• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    基于“GONE”理論財(cái)務(wù)舞弊案例分析

    2020-06-27 14:01:04劉雅知
    大經(jīng)貿(mào) 2020年4期
    關(guān)鍵詞:瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊

    【摘 要】 財(cái)務(wù)舞弊一直是證券市場(chǎng)普遍存在的一個(gè)問題,2020年4月瑞幸咖啡事件引起廣泛關(guān)注。本文以瑞幸咖啡為例簡(jiǎn)要論述分析財(cái)務(wù)舞弊案例背景、舞弊原因及舞弊手法,并對(duì)此進(jìn)行相關(guān)思考提出相關(guān)對(duì)策。

    【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)舞弊 瑞幸咖啡 舞弊GONE理論

    一、案例背景

    2017年6月成立于廈門,2019年5月18日在美國(guó)上市,瑞幸咖啡從成立到上市僅用18個(gè)月,被稱為史上最快IPO(首次公開募股)企業(yè)。以新零售[1]、無(wú)限場(chǎng)景[2]、補(bǔ)貼為商業(yè)模式,融資6.95億美元,成為中國(guó)咖啡市場(chǎng)一匹巨大的“黑馬”。然而,做空機(jī)構(gòu)“渾水”發(fā)布一篇長(zhǎng)達(dá)89頁(yè)的做空?qǐng)?bào)告,表示瑞幸咖啡財(cái)務(wù)出現(xiàn)問題。2020年4月2日,瑞幸咖啡承認(rèn)2019年第二至四季度虛構(gòu)銷售收入高達(dá)22億元,該公告引起整個(gè)市場(chǎng)巨大波動(dòng)[3],當(dāng)天股價(jià)即暴跌超過80%(即從26.20美元一路跌至5美元以下),盤中六次熔斷,市值蒸發(fā)300多億元。該事件無(wú)疑使瑞幸咖啡的信譽(yù)在市場(chǎng)屆大打折扣,甚至別有用心者借此針對(duì)中概股,并企圖引發(fā)中概股的整體信用危機(jī)。

    二、舞弊原因

    基于GONE理論,可將瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊原因分為貪婪(G)、機(jī)會(huì)(O)、需要(N)和暴露(E)四個(gè)因子,共同決定了企業(yè)舞弊風(fēng)險(xiǎn)的程度,以下對(duì)其進(jìn)行分析。

    (一)“貪婪”因子即過度渴望而不知滿足,表現(xiàn)為個(gè)體價(jià)值判斷、道德水平低下。被貪婪蒙蔽的管理層憑借自己權(quán)利能夠?qū)矩?cái)務(wù)信息進(jìn)行偽造,以此獲取更多利益。作為瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊行為的最主要實(shí)施主體[4],管理層目的有:其一,管理層屬于持管理責(zé)任的組織,在特定時(shí)間向董事會(huì)反映公司的運(yùn)營(yíng)情況,一份漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)表,能獲得董事會(huì)高度評(píng)價(jià)和認(rèn)可。其二,財(cái)務(wù)舞弊能吸引更多的投資者,從而獲取更多投資,抬升公司股價(jià),有利于高管鞏固自身在公司地位。

    (二)“機(jī)會(huì)”因子與舞弊者在企業(yè)中掌握的一定權(quán)力有關(guān),一但管理層能干涉到財(cái)務(wù)部門,那么就有機(jī)會(huì)通過會(huì)計(jì)非法會(huì)計(jì)操作來(lái)獲取利益。其一,中國(guó)很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇海外市場(chǎng)的原因之一就是為了設(shè)置多重股權(quán)架構(gòu)[5]。從瑞幸股權(quán)結(jié)構(gòu)上分析,瑞幸咖啡采用的正是AB股雙重股權(quán)架構(gòu),其B股投票權(quán)為A股的十倍,使得大股東有著絕對(duì)的控制決策權(quán)。其二,財(cái)務(wù)造假的客體是各財(cái)務(wù)信息,會(huì)計(jì)信息具有不確定性,會(huì)計(jì)政策存在缺陷,從而使得舞弊者有機(jī)可乘。

