試論我國風(fēng)險(xiǎn)資本市場的建立和完善

【摘要】結(jié)合當(dāng)前世界范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的發(fā)展情況與成果來看，完善的風(fēng)險(xiǎn)資本市場對(duì)于促進(jìn)國家范圍內(nèi)中小型企業(yè)的經(jīng)營成長具有非常重要的作用，同時(shí)也是提升當(dāng)前國家范圍內(nèi)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力、企業(yè)經(jīng)營成長活力的重要措施，對(duì)提升當(dāng)前國家在整個(gè)國際市場范圍內(nèi)市場競爭能力的一項(xiàng)重要基礎(chǔ)市場?；诖?，本文將結(jié)合當(dāng)前我國風(fēng)險(xiǎn)資本市場的實(shí)際發(fā)展情況針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的基本概念和各項(xiàng)特點(diǎn)進(jìn)行闡述總結(jié)，進(jìn)而針對(duì)我國風(fēng)險(xiǎn)資本市場的建立和完善提出相應(yīng)的建議舉措。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)資本市場;基本概念;特點(diǎn);建立完善

當(dāng)前世界范圍內(nèi)已經(jīng)形成了基本成熟的風(fēng)險(xiǎn)資本市場并具有其所屬區(qū)域典型的運(yùn)作方式，對(duì)于提升其所屬國家范圍內(nèi)的企業(yè)發(fā)展活力與經(jīng)營質(zhì)量均發(fā)揮了非常積極的作用。而由于我國本身改革開放持續(xù)時(shí)間較短且短時(shí)間內(nèi)就取得了非常優(yōu)秀的發(fā)展成果，因此當(dāng)前我國范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場雖然已經(jīng)基本成型，然而在具體的市場運(yùn)作過程中卻仍然存在許多問題，并由此導(dǎo)致我國范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的發(fā)展質(zhì)量受到了相應(yīng)的不利影響，對(duì)我國范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的后續(xù)發(fā)展造成了一定的制約?；诖?，我國政府部門必須充分認(rèn)識(shí)到當(dāng)前我國范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的發(fā)展成就和發(fā)展問題，同時(shí)結(jié)合世界范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)并依照我國國情特色，不斷完善我國風(fēng)險(xiǎn)資本市場并使其能夠?qū)ξ覈?jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮更加重要的推動(dòng)作用。也正因此，本文將結(jié)合當(dāng)前我國風(fēng)險(xiǎn)資本市場的實(shí)際發(fā)展情況針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的基本概念和各項(xiàng)特點(diǎn)進(jìn)行闡述總結(jié)，進(jìn)而針對(duì)我國風(fēng)險(xiǎn)資本市場的建立和完善提出相應(yīng)的建議舉措。

一、風(fēng)險(xiǎn)資本市場的基本概念和相關(guān)特點(diǎn)

（一）風(fēng)險(xiǎn)資本市場的基本概念

風(fēng)險(xiǎn)資本市場是一個(gè)隸屬于資本市場的子市場，其本身具有較高的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)且一被稱作為創(chuàng)業(yè)投資資本市場。就風(fēng)險(xiǎn)資本本身的概念而言，其屬于相關(guān)機(jī)構(gòu)針對(duì)新創(chuàng)建的并經(jīng)過相應(yīng)的科學(xué)評(píng)估后認(rèn)為具有異常成長潛力和發(fā)展機(jī)遇的小企業(yè)的投資資本。結(jié)合當(dāng)前世界范圍內(nèi)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的認(rèn)識(shí)來看，風(fēng)險(xiǎn)資本市場的概念與一般資本市場存在一定的對(duì)應(yīng)性，例如一般資本市場通常會(huì)對(duì)已經(jīng)發(fā)展成熟的大型和中型企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的長期投資，而風(fēng)險(xiǎn)資本市場則是針對(duì)正處于發(fā)展過程中的小型企業(yè)進(jìn)行投資或者融資。由于資本本身對(duì)利益的追逐特性，因此風(fēng)險(xiǎn)資本市場在實(shí)際運(yùn)作過程中相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)中小型企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)均在于其是否能夠在特定的、預(yù)期的未來中獲取到相應(yīng)的、盡可能高的投資回報(bào)。也正因此，高新技術(shù)企業(yè)是當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)資本市場運(yùn)作過程中的主要投資對(duì)象。同時(shí)結(jié)合當(dāng)前世界范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的發(fā)展情況來看，風(fēng)險(xiǎn)資本市場本身又涵蓋了私人風(fēng)險(xiǎn)投資市場、風(fēng)險(xiǎn)資本市場、創(chuàng)業(yè)板市場三種不同類型的子市場。

