基于VAR模型的互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國商業(yè)銀行影響的實(shí)證研究

摘 ? ? ? ? ? 要：為探究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國商業(yè)銀行的影響效果，本文在分析互聯(lián)網(wǎng)金融透明度高、廣泛參與、支付便捷，信息處理更加高效等特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，比較了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)三個(gè)方面的影響程度，再從受沖擊最大的中間業(yè)務(wù)入手，結(jié)合數(shù)據(jù)并利用VAR模型對(duì)商業(yè)銀行支付結(jié)算業(yè)務(wù)從互聯(lián)網(wǎng)金融第三方支付中所受到的沖擊進(jìn)行了量化分析，根據(jù)模型的脈沖響應(yīng)和方差分解的結(jié)果顯示，商業(yè)銀行的結(jié)算業(yè)務(wù)并未受到負(fù)面影響，而且在長期中，互聯(lián)網(wǎng)金融和商業(yè)銀行存在著一定的相互促進(jìn)的作用。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;商業(yè)銀行;VAR模型

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融通過支付創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，打破了時(shí)間和空間的局限，將每個(gè)客戶匯聚成網(wǎng)絡(luò)海洋的水滴，提供了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無法構(gòu)建的廣闊平臺(tái)，使市場的有效性得到了巨大的提升。其對(duì)經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)的意義亦不可輕視，這些意義主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，倒逼傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行改革創(chuàng)新;第二，促進(jìn)金融普惠。近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速崛起對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)產(chǎn)生了巨大沖擊，比如傳統(tǒng)商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)，支付結(jié)算業(yè)務(wù)都受到了第三方支付平臺(tái)及P2P平臺(tái)的擠壓，商業(yè)銀行所面臨的市場形態(tài)已不同樂觀，這些壓力都逼迫著傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)拿出魄力，積極改革創(chuàng)新，跟上時(shí)代的發(fā)展。

總之，依托眾多“互聯(lián)網(wǎng)+”技術(shù)及精神，互聯(lián)網(wǎng)金融自2013來，在我國經(jīng)歷了從小到大，從爆炸到平穩(wěn)的發(fā)展。P2P借貸平臺(tái)、眾籌平臺(tái)，余額寶，apple pay等等從各個(gè)方面為金融模式帶來了新鮮活力。而我國的傳統(tǒng)商業(yè)銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮的沖擊下，支付結(jié)算類、融資類、投資類業(yè)務(wù)都面臨著不容樂觀的形勢，如何突破重圍，重新整合業(yè)務(wù)，提高自身競爭力成為商業(yè)銀行必須重視的問題。如此，研究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的影響機(jī)制便有重要的意義。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的影響路徑分析

第一家真正意義上的商業(yè)銀行——英格蘭銀行于1694年成立，它的出現(xiàn)終結(jié)了以往以高利貸為主要金融交易內(nèi)容的時(shí)代，自此之后，經(jīng)歷數(shù)百年的洗禮，商業(yè)銀行儼然成為最主要的金融中介，承載著絕大多數(shù)的金融交易活動(dòng)。但21世紀(jì)以來，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)愈發(fā)影響著人們的生活，也引發(fā)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的革命。

傳統(tǒng)商業(yè)銀行具有信用中介、支付中介、信用創(chuàng)造，將貨幣和儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本的功能。不同于國外商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營，我國商業(yè)銀行屬于典型的分業(yè)經(jīng)營，與證券業(yè)，保險(xiǎn)業(yè)劃分嚴(yán)格，所以并不涉及證券買賣行為?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對(duì)我國商業(yè)銀行的負(fù)債、中間、資產(chǎn)業(yè)務(wù)都有所涉及，且主要體現(xiàn)在負(fù)債、中間業(yè)務(wù)。

首先，負(fù)債業(yè)務(wù)，負(fù)債業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的資金來源項(xiàng)目，包括了交易性存款、非交易性存款、借入資金和自有資金。像活期存款這種支票存款便屬于交易性存款，而儲(chǔ)蓄存款、定期存款則屬于非交易性存款，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)負(fù)債業(yè)務(wù)的影響便體現(xiàn)在這兩者身上。當(dāng)銀行的存款利率下行而眾多“寶”們的零錢也可以有利息時(shí)，大家自然是選擇后者。存款是銀行準(zhǔn)備金的來源，準(zhǔn)備金又是貸款業(yè)務(wù)的源泉，如若在資金的源頭上出現(xiàn)了問題，后果可想而知。雖然從現(xiàn)在的銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)上看，銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)依然穩(wěn)定，但是眾多“寶”們改變了年輕人的交易習(xí)慣，而現(xiàn)在的年輕人將會(huì)是未來的主要金融市場參與者。

