基于行為金融分析投資者行為

摘 要：近20年來，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的繁榮與發(fā)展，出現(xiàn)了許多與傳統(tǒng)金融相違背的異?，F(xiàn)象。行為金融學(xué)作為一門新興的科學(xué)，將心理學(xué)、社會(huì)學(xué)等學(xué)科結(jié)合起來，為我們理解股市中的這些異?，F(xiàn)象提供了一個(gè)新的、更科學(xué)的視角。

關(guān)鍵詞：行為金融;行為偏差;原因與對(duì)策

1行為金融簡(jiǎn)介

行為金融學(xué)的基本定義行為金融學(xué)的基本內(nèi)容是將心理學(xué)特別是行為科學(xué)的相關(guān)理論有效地整合到整個(gè)金融體系中。行為金融學(xué)主要從個(gè)體用戶的具體操作出發(fā)，以產(chǎn)生的心理活動(dòng)為分析基礎(chǔ)，對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行深入分析，并對(duì)未來發(fā)展進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。以個(gè)人獨(dú)特的視角和獨(dú)特的觀察力作為判斷整個(gè)金融市場(chǎng)行為的判斷點(diǎn)，可以進(jìn)一步探索金融市場(chǎng)的偏差和異常情況，為了更好地輔助和提高不同市場(chǎng)主體在經(jīng)營(yíng)管理中的合理有效的決策判斷，最終更好地與之在金融市場(chǎng)上相匹配，我們應(yīng)該建立一個(gè)適合市場(chǎng)實(shí)際發(fā)展的基本操作規(guī)則。行為金融學(xué)的產(chǎn)生和發(fā)展正是考慮到行為金融學(xué)與證券學(xué)相互融合、相互促進(jìn)的現(xiàn)象，并逐漸成為現(xiàn)實(shí)金融領(lǐng)域廣泛應(yīng)用的熱門學(xué)科。從當(dāng)前的發(fā)展趨勢(shì)和一體化趨勢(shì)來看，深化和加強(qiáng)對(duì)行為金融學(xué)的研究，對(duì)金融業(yè)的實(shí)踐和創(chuàng)新具有重要意義和深遠(yuǎn)影響。行為金融學(xué)與傳統(tǒng)金融學(xué)有著本質(zhì)的區(qū)別。傳統(tǒng)金融學(xué)的理論基礎(chǔ)不是通過投資者的心理行為作為關(guān)鍵判斷的。在傳統(tǒng)金融中，投資被認(rèn)為是基于專業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的。因?yàn)樵谛袨榻鹑诘耐顿Y過程中，要求投資者時(shí)刻保持理性的投資思維。在做出重大投資決策時(shí)，必須頭腦清醒，有效地消除一些僥幸心理或投機(jī)心理。

2投資者行為偏差

2.1羊群效應(yīng)是指投資者在決策過程中傾向于學(xué)習(xí)和模仿他人，然后在一定時(shí)期內(nèi)大量投資者同時(shí)買賣同一只股票的現(xiàn)象。當(dāng)一些投資者購買一些股票時(shí)，周圍的人也會(huì)模仿他們的行為，導(dǎo)致股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)大量上漲。羊群效應(yīng)有兩個(gè)原因。一是我國(guó)證券市場(chǎng)有效市場(chǎng)弱的特點(diǎn)，使得投資者很難收集到有效信息，即使能夠獲得相關(guān)信息，成本也很高;二是大多數(shù)投資者沒有接受過專門的投資知識(shí)培訓(xùn)，不具備獨(dú)立分析和處理信息的能力，個(gè)人無法做出準(zhǔn)確的信息判斷和決策。2.2過度反應(yīng)是指投資者對(duì)最近發(fā)生的事件給予過多的心理權(quán)重，產(chǎn)生過高的預(yù)期，在如此高的預(yù)期下表現(xiàn)得過激。我國(guó)證券市場(chǎng)具有明顯的政策市場(chǎng)特征。政策的出臺(tái)往往會(huì)導(dǎo)致股市劇烈波動(dòng)。當(dāng)利好消息或政策釋放時(shí)，投資者會(huì)過度樂觀，紛紛買入股票，交易活躍，這將促使所謂的“銀行家”在高位出貨;當(dāng)利空消息或政策釋放時(shí)，投資者會(huì)過度悲觀，恐慌拋售股票，這為“銀行家”提供了一個(gè)在低水平上進(jìn)行填寫的機(jī)會(huì)。過度反應(yīng)導(dǎo)致股市短期內(nèi)劇烈波動(dòng)。3.過度自信和過度自信是指投資者對(duì)自己的預(yù)期和判斷能力的過度自信，將自己在證券市場(chǎng)上的暫時(shí)成功歸功于自身的優(yōu)越能力而非運(yùn)氣。在牛市中，成功者往往對(duì)自己的投資能力盲目自信，認(rèn)為盈利是自己苦心經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，沾沾自喜，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大投資;在熊市中，失敗者往往把虧損歸咎于許多外部因素，如市場(chǎng)整體不好，“黑天鵝”事件等，卻不考慮自己的原因，因?yàn)?，固?zhí)，最終只能越陷越深。