    (三)“需要”因子也被稱為“動(dòng)機(jī)”因子,而動(dòng)機(jī)的好壞決定著會(huì)計(jì)行為的正當(dāng)與否。瑞幸作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),前期投入成本高,同時(shí)以高折扣營(yíng)銷手段吸引客戶,并且不斷擴(kuò)張市場(chǎng)。這種“燒錢”式的商業(yè)策略使得其需要大量的資金,因此吸引投資者和銀行的融資顯得格外重要。不過,瑞幸連年虧損(如圖一所示),客戶留存率低,價(jià)格敏感度高[6],盈利并不理想。為了解決這些問題,并占領(lǐng)市場(chǎng)、持續(xù)發(fā)展擴(kuò)大產(chǎn)品線、彌補(bǔ)虧損維持日常經(jīng)營(yíng),一些管理層只能通過財(cái)務(wù)造假粉飾報(bào)表以獲得更多投資者青睞。

    (四)“暴露”因子包括舞弊行為被發(fā)現(xiàn)和披露的可能性以及對(duì)舞弊者的懲罰性質(zhì)及程度。由于美國(guó)政府監(jiān)管[7]靈活性不強(qiáng),對(duì)上市公司舞弊反應(yīng)慢,并且瑞幸上市時(shí)間短,舞弊行為不易被政府發(fā)現(xiàn)。再者互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展迅速,法律跟不上互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的步伐,被發(fā)現(xiàn)以后的受罰力度弱且效率較低。“風(fēng)險(xiǎn)小、收益高”也就促使了舞弊行為的不斷發(fā)生,同理也使得瑞幸高管層鋌而走險(xiǎn)。

    三、舞弊手法

    (一)虛增收入。瑞幸咖啡成立以來(lái),主要是以新鮮飲品和從供應(yīng)商購(gòu)買的餐飲類產(chǎn)品為發(fā)展對(duì)象。但根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示[8],其主要收入還是以咖啡為主的鮮飲。因此,這里以咖啡為例,揭示其虛增收入的具體手法。根據(jù)利潤(rùn)公式即利潤(rùn)(這里以天為單位)=每天訂單數(shù)量*單筆訂單商品數(shù)*每件售品凈售價(jià),結(jié)合“渾水”做空數(shù)據(jù)[9]:其一,以自提產(chǎn)品的顧客數(shù)+配送員取走的紙袋數(shù)代表單個(gè)門店當(dāng)天的訂單數(shù)量,以11260小時(shí)門店流量視頻為證據(jù)支撐,指出2019年Q3和Q4單個(gè)門店每日銷售數(shù)量(銷售數(shù)量=訂單數(shù)量*單筆訂單商品數(shù))至少被夸大69%和88%,其中通過人為控制取餐碼跳號(hào)的方式訂單量平均膨脹率為72%。其二,瑞幸夸大了每件商品的凈售價(jià)12.3%即至少1.23元。除此咖啡行業(yè)外,2019年Q3來(lái)自“第三方”產(chǎn)品的收入實(shí)際僅為6%左右,但公司卻顯示24%,膨脹率幾乎近400%。種種操作使得光是2019年Q3的門店?duì)I業(yè)利潤(rùn)就被夸大了整整3.97億元。

    (二)夸大營(yíng)銷費(fèi)用。根據(jù)第三方媒體追蹤所示,瑞幸夸大了其2019年Q3廣告費(fèi)超過150%,尤其是在分眾傳媒上的支出。通過CTR市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析,瑞幸在2019 Q3對(duì)分眾傳媒的廣告費(fèi)為4600萬(wàn)元,但瑞幸官方財(cái)報(bào)卻顯示為3.82億元,其一項(xiàng)便虛增達(dá)3.36億元。經(jīng)數(shù)據(jù)對(duì)比,發(fā)現(xiàn)該廣告費(fèi)虛增數(shù)與2019年Q3的門店?duì)I業(yè)夸大利潤(rùn)數(shù)十分接近,因此,瑞幸很有可能將其夸大的廣告費(fèi)用于以銷售收入名義再次流入公司[9]。

