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    利率市場化條件下我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險分析

    2020-06-19 08:06:27劉子卓
    理財·經(jīng)論版 2020年4期
    關(guān)鍵詞:利率市場化金融市場風(fēng)險管理

    劉子卓

    摘要:隨著我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及金融市場對外開放的步伐越來越快,利率市場化進(jìn)程加速推進(jìn),利率波動變得越發(fā)不確定。而有效管理利率風(fēng)險,既有利于商業(yè)銀行穩(wěn)健運營,也有利于保持金融市場穩(wěn)定。面對這樣的時代課題,本文主要從商業(yè)銀行經(jīng)營管理的角度,分析探討利率市場化改革與利率風(fēng)險管理的關(guān)系,并提出了防范和管理利率風(fēng)險的相關(guān)策略。

    關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;風(fēng)險管理;金融市場;利率市場化

    西方現(xiàn)代商業(yè)銀行的營收結(jié)構(gòu)已發(fā)生了巨大變化,但是我國商業(yè)銀行依然主要依賴于利息收入。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,我國商業(yè)銀行2019年非利息收入占比依然較低,而且有下降趨勢,第一至四季度分別為25.83%、24.05%、23.26%、21.93%;第四季度利息收入占比高達(dá)78.07%。隨著我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及金融市場對外開放的步伐越來越快,利率市場化進(jìn)程加速推進(jìn),利率波動變得越發(fā)不確定。有效管理利率風(fēng)險,既有利于商業(yè)銀行穩(wěn)健運營,也有利于保持金融市場穩(wěn)定?;诖?,本文從商業(yè)銀行經(jīng)營管理的角度來研究分析當(dāng)前我國商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險相關(guān)問題,并提出相應(yīng)的對策。

    一、商業(yè)銀行利率風(fēng)險與利率市場化

    (一)利率風(fēng)險及利率市場化的含義

    利率風(fēng)險指的是由于市場利率發(fā)生變化,導(dǎo)致凈利息收入或者市場價值產(chǎn)生損失或者收益的可能性。

    利率市場化指的是政府放開對存貸款利率的行政管制,解除對銀行存貸利差的保護(hù),以供求關(guān)系來決定市場的資金價格。在市場化條件下,利率的形成和運行具有兩個主要特征:利率隨市場資金供求狀況而變化、利率由中央銀行間接進(jìn)行調(diào)控。

    (二)利率市場化對利率風(fēng)險的影響

    利率市場化主要有兩個方面:一是商業(yè)銀行的存貸款利率市場化,二是中央銀行通過間接調(diào)控的方式影響市場利率。實現(xiàn)完全的利率市場化之后,在理想狀態(tài)下,會實現(xiàn)利率傳導(dǎo)的市場化,形成從政策利率、貨幣市場利率、存款利率、貸款利率的有效傳導(dǎo)。在此傳導(dǎo)機(jī)制下,中央銀行只需調(diào)整政策利率,貨幣市場利率便會隨之調(diào)整,然后影響存款利率,銀行整體負(fù)債成本隨之調(diào)整,最后貸款利率也會調(diào)整,順利實現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)節(jié)。

    在利率管制時期,政府以“有形的手”制定存貸款利率,保持金融穩(wěn)定,以幫助其加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但是,利率管制壓制了真實的資金供求關(guān)系,在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展到一定階段后,這種模式會影響金融體系的運行效率,制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。政府推進(jìn)利率市場化改革,能夠促使利率更加真實地反映資金供求關(guān)系,推動金融資源配置接近實現(xiàn)帕累托最優(yōu),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更快更好發(fā)展。但是對銀行來說,如果放松或放開管制會造成存款利率的上升,導(dǎo)致息差收縮、盈利下降,也會構(gòu)成整個利率市場化進(jìn)程中最值得關(guān)注的風(fēng)險點。

    利率市場化加大了利率的波動性;通常利率市場化的程度越高,則利率波動的幅度也越大。通過表1的數(shù)據(jù)能夠看出,除日本、法國外,利率市場化以后,其他國家的利率變動率都比較高,這表明利率市場化會使利率的波動性增大,從而增加商業(yè)銀行的利率風(fēng)險。

