煤炭企業(yè)安全生產(chǎn)投入與企業(yè)價(jià)值關(guān)系研究

曹 富 劉 婧

(太原理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，山西省晉中市，030600)

盡管我國(guó)煤炭行業(yè)的安全生產(chǎn)形勢(shì)在逐年好轉(zhuǎn)，但與國(guó)際上先進(jìn)產(chǎn)煤國(guó)家相比還存在很大差距，就煤礦百萬(wàn)噸死亡率而言，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)煤發(fā)達(dá)國(guó)家，安全生產(chǎn)形勢(shì)依然嚴(yán)峻[1]，安全生產(chǎn)問(wèn)題對(duì)煤炭行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展依舊產(chǎn)生一定的制約效應(yīng)[2]。一直以來(lái)，國(guó)家高度重視煤礦安全生產(chǎn)問(wèn)題，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，煤炭行業(yè)已經(jīng)到了改革發(fā)展的突破期[3]。為了減少安全事故發(fā)生造成的財(cái)產(chǎn)損失，有效落實(shí)企業(yè)安全生產(chǎn)主體責(zé)任，合理利用相關(guān)投入資源，有必要對(duì)煤炭企業(yè)的安全生產(chǎn)投入與產(chǎn)出效益進(jìn)行研究，從而尋找恰當(dāng)合適的安全生產(chǎn)投入點(diǎn)，確保其安全高效地進(jìn)行生產(chǎn)。

當(dāng)前有關(guān)企業(yè)安全生產(chǎn)投入的相關(guān)研究大多集中在理論探討、指標(biāo)或模型構(gòu)建以及案例研究方面，多從安全生產(chǎn)的效率評(píng)價(jià)、安全投入的重要性以及安全投入的影響因素等方面展開(kāi)分析。雷云通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的煤炭行業(yè)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)安全資金投入數(shù)額對(duì)煤礦事故發(fā)生的頻率有直接影響[4]；孟曉娜等利用Malmquist-DEA方法展開(kāi)分析，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)煤炭上市公司的安全效率較低，安全效率指數(shù)表現(xiàn)為“上升-下降-上升”的變化趨勢(shì)[5]；任一鑫等利用DEA-Tobit模型研究煤炭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率與影響因素，發(fā)現(xiàn)發(fā)展受阻的企業(yè)在內(nèi)部管理上存在諸多問(wèn)題，而且容易受到市場(chǎng)份額、安全生產(chǎn)狀況等因素的影響[6]；王曉磊等對(duì)內(nèi)蒙古煤炭企業(yè)進(jìn)行研究，指出投資效率整體較好，規(guī)模效率具有一定優(yōu)勢(shì)，但是技術(shù)效率方面存在不足，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)較為單一[7]；趙寶福等基于MDC-TIFLNS-AHP方法用以確定煤炭企業(yè)的安全投入結(jié)構(gòu)，指出合理的安全投入結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)進(jìn)行安全生產(chǎn)[8]；鄭毅等基于煤炭上市公司的數(shù)據(jù)展開(kāi)研究，發(fā)現(xiàn)融資約束程度、短期借款水平與煤炭企業(yè)的安全投入呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，改善企業(yè)融資環(huán)境可以促進(jìn)企業(yè)的安全投入力度[9]；何琴指出煤炭行業(yè)的安全規(guī)制強(qiáng)度與生產(chǎn)效率表現(xiàn)為倒U型關(guān)系，且對(duì)各區(qū)域影響的顯著程度存在差異，因此要堅(jiān)持安全規(guī)制的適度原則[10]；陳淑婷認(rèn)為安全投入對(duì)于企業(yè)安全生產(chǎn)狀況的改善發(fā)揮著重要作用，要合理有效地加強(qiáng)安全投入，促進(jìn)企業(yè)安全生產(chǎn)[11]；張江石等基于某煤礦調(diào)查問(wèn)卷研究后指出，企業(yè)應(yīng)加大安全投入，構(gòu)建安全有效的信息溝通反饋機(jī)制，不斷完善安全制度體系，提升安全監(jiān)督水平[12]。由此可知，以往研究大多是對(duì)安全投入的產(chǎn)出效率進(jìn)行測(cè)量或者利用問(wèn)卷調(diào)查對(duì)企業(yè)的安全生產(chǎn)情況做出評(píng)價(jià)，而對(duì)安全生產(chǎn)投入與企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)方面的定量研究相對(duì)較少。

鑒于此，筆者以2012-2018年我國(guó)煤炭上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本，構(gòu)建了面板門(mén)檻模型，探討煤炭企業(yè)安全生產(chǎn)投入與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，為煤炭企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展提供了理論指導(dǎo)。筆者從安全會(huì)計(jì)與企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)的角度構(gòu)建面板門(mén)檻模型，對(duì)煤炭上市公司展開(kāi)定量研究，拓寬并豐富了煤炭企業(yè)安全生產(chǎn)及企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)的研究視野，同時(shí)對(duì)于煤炭上市企業(yè)進(jìn)行安全生產(chǎn)投入決策以及政府制定相關(guān)政策提供必要借鑒與參考依據(jù)。