    四、上市公司財(cái)務(wù)舞弊行為監(jiān)控對(duì)策

    (一)政府完善相關(guān)法律法規(guī)并加強(qiáng)監(jiān)管力度。法律是國(guó)家制定并且國(guó)家強(qiáng)制力保證實(shí)施的,是治理國(guó)家的基礎(chǔ)。從宏觀上,為減少財(cái)務(wù)舞弊行為的發(fā)生,政府部門應(yīng)當(dāng)完善企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的相關(guān)法律,尤其是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)體系相關(guān)法律。加強(qiáng)監(jiān)管處罰力度,對(duì)涉及財(cái)務(wù)舞弊行為的舞弊者按照其犯案程度予以懲罰,案件主導(dǎo)者決不輕饒。對(duì)于遭受損失的中小股東及投資人,理應(yīng)完善民事賠償機(jī)制,優(yōu)化法院訴訟途徑,降低民事賠償難度。同時(shí)也要加強(qiáng)對(duì)各審計(jì)、保薦中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督,防止相互包庇,群體犯案。

    (二)中介機(jī)構(gòu)強(qiáng)化信息披露。中介機(jī)構(gòu)處于投資方和上市公司方之間,理應(yīng)保持公正的第三方態(tài)度,提供客觀實(shí)際的數(shù)據(jù),合理調(diào)配公司資源,不“缺斤少兩”,對(duì)于“同流合污者”嚴(yán)加處置,并且主動(dòng)揭露,維持良好信譽(yù),從而發(fā)揮中介的監(jiān)督作用[10],減少市場(chǎng)財(cái)務(wù)舞弊行為。中介公司各分析師也應(yīng)不斷自我提升,秉持專業(yè)的能力和職業(yè)道德做好本職工作,降低出錯(cuò)率,為雙方提供真實(shí)可靠的信息。

    (三)公司內(nèi)部治理及審核監(jiān)督。公司內(nèi)部治理是公司運(yùn)營(yíng)發(fā)展的基礎(chǔ),“千里之堤,潰于蟻穴”內(nèi)部治理得當(dāng),才經(jīng)得起市場(chǎng)變動(dòng)。由于瑞幸公司內(nèi)部采用的是AB股的雙重股權(quán)架構(gòu)[5],其中B股投票權(quán)大大高于A股,使得股東權(quán)利絕對(duì)化,小股東難以撼動(dòng)公司決策,因此,加強(qiáng)股東權(quán)利分配合理化對(duì)決策合理化尤為重要。其次,公司內(nèi)部各部門如財(cái)務(wù)部門、審計(jì)部門、管理層之間應(yīng)當(dāng)相互獨(dú)立制衡監(jiān)督,使公司數(shù)據(jù)真實(shí)客觀,正確反映公司運(yùn)營(yíng)情況。信息公開化,讓投資者獲取真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)信息,增強(qiáng)公司信譽(yù)度。此外,加強(qiáng)企業(yè)道德建設(shè),內(nèi)部人員必須熟悉有關(guān)法律法規(guī),拒絕觸碰法律的紅線。

    五、結(jié)語(yǔ)

    隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,越來(lái)越多的企業(yè)選擇國(guó)外上市融資。渾水做空瑞幸咖啡的案例,對(duì)中概股是一種打擊,也是一種警醒。類似瑞幸咖啡的作假行為國(guó)內(nèi)外比比皆是,甚至有些國(guó)家的企業(yè)手段更為復(fù)雜。因此,加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)法治建設(shè)、和監(jiān)督體系改革,提升企業(yè)法律意識(shí)和道德建設(shè)是金融證券行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的一條必經(jīng)路。我也相信在受過種種質(zhì)疑和打擊后,中國(guó)市場(chǎng)體制將會(huì)更加完善,成為國(guó)際市場(chǎng)的標(biāo)桿和引領(lǐng)者。

    【參考文獻(xiàn)】

    [1] 周塬昊.新零售模式下瑞幸咖啡探析[J].經(jīng)濟(jì)師,2020(03):29-30.

    [2] 張慶,龐雨潔.瑞幸咖啡為何財(cái)務(wù)造假——基于商業(yè)模式視角[J].全國(guó)流通經(jīng)濟(jì),2020(10):7-9.

    [3] 瑞幸咖啡.當(dāng)期報(bào)告[EB/OL]. (2020-04-02)[2020-04-20].https://secfilings.nasdaq. com/filingFrameset. asp Fil-ingID=14051123&RcvdDate=4/2/2020&CoName=LUCKIN% 20COFFEE%20INC.&FormType=6-K&View=html.

