淺析集團(tuán)內(nèi)部委托貸款風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對策略

趙翀

摘要：集團(tuán)內(nèi)部法人企業(yè)之間的委托貸款是順應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢以及法律制度規(guī)定的情況下產(chǎn)生的資金融通方式。就我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢而言，企業(yè)外部融資約束程度偏高、企業(yè)集團(tuán)化發(fā)展成為當(dāng)前我國企業(yè)經(jīng)營管理過程中的兩大重要現(xiàn)象，在集團(tuán)內(nèi)部法人企業(yè)之間進(jìn)行委托貸款不僅有利于提高集團(tuán)資金使用效率，而且有利于降低集團(tuán)整體的融資成本，促進(jìn)集團(tuán)整體發(fā)展;就我國法律制度而言，相關(guān)法律制度在沒有實(shí)際貿(mào)易背景的情況下，法人實(shí)體在企業(yè)賬戶之間進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移，這種情況僅支持委托貸款形式的資金流動。因此，集團(tuán)內(nèi)部法人企業(yè)之間進(jìn)行委托貸款是符合當(dāng)前我國實(shí)際情況的融資形式。但也應(yīng)注意到，集團(tuán)內(nèi)部法人企業(yè)之間的委托貸款與集團(tuán)外部市場化的委托貸款在相應(yīng)條款上都相對寬松，這也造成了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。本文即對這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別并提出應(yīng)對策略。

關(guān)鍵詞：集團(tuán)內(nèi)部委托貸款;風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)對策略

一、集團(tuán)內(nèi)部法人企業(yè)間委托貸款面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）集團(tuán)成員公司對內(nèi)部委托貸款的融資依賴風(fēng)險(xiǎn)

集團(tuán)成員公司進(jìn)行外部市場化融資的動機(jī)降低，具體是指集團(tuán)成員公司主要借助集團(tuán)內(nèi)部委托貸款的便利條件，將集團(tuán)內(nèi)部委托貸款作為其融資的主要來源，而不是將其作為外部融資形式的補(bǔ)充，集團(tuán)成員公司的這一動機(jī)無形中將會加重集團(tuán)內(nèi)部現(xiàn)金流量的壓力。銀行貸款歷來是我國企業(yè)選擇融資的主要方式，但與集團(tuán)內(nèi)部委托貸款相比，銀行貸款的劣勢主要表現(xiàn)為融資成本偏高，因?yàn)殂y行發(fā)放貸款出于資信資質(zhì)等方面的考慮，通常需要履行貸款抵押、質(zhì)押、保證等擔(dān)保手續(xù)，而且其貸款金額、貸款期限、利率、資金用途等方面都要受到銀行部門的嚴(yán)格審核，甚至對于某些償債風(fēng)險(xiǎn)較高的貸款項(xiàng)目，還要附加某些特殊條款，以保證企業(yè)償債能力。與銀行貸款相比，集團(tuán)內(nèi)部法人企業(yè)之間的委托貸款在相應(yīng)的限制性條款方面比較寬松，而且貸款的資金用途、審批流程等方面所受到的約束程度相對較低，加之集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)關(guān)系的存在，這些都有利于降低融資成本，使得集團(tuán)成員公司產(chǎn)生外部融資的惰性，尋求外部融資的動機(jī)降低，從而更多地依賴集團(tuán)內(nèi)部融資的形式滿足資金流動需求，這無疑會加重集團(tuán)整體的現(xiàn)金流量壓力。

（二）集團(tuán)內(nèi)部委托貸款規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)

