對(duì)上市公司融資問題的一些思考

黎覺亮

摘要：市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，融資是上市公司擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，獲得更多公司產(chǎn)品市場占有率非常重要的一個(gè)手段，很大程度上能夠促進(jìn)企業(yè)健康持續(xù)的發(fā)展。但是當(dāng)前上市公司在融資的時(shí)候，還存在著不少的問題。這些問題阻礙了上市公司更好的發(fā)展。本文通過研究分析上市公司融資過程中所存在的問題，對(duì)應(yīng)的研究出有效的解決方案。

關(guān)鍵詞：上市公司;融資因素;分析

市場經(jīng)濟(jì)在不斷變化，上市公司所擁有的融資渠道也逐漸變得多樣化，融資結(jié)構(gòu)已經(jīng)漸漸得到了完善與更新。不少上市公司，是通過股市來融資，以此來解決公司規(guī)模拓展的時(shí)候所存在的資金問題。而債券市場不斷的發(fā)展深入，我國不少上市公司的外源融資份額與內(nèi)源融資份額，這兩者之間差距越來越大。當(dāng)前不少上市公司外源融資達(dá)到了60%以上，明顯高于內(nèi)源融資，我國這樣的融資情況和西方融資理論存在著很大的差距。

一、上市公司在融資這方面所存在的問題

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)控制性不好

隨著經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展我國上市公司越來越多，可是大多上市公司是經(jīng)過國有企業(yè)的股份制轉(zhuǎn)變成的。這樣的公司，它的股權(quán)結(jié)構(gòu)里面國家股份與國有法人股股票所占據(jù)的比例比較大。當(dāng)公司需要做一個(gè)非常重要的經(jīng)營決策的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生一人獨(dú)大的情況，這種不利于公司長久的發(fā)展，會(huì)出現(xiàn)股權(quán)份額不公平的情況，阻礙企業(yè)的發(fā)展。另外國有上市公司做出的融資決定，主要是控股股東的想法，而那些占股權(quán)比較小的投資者并沒有太多的發(fā)言權(quán)。這樣會(huì)讓決策偏頗，容易造成失誤，增大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而且也沒有重視到中小型投資者的利益，如此容易滋生不滿，增加公司的管理難度。

（二）內(nèi)部控制能力不足

當(dāng)前不少上市公司的內(nèi)部控制能力不足，從某種程度上增大了企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。我國內(nèi)部控制機(jī)制運(yùn)用的并不是很久，和西方發(fā)達(dá)國家比較起來，有很多的不足。所以當(dāng)前我國不少上市公司引進(jìn)學(xué)習(xí)西方關(guān)于內(nèi)部控制的知識(shí)，但卻不結(jié)合自身的實(shí)際情況。這樣容易導(dǎo)致生搬硬套，學(xué)到的知識(shí)不能夠很好的應(yīng)用，存在著違和感與排斥的情況。另外，盡管有些上市公司已經(jīng)察覺到內(nèi)部控制的重要，但是依然有不少的公司并沒有重視到這些。所以企業(yè)內(nèi)部還是有著不少的資金挪用與財(cái)務(wù)舞弊的情況。因此怎樣優(yōu)化上市公司的內(nèi)部控制機(jī)制，是解決融資過程中存在的問題的一個(gè)重要手段。

（三）忽視債券市場環(huán)境建設(shè)工作

現(xiàn)今我國債券市場外部環(huán)境建設(shè)比較落后，債券市場環(huán)境缺少高效的管理機(jī)制。外部環(huán)境可以促進(jìn)上市公司融資的來源更多，還能夠減少公司對(duì)股權(quán)融資的過于依賴，來達(dá)到對(duì)公司財(cái)務(wù)杠桿宏觀調(diào)控的目的。所以強(qiáng)化對(duì)債券市場的外部環(huán)境建設(shè)，在一定程度上能夠促進(jìn)上市公司更好的發(fā)展。但是現(xiàn)今不少公司關(guān)注利益與銷售的成績，并不重視遵守市場規(guī)則，在很大程度上阻礙了債券市場外部環(huán)境的穩(wěn)定，干擾了市場秩序。另外，因?yàn)槲覈?jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)間不長，較短的時(shí)間內(nèi)沒有建立起一個(gè)完善科學(xué)的債權(quán)管理體系，這使得當(dāng)下的債權(quán)市場管理體系空有虛表，完全不適合用于實(shí)際狀況。所以怎樣優(yōu)化債券市場環(huán)境建設(shè)，建立一個(gè)合理規(guī)范的證券市場管理體系，是一個(gè)解決上市公司融資問題的新角度方案。