1 研究設(shè)計(jì)

1.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

筆者選取滬深A(yù)股2012-2018年煤炭上市企業(yè)作為研究樣本，依據(jù)證監(jiān)會(huì)2012版行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)煤炭采選業(yè)進(jìn)行篩選，剔除關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失的樣本公司，共獲得24家168組平衡面板數(shù)據(jù)，以上數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。為了消除異常值對(duì)研究結(jié)果的影響，對(duì)連續(xù)型變量按照上下各1%分位數(shù)水平進(jìn)行縮尾處理，相關(guān)數(shù)據(jù)整理與分析工作通過(guò)Excel及Stata15軟件完成。

1.2 變量選取與說(shuō)明

1.2.1 被解釋變量

選取托賓Q值(TBQ)作為衡量企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)指標(biāo)，它可以較好地反映出投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷[13]，同時(shí)能夠規(guī)避內(nèi)生性問(wèn)題[14]，用來(lái)衡量企業(yè)價(jià)值具有合理性。

1.2.2 解釋變量

選取安全生產(chǎn)投入作為解釋變量。安全生產(chǎn)投入是指為了進(jìn)行安全生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)管理而投入的人、財(cái)、物等各項(xiàng)總和，包括安全設(shè)施的前期建造、中期檢測(cè)及后期更新改造、員工的安全培訓(xùn)支出、企業(yè)安全文化建設(shè)、安全事故預(yù)防及損失費(fèi)用等各項(xiàng)總投入。從煤炭企業(yè)的短期發(fā)展來(lái)看，加大安全生產(chǎn)投入會(huì)增加當(dāng)期成本或費(fèi)用，對(duì)企業(yè)的凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響，進(jìn)而不利于短期績(jī)效水平提升。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，安全生產(chǎn)投入的增加反映了企業(yè)決策層較強(qiáng)的安全生產(chǎn)意識(shí)，能夠積極主動(dòng)改善安全生產(chǎn)條件，充分防范安全生產(chǎn)事故發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)及由此可能帶來(lái)的損失，也從側(cè)面體現(xiàn)出企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任，有助于樹(shù)立良好的企業(yè)形象與社會(huì)聲譽(yù)，吸引更多的市場(chǎng)投資者，提升企業(yè)的綜合價(jià)值，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。反之，如果安全生產(chǎn)投入不足，可能導(dǎo)致相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備落后、員工安全教育培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)支出欠缺以及事故發(fā)生的預(yù)防措施不到位，不利于吸引有效投資，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生影響，進(jìn)而有損企業(yè)價(jià)值提升。財(cái)政部與原國(guó)家安全生產(chǎn)監(jiān)督管理總局印發(fā)的《企業(yè)安全生產(chǎn)費(fèi)用提取和使用管理辦法》要求，煤炭生產(chǎn)企業(yè)按照規(guī)定計(jì)提安全生產(chǎn)費(fèi)用，并將其計(jì)入“專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備”科目。因此，參考李紅霞和楊陽(yáng)[15]的做法，選取企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備科目余額的自然對(duì)數(shù)值(sf)來(lái)衡量企業(yè)安全生產(chǎn)投入的情況，當(dāng)期末專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備科目余額較少時(shí)，說(shuō)明企業(yè)實(shí)際發(fā)生的安全生產(chǎn)費(fèi)用較多，企業(yè)的安全生產(chǎn)投入水平較高。

1.2.3 控制變量

為了使模型估計(jì)結(jié)果更加精確，同時(shí)防止遺漏變量造成的估計(jì)誤差，參考大多數(shù)學(xué)者的研究，選取企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營(yíng)能力、發(fā)展能力、營(yíng)銷(xiāo)強(qiáng)度、股權(quán)集中度以及股權(quán)制衡度作為控制變量。其具體說(shuō)明如表1所示。

表1 變量定義表

1.3 模型構(gòu)建

面板門(mén)檻模型常用于對(duì)被解釋變量與解釋變量之間的非線性關(guān)系進(jìn)行刻畫(huà)描述，能夠基于數(shù)據(jù)自身特征，展示變量關(guān)系之間的結(jié)構(gòu)性變化與機(jī)制轉(zhuǎn)換趨勢(shì)，依據(jù)估計(jì)得到的門(mén)檻值把樣本劃分到不同的區(qū)間之內(nèi)，每個(gè)區(qū)間用不同的方程表示，這就突破了傳統(tǒng)回歸方法的線性假定，能更有效地模擬社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況?；诖?，筆者借鑒漢森(Hansen)[16]的面板門(mén)檻模型并依據(jù)所搜集的數(shù)據(jù)，構(gòu)建安全生產(chǎn)投入與企業(yè)價(jià)值的門(mén)檻效應(yīng)分析模型，并參考王群勇[17]的方法，在Stata15軟件中對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。