3投資者行為偏差的原因

主觀因素1。心理誤解。人性是貪婪的，股市只是放大了人性的弱點(diǎn)。證券市場(chǎng)上的投資者大多不是為了獲取股利收益，而是為了從交易與投機(jī)的價(jià)差中獲取收益。一些投資者在獲得一定利潤(rùn)后，會(huì)加大投資以獲取更多利潤(rùn)。不過，他們不愿意離開市場(chǎng)，因?yàn)樗麄兿Ｍ蓛r(jià)在虧損后能夠回升和翻身。這種行為的結(jié)果往往是，投資者進(jìn)入股市時(shí)處于頂部，陷入底部。2。缺乏能力。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展和居民收入的不斷提高，居民越來越愿意將閑置資金投入證券市場(chǎng)，以獲得高于銀行存款利率的收益。然而，很多人忽視了這一點(diǎn)，即缺乏必要的證券市場(chǎng)知識(shí)和證券投資基礎(chǔ)知識(shí)。面對(duì)市場(chǎng)上復(fù)雜的信息，他們無法準(zhǔn)確識(shí)別哪些有用，哪些具有誤導(dǎo)性，即使獲得了有效的信息，也不具備利用這些信息進(jìn)行自身投資決策的能力。

客觀因素1。政府缺位。我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，相關(guān)法律法規(guī)不完善，市場(chǎng)秩序比較混亂。政府部門作為市場(chǎng)中的一個(gè)特殊主體，其行為一直對(duì)證券市場(chǎng)參與者的心理預(yù)期產(chǎn)生直接或間接的影響。監(jiān)管部門監(jiān)管不力，導(dǎo)致市場(chǎng)上一些不法分子利用監(jiān)管真空區(qū)進(jìn)行違法經(jīng)營(yíng)，獲取暴利，損害其他投資者利益。2。虛假宣傳。由于缺乏信息渠道，普通投資者通常只根據(jù)媒體報(bào)道或上市公司公開披露的信息做出投資決策，這為一些公司利用媒體進(jìn)行虛假宣傳提供了便利。當(dāng)這些公司需要募集資金時(shí)，他們會(huì)收購一些媒體，傳播有關(guān)公司的朦朧利好消息，導(dǎo)致大量不知道真相的投資者紛紛購買公司股票，往往在購買后，股價(jià)開始下跌，投資者陷入困境。當(dāng)“銀行家”想要吸納股票時(shí)，他會(huì)散布?jí)南?，?dǎo)致投資者恐慌，紛紛拋售股票。因此，“莊家”填補(bǔ)了低位。

4針對(duì)投資者非理性行為的建議

從行為金融學(xué)的角度分析我國(guó)證券市場(chǎng)和投資者行為，對(duì)于管理資本市場(chǎng)、推動(dòng)證券市場(chǎng)改革、引導(dǎo)投資者理性決策、保護(hù)自身利益具有重要意義。

對(duì)投資者的建議1。加強(qiáng)投資者教育。我國(guó)證券市場(chǎng)的投資者大多沒有獲得專業(yè)的經(jīng)濟(jì)知識(shí)，更不用說復(fù)雜的投資理論，在投資決策和實(shí)施過程中表現(xiàn)出羊群心理、過度反應(yīng)等行為偏差。因此，有關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資者的宣傳教育，向投資者普及投資基礎(chǔ)知識(shí)，提高投資者獨(dú)立分析和判斷市場(chǎng)信息的能力，樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，避免盲目跟風(fēng)、追上追下。同時(shí)，要注意培養(yǎng)投資者的心態(tài)，幫助投資者樹立良好的心態(tài)，克服賭徒的不良心態(tài)。2。堅(jiān)持價(jià)值投資。與西方國(guó)家相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)相比，我國(guó)證券市場(chǎng)一直存在著換手率高的問題。究其原因，主要是中國(guó)證券市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚，市場(chǎng)參與者大多以投機(jī)為目的，而非投資為目的。要糾正市場(chǎng)參與者的這些認(rèn)識(shí)誤區(qū)，需要大力提倡價(jià)值投資理念，實(shí)現(xiàn)投資多元化，建立分散風(fēng)險(xiǎn)的投資組合。及時(shí)采取投資策略。當(dāng)股票市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的異?，F(xiàn)象和非理性行為時(shí)，投資者可以采取一定的投資策略來獲得超額收益。例如，股市中的羊群效應(yīng)，當(dāng)大量投資者將市場(chǎng)推向某一方向時(shí)，他們可以采取與普通投資者相反的策略，賣出高估的股票，買入低估的股票，以便在未來股價(jià)回到正常水平，然后平倉。

充分了解風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)客觀、理性地衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，重視價(jià)值投資，避免過度自信、羊群效應(yīng)等行為偏差的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)股市知識(shí)的學(xué)習(xí)，客觀解讀各類信息和政策的發(fā)布，避免夸大或忽視政策措施的效果，養(yǎng)成良好的投資習(xí)慣，幫助控制風(fēng)險(xiǎn)。

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作者簡(jiǎn)介：

張霖，漢族，山東省濟(jì)寧人，研究生在讀，職稱無，研究方向：金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)，貴州 貴陽 550000）