其次，中間業(yè)務(wù)，在這方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的影響不可謂不深遠(yuǎn)，結(jié)算與代理業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)及外匯買賣等就是典型的中間業(yè)務(wù)。其中結(jié)算與代理業(yè)務(wù)是受影響最深的，像銀行推出了轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)，POS機(jī)刷卡都屬于這個(gè)范疇，但是如今在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的影響下，人們出行既不必帶現(xiàn)金，也無須帶銀行卡，只需在智能手機(jī)上操作，微信、支付寶等都成為大家偏好的支付方式。更值得一提的還有螞蟻花唄和芝麻信用，它不僅能起到征信的作用也能帶動(dòng)商業(yè)模式的創(chuàng)新。像現(xiàn)在流行的共享單車永安行就推出芝麻信用大于650免押金的政策，這種能給用戶帶來切身利益的信用系統(tǒng)也是一種創(chuàng)新。

最后，資產(chǎn)業(yè)務(wù)，貸款業(yè)務(wù)是資產(chǎn)業(yè)務(wù)的重要支撐，大量P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的出現(xiàn)，使商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)承受了不小的壓力。而且隨著技術(shù)信息化的加深，銀行的服務(wù)模式也悄然發(fā)生著改變，往常的業(yè)務(wù)辦理柜臺(tái)在工作日一般是全部開放，現(xiàn)在即使是人流高峰，柜臺(tái)數(shù)也只有以前的一半，許多普通業(yè)務(wù)都被智能化的操作系統(tǒng)所取代。

三、我國第三方支付市場規(guī)模對(duì)銀行結(jié)算業(yè)務(wù)影響的實(shí)證分析

（一）指標(biāo)、數(shù)據(jù)與模型

1.模型

為了更好地研究兩個(gè)變量之間的互動(dòng)關(guān)系，我們傾向于采用向量自回歸（VAR）模型進(jìn)行檢驗(yàn)，VAR模型將所有影響因素視為內(nèi)生變量，且將被解釋變量的滯后變量也視為解釋變量。所以，可以避免識(shí)別問題和內(nèi)生解釋變量問題。

其一般數(shù)學(xué)式為：

[Yt=C+A1（Yt-1）+A2（Yt-2）+...+Ap（Yt-P）+et]

式中：c是n × 1常數(shù)向量，Ap是n×n矩陣，et是n × 1誤差向量。

2.指標(biāo)數(shù)據(jù)說明

為了更好地說明互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的影響，我們以日常生活中改變最大的支付結(jié)算業(yè)務(wù)（屬于中間業(yè)務(wù)）進(jìn)行實(shí)證研究，在互聯(lián)網(wǎng)金融方面，我們選取第三方網(wǎng)上支付規(guī)模為指標(biāo)，而傳統(tǒng)商業(yè)銀行方面，我們選擇人民幣銀行結(jié)算賬戶數(shù)目作為指標(biāo)，無須進(jìn)行價(jià)格平減。數(shù)據(jù)來源為艾瑞投資和中國人民銀行的統(tǒng)計(jì)資料，時(shí)間跨度我們截取2011年第一季度至2015年第三季度，以季度為時(shí)間單位。因?yàn)槲覈幕ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展變化自2010年后才逐漸明朗。本文運(yùn)用Eviews8.0進(jìn)行模型的檢驗(yàn)和估計(jì)。

（二）VAR模型估計(jì)與結(jié)果分析

1.協(xié)整檢驗(yàn)

對(duì)于非平穩(wěn)的時(shí)間序列，可以先檢驗(yàn)二者是否具有協(xié)整關(guān)系再建立VAR模型。所以我們先對(duì)兩個(gè)時(shí)間序列的差分進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，確定其為幾階單整，以下為檢驗(yàn)結(jié)果：

從表1可知，Prob.>chi2<0.05，表明在5%的顯著性水平上拒絕原假設(shè)，即第三方支付市場規(guī)模和銀行結(jié)算賬戶數(shù)都是I（1）序列，接下來我們確定二者是否具有協(xié)整關(guān)系。

我們采用EG兩步法，首先得到兩個(gè)時(shí)間序列回歸的殘差再對(duì)其進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以此來確定二者的關(guān)系，以下為檢驗(yàn)結(jié)果：