(1)

式中：I(·)——示性函數(shù)，當(dāng)括號(hào)中的條件成立時(shí)，I(·)取值為1，否則取值為0；

sfit——受約束的核心解釋變量和門(mén)檻變量；

γ——門(mén)檻值，根據(jù)門(mén)檻變量sfit與門(mén)檻值γ的大小關(guān)系，觀察值被分割到不同的區(qū)間，在每個(gè)區(qū)間內(nèi)核心解釋變量對(duì)被解釋變量的影響程度不同，表現(xiàn)在影響系數(shù)上，分別為β1、β2；

μi——反映企業(yè)的個(gè)體效應(yīng)；

εit——隨機(jī)干擾項(xiàng)，獨(dú)立同分布于正態(tài)分布。

為了減少模型遺漏變量引起的估計(jì)誤差，引入一系列控制變量。

2 實(shí)證結(jié)果分析

2.1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。煤炭企業(yè)托賓Q(TBQ)的均值為1.494，最小值為0.88，最大值為4.416，中位數(shù)為1.294，說(shuō)明煤炭企業(yè)價(jià)值整體水平較好，在資本市場(chǎng)中獲得較大認(rèn)可，但各企業(yè)的價(jià)值表現(xiàn)明顯不均衡。平均安全生產(chǎn)投入(sf)為19.586，最小值為14.119，最大值達(dá)到23.293，標(biāo)準(zhǔn)差為1.662，說(shuō)明不同煤炭企業(yè)的安全生產(chǎn)投入水平差異較大。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

2.2 相關(guān)性分析

筆者同時(shí)使用皮爾遜(Pearson)和斯皮爾曼(Spearman)相關(guān)系數(shù)對(duì)模型中的主要變量進(jìn)行相關(guān)性分析如表3所示。由表3可知，sf與TBQ的斯皮爾曼(Spearman)和皮爾遜(Pearson)相關(guān)系數(shù)分別為-0.397和-0.559，且都在1%的水平上顯著，初步說(shuō)明煤炭企業(yè)安全生產(chǎn)投入與企業(yè)價(jià)值呈顯著正相關(guān)關(guān)系。另外，對(duì)模型中的所有變量進(jìn)行方差膨脹因子(VIF)檢驗(yàn)，結(jié)果表明各變量的VIF值均遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于10，說(shuō)明不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

表3 主要變量相關(guān)性分析

2.3 門(mén)檻效應(yīng)存在性檢驗(yàn)

在使用面板門(mén)檻回歸模型分析之前，需要對(duì)門(mén)檻效應(yīng)的存在性進(jìn)行檢驗(yàn)，同時(shí)需要確定門(mén)檻值的個(gè)數(shù)及模型的具體形式。借助漢森(Hansen)提出的Bootstrap自抽樣方法依次檢驗(yàn)單一門(mén)檻及多重門(mén)檻效應(yīng)的存在性。進(jìn)行300次Bootstrap模擬計(jì)算得到門(mén)檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。在進(jìn)行單一門(mén)檻效應(yīng)檢驗(yàn)時(shí)，對(duì)應(yīng)的F統(tǒng)計(jì)量的值為18.37，相應(yīng)的P值為0.0600，在10%的顯著性水平下拒絕不存在門(mén)檻值的原假設(shè)，表明至少存在1個(gè)門(mén)檻值。然后依次進(jìn)行雙重門(mén)檻效應(yīng)檢驗(yàn)，對(duì)應(yīng)的F統(tǒng)計(jì)量值為5.59，相應(yīng)的P值為0.7533，結(jié)果顯示接受原假設(shè)，雙重門(mén)檻效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果不顯著，說(shuō)明只存在1個(gè)門(mén)檻值，即安全生產(chǎn)投入與企業(yè)價(jià)值之間存在單一門(mén)檻效應(yīng)。因此，筆者選擇單一面板門(mén)檻模型進(jìn)行研究。

表4 門(mén)檻效應(yīng)自抽樣檢驗(yàn)