    20世紀(jì)70年代初以來,隨著金融市場的快速發(fā)展,由于利率管制所帶來的問題變得越來越突出,政府利用其進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的難度越來越大。在這個時代背景下,西方國家和一些亞非拉國家先后完成了利率市場化改革。但需要關(guān)注的是,東南亞、拉美地區(qū)國家在這個過程中出現(xiàn)了金融危機(jī)。我國充分吸收借鑒各國在推進(jìn)利率市場化過程中的經(jīng)驗教訓(xùn),采取了更為穩(wěn)妥的改革思路,實現(xiàn)了利率市場化改革的有序推進(jìn),最大程度地減少了對宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的不利影響。

    二、商業(yè)銀行利率風(fēng)險的現(xiàn)狀與成因

    (一)我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險現(xiàn)狀

    中國人民銀行遵循“先外幣、后本幣,先貸款、后存款,先大額長期、后小額短期”的循序漸進(jìn)的改革思路,逐步推進(jìn)利率市場化。2019年8月,人民銀行推出了貸款市場報價利率(LPR)新報價機(jī)制,由公開市場操作利率(MLF)加點形成,貨幣市場與信貸市場利率并軌邁出實質(zhì)性的一步。2019年12月,人民銀行要求在2020年3月至8月完成存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)由貸款基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換為LPR,進(jìn)一步提升了信貸市場定價的市場化程度。這也必將加大商業(yè)銀行管理利率風(fēng)險的難度,特別是對中小銀行而言更是如此。具體而言,當(dāng)前我國商業(yè)銀行主要面臨著以下幾類利率風(fēng)險,必須具體加以分析對待,并加強(qiáng)管理。

    1.重新定價風(fēng)險

    重新定價風(fēng)險產(chǎn)生于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外項目頭寸重新定價時間(浮動利率)和到期日(固定利率)的不匹配,是最主要的利率風(fēng)險。我們把利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債之差稱為缺口,這里稱之為重新定價缺口。如果缺口為正值,利率上升時,會增加銀行利潤;如果缺口為負(fù)值,利率上升時,會減少銀行利潤。因為我國商業(yè)銀行目前營收主體是存貸業(yè)務(wù)收入,所以資產(chǎn)負(fù)債表對利率變動的敏感性高。人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至2019年12月,中長期貸款971567億元,短期存款553078億元,期限錯配嚴(yán)重,面臨的重新定價風(fēng)險很大。

    為了降低由于利率變動帶來的損失,商業(yè)銀行就需要在利率發(fā)生變動之前提早采取措施進(jìn)行有效應(yīng)對。但是現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行對影響利率變化的因素以及利率變化趨勢分析把握還不夠準(zhǔn)確,在一定程度上增加了利率風(fēng)險的危害。

    2.基差風(fēng)險

    基差是指現(xiàn)貨市場價格(利率)和期貨市場價格(利率)之差。目前,我國商業(yè)銀行的基準(zhǔn)利率一般是由中國人民銀行公布的利率,所以基差風(fēng)險相對較小。我國商業(yè)銀行2019年第四季度存貸款凈息差為2.2%,其中民營銀行凈息差達(dá)3.74%。將來,貨幣市場利率與存貸款基準(zhǔn)利率實現(xiàn)并軌,利率的定價和傳導(dǎo)實現(xiàn)市場化,基差風(fēng)險也會相應(yīng)增加。

    3.收益率曲線風(fēng)險

    收益率曲線風(fēng)險是指由于不同期限利率發(fā)生變化,收益率曲線隨之發(fā)生變化導(dǎo)致的利率風(fēng)險。通常來說,如果該曲線向上傾斜,則意味著長期債券的收益率比短期債券的收益率高;如果該曲線是翻轉(zhuǎn)的,則意味著長期債券的收益率比短期債券的收益率低。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至2020年1月,我國商業(yè)銀行共持有政府債券289423億元。如此大規(guī)模的國債余額在利率下行趨勢下,商業(yè)銀行面臨的收益率曲線風(fēng)險非常大。

    4.期權(quán)性風(fēng)險

    期權(quán)賦予其持有者買入、賣出金融工具的權(quán)利。當(dāng)利率發(fā)生變化時,客戶行使期權(quán)隱含在表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)的期權(quán),即利率風(fēng)險會促使銀行客戶提前償還貸款本金與利息和早期提取存款,可能會導(dǎo)致銀行產(chǎn)生損失。