表2檢測結(jié)果表明在5%的顯著性水平下，該檢驗(yàn)拒絕原假設(shè)，即殘差是平穩(wěn)的，這說明二者是CI（1，1）協(xié)整的，即存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，所以，我們直接對(duì)原時(shí)間序列建立VAR模型。

2.VAR模型的建立

在建立模型前，需要確定滯后階數(shù)，本文運(yùn)用LR、FRE、AIC、SC、HQ準(zhǔn)則檢驗(yàn)來確定VAR模型的滯后階數(shù)，檢驗(yàn)結(jié)果見表3。

表3的結(jié)果顯示有四種方法選擇滯后三階，考慮到模型的自由度，本文選擇建立滯后階數(shù)為3的VAR模型。通過回歸結(jié)果我們得到的最終模型為：

[dsf=0.92dsf（-1）-0.48dsf（-2）+0.32dsf（-3）+13.06yhzh（-1）+256.9yhzh（-2）-25.5yhzh（-3）-7466.1][yhzh=1.34yhzh（-1）-0.89yhzh（-2）+0.51yhzh（-3）+6.98dsf（-1）+5.25dsf（-2）+2.51dsf（-3）+3.51]

3.Granger因果檢驗(yàn)

要弄清楚兩個(gè)變量之間的相關(guān)性是否有意義，我們還需要進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)，表4的檢驗(yàn)結(jié)果表明，在5%的顯著水平上，DSF的變化是YHZH變化的Granger原因。

4.脈沖響應(yīng)分析

通過構(gòu)建脈沖響應(yīng)函數(shù)，可以看到某種沖擊給系統(tǒng)帶來的動(dòng)態(tài)影響，所以，本文在VAR模型的基礎(chǔ)上，分別給DSF和YHZH一個(gè)正向沖擊，以下為銀行結(jié)算賬戶與第三方支付交易規(guī)模的脈沖響應(yīng)路徑：

圖1表示的是第三方支付受到一個(gè)正向沖擊引起的銀行賬戶響應(yīng)路徑，我們可以看出：第三方支付變動(dòng)一個(gè)單位，在1-5期對(duì)銀行結(jié)算賬戶產(chǎn)生了不斷增大的正向作用，而后在6-10期保持穩(wěn)定的正向作用。這說明給第三方支付一個(gè)正沖擊后，銀行結(jié)算賬戶受到了正面影響，且影響不斷增大并趨于穩(wěn)定。這也表明第三方支付市場的發(fā)展對(duì)銀行結(jié)算業(yè)務(wù)起到了穩(wěn)定的促進(jìn)作用。本文認(rèn)為這種促進(jìn)作用是源于商業(yè)銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊下產(chǎn)生的倒逼機(jī)制，因?yàn)樯虡I(yè)銀行在很長一段時(shí)間內(nèi)充當(dāng)?shù)氖琴Y金中介的角色，它將市場人為分割為儲(chǔ)蓄和融資市場，通過各項(xiàng)業(yè)務(wù)來獲取價(jià)差和手續(xù)費(fèi)。互聯(lián)網(wǎng)金融利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)使資金供求雙方直接交易，降低了交易成本，打破了商業(yè)銀行的壟斷地位，商業(yè)銀行迫于壓力必須降低資金融通成本，提高資金利用率和市場競爭力。互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)使金融市場競爭更加激烈，迫使商業(yè)銀行積極改革，搶占市場份額。

圖2是銀行結(jié)算賬戶受到一個(gè)正向沖擊引起的第三方支付響應(yīng)路徑，我們可以觀察到：銀行結(jié)算賬戶變動(dòng)一個(gè)單位，第三方支付在1-2期無響應(yīng)，在3-10期呈小幅增加的趨勢，而后保持穩(wěn)定。這說明其對(duì)第三方支付產(chǎn)生了一定的正面影響，但是影響并不明顯，本文認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融有其獨(dú)特的優(yōu)勢，傳統(tǒng)商業(yè)銀行要在一定程度上影響它并不容易。

5.方差分解

方差分解通過分析每一個(gè)結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)度，能夠進(jìn)一步評(píng)價(jià)不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要程度。以下為跨期為10的方差分解圖。

圖3是當(dāng)前的銀行結(jié)算賬戶對(duì)于后期的第三方支付市場規(guī)模的貢獻(xiàn)，我們觀察到在1-7期貢獻(xiàn)度基本為零，到8-10期，貢獻(xiàn)度略有上揚(yáng)，維持在3%，這說明銀行結(jié)算賬戶對(duì)于第三方支付市場規(guī)模的影響力不大，因?yàn)榈谌街Ц妒袌鲎陨碛兄蝗莺鲆暤膬?yōu)點(diǎn)，其依靠互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)得到了迅猛發(fā)展。