與上述第一個問題相對應(yīng)，集團(tuán)內(nèi)部法人企業(yè)之間的委托貸款很容易誘發(fā)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。具體來說，相比于市場化的外部融資途徑，集團(tuán)內(nèi)部法人企業(yè)之間的委托貸款在融資成本等方面具有天然的優(yōu)勢，這增加了集團(tuán)成員公司對于集團(tuán)內(nèi)部委托貸款的依賴程度。從另一方面來講，作為委托貸款關(guān)系中的主要委托人，集團(tuán)母公司也十分樂于擴(kuò)大集團(tuán)內(nèi)部委托貸款規(guī)模，因?yàn)榧瘓F(tuán)母公司借助集團(tuán)內(nèi)部委托貸款這一融資形式，可以打造出相對依賴外部融資而言更加合理的資本結(jié)構(gòu)，從而有利于降低集團(tuán)整體的加權(quán)平均資本成本，提高集團(tuán)的市場價(jià)值，內(nèi)部委托貸款這一優(yōu)勢對于上市公司而言十分重要，因?yàn)橥ㄟ^資本結(jié)構(gòu)等信息可以向投資者傳遞企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理、經(jīng)營狀況良好的有利信號，從而提升股東財(cái)富與企業(yè)價(jià)值。但是集團(tuán)內(nèi)部委托貸款的約束機(jī)制相對寬松，如果委托貸款規(guī)模超過集團(tuán)整體可以承受的臨界值，就會對集團(tuán)整體現(xiàn)金流造成沖擊，最終誘發(fā)企業(yè)集團(tuán)的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）集團(tuán)內(nèi)部委托貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)

誘發(fā)集團(tuán)內(nèi)部委托貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面的原因：第一是由于集團(tuán)內(nèi)部委托貸款的約束機(jī)制相對寬松，導(dǎo)致集團(tuán)成員公司在獲得內(nèi)部委托貸款之后的資金使用效率偏低，從而影響了成員公司的償債能力。由于沒有比較嚴(yán)密的約束機(jī)制，集團(tuán)成員公司在運(yùn)用內(nèi)部委托貸款時(shí)對于融資成本的考慮相對較少，很多成員公司的高管出于職位穩(wěn)定的考慮，為了短時(shí)間提高業(yè)績，將獲取的委托貸款投資于盈利能力偏低或者對政策、行業(yè)環(huán)境變化比較敏感的投資項(xiàng)目，因此導(dǎo)致的投資失敗使得集團(tuán)成員公司的償還能力受到影響。第二是對于集團(tuán)內(nèi)部委托貸款的信用管理存在不足之處，這主要表現(xiàn)在集團(tuán)內(nèi)部委托貸款通常情況下不存在詳細(xì)的貸款信用記錄，甚至很多集團(tuán)母公司通過內(nèi)部資金劃撥的形式完成集團(tuán)內(nèi)部委托貸款，沒有信用記錄就會難以制約集團(tuán)成員公司的違約風(fēng)險(xiǎn)，長此以往，還有可能出現(xiàn)惡意違約的問題。這些問題對于集團(tuán)整體發(fā)展十分不利。

二、抑制集團(tuán)內(nèi)部法人企業(yè)間委托貸款風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對策略

上述分析可以對集團(tuán)內(nèi)部法人企業(yè)間委托貸款風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行宏觀把握，但更為重要的是，要在風(fēng)險(xiǎn)識別的基礎(chǔ)上提出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略，這也是本文寫作的實(shí)踐價(jià)值所在。

