債券收益率整體上行 發(fā)行量大幅增長

尹昱喬 王雨楠

2020年5月，新冠肺炎疫情對經(jīng)濟的影響有所緩和，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化由負轉(zhuǎn)正，失業(yè)率低于上月。歐元區(qū)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）小幅回升，但通縮風(fēng)險依然嚴重。我國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.4%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降3.7%，制造業(yè)PMI回落至50.6%，進出口貿(mào)易總值同比下降4.9%;中國人民銀行通過貨幣政策工具凈投放資金5700億元;貨幣市場利率有所上行，債券收益率曲線整體上行，中債-新綜合指數(shù)略有下降;債券市場交易結(jié)算量持續(xù)增長，債券發(fā)行量大幅增加，債券存量穩(wěn)步擴大。

宏觀經(jīng)濟情況

（一）美國就業(yè)情況有所好轉(zhuǎn)，歐元區(qū)PMI小幅回升

5月，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加250.9萬人，前值為減少2050萬人;失業(yè)率為13.3%，前值為14.7%。CPI同比上升0.1%，預(yù)期值和前值均為0.3%;核心CPI同比上升1.2%，預(yù)期值為1.3%，前值為1.4%。ISM制造業(yè)PMI為43.1%，預(yù)期值為43.7%，前值為41.5%;ISM非制造業(yè)PMI為45.4%，預(yù)期值為44.4%，前值為41.8%。受疫情影響，本月美國CPI漲幅持續(xù)回落，但就業(yè)情況和PMI指數(shù)有所好轉(zhuǎn)。

5月，歐元區(qū)調(diào)和CPI同比增長0.1%，前值為0.3%;核心CPI同比增長0.9%，與前值持平。Markit數(shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)PMI終值為39.4%，預(yù)期值為39.5%，前值為33.4%;服務(wù)業(yè)PMI終值為30.5%，預(yù)期值為28.7%，前值為12.0%;綜合PMI終值大幅走高，為31.9%，前值僅為13.6%。受疫情影響，歐元區(qū)5月CPI增長乏力，但制造業(yè)和服務(wù)業(yè)景氣程度有所恢復(fù)。

（二）國內(nèi)物價漲幅回落，制造業(yè)景氣指數(shù)穩(wěn)定

1.CPI同比漲幅回落

5月，CPI同比上漲2.4%（見圖1）。其中，食品價格上漲10.6%，非食品價格上漲0.4%;消費品價格上漲3.3%，服務(wù)價格上漲1.0%。1—5月平均，CPI比去年同期上漲4.1%。

5月，CPI環(huán)比下降0.8%。其中，食品價格下降3.5%，非食品價格持平;消費品價格下降1.2%，服務(wù)價格持平。

2.PPI同比降幅擴大

5月，PPI同比下降3.7%，環(huán)比下降0.4%（見圖2）;工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降5.0%，環(huán)比下降1.2%。1—5月平均，PPI比去年同期下降1.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格下降2.2%。

3.制造業(yè)PMI小幅回落

5月，我國制造業(yè)PMI為50.6%，比上月回落0.2個百分點。

4.進出口貿(mào)易總值同比下降

5月，我國進出口總值為24696.3億元，同比下降4.9%。其中，出口總值為14561.9億元，同比上升1.4%;進口總值為10134.4億元，同比下降12.7%。貿(mào)易順差為4427.5億元。

5.貨幣政策工具操作情況

5月實現(xiàn)資金凈投放5700億元（見表1）。中國人民銀行通過逆回購?fù)斗刨Y金6700億元，通過中期借貸便利（MLF）投放資金1000億元;MLF到期回籠資金2000億元。

6.貨幣信貸市場情況

（1）5月，人民幣貸款增加1.48萬億元，人民幣存款增加2.31萬億元。月末，本外幣貸款余額為169.44萬億元，同比增長13%。其中，人民幣貸款余額為163.39萬億元，同比增長13.2%，增速比上月末高0.1個百分點，比上年同期低0.2個百分點。5月，人民幣貸款增加1.48萬億元，同比多增2984億元。月末，本外幣存款余額為209.9萬億元，同比增長10.2%。其中，人民幣存款余額204.57萬億元，同比增長10.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和2個百分點。5月人民幣存款增加2.31萬億元，同比多增1.09萬億元。

（2）5月末，廣義貨幣（M2）余額為210.02萬億元，同比增長11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個百分點;狹義貨幣（M1）余額為58.11萬億元，同比增長6.8%，增速分別比上月末和上年同期高1.3個和3.4個百分點;流通中貨幣（M0）余額為7.97萬億元，同比增長9.5%。本月凈回籠現(xiàn)金1778億元。

貨幣市場運行情況

5月，貨幣市場資金利率有所上行。具體來看，銀行間回購R01D品種平均利率較上月上行26BP，至1.3157%;每日平均成交量為31948.86億元，環(huán)比下降1.05%。R07D品種平均利率較上月上行9BP，至1.6454%;每日平均成交量為1744.83億元，環(huán)比下降53.91%。

債券市場價格走勢及特點

（一）債券收益率曲線整體上行

5月，各券種收益率上行，收益率曲線趨于平緩。分券種來看，國債、政策性金融債、企業(yè)債（AAA）和中短期票據(jù)（AAA）各關(guān)鍵期限點（不含隔夜收益率）本月末較上月末平均上行37.06BP、48.55BP、21.32BP和23.41BP。

（二）中債-新綜合指數(shù)略有下降

5月，中債-新綜合指數(shù)略有下降。全月來看，中債-新綜合凈價指數(shù)從上月末的103.3346點下降至本月末的102.1318點，下降1.1640%。中債-新綜合財富指數(shù)從上月末的204.0227點下降至本月末的202.2666點，下降0.8607%。

債券市場交易結(jié)算情況

5月，全國債券市場19個交易日共發(fā)生現(xiàn)券和回購交易131.38萬億元，同比增長18.56%。其中，中央結(jié)算公司結(jié)算84.55萬億元，同比上漲22.77%，占全市場的64.35%;上海清算所結(jié)算26.59萬億元，同比上漲23.84%，占全市場的20.24%;上海和深圳證券交易所成交20.24萬億元，同比下降1.14%，占全市場的15.41%。