（四）政府相關(guān)行政部門監(jiān)管力度不夠

政府相關(guān)行政部門監(jiān)管力度不夠。因?yàn)榈貐^(qū)經(jīng)濟(jì)等各種差異，讓政府在管理的時(shí)候存在了一部分的難度。這也更加需要政府部門更多的去研究市場走向，完善相關(guān)的法律制度。但是現(xiàn)今因?yàn)槲覈嚓P(guān)法律政策還不是很成熟，這使得我國行政部門實(shí)行監(jiān)督的時(shí)候非常的困難。另外，行政部門完善相關(guān)法規(guī)，優(yōu)化上市公司融資過程的合法性，可以更好的維護(hù)市場經(jīng)濟(jì)體制。所以行政部門加大監(jiān)督管理的力度，才可以在本質(zhì)上改善市場經(jīng)濟(jì)秩序。

二、對(duì)于上市公司融資過程中存在的問題，提出相關(guān)有效的解決方案

（一）改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立約束機(jī)制

強(qiáng)化對(duì)股東權(quán)益限制，是平衡上市公司當(dāng)前股份結(jié)構(gòu)的非常重要的一個(gè)手段。為了防止控股股東權(quán)益過于集中，造成一人獨(dú)大的情況，從而減少企業(yè)經(jīng)營決策時(shí)的失誤。為從本質(zhì)上解決大股東通過股份份額，對(duì)公司經(jīng)營決定產(chǎn)生帶領(lǐng)性的影響，只有優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)，才能從本質(zhì)上解決這個(gè)問題。

首先，企業(yè)要建立完善高效的公司治理結(jié)構(gòu)，通過制衡機(jī)制，可以通過增加股東數(shù)量這一方法，來平衡股權(quán)結(jié)構(gòu)。其次，企業(yè)把股東的持股比例重新劃分，減少股東份額過度集中的現(xiàn)象。為了促進(jìn)公司更好更長遠(yuǎn)的發(fā)展，也在某種程度上限制了大股東的控股能力，讓中小型投資者的利益有了相關(guān)的保障，減少了經(jīng)營決策時(shí)，一人獨(dú)大所造成的失誤風(fēng)險(xiǎn)。另外，公司更加重視股東大會(huì)。充分有效的讓股東大會(huì)發(fā)揮它的作用，讓股東之間相互制衡。

（二）強(qiáng)化上市公司內(nèi)部建設(shè)

強(qiáng)化上市公司內(nèi)部建設(shè)，更好的管理監(jiān)督融資過程。首先，應(yīng)該要強(qiáng)化上市公司融資的時(shí)候，相關(guān)的審計(jì)力度，加大監(jiān)督管理的力度，使得融資過程更加公開透明，在某種程度上減少了再融資的時(shí)候，出現(xiàn)的以權(quán)謀私這種不好的狀況。其次，應(yīng)該加大力度監(jiān)督管理上市公司籌集資金的渠道還有使用方法。這樣除了可以規(guī)避企業(yè)內(nèi)部作弊這種不良狀況的發(fā)生，還可以提升資金利用率，讓企業(yè)的收益結(jié)構(gòu)更加完善完整。另外，當(dāng)前不少上市公司，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)是獨(dú)立開來的。在這樣的情況之下，只有強(qiáng)化上市公司的內(nèi)部控制建設(shè)，才可以平衡所有者與管理者兩者的關(guān)系。這樣也可以強(qiáng)化再融資的時(shí)候相關(guān)的監(jiān)督管理，促進(jìn)企業(yè)所有者更加良好的了解企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營情況，讓企業(yè)所有者與管理者兩者的利益聯(lián)系得更加緊密。最后，要更全面的發(fā)揮獨(dú)立董事的職能，確保獨(dú)立董事的相對(duì)獨(dú)立性。如此才可以沒有主觀影響的對(duì)企業(yè)經(jīng)營情況觀察審視與評(píng)價(jià)。獨(dú)立董事的相對(duì)獨(dú)立，也有助于企業(yè)在資金短缺的時(shí)候，可以吸引新的投資者過來融資，改善資金短缺所造成的相關(guān)公司發(fā)展問題。