    利率市場化往往導(dǎo)致利率上升。利率的周期性上漲對存款人更為有利,存款人可以選擇重新安排存款,對銀行產(chǎn)生了不利影響。2020年2月24日,全國銀行間同業(yè)拆借中心開始試運行利率期權(quán)交易,為銀行應(yīng)對利率風(fēng)險提供了便利。比如,大型商業(yè)銀行管理利率風(fēng)險能力相對較強(qiáng),可以通過賣出利率期權(quán)增加中間業(yè)務(wù)收入;中小銀行管理利率風(fēng)險能力比較弱,通過買入利率期權(quán)轉(zhuǎn)移利率風(fēng)險。不過期權(quán)具有杠桿效應(yīng),也應(yīng)管理好因此而帶來的風(fēng)險。

    (二)利率風(fēng)險的成因分析

    1.利率水平難以預(yù)測和控制

    利率市場化使得利率波動變得越發(fā)不確定,這是形成利率風(fēng)險的直接原因。從商業(yè)銀行自身的角度來看,它們對自己的金融產(chǎn)品擁有定價權(quán),可以決定自身的負(fù)債成本和信貸資產(chǎn)的收益率。但其定價能力受到市場的約束,必須參考市場利率來制定自身的存貸款業(yè)務(wù)的利率水平。在市場化條件下,影響市場利率變化的決定因素也是多種多樣的。商業(yè)銀行很難準(zhǔn)確預(yù)測,給商業(yè)銀行合理定價,獲得最大化的利息收入帶來了挑戰(zhàn)。

    2.營收嚴(yán)重依賴存貸款業(yè)務(wù)

    2019年第四季度,我國商業(yè)銀行利息收入占比高達(dá)78.07%。也就是說,金融產(chǎn)品創(chuàng)新的比例,如中間業(yè)務(wù)和資產(chǎn)負(fù)債表外業(yè)務(wù)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比還很低,這使得商業(yè)銀行承受較大的利率風(fēng)險。

    3.資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯配

    在我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中,以存貸款為主,收費性服務(wù)、金融衍生品交易等表外業(yè)務(wù)占比很小,決定了我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比西方現(xiàn)代銀行對利率變動更加敏感。由于存貸款業(yè)務(wù)種類、數(shù)量、利率不同,因此利率會對銀行的籌資成本、資產(chǎn)收益、負(fù)債成本和所有者權(quán)益造成負(fù)面影響,從而使得商業(yè)銀行可能產(chǎn)生損失。

    4.保持流動性導(dǎo)致的利率風(fēng)險

    商業(yè)銀行為了保持穩(wěn)健運營,需要保持足夠的流動性資產(chǎn)以滿足隨時的支付需求。通常情況下,銀行會通過購買低風(fēng)險資產(chǎn),主要包括國庫券、短期公司債券、短期商業(yè)票據(jù)等,以將流動性風(fēng)險保持在低水平。債券的市場價格與利率水平成反比,當(dāng)利率上升時,證券價格下降,證券現(xiàn)值變??;在利率波動較大的時期,債券會受到市場劇烈波動的影響。商業(yè)銀行在這種情形下,為了維持流動性出售債券,就可能產(chǎn)生損失。

    三、商業(yè)銀行利率風(fēng)險防范對策

    隨著利率市場化改革的穩(wěn)步推進(jìn),貨幣市場利率和存貸款利率將會趨于一致,商業(yè)銀行的客戶群體進(jìn)行籌資的選項更多,商業(yè)銀行不得不提高自身經(jīng)營管理能力,以更好地應(yīng)對利率風(fēng)險對自身業(yè)績所帶來的挑戰(zhàn)?;诖耍P者認(rèn)為商業(yè)銀行可采取以下三種利率風(fēng)險管理策略來進(jìn)行防范:一是表內(nèi)管理方法,二是表外管理方法,三是大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)。

    (一)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)策略

    資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)策略是通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的比例來降低利率風(fēng)險,實現(xiàn)利率風(fēng)險最小化,或利用可以相互抵消的項目來賺取風(fēng)險收益。使用該方法有多種策略可供選擇,這里主要探討投資組合策略、貸款組合策略和新產(chǎn)品開發(fā)策略。

    1.投資組合策略

    根據(jù)利率處于上升或下降趨勢,對利率敏感性投資資產(chǎn)的比例進(jìn)行及時的調(diào)整,以規(guī)避利率風(fēng)險。利率上升時,商業(yè)銀行及時調(diào)整長期性資產(chǎn)和短期性資產(chǎn)的比例,來增加利率敏感性資產(chǎn),進(jìn)而獲得收益。當(dāng)利率下降時,就反向操作。當(dāng)前,投資業(yè)務(wù)已經(jīng)是我國商業(yè)銀行的基本業(yè)務(wù),國債、政策性金融債券等有價證券資產(chǎn)占比將近10%,國債有很好的二級市場,商業(yè)銀行可以隨時交易,靈活性和主動性很強(qiáng)。