（二）風(fēng)險(xiǎn)資本市場的相關(guān)特點(diǎn)

結(jié)合當(dāng)前世界范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的實(shí)際運(yùn)作情況來看，風(fēng)險(xiǎn)資本市場具有高投資、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)。就風(fēng)險(xiǎn)資本市場的本質(zhì)而言，其對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)的投資仍然屬于一種經(jīng)濟(jì)性的投資，且這種投資本身仍然屬于商品概念，其涵蓋了資本資源、人力資源、知識(shí)資源乃至于社會(huì)資源等多種資源結(jié)構(gòu)，并經(jīng)過相應(yīng)的優(yōu)化組合后形成了特殊的組織結(jié)構(gòu)，在資本所投資的高新技術(shù)企業(yè)中得到重新應(yīng)用并以此促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的優(yōu)良成長，最終實(shí)現(xiàn)資本投資的升值目的。就當(dāng)前我國范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的實(shí)際運(yùn)作撐過來看，相關(guān)機(jī)構(gòu)在與高新技術(shù)企業(yè)簽訂投資合同以后，相關(guān)機(jī)構(gòu)所投入的資本成本其最終是否能夠獲得預(yù)期利益，仍然要依靠于當(dāng)前機(jī)構(gòu)所投資的高新技術(shù)企業(yè)在未來一段時(shí)間內(nèi)的發(fā)展成果，而高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展成果則會(huì)受到當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等多種因素的制約，因此投資本身的收益才是風(fēng)險(xiǎn)資本的實(shí)際價(jià)格。風(fēng)險(xiǎn)資本市場運(yùn)作過程中相關(guān)機(jī)構(gòu)一旦投資成功，則必然會(huì)獲得成本數(shù)倍的資金收益，而一旦投資失敗則之前的成本大部分都會(huì)淪為一空。

二、我國范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場需求方的發(fā)展現(xiàn)狀

結(jié)合當(dāng)前我國范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的實(shí)際運(yùn)作情況來看，當(dāng)前我國范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的發(fā)展過程中，其需求方對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資本的投資回報(bào)和資本收益等概念性名詞的認(rèn)識(shí)程度仍然有待提升。相關(guān)需求方在風(fēng)險(xiǎn)資本市場的運(yùn)作過程中，玩哇不能將風(fēng)險(xiǎn)投資看做是一種與優(yōu)惠貸款或者風(fēng)險(xiǎn)貸款相同的資本投資，更不能將風(fēng)險(xiǎn)資本看作是一種不需要?dú)w還的成本投資，如此必然會(huì)對(duì)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的良性發(fā)展和運(yùn)作產(chǎn)生非常不利的影響;其次當(dāng)前我國范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的發(fā)展過程中，相關(guān)需求方在接受風(fēng)險(xiǎn)投資后經(jīng)常會(huì)存在過度關(guān)注技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)而輕視市場風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)以及政策風(fēng)險(xiǎn)的情況。究其原因，在于需求方本身作為高新技術(shù)企業(yè)且其創(chuàng)業(yè)者多為科技從業(yè)人員，因此多擁有相應(yīng)的科技專場和技術(shù)能力，因此其早期技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下產(chǎn)品質(zhì)量足以滿足客戶與市場的技術(shù)需求，但創(chuàng)業(yè)者本身精力有限的情況下很難在兼顧技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下完成對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)、外部市場風(fēng)險(xiǎn)的有效預(yù)測，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的未來發(fā)展勢必會(huì)造成一定的不利影響;最后當(dāng)前我國范圍內(nèi)針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的發(fā)展也存在一定的政策阻礙，例如民營科技企業(yè)其技術(shù)入股、分紅、股權(quán)裝讓與股權(quán)出售等存在嚴(yán)重的比例限制，由此導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資本市場發(fā)展過程中相關(guān)科技從業(yè)人員的創(chuàng)業(yè)積極性受到嚴(yán)重制約，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本市場發(fā)展過程中需求方的積極成長和拓展也造成了不利影響。