（三）強(qiáng)化債權(quán)市場的外部環(huán)境建設(shè)

現(xiàn)今我國債券市場的外部環(huán)境建設(shè)相對(duì)于比較落后，不能夠?yàn)樯鲜泄镜娜谫Y制造出比較好的生存環(huán)境，對(duì)于上市公司的融資偏好也造成了某種程度上的影響。完善成熟的債券市場可以在某種程度上讓上市公司的融資來源更加的多樣性，使得上市公司的融資方向更加豐富。這樣能夠減少公司對(duì)股權(quán)融資那過強(qiáng)的依賴，平衡企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿。所以需要投入更多的精力來強(qiáng)化債權(quán)市場的外部環(huán)境建設(shè)，從而能夠更好的改善公司融資結(jié)構(gòu)，建立更加好的債券市場外部環(huán)境。而前提是，應(yīng)該建立優(yōu)化相關(guān)的法律秩序，借助法律的強(qiáng)制性，來更好更有力度的規(guī)范債券市場?，F(xiàn)今我國相關(guān)的法律法規(guī)不夠成熟，管理方法也含糊不清，非常不適用。所以想要在法律法規(guī)上完善優(yōu)化，改革更新，已經(jīng)是一件不可忽視的非常重要的事情。良好成熟的法律法規(guī)，所起到的監(jiān)督管理作用是非常的重大的。另外，上市公司是債權(quán)市場的主體部分，他們應(yīng)該要規(guī)范的遵循法律法規(guī)，切不可做違反法律法規(guī)的事情。如此才能夠充分的發(fā)揮法律的作用，確立一個(gè)有規(guī)范性的良好的證券市場環(huán)境。最后，我國證券市場法律法規(guī)要完善更新改革，以此來促進(jìn)利潤市場化的普及才有更好的更遠(yuǎn)的發(fā)展。所以要為了客觀真實(shí)的反映證券市場的回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)性，確立信用評(píng)定等級(jí)是非常重要的一個(gè)手段。改善優(yōu)化當(dāng)前的債券評(píng)定制標(biāo)體系，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)債券進(jìn)行綜合客觀的評(píng)定，可以非常好的促進(jìn)債券市場外部環(huán)境發(fā)展更加穩(wěn)定，讓投資者更好的分析利用相關(guān)信息，達(dá)到良好防范投資風(fēng)險(xiǎn)的作用。

（四）行政單位強(qiáng)化對(duì)資本市場的監(jiān)督與執(zhí)法力度

第一，行政單位強(qiáng)化對(duì)資本市場的監(jiān)督執(zhí)法力度，使得政府監(jiān)督管理與社會(huì)監(jiān)督管理更好的結(jié)合在一起，以法律法規(guī)為衡量指標(biāo)，建設(shè)良好的市場秩序。第二，職能部門應(yīng)該嚴(yán)格遵循法律法規(guī)。強(qiáng)化對(duì)融資過程的監(jiān)督管理力度，完善當(dāng)前的披露機(jī)制，在第一時(shí)間對(duì)融資時(shí)出現(xiàn)的違法現(xiàn)象進(jìn)行揭露上報(bào)。這樣企業(yè)投資者的利益才能得到更好的保障，也在某種程度上警戒公司內(nèi)部人員，使得公司內(nèi)部財(cái)務(wù)信息上報(bào)作假的不良現(xiàn)象得到控制。第三，相關(guān)監(jiān)督部門應(yīng)該要強(qiáng)化對(duì)上市公司配股發(fā)行條件的審查力度，落實(shí)對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)，讓對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)充分發(fā)揮出它的作用，促進(jìn)企業(yè)健康持續(xù)的發(fā)展。

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