    [4] 盧馨,李慧敏,陳爍輝.高管背景特征與財(cái)務(wù)舞弊行為的研究———基于中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J]. 審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究,2015(06).

    [5] 昝新明,郭秀存.阿里巴巴“合伙人”制度評(píng)價(jià)及啟示[J].財(cái)會(huì)月刊,2016(4):78~81

    [6] 談多嬌,馮鑫.從瑞幸咖啡事件看互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利邏輯[J].財(cái)會(huì)月刊,2020(09):8-12.

    [7] 周新成.中、美證券市場(chǎng)監(jiān)管體系的比較[J]. 技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究,2006 (2):124.

    [8] 談多嬌,馮鑫.從瑞幸咖啡事件看互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利邏輯[J].財(cái)會(huì)月刊,2020(09):8-12.

    [9] 金融界. 渾水公司做空瑞幸咖啡調(diào)查報(bào)告全文(中文版)[EB/ OL]. ( 2019-04-03)[2020-04-20]. https: / /www. sohu. com/a / 385208807_ 114984.

    [10] 陳佳聲.上市公司、審計(jì)師與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)舞弊博弈研究[J].審計(jì)研究,2014(04).

    作者簡(jiǎn)介:劉雅知(2000年),性別女,民族漢,籍貫湖南長(zhǎng)沙,學(xué)歷本科,單位南京工業(yè)大學(xué)