圖4是當(dāng)期的第三方市場規(guī)模對(duì)于后期的銀行結(jié)算賬戶的貢獻(xiàn)，可以看出貢獻(xiàn)度在1-4期快速上升，而后在5-10期穩(wěn)步增長最后達(dá)到80%，這說明第三方支付市場規(guī)模對(duì)銀行結(jié)算賬戶的影響力在增大，這一現(xiàn)象和2013年后第三方市場規(guī)模的迅速擴(kuò)張密不可分。

（三）實(shí)證結(jié)論

第三方支付對(duì)銀行結(jié)算業(yè)務(wù)產(chǎn)生了不斷增長的正面影響，本文認(rèn)為，第三方支付市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大會(huì)使相關(guān)金融市場競爭更加激烈，從而迫使商業(yè)銀行積極創(chuàng)新，提高市場競爭力;而銀行結(jié)算業(yè)務(wù)對(duì)第三方支付市場的影響并不大。

通過VAR模型的脈沖響應(yīng)圖示，可以肯定銀行結(jié)算賬戶數(shù)與第三方網(wǎng)上支付交易額間具有關(guān)聯(lián)度，而且并不是此消彼長的關(guān)系：從長遠(yuǎn)來看，二者具有相互促進(jìn)的作用。

這說明在“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展具有正向的作用力，這也啟示我們，商業(yè)銀行應(yīng)該對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融持正面態(tài)度，在以后的發(fā)展中可以借鑒互聯(lián)網(wǎng)金融的長處來優(yōu)化自身。

四、對(duì)策與建議

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷突破，在我國，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展，影響日益擴(kuò)大的局面。根據(jù)本文的實(shí)證結(jié)果顯示，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展具有正面影響，在新形勢下，商業(yè)銀行應(yīng)該正確認(rèn)識(shí)與互聯(lián)網(wǎng)金融之間的關(guān)系，充分發(fā)揮自身的優(yōu)點(diǎn)，學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)金融的長處，做到以下幾點(diǎn)：

繼續(xù)落實(shí)穩(wěn)健的貨幣政策：順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，堅(jiān)持自己金融中介主體的地位，把握信貸投放比例，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)更好地了解資金需求，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，積極發(fā)展中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，堅(jiān)持普惠金融，無論是貧困地區(qū)還是涉農(nóng)環(huán)節(jié)，商業(yè)銀行都應(yīng)給予足夠的重視，從而提高金融市場的有效性。

深化改革、推動(dòng)盈利模式轉(zhuǎn)型：學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)金融的長處，不僅在于充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)減小運(yùn)營成本、提高服務(wù)質(zhì)量，還在于發(fā)揮“互聯(lián)網(wǎng)+”精神。如今的商業(yè)銀行紛紛推出了手機(jī)銀行等信息化交易方式方便用戶的日常交易活動(dòng)，也有了各種網(wǎng)絡(luò)理財(cái)平臺(tái)，以上種種都是商業(yè)銀行順應(yīng)新形勢做出的改變，但是這些對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融模式的借鑒還停留于淺層，商業(yè)銀行更應(yīng)該體會(huì)“互聯(lián)網(wǎng)+”的內(nèi)涵：開放、平等、創(chuàng)新，用戶體驗(yàn)至上。在利率市場化的今天，更需要商業(yè)銀行更多關(guān)注用戶體驗(yàn)，提高自身競爭力。

加強(qiáng)風(fēng)控能力，提高抗壓力：商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力一直在曲折中前進(jìn)，在過往的發(fā)展中積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，這一點(diǎn)恰恰是互聯(lián)網(wǎng)金融最缺乏的，我國的互聯(lián)網(wǎng)金融一直被稱為金融市場的野蠻人，其中一部分原因就是監(jiān)管力度不嚴(yán)，這一點(diǎn)給金融市場帶來了更多的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，第三方支付私人賬戶信息泄露的風(fēng)險(xiǎn)也一直為人所詬病。我國第三方支付市場的迅速增長，帶來了機(jī)遇，也帶來了挑戰(zhàn)。這也要求商業(yè)銀行繼續(xù)完善自身的各項(xiàng)評(píng)估方法和監(jiān)管規(guī)則，進(jìn)而妥善化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

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作者簡介：

潘雯（1995- ?），女，漢族，安徽蕪湖，碩士研究生在讀。