    2.貸款組合策略

    商業(yè)銀行通過增加短期貸款,減少中長期貸款來減少負(fù)缺口或增加正缺口;或進(jìn)行反向操作,實現(xiàn)相反的目標(biāo)。按照貸款期限,商業(yè)銀行貸款可分為短期貸款和中長期貸款。中長期貸款期限長、利率固定,是商業(yè)銀行資產(chǎn)的主要構(gòu)成,增加中長期貸款可以降低資產(chǎn)對于利率波動的敏感性;相對的,短期貸款具有較高的利率敏感性。所以,商業(yè)銀行可以利用二者的特點,當(dāng)利率發(fā)生變化,需要保持零缺口、正缺口或負(fù)缺口時,通過增加或減少二者的規(guī)?;蚋淖兌叩谋壤?,改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu),改變資產(chǎn)利率的敏感性,以確保銀行不受損失。

    3.信貸資產(chǎn)證券化

    信貸資產(chǎn)證券化是指商業(yè)銀行將不具有流動性的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可流通的資本市場證券的過程。銀行通過信貸資產(chǎn)證券化,將企業(yè)貸款、住房抵押貸款、車貸、消費貸等存量信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出了資產(chǎn)負(fù)債表,降低了銀行資產(chǎn)負(fù)債表期限錯配帶來的利率風(fēng)險。自2005年信貸資產(chǎn)證券化試點工作啟動以來,信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展很快,2019年信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模達(dá)到9643.59億元??梢哉f,信貸資產(chǎn)證券化經(jīng)過這些年的發(fā)展,已經(jīng)成為商業(yè)銀行降低利率風(fēng)險敞口的有效工具。

    (二)資產(chǎn)負(fù)債表外策略

    資產(chǎn)負(fù)債表外策略是指商業(yè)銀行通過開展金融衍生工具交易、為客戶提供專業(yè)化的收費性服務(wù)等表外業(yè)務(wù),以提高收入、增加利潤,實現(xiàn)在利率變動的情況下,產(chǎn)生與表內(nèi)項目凈資產(chǎn)變動相對應(yīng)的損益增量,以抵消利率風(fēng)險。而且,商業(yè)銀行開展表外業(yè)務(wù)的成本低于通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表來降低利率風(fēng)險的成本。

    1.有利于銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理

    在利率風(fēng)險中,以利率敏感性缺口風(fēng)險為例說明。當(dāng)銀行的利率敏感性資產(chǎn)高于利率敏感性負(fù)債時,利率下降會減少銀行利潤,利率上升會增加銀行利潤;反之,則利率上升會減少銀行利潤,而利率下降會增加銀行利潤。商業(yè)銀行資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和利率結(jié)構(gòu)的不匹配所產(chǎn)生的這一風(fēng)險,可以通過一系列的利率互換來調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的期限和利率結(jié)構(gòu),使其更好地匹配,以降低商業(yè)銀行的利率風(fēng)險。而期貨、期權(quán)等金融衍生工具,則能夠在不調(diào)整銀行資產(chǎn)負(fù)債表的情況下降低商業(yè)銀行的利率風(fēng)險。

    2.有利于銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)

    利率掉期是需要大量做市商和經(jīng)紀(jì)人參與的場外交易,而商業(yè)銀行最適合扮演這一角色。作為利率互換雙方之間的中介,銀行能夠賺取利差收入和無風(fēng)險傭金收入。此外,銀行受到政府監(jiān)管和各種監(jiān)管,而利率掉期只是表外業(yè)務(wù),可以在不改變銀行資產(chǎn)和負(fù)債的情況下產(chǎn)生大量收入。我國自2006年2月推出人民幣利率互換交易試點后,成交量增長迅猛。2019年,我國銀行間市場人民幣利率衍生品成交額達(dá)到18.6萬億元,其中利率互換名義本金額達(dá)到18.2萬億元。

    (三)大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)