    猜你喜歡
    瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊
    從瑞幸咖啡探究擴(kuò)張期企業(yè)人力資源戰(zhàn)略選擇
    商情(2019年47期)2019-12-06 06:26:22
    CCM理論視角下瑞幸咖啡創(chuàng)意傳播研究
    數(shù)字生活空間中咖啡品牌廣告的創(chuàng)意傳播研究
    咖啡業(yè)在新零售背景下的商業(yè)模式探索
    新零售模式下中國(guó)咖啡行業(yè)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析
    互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下新零售模式研究
    上市公司建造合同業(yè)務(wù)核算問題及對(duì)策建議
    金亞科技財(cái)務(wù)舞弊分析
    基于舞弊三因素模型探究監(jiān)管機(jī)構(gòu)與財(cái)務(wù)舞弊博弈
    上市公司的財(cái)務(wù)舞弊分析及啟示
    高清av免费在线| videos熟女内射| 亚洲成人久久爱视频| 在现免费观看毛片| 亚洲av免费高清在线观看| 嫩草影院入口| 能在线免费看毛片的网站| 欧美zozozo另类| 秋霞在线观看毛片| 国产又色又爽无遮挡免| 又粗又爽又猛毛片免费看| 久久久成人免费电影| 观看美女的网站| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 成人一区二区视频在线观看| 成人毛片60女人毛片免费| 午夜a级毛片| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 99在线视频只有这里精品首页| 久久精品国产亚洲av天美| 中国美白少妇内射xxxbb| 久久精品人妻少妇| 国产亚洲最大av| 亚洲av免费高清在线观看| 国产乱人偷精品视频| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 欧美又色又爽又黄视频| 久久久精品欧美日韩精品| 简卡轻食公司| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 国产黄片美女视频| 3wmmmm亚洲av在线观看| 卡戴珊不雅视频在线播放| 欧美色视频一区免费| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | 99久久精品热视频| 亚洲综合精品二区| 观看免费一级毛片| 亚洲第一区二区三区不卡| 婷婷六月久久综合丁香| 日韩av在线大香蕉| 色尼玛亚洲综合影院| 国产精品国产高清国产av| 2021天堂中文幕一二区在线观| 精品久久国产蜜桃| 在线免费观看不下载黄p国产| 国产免费又黄又爽又色| ponron亚洲| 亚洲国产欧美在线一区| 麻豆成人午夜福利视频| 国产午夜精品一二区理论片| 午夜日本视频在线| 搡老妇女老女人老熟妇| 直男gayav资源| 免费av不卡在线播放| 超碰av人人做人人爽久久| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 亚洲国产最新在线播放| 少妇熟女欧美另类| 最近最新中文字幕大全电影3| 九九爱精品视频在线观看| 亚洲av成人精品一区久久| 国产精品国产高清国产av| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 国产黄a三级三级三级人| 欧美一区二区亚洲| 久久人人爽人人片av| 中文在线观看免费www的网站| 日韩成人伦理影院| 22中文网久久字幕| 少妇的逼好多水| 国产在视频线精品| 日韩欧美精品免费久久| 日韩三级伦理在线观看| 国产v大片淫在线免费观看| 日韩高清综合在线| 丝袜美腿在线中文| 一级毛片久久久久久久久女| 日韩强制内射视频| 国产精品一区二区性色av| 亚洲国产高清在线一区二区三| 国产探花极品一区二区| 成年av动漫网址| 欧美性感艳星| 哪个播放器可以免费观看大片| 人妻夜夜爽99麻豆av| 黄色日韩在线| 日韩在线高清观看一区二区三区| 99热精品在线国产| 国产欧美日韩精品一区二区| 欧美一级a爱片免费观看看| 18禁动态无遮挡网站| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 中文乱码字字幕精品一区二区三区 | 深爱激情五月婷婷| 丰满人妻一区二区三区视频av| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | av国产久精品久网站免费入址| 久久久久久久午夜电影| 高清av免费在线| 最新中文字幕久久久久| 男的添女的下面高潮视频| 日本熟妇午夜| 午夜精品国产一区二区电影 | 免费观看的影片在线观看| 久久亚洲精品不卡| 久久精品国产亚洲av涩爱| 晚上一个人看的免费电影| 国产片特级美女逼逼视频| 中文字幕熟女人妻在线| 国产伦精品一区二区三区视频9| 国产精品久久久久久久电影| 九草在线视频观看| av专区在线播放| 色尼玛亚洲综合影院| 麻豆av噜噜一区二区三区| av女优亚洲男人天堂| 中文字幕久久专区| 婷婷色麻豆天堂久久 | 欧美日本视频| 亚洲精品日韩av片在线观看| 91精品伊人久久大香线蕉| 亚洲精品456在线播放app| 在线播放无遮挡| 2022亚洲国产成人精品| 午夜亚洲福利在线播放| 国产成人aa在线观看| 免费搜索国产男女视频| 