（一）完善委托貸款約束機(jī)制

通過前文的風(fēng)險(xiǎn)分析可以認(rèn)識到，約束機(jī)制過于寬松是導(dǎo)致集團(tuán)內(nèi)部委托貸款風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因，因此，抑制集團(tuán)內(nèi)部委托貸款風(fēng)險(xiǎn)，首要考慮的應(yīng)對措施應(yīng)當(dāng)是完善委托貸款的約束機(jī)制。其一，科學(xué)界定集團(tuán)內(nèi)部委托貸款的基本功能。事實(shí)上，集團(tuán)內(nèi)部推行委托貸款是出于緩解成員公司的融資約束壓力、提高集團(tuán)整體資金利用效率、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的，而不是單純地為了彌補(bǔ)成員公司融資缺口，因此，在進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部委托貸款的過程中，要從集團(tuán)整體價(jià)值考量，而不是集團(tuán)成員公司存在資金缺口就要提供內(nèi)部委托貸款，對于某些不符合集團(tuán)整體戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)的投資項(xiàng)目，沒有必要實(shí)施集團(tuán)內(nèi)部委托貸款。只有界定了基本功能，才有利于發(fā)揮內(nèi)部委托貸款的作用，降低風(fēng)險(xiǎn)。其二，開展信用風(fēng)險(xiǎn)評估。信用風(fēng)險(xiǎn)評估是市場化的外部融資的必要流程，集團(tuán)也可以參考推行，通過對集團(tuán)成員公司的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，可以合理明確內(nèi)部委托貸款的發(fā)放對象，提高內(nèi)部委托貸款的利用效率。當(dāng)然，集團(tuán)內(nèi)部委托貸款與銀行貸款不同，某些虧損的集團(tuán)成員公司確實(shí)存在外部融資困難，但其投資項(xiàng)目從長遠(yuǎn)而言對于集團(tuán)發(fā)展具有促進(jìn)意義，這種情況下也可以考慮對其進(jìn)行一定程度的內(nèi)部委托貸款傾斜。

（二）加強(qiáng)監(jiān)督

雖然集團(tuán)母公司與集團(tuán)成員公司之間也存在信息不對稱問題，但這一問題相對銀行部門而言偏低，這為母公司加強(qiáng)對集團(tuán)成員公司的監(jiān)督創(chuàng)造了條件。一方面，集團(tuán)母公司管理層要樹立對內(nèi)部委托貸款的監(jiān)督意識，不能因?yàn)橘Y金在集團(tuán)內(nèi)部流動就放棄對內(nèi)部委托貸款的監(jiān)督。另一方面，集團(tuán)母公司可以采用多種方式對內(nèi)部委托貸款的使用情況進(jìn)行監(jiān)督，其中監(jiān)督效果比較好的就是派專人對內(nèi)部委托貸款的使用情況進(jìn)行持續(xù)的貸后跟蹤，但這一方法的成本也相對較高。從比較成功的企業(yè)實(shí)踐來看，集團(tuán)母公司可以考慮采用預(yù)算管理的方式對內(nèi)部委托貸款的使用情況進(jìn)行監(jiān)督，即在內(nèi)部委托貸款使用過程中，根據(jù)集團(tuán)成員公司項(xiàng)目推進(jìn)的不同階段，定期對內(nèi)部委托貸款的使用情況制定預(yù)算標(biāo)桿，并定期進(jìn)行考核，通過預(yù)算標(biāo)桿的方式對于內(nèi)部委托貸款風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生制約作用。

（三）實(shí)施考核

績效考核是提高管理效率、應(yīng)對管理風(fēng)險(xiǎn)的有效措施，對于加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)部委托貸款的管理而言，集團(tuán)管理層也可以考慮引入績效管理的理念。對于集團(tuán)內(nèi)部委托貸款而言，實(shí)施績效管理的難點(diǎn)在于尋找合理的績效考核標(biāo)準(zhǔn)，但是從理論角度而言，資金使用成本可以成為合理的標(biāo)準(zhǔn)，雖然內(nèi)部融資的成本低于外部融資成本，但其融資成本也不容忽視。對于貸款而言，利息支出是其主要的融資成本，集團(tuán)內(nèi)部委托貸款的利率往往偏低，因此利息支出對于集團(tuán)成員公司的凈利潤影響不大，但在進(jìn)行內(nèi)部委托貸款績效考核時(shí)，集團(tuán)母公司可以參考同期銀行貸款利率對差額進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而對集團(tuán)成員公司的凈利潤進(jìn)行調(diào)整，這樣可以比較客觀地反映集團(tuán)成員公司所使用的委托貸款規(guī)模及其融資成本，很多集團(tuán)成員公司的凈利潤經(jīng)過上述調(diào)整很可能出現(xiàn)虧損情況，這在績效考核中就會處于劣勢。因此，加強(qiáng)績效考核可以成為應(yīng)對集團(tuán)內(nèi)部委托貸款風(fēng)險(xiǎn)的措施。