    從實際情況來看,我國商業(yè)銀行和西方商業(yè)銀行在收入結(jié)構(gòu)上還有著較大差距。當(dāng)前,利息收入是我國商業(yè)銀行收入和利潤的最主要來源。然而,中間業(yè)務(wù)收入已占西方商業(yè)銀行收入的40%-50%,如摩根大通中間業(yè)務(wù)占比達(dá)80%;我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)收入中將近80%仍是息差收入,來自資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù),這就使得其面臨著較大的利率風(fēng)險。

    隨著我國直接融資和利率市場化的發(fā)展,“金融脫媒”和凈息差收窄將使得商業(yè)銀行面臨著利息收入下降的巨大挑戰(zhàn),大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)成為我國商業(yè)銀行的必然選擇。從表面上看,我國商業(yè)銀行似乎有多種中間業(yè)務(wù),但事實上主要是總代理業(yè)務(wù)、銀行承兌匯票、跟單信用證等與貿(mào)易具有密切聯(lián)系的業(yè)務(wù)。隨著我國金融市場對外開放步伐的加快,外資競相布局中國市場,金融業(yè)競爭日趨激烈。相較于外資銀行,中間業(yè)務(wù)是我國商業(yè)銀行的短板。未來,我國商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新,優(yōu)化營收結(jié)構(gòu),以降低利率市場化帶來的“金融脫媒”和利率波動加劇的不利影響。

    四、結(jié)語

    隨著我國持續(xù)深化利率市場化改革,利率波動會變得更加不確定。我國商業(yè)銀行要想在新時代背景下保持穩(wěn)健運營,就必須高度重視對利率風(fēng)險的研究分析,有針對性地加強(qiáng)對利率風(fēng)險的管理。本文主要是研討利率市場化改革與利率風(fēng)險管理的關(guān)系,以及當(dāng)前我國商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險,并提出了防范和管理利率風(fēng)險的方式方法。得出以下幾點結(jié)論:

    1.我國利率市場化改革將會隨著金融供給側(cè)改革的深化而加快,勢必會加大對銀行業(yè)的沖擊。當(dāng)前,我國銀行間同業(yè)拆借市場、債券市場已經(jīng)完全實現(xiàn)利率市場化,而最具影響力的存貸市場尚未完全開放??梢钥隙ǖ氖?,利率完全市場化的預(yù)期將會促使銀行加快調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略。

    2.商業(yè)銀行利率風(fēng)險的成因從內(nèi)外兩個層面來看,外部因素主要是利率市場化會增加利率水平的預(yù)測和控制的不確定性,造成商業(yè)銀行定價能力受限。內(nèi)部因素主要是銀行資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不對稱,產(chǎn)生錯配風(fēng)險;銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)品過于單一,基差風(fēng)險太大;銀行為保持自身流動性而產(chǎn)生利率風(fēng)險。

    3.我國商業(yè)銀行應(yīng)盡快提升對利率風(fēng)險的管理能力。將來在利率完全市場化環(huán)境中,利率波動會加大,利率風(fēng)險也會隨之加大,商業(yè)銀行需強(qiáng)化相應(yīng)的風(fēng)險管理能力。既要注重運用資產(chǎn)負(fù)債表表內(nèi)策略和表外策略,更要加大金融創(chuàng)新工具運用力度,特別是要在這個中間業(yè)務(wù)上加大資源投入,著重加以發(fā)展。

    4.我國商業(yè)銀行應(yīng)調(diào)整經(jīng)營管理,找準(zhǔn)自身發(fā)展定位,以更好地適應(yīng)利率市場化環(huán)境。利率市場化改革全面完成后,將會進(jìn)一步加速存貸款業(yè)務(wù)“脫媒”,不同性質(zhì)的商業(yè)銀行都需要找到適合自身的市場定位,以更好地服務(wù)目標(biāo)群體。隨著證券市場、新三板等資本市場的進(jìn)一步發(fā)展,優(yōu)質(zhì)企業(yè)會進(jìn)一步加大發(fā)行債券、股權(quán)融資的力度,這會迫使整個銀行業(yè)的客戶定位進(jìn)一步下沉。以往,大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行服務(wù)大中型企業(yè),城商行、民營銀行、農(nóng)商行等中小銀行服務(wù)中小微企業(yè)。未來,各類商業(yè)銀行都需要進(jìn)一步開拓業(yè)務(wù)范圍和客戶群體,以更好地應(yīng)對風(fēng)險。從這個角度來說,早調(diào)整、早謀劃、早布局就顯得尤為重要,唯有如此,才能在差異化競爭中贏得先機(jī)。

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