国产精品av视频在线免费观看| 白带黄色成豆腐渣| 白带黄色成豆腐渣| 亚洲精品乱久久久久久| 人妻少妇偷人精品九色| 久久久久久久久久成人| av国产免费在线观看| 一个人免费在线观看电影| 国产单亲对白刺激| 欧美日韩在线观看h| 色综合站精品国产| 亚洲欧美一区二区三区国产| 亚洲最大成人中文| 搡女人真爽免费视频火全软件| 国产高清有码在线观看视频| 日本三级黄在线观看| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 日日干狠狠操夜夜爽| 嘟嘟电影网在线观看| 国产伦一二天堂av在线观看| 99久久精品热视频| 亚洲四区av| 天堂网av新在线| 大话2 男鬼变身卡| 一级二级三级毛片免费看| 国产真实乱freesex| 美女被艹到高潮喷水动态| 亚洲精品亚洲一区二区| 偷拍熟女少妇极品色| 超碰97精品在线观看| 国产探花极品一区二区| 日韩精品有码人妻一区| 大香蕉97超碰在线| 尾随美女入室| 高清日韩中文字幕在线| 熟女人妻精品中文字幕| 国产精品乱码一区二三区的特点| www.色视频.com| 一区二区三区乱码不卡18| 国产成人精品一,二区| 亚洲av日韩在线播放| 久久久久久国产a免费观看| 美女高潮的动态| 欧美不卡视频在线免费观看| 色哟哟·www| 国产视频内射| 日本免费在线观看一区| 乱人视频在线观看| 99久久人妻综合| 波多野结衣巨乳人妻| 在线播放国产精品三级| 久久久色成人| 人妻少妇偷人精品九色| 婷婷色av中文字幕| av线在线观看网站| 久久久久久久久久久丰满| 国产综合懂色| a级一级毛片免费在线观看| 国产探花在线观看一区二区| 在线播放无遮挡| 一个人看的www免费观看视频| 三级国产精品欧美在线观看| 波多野结衣高清无吗| 国产一区二区在线观看日韩| 国产高清视频在线观看网站| 国产亚洲最大av| 亚洲国产精品成人综合色| 人妻少妇偷人精品九色| 国产精品久久电影中文字幕| 国产又色又爽无遮挡免| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 久久欧美精品欧美久久欧美| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 99热精品在线国产| 热99在线观看视频| 在线免费观看不下载黄p国产| 国产精品99久久久久久久久| 五月玫瑰六月丁香| 欧美极品一区二区三区四区| ponron亚洲| 岛国在线免费视频观看| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 男人舔女人下体高潮全视频| 水蜜桃什么品种好| 黄色日韩在线| 欧美一区二区亚洲| 99热精品在线国产| 国产精品一及| 干丝袜人妻中文字幕| 一级黄色大片毛片| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 亚洲不卡免费看| 一级黄色大片毛片| 亚洲av成人精品一二三区| 国产成人福利小说| 哪个播放器可以免费观看大片| 99九九线精品视频在线观看视频| 国产单亲对白刺激| 网址你懂的国产日韩在线| 亚洲欧洲国产日韩| 久久精品久久精品一区二区三区| 韩国高清视频一区二区三区| 久久久久免费精品人妻一区二区| 日韩一本色道免费dvd| 国产精品久久久久久精品电影| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 久久久a久久爽久久v久久| 22中文网久久字幕| 午夜福利在线观看吧| 一级爰片在线观看| 国产精品无大码| 精品久久久久久久末码| 人人妻人人看人人澡| 草草在线视频免费看| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 白带黄色成豆腐渣| 嫩草影院精品99| 免费黄网站久久成人精品| 寂寞人妻少妇视频99o| 国产精品一区二区三区四区久久| 国产黄色小视频在线观看| 简卡轻食公司| 一个人看视频在线观看www免费| 亚洲自偷自拍三级| 亚洲av电影不卡..在线观看| 日韩人妻高清精品专区| 日韩高清综合在线| 国产探花极品一区二区| 男女边吃奶边做爰视频| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 国产精品综合久久久久久久免费| 综合色av麻豆| 亚洲va在线va天堂va国产| 精品久久久噜噜| 日本五十路高清| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 97热精品久久久久久| 午夜免费男女啪啪视频观看| 日韩欧美三级三区| 中文字幕亚洲精品专区| 国产精品综合久久久久久久免费| 日韩欧美精品免费久久| 日本熟妇午夜| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 久久久久久久久久久免费av| or卡值多少钱| 国产 一区 欧美 日韩| 日韩人妻高清精品专区| 91在线精品国自产拍蜜月| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | 一级毛片久久久久久久久女| 国产成人a区在线观看| 欧美日本亚洲视频在线播放| videossex国产| 欧美变态另类bdsm刘玥| 亚洲国产欧美在线一区| videos熟女内射| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 丰满少妇做爰视频| 欧美人与善性xxx| 黑人高潮一二区| 国产精品久久久久久久久免| 神马国产精品三级电影在线观看| 