東道國因素對中國對外直接投資的影響分析

劉沛然

摘要：“一帶一路”倡議是新時代合作共贏的互利平臺，促進(jìn)了我國與沿線國家投資貿(mào)易往來的深入開展。本文在理論分析東道國政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資源稟賦、技術(shù)發(fā)展水平及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀況等因素對沿線國家直接投資影響基礎(chǔ)上，利用2003年～2016年沿線20個代表性國家面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，結(jié)果與理論分析假設(shè)一致。為使實證分析更具針對性，并同時分經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與地理位置進(jìn)行分樣本回歸分析，實證結(jié)果表明我國對經(jīng)濟(jì)欠發(fā)展國家、發(fā)展中國家、發(fā)達(dá)國家以及各區(qū)域國家進(jìn)行投資時所考慮側(cè)重因素有所差異。

關(guān)鍵詞：“一帶一路”;對外直接投資;東道國;影響因素

中圖分類號：F224;F832.6文獻(xiàn)識別碼：A文章編號：2096-3157（2020）06-0046-02

一、引言

自2000年我國開始明確“走出去”戰(zhàn)略后，經(jīng)過十幾年的開放發(fā)展，我國對外投資規(guī)模不斷增加，國際合作深度不斷加深。為聯(lián)通亞、歐、非大陸，在復(fù)雜多變的國際形勢下維護(hù)開放型世界經(jīng)濟(jì)，在沿線國家之間構(gòu)建多層次、全方位、復(fù)合型的互聯(lián)互通網(wǎng)絡(luò)，2013年習(xí)主席先后提出構(gòu)建“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”，即“一帶一路”倡議。

二、文獻(xiàn)綜述

外國文獻(xiàn)關(guān)于對外直接投資影響因素的理論研究較多。從母國的角度，海默（1960）的壟斷優(yōu)勢理論認(rèn)為壟斷優(yōu)勢是企業(yè)對外直接投資的決定因素;伯克利（1976）和卡森（1976）從對外直接投資的貿(mào)易效應(yīng)角度提出母國企業(yè)優(yōu)勢是獲取海外市場大量需求從而推動對外直接投資的主要因素，鄧寧（1977）的國際生產(chǎn)折衷理論也認(rèn)為企業(yè)所具有的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢是進(jìn)行國際投資的前提。國內(nèi)研究方面，張明（2015）從總體宏觀層面歸納在“一帶一路”沿線國家投資存在的風(fēng)險包括投資收益低、投資安全性差、私人投資規(guī)模有限、國際爭端頻發(fā)等，但沒有對風(fēng)險各種類別進(jìn)行更為細(xì)致的分析。從影響因素角度，熊彬（2018）運用2005年～2015年中國對“一帶一路”沿線重點48個國家直接投資的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，結(jié)果證實了東道國市場規(guī)模、自然資源、勞動力成本對中國對外直接投資有顯著的影響。

三、模型變量設(shè)定及數(shù)據(jù)來源

1.變量選擇

（1）被解釋變量—對外直接投資OFDI。由于本文所研究對象為對外直接投資影響因素，我國對外直接投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)從2003年開始統(tǒng)計。參照學(xué)術(shù)界通行的研究方法，本文將我國對外直接投資存量作為分析對外直接投資影響因素分析的因變量。

（2）解釋變量。綜合近年來學(xué)術(shù)界研究成果來看，在研究我國對外投資影響因素時，一般所考量的因素主要有政府效率、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資源稟賦狀況、生產(chǎn)技術(shù)水平等因素。考慮到沿線國家的政治、經(jīng)濟(jì)因素等各方面的特殊性，本文擬設(shè)定如下變量：①政府治理—政府指數(shù)。在確定政府治理自變量時，筆者認(rèn)為政府效率能有效反映東道國政府治理水平情況。

②經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平—人均GDP。影響一國對東道國投資的重要經(jīng)濟(jì)變量為該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，本文選取人均GDP作為衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的解釋變量。③技術(shù)發(fā)展水平—高新技術(shù)產(chǎn)品出口額。前文理論分析指出東道國技術(shù)發(fā)展水平是吸引外商直接投資的重要因素，兩者呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系?？紤]到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文擬選取世界銀行數(shù)據(jù)庫中的高新技術(shù)產(chǎn)品出口額作為替代指標(biāo)。④資源稟賦—自然資源租金總額。自然資源租金總額是一國或地區(qū)石油、天然氣、煤炭、礦產(chǎn)和森林等資源的租金之和，該數(shù)值越高，表明自然資源租金價格越高，資源相對稀缺。⑤基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀況—互聯(lián)網(wǎng)接入率。東道國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平也是投資國進(jìn)行投資時所加以考量的重要指標(biāo)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完善，良好的營商投資基礎(chǔ)條件有利于降低投資成本，提高投資活動效率。

2.模型設(shè)定

考慮到本文所設(shè)定的解釋變量，將計量模型設(shè)定為如下形式：

其中OFDI代表對外直接投資存量，GE表示政府效率指數(shù)，PGDP代表人均GDP數(shù)額ETP為高新技術(shù)產(chǎn)品出口額，RNR表示為東道國自然資源租金總額（占GDP百分比），IPR代表東道國基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平即互聯(lián)網(wǎng)普及率，α為常數(shù)項，Uij為隨機(jī)擾動項，i表示東道國，j表示時間變量年份。本文采取學(xué)術(shù)界通行做法，對各變量做取對數(shù)處理，目的是為消除異方差的影響，但由于政府效率指數(shù)GE指標(biāo)數(shù)值存在負(fù)數(shù)，不能做對數(shù)化處理，因此仍取原值。