2.4 門(mén)檻估計(jì)值與置信區(qū)間

在對(duì)數(shù)據(jù)完成門(mén)檻效應(yīng)檢驗(yàn)后，需要進(jìn)一步對(duì)單一門(mén)檻模型的門(mén)檻值進(jìn)行估計(jì)及檢驗(yàn)，從而可以得到門(mén)檻估計(jì)值及95%置信區(qū)間。單一門(mén)檻估計(jì)值是17.4734，其95%置信區(qū)間是[17.3383，17.5544]。門(mén)檻估計(jì)值是指似然比檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量LR為0時(shí)門(mén)檻值的取值，門(mén)檻估計(jì)值的95%置信區(qū)間是所有LR值小于5%顯著性水平下的臨界值7.35的門(mén)檻值(即圖中虛線)構(gòu)成的區(qū)間。圖1為單一門(mén)檻估計(jì)值對(duì)應(yīng)的似然比函數(shù)圖，便于清晰理解門(mén)檻估計(jì)值的產(chǎn)生及其置信區(qū)間的構(gòu)造過(guò)程。

圖1 門(mén)檻估計(jì)值的似然比函數(shù)圖

2.5 門(mén)檻回歸結(jié)果與分析

面板門(mén)檻回歸模型系數(shù)的估計(jì)結(jié)果如表5所示。由表5可知，煤炭企業(yè)安全生產(chǎn)投入處于不同區(qū)間時(shí)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響存在顯著差異。具體而言，當(dāng)企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備科目余額的自然對(duì)數(shù)值在17.4734以下時(shí)，即安全生產(chǎn)投入水平較高時(shí)，安全生產(chǎn)投入與企業(yè)價(jià)值在1%顯著性水平下表現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，系數(shù)絕對(duì)值為0.1720，這表明安全生產(chǎn)投入每增加1個(gè)單位，企業(yè)價(jià)值會(huì)上升0.1720個(gè)單位。當(dāng)專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備科目余額的自然對(duì)數(shù)值在17.4734以上時(shí)，即安全生產(chǎn)投入水平較低時(shí)，盡管安全生產(chǎn)投入與企業(yè)價(jià)值之間表現(xiàn)出顯著正相關(guān)關(guān)系，但系數(shù)絕對(duì)值為0.1338，這表明安全生產(chǎn)投入每增加1個(gè)單位，企業(yè)價(jià)值的提升幅度降低為0.1338個(gè)單位。由此可見(jiàn)，煤炭企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備科目余額并不是越多越好，存在一個(gè)限度，當(dāng)超過(guò)該限度時(shí)，其對(duì)企業(yè)價(jià)值的正向影響程度就會(huì)明顯下降，而安全生產(chǎn)投入的加強(qiáng)，有利于促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升。

表5 面板門(mén)檻回歸結(jié)果

3 對(duì)策與建議

(1)煤炭企業(yè)要加強(qiáng)安全會(huì)計(jì)方面核算制度以及管理體系的構(gòu)建，合理制定安全生產(chǎn)投入決策，嚴(yán)防隨意挪用專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備資金；建立安全生產(chǎn)考核與監(jiān)察機(jī)制，強(qiáng)化安全意識(shí)，注重安全培訓(xùn)[18]；充分披露報(bào)告專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備資金相關(guān)使用情況，及時(shí)為決策者提供準(zhǔn)確信息，有效提升企業(yè)價(jià)值。

(2)煤炭企業(yè)要深化內(nèi)部結(jié)構(gòu)改革。要優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，靈活尋找投資機(jī)會(huì)，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)能力，充分發(fā)揮其對(duì)企業(yè)價(jià)值的積極作用；要優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)引進(jìn)民間資本，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，防止發(fā)生大股東的掏空行為及損害公司利益的行為，提升企業(yè)整體的發(fā)展活力。

(3)政府要加強(qiáng)對(duì)煤炭企業(yè)安全生產(chǎn)的扶持與補(bǔ)助。由于煤炭產(chǎn)業(yè)受自然條件的影響大，投資收益偏低，因此國(guó)家要適當(dāng)給予扶持[19]。通過(guò)綜合運(yùn)用金融、財(cái)政及稅收等手段為煤炭企業(yè)提供一定的補(bǔ)助，推動(dòng)其完成安全生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)更新改造[20]，從而確保企業(yè)安全穩(wěn)定高效地進(jìn)行生產(chǎn)。

4 結(jié)語(yǔ)

運(yùn)用面板門(mén)檻模型對(duì)我國(guó)24家煤炭行業(yè)上市公司安全生產(chǎn)投入與企業(yè)價(jià)值關(guān)系進(jìn)行分析，結(jié)果顯示：煤炭企業(yè)安全生產(chǎn)投入與企業(yè)價(jià)值之間存在顯著單一門(mén)檻效應(yīng)；專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備科目的余額并非越多越好，有一定的限度，當(dāng)專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備科目的余額超過(guò)該限度時(shí)，安全生產(chǎn)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的促進(jìn)作用會(huì)有所下降。因此，煤炭企業(yè)在計(jì)提專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備之時(shí)，除了要符合國(guó)家的政策規(guī)定，還應(yīng)充分考慮到其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，適當(dāng)合理地安排安全生產(chǎn)和管理方面的投入，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。