（二）我國范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場供給方的發(fā)展現(xiàn)狀

結(jié)合當(dāng)前我國范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的實(shí)際運(yùn)作與發(fā)展成果來看，首先由于風(fēng)險(xiǎn)資本市場運(yùn)作發(fā)展的時(shí)間較短，因此在風(fēng)險(xiǎn)資本市場的運(yùn)作過程中相關(guān)供給方能夠提供的風(fēng)險(xiǎn)資本，多涵蓋了資本成本、管理人員、管理知識(shí)、社會(huì)資歷等多項(xiàng)結(jié)構(gòu)內(nèi)容。而上述內(nèi)容元素雖然在經(jīng)過一定的優(yōu)化重組后能夠?yàn)楦咝录夹g(shù)企業(yè)的發(fā)展壯大提供非常必要的幫助，但其資源本身也會(huì)存在一定的問題，例如資金成本數(shù)額多存在一定的缺口、管理人員本身存在拉幫結(jié)派的問題、管理人員無法兼顧金融管理與科技管理的多重要求等，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展也起到了一定的限制影響;其次在我國風(fēng)險(xiǎn)資本市場的運(yùn)作過程中，由于我國法律法規(guī)仍然存在一定的不完善之處，導(dǎo)致很多機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)資本投資的過程中在嚴(yán)格意義上來說并不屬于風(fēng)險(xiǎn)投資的范圍，卻仍然能夠享受到風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)惠條件，部分機(jī)構(gòu)甚至?xí)梦覈梢?guī)定而享受到其嚴(yán)格意義上來說并不能享受到的投資待遇，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的良性運(yùn)作和發(fā)展造成不利影響。

三、我國范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的完善建議

（一）進(jìn)一步明確風(fēng)險(xiǎn)投資主體資格

政府部門在風(fēng)險(xiǎn)資本市場的發(fā)展過程中必須要進(jìn)一步明確風(fēng)險(xiǎn)投資主體的專業(yè)資格，要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資主體的投資支付能力、投資結(jié)構(gòu)組成、投資成本來源等提出明確規(guī)定和要求，以此確保風(fēng)險(xiǎn)投資主體在風(fēng)險(xiǎn)資本市場的運(yùn)作過程中具有更加專業(yè)的投資導(dǎo)向和投資能力，避免由于風(fēng)險(xiǎn)投資主體本身的能力限制而制約了高新技術(shù)企業(yè)的良好發(fā)展，同時(shí)也有效避免風(fēng)險(xiǎn)投資主體利用法律漏洞私自享受市場資源的不良問題。政府部門可以積極調(diào)動(dòng)投資銀行等非金融機(jī)構(gòu)從事風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性，進(jìn)一步豐富風(fēng)險(xiǎn)投資主體的范圍和邊界。

（二）進(jìn)一步建立風(fēng)險(xiǎn)資本釋放機(jī)制

政府部門在風(fēng)險(xiǎn)資本市場的發(fā)展過程中必須要明確當(dāng)前投資利益的回報(bào)機(jī)制和獲取渠道，以此建立有效的風(fēng)險(xiǎn)資本釋放機(jī)制，促使投資資本能夠在風(fēng)險(xiǎn)資本市場的運(yùn)作發(fā)展過程中始終呈現(xiàn)出良性的發(fā)展過程，避免由于風(fēng)險(xiǎn)資本無法釋放而導(dǎo)致市場范圍內(nèi)相關(guān)投資主體始終無法在市場運(yùn)作過程中獲得有效利益的問題。政府部門也可以鼓勵(lì)相關(guān)投資主體進(jìn)一步吸納社會(huì)閑散資金并建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金和運(yùn)作機(jī)制，以此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資主體進(jìn)行規(guī)范指導(dǎo)和優(yōu)惠補(bǔ)貼，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資主體的優(yōu)良成長。

（三）進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)資本市場制度

政府部門還應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善當(dāng)前我國范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資本市場制度，要建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測指標(biāo)體系并制定風(fēng)險(xiǎn)管理制度，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本市場運(yùn)作過程中各項(xiàng)運(yùn)行流程的有效管理。政府部門可以大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢機(jī)構(gòu)、投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等，鼓勵(lì)會(huì)計(jì)事務(wù)所與法律事務(wù)所積極進(jìn)步風(fēng)險(xiǎn)資本市場并用其積極解決風(fēng)險(xiǎn)資本市場運(yùn)作過程中的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本收益處理過程中，以此有效完善風(fēng)險(xiǎn)資本市場的管理體系和服務(wù)體系，使得風(fēng)險(xiǎn)資本市場的運(yùn)作范圍和運(yùn)作人員進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本市場的良性發(fā)展具有非常積極的作用。政府部門還可以建立風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)的法律制度，以此幫助風(fēng)險(xiǎn)投資豬蹄解決其投資過程中的高風(fēng)險(xiǎn)也具有非常有效的作用。

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作者簡介：

鐘起坊（1992-），男，漢族，江西贛州人，本科，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員，研究方向：資本市場與風(fēng)險(xiǎn)投資管理。