在线免费十八禁| 伦理电影大哥的女人| 国国产精品蜜臀av免费| 乱码一卡2卡4卡精品| 人人妻人人澡欧美一区二区| 午夜爱爱视频在线播放| 身体一侧抽搐| 一级毛片我不卡| 国产精品99久久久久久久久| 激情 狠狠 欧美| 午夜精品一区二区三区免费看| 亚洲美女视频黄频| 99久国产av精品| 久久热精品热| 国产精品嫩草影院av在线观看| 伊人久久精品亚洲午夜| 久久久久久大精品| 啦啦啦韩国在线观看视频| 亚洲怡红院男人天堂| 少妇人妻精品综合一区二区| 我的老师免费观看完整版| 毛片一级片免费看久久久久| 国产精品乱码一区二三区的特点| 我要搜黄色片| 麻豆成人av视频| 床上黄色一级片| 国产综合懂色| 99久久中文字幕三级久久日本| 麻豆av噜噜一区二区三区| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 久久韩国三级中文字幕| 国产免费男女视频| 亚洲av一区综合| 亚洲天堂国产精品一区在线| 女人久久www免费人成看片 | 国产一级毛片七仙女欲春2| 国产一区二区在线观看日韩| 美女黄网站色视频| 最后的刺客免费高清国语| 又爽又黄a免费视频| 亚洲最大成人中文| 国产 一区精品| 综合色丁香网| 在线免费十八禁| 欧美zozozo另类| 午夜精品在线福利| 黄色欧美视频在线观看| 国产熟女欧美一区二区| 我要看日韩黄色一级片| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 综合色av麻豆| 国产午夜精品一二区理论片| 成人特级av手机在线观看| 精品久久久噜噜| 91av网一区二区| 国产精品国产三级国产专区5o | 晚上一个人看的免费电影| 国产乱人视频| 欧美一区二区亚洲| 久久99热6这里只有精品| 日韩成人伦理影院| 午夜福利在线在线| or卡值多少钱| 亚洲美女搞黄在线观看| 26uuu在线亚洲综合色| 麻豆乱淫一区二区| 免费看a级黄色片| 午夜激情欧美在线| 日本与韩国留学比较| 国产中年淑女户外野战色| 国产精品综合久久久久久久免费| 三级毛片av免费| 又粗又爽又猛毛片免费看| 水蜜桃什么品种好| av天堂中文字幕网| 久久久成人免费电影| 嫩草影院新地址| 午夜福利成人在线免费观看| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 国产黄片视频在线免费观看| 麻豆av噜噜一区二区三区| 国产探花极品一区二区| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 久久精品夜色国产| 国产高清不卡午夜福利| 有码 亚洲区| 如何舔出高潮| ponron亚洲| 69人妻影院| 日本一本二区三区精品| 欧美日本亚洲视频在线播放| 嫩草影院入口| av在线老鸭窝| 国内精品一区二区在线观看| 国产精品乱码一区二三区的特点| 日韩欧美精品v在线| 亚洲四区av| 国产综合懂色| 欧美日韩综合久久久久久| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 97热精品久久久久久| 亚洲国产精品专区欧美| 男女下面进入的视频免费午夜| 91久久精品国产一区二区三区| 99久久精品国产国产毛片| 亚洲不卡免费看| 国产成人一区二区在线| 亚洲av中文av极速乱| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 欧美zozozo另类| 乱系列少妇在线播放| 成人欧美大片| 国产极品精品免费视频能看的| 搡老妇女老女人老熟妇| 婷婷色av中文字幕| 国产精品不卡视频一区二区| 最近中文字幕2019免费版| 欧美bdsm另类| 国产高清国产精品国产三级 | 神马国产精品三级电影在线观看| 天堂√8在线中文| 精品欧美国产一区二区三| 欧美3d第一页| 岛国毛片在线播放| 久久99精品国语久久久| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产真实乱freesex| 天天一区二区日本电影三级| 亚洲精品,欧美精品| 国产成人a∨麻豆精品| 九九爱精品视频在线观看| 白带黄色成豆腐渣| 亚洲av男天堂| 亚洲欧美日韩高清专用| 日韩欧美 国产精品| 嫩草影院入口| 亚洲av二区三区四区| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 国产亚洲一区二区精品| 国产精品人妻久久久久久| 午夜福利在线在线| 好男人视频免费观看在线| 国产在视频线在精品| 国产午夜福利久久久久久| 99国产精品一区二区蜜桃av| 国产在线一区二区三区精 | 寂寞人妻少妇视频99o| 久久6这里有精品| 欧美一级a爱片免费观看看| 亚洲综合色惰| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 亚洲av二区三区四区| 精品国产三级普通话版| 亚洲av一区综合| 亚洲图色成人| 22中文网久久字幕| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 久久99蜜桃精品久久| 亚洲欧美日韩高清专用| 人人妻人人澡欧美一区二区| 国产中年淑女户外野战色| 深夜a级毛片| 三级毛片av免费| 日本黄色视频三级网站网址| 亚洲人与动物交配视频| 身体一侧抽搐| 禁无遮挡网站| 国产亚洲精品av在线| 26uuu在线亚洲综合色| 亚洲五月天丁香| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 天堂中文最新版在线下载 | 