四、實證分析

本章主要利用統(tǒng)計軟件Stata15對我國在“一帶一路”倡議背景下對沿線國家直接投資的影響因素及模式選擇進(jìn)行實證分析，主要通過統(tǒng)計軟件首先對各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析，在此基礎(chǔ)上對變量進(jìn)行相關(guān)性及穩(wěn)健性檢驗，并利用Hausman檢驗方法確定面板回歸應(yīng)當(dāng)采取固定效應(yīng)模型分析還是隨機(jī)效應(yīng)模型分析，實證分析各變量對我國對外直接投資影響顯著性。

首先對經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平處于不同階段的國家進(jìn)行分樣本回歸分析，以此來找尋不同發(fā)展程度國家在中國對“一帶一路”沿線國家進(jìn)行投資時各影響因素之間的差異性。根據(jù)世界銀行的劃分標(biāo)準(zhǔn)，本文樣本所選取國家中發(fā)達(dá)國家共計4個，分別為新加坡、捷克、土耳其及匈牙利，其余16個國家為發(fā)展中國家。由于沿線存在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)展國家，為使實證分析結(jié)果更具針對性，本文在16個發(fā)展中國家樣本中抽取出8個經(jīng)濟(jì)欠發(fā)展國家（埃及、菲律賓、吉爾吉斯斯坦、柬埔寨、斯里蘭卡、烏克蘭、越南、印尼）進(jìn)行實證分析。同樣利用Stata15進(jìn)行面板回歸分析，hausman檢驗顯示在分樣本分析時需要采用固定效應(yīng)模型做面板回歸分析。具體結(jié)果如下所示：

實證結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（PGDP）與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀況（IPR）都為中國對經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平處于不同階段的國家投資時所考慮的重要因素。在我國對“一帶一路”沿線國家投資時，政府治理（GE）在發(fā)展中國家時重要因素，但發(fā)達(dá)國家卻不顯著，主要原因為沿線發(fā)達(dá)國家政局穩(wěn)定，而發(fā)展中國家宗教歷史政治問題復(fù)雜，政局動蕩，因此對發(fā)展中國家投資時政治穩(wěn)定因素尤為重要。技術(shù)發(fā)展水平（ETP）實證分析結(jié)果分析顯示與前文理論假設(shè)相反。發(fā)達(dá)國家分樣本實證分析顯示資源稟賦（RNR）系數(shù)為負(fù)，符合實際經(jīng)濟(jì)意義且顯著，但發(fā)展中國家與經(jīng)濟(jì)欠發(fā)展國家未通過顯著性檢驗，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展建立在前期資源利用消耗基礎(chǔ)上，各類資源成本相對較高，這是對發(fā)達(dá)國家投資時所考慮的重要因素，而發(fā)展中國家資源處于開發(fā)利用階段，資源利用成本相對較低，資源豐富，因此并不是對發(fā)展中國家與經(jīng)濟(jì)欠發(fā)展國家投資時所考慮的因素。

五、結(jié)論與啟示

1.研究的主要結(jié)論

本文利用2003年～2016年中國對外直接投資經(jīng)驗數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，并結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與地理位置差異進(jìn)行分樣本實證分析，得出的結(jié)論主要有：一是中國對“一帶一路”沿線國家進(jìn)行直接投資時會綜合考量東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政府治理效率、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀況、技術(shù)發(fā)展水平等因素;二是對不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平國家投資時，所考慮因素側(cè)重點有所差異，主要體現(xiàn)在對發(fā)展中國家投資時，主要考量因素為東道國市場發(fā)展?jié)摿?、基礎(chǔ)設(shè)施狀況、政治穩(wěn)定及政府治理效率，對發(fā)達(dá)國家投資時，發(fā)達(dá)國家的資源稟賦狀況，基建狀況以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是影響投資的重要因素;三是對不同區(qū)域國家投資時，投資影響因素也存在顯著差異。

2.政策啟示

新時代“一帶一路”倡議是合作互利的共贏平臺，在該倡議下我國近年掀起對沿線國家的投資熱潮，有利于我國與沿線國家深入開展經(jīng)貿(mào)合作，促進(jìn)企業(yè)走出去，提升我國國際競爭力。但我國在對沿線國家進(jìn)行投資時需要綜合考量各項因素，結(jié)合本文實證分析結(jié)果，提出幾點建議措施：一是深化投資信息平臺建設(shè)，完善風(fēng)險預(yù)警機(jī)制。沿線大多國家經(jīng)濟(jì)落后，政治因素復(fù)雜，政府應(yīng)扮演好信息中介服務(wù)角色，深化完善“一帶一路”投資貿(mào)易信息平臺建設(shè)，定期發(fā)布貿(mào)易投資指南。同時繼續(xù)完善風(fēng)險防范機(jī)制，為我國在沿線國家投資活動開展提供高質(zhì)量信息服務(wù);二是加強國別與地區(qū)研究，上文實證分析表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平處于不同階段的國家與地理位置不同的國家對我國進(jìn)行對外投資時影響各有不同。因此應(yīng)當(dāng)加強國別與地區(qū)研究，企業(yè)在不同國家投資時應(yīng)當(dāng)側(cè)重考慮不同影響因素，為企業(yè)自身在沿線國家投資提供更有針對性的建議咨詢;三是政府應(yīng)當(dāng)加強政治互信與雙邊互利合作關(guān)系。政治因素是影響我國對沿線國家投資的重要因素，為使得經(jīng)貿(mào)合作的深入開展，政府應(yīng)當(dāng)建立政治互信，協(xié)助沿線國家實現(xiàn)政治穩(wěn)定，提高政府效率，為我國的對外直接投資提供良好政治宏觀環(huán)境。

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作者簡介：

劉沛然，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生;研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)。