亚洲天堂国产精品一区在线| 欧美+日韩+精品| 成年女人永久免费观看视频| 三级国产精品片| 日韩欧美在线乱码| 26uuu在线亚洲综合色| 免费观看人在逋| 日韩视频在线欧美| 日韩av在线免费看完整版不卡| 国产精品女同一区二区软件| 三级国产精品片| 欧美最新免费一区二区三区| 一个人免费在线观看电影| 夫妻性生交免费视频一级片| 国产精品久久久久久av不卡| 一个人看视频在线观看www免费| 成年女人永久免费观看视频| 久久精品国产亚洲网站| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 热99re8久久精品国产| 青春草视频在线免费观看| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 欧美3d第一页| 少妇高潮的动态图| 欧美日韩在线观看h| 成人亚洲精品av一区二区| av免费观看日本| 热99re8久久精品国产| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 久久99热这里只频精品6学生 | 成人亚洲精品av一区二区| 搞女人的毛片| 久久99热这里只有精品18| 嘟嘟电影网在线观看| 在线天堂最新版资源| 性色avwww在线观看| 亚洲av二区三区四区| 亚洲精品国产成人久久av| 欧美日本视频| 淫秽高清视频在线观看| 亚洲成色77777| 97热精品久久久久久| 日韩精品青青久久久久久| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 激情 狠狠 欧美| 国产探花在线观看一区二区| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 日韩av在线大香蕉| 欧美一级a爱片免费观看看| 最近最新中文字幕免费大全7| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 久久亚洲精品不卡| 日韩欧美国产在线观看| 国产精品精品国产色婷婷| 国产午夜精品一二区理论片| 淫秽高清视频在线观看| 国产在视频线在精品| 男女下面进入的视频免费午夜| 国产老妇伦熟女老妇高清| 伦理电影大哥的女人| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 免费看av在线观看网站| 国产av在哪里看| 久久久久九九精品影院| 欧美激情久久久久久爽电影| 亚洲国产欧美在线一区| 国产精品伦人一区二区| 午夜a级毛片| 欧美另类亚洲清纯唯美| 国产亚洲91精品色在线| 啦啦啦韩国在线观看视频| 国产精品日韩av在线免费观看| 干丝袜人妻中文字幕| 亚洲成色77777| 3wmmmm亚洲av在线观看| 免费看美女性在线毛片视频| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 中文欧美无线码| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 最近最新中文字幕免费大全7| 高清毛片免费看| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 久久这里只有精品中国| 成人午夜精彩视频在线观看| 搡女人真爽免费视频火全软件| 欧美成人午夜免费资源| 日本黄色视频三级网站网址| 成年女人永久免费观看视频| 老司机福利观看| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 狠狠狠狠99中文字幕| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 欧美又色又爽又黄视频| 男人的好看免费观看在线视频| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 午夜a级毛片| 热99re8久久精品国产| 亚洲第一区二区三区不卡| 国产视频首页在线观看| 精品久久久久久成人av| 日韩欧美 国产精品| 岛国在线免费视频观看| 内射极品少妇av片p| 日韩欧美三级三区| 国产精品国产三级国产专区5o | 女人久久www免费人成看片 | 一级爰片在线观看| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 三级经典国产精品| 毛片一级片免费看久久久久| 老司机影院毛片| 欧美丝袜亚洲另类| 边亲边吃奶的免费视频| 直男gayav资源| 久久99热这里只有精品18| 91狼人影院| 听说在线观看完整版免费高清| 久久精品国产亚洲av涩爱| 最近视频中文字幕2019在线8| 久久鲁丝午夜福利片| 国产真实乱freesex| 日本-黄色视频高清免费观看| 韩国av在线不卡| 99久久中文字幕三级久久日本| 国产大屁股一区二区在线视频| 2022亚洲国产成人精品| 国产成人精品一,二区| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 人体艺术视频欧美日本| 美女cb高潮喷水在线观看| 国产不卡一卡二| 国产av一区在线观看免费| 国产亚洲最大av| 日韩国内少妇激情av| 成人av在线播放网站| 亚洲av中文av极速乱| 亚洲av成人精品一区久久| 国产av不卡久久| 免费一级毛片在线播放高清视频| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 黄色配什么色好看| 97超视频在线观看视频| 亚洲av不卡在线观看| 精品久久久噜噜| 我的老师免费观看完整版| 久久久久九九精品影院|