基于杜邦分析法的阿里巴巴集團財務狀況分析

摘要：阿里巴巴網(wǎng)絡技術(shù)有限公司（簡稱阿里巴巴集團）是目前國內(nèi)主營業(yè)務種類最豐富、主營業(yè)務收入最多、關(guān)聯(lián)業(yè)務數(shù)量最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，并于2014年9月在紐交所掛牌上市，2019年11月26日港股上市，引領(lǐng)國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展走向，其企業(yè)財務狀況也成為股東和社會公眾普遍關(guān)注的問題。杜邦分析法最顯著的特點是將企業(yè)反映經(jīng)營狀況、盈利情況、周轉(zhuǎn)情況的財務數(shù)據(jù)有機結(jié)合，形成一個完整的指標體系，從而對企業(yè)財務狀況進行全方位的綜合評價。本文選取阿里巴巴這一互聯(lián)網(wǎng)巨頭，采用杜邦分析法這一分析方法對其財務狀況進行分析，并預測其未來走向。

關(guān)鍵詞：阿里巴巴;杜邦分析法;財務狀況分析

中圖分類號：F275文獻識別碼：A文章編號：

2096-3157（2020）03-0173-02

一、阿里巴巴集團簡介

阿里巴巴網(wǎng)絡技術(shù)有限公司，簡稱阿里巴巴集團，是以馬云為首的18人于1999年在杭州創(chuàng)立的互聯(lián)網(wǎng)公司。隨著多年的發(fā)展和合伙人的精心規(guī)劃，阿里巴巴集團涉及的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務包括但不限于淘寶、天貓、聚劃算、螞蟻金服、花唄等，為公司創(chuàng)造了巨大的營收，也為公司拓寬了發(fā)展前景，吸收了更多的國際資本，為集團走向國際化奠定基礎。2014年9月19日，阿里巴巴集團在紐交所掛牌上市，進入美股市場，2019年11月26日，阿里巴巴集團又在港交所掛牌上市，進入港股市場，日益成為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中的龍頭和標桿。從成立到現(xiàn)在，阿里巴巴集團致力于投資、融資、收購、拓寬業(yè)務，并積極參與國家提倡和主導的“一帶一路”建設，致力于“走出去”，獲得了國際社會的普遍關(guān)注。

二、杜邦分析法的指標體系

杜邦分析法是一種從財務角度分析企業(yè)績效、經(jīng)營狀況的方法，主要通過構(gòu)建財務評價體系來分析企業(yè)財務情況，從創(chuàng)造利潤能力、維持發(fā)展能力、存貨周轉(zhuǎn)能力、股東獲益能力等幾個方面搭建框架，通過不同年度財務指標的對比分析，分析其走勢，將企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率細分為多個財務指標，并最終通過權(quán)益收益率來反映。杜邦分析法利用多個財務指標相乘的數(shù)值來分析企業(yè)財務變動情況，能夠深入分析構(gòu)成企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的各方面變動情況。

三、阿里巴巴集團2015年～2019年財務狀況分析

因阿里巴巴集團2019年才港股上市，每年的3月31日為中概股阿里巴巴的年終決算日，本文選取2015年～2019年阿里巴巴集團在中概股市場上的數(shù)據(jù)進行分析，通過分析其年度財務報告，整理其銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、歸屬母公司的凈利潤占比、權(quán)益乘數(shù)等幾方面的數(shù)值，繪制其凈資產(chǎn)收益率的年度走勢圖，分析其財務狀況。

1.阿里巴巴集團2015年～2019年銷售凈利率變動情況

銷售凈利率=凈利潤÷營業(yè)總收入×100%，本文對阿里巴巴集團2015年～2019年財務報告的整理、計算和分析，得出其銷售凈利率的基本數(shù)值。

銷售凈利率是構(gòu)成杜邦分析法的重要指標之一，反映的是每一元錢的銷售額能為企業(yè)帶來多少元錢的利潤，銷售凈利率越高，反映企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力就越強。由圖1可知，阿里巴巴集團2015年～2019年銷售凈利率數(shù)值年均變動不大，約為2.67%，但年度間變動較大，2015年～2016年變動幅度為38.57%，2016年～2017年變動幅度為-44.43%，尤其在2016年出現(xiàn)極高點70.48%。對于一個比較成熟的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，這是迎合市場變動趨勢、規(guī)劃自身發(fā)展方向的正常之舉，又因為銷售凈利率是構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率的重要指標，因此這也從側(cè)面反映出阿里巴巴集團2016年的凈資產(chǎn)收益率會相應較高。

2.阿里巴巴集團2015年～2019年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動情況

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)總收入÷平均總資產(chǎn)×100%，本文對阿里巴巴集團2015年～2019年財務報告的整理、計算和分析，得出其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的基本數(shù)值。

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是構(gòu)成杜邦分析法的又一重要指標，與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的變動成反比，反映了企業(yè)的資產(chǎn)回收速度和周轉(zhuǎn)速度，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)完成一個銷售周期所需要的時間就越短，越有利于企業(yè)發(fā)展。由圖2可知，阿里巴巴集團2015年～2019年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年均變動不大，約為0.75%，年度間變動幅度也比較正常，2015年～2016年變動幅度為-11%，在2016年出現(xiàn)極低值33%，但2017年～2019年逐步回升，這說明阿里巴巴集團不斷改進自身的存貨和應收賬款的回收模式，不斷縮短回收周期，提升回收效率。

3.阿里巴巴集團2015年～2019年歸屬母公司股東的凈利潤占比變動情況

歸屬母公司股東的凈利潤占比=歸屬母公司股東的凈利潤÷凈利潤×100%，本文對阿里巴巴集團2015年～2019年財務報告的整理、計算和分析，得出其歸屬母公司股東的凈利潤占比的基本數(shù)值。

歸屬母公司股東的凈利潤是構(gòu)成杜邦分析法的又一重要指標，反映的是在企業(yè)合并報表中，歸屬于母公司所有者的那部分資產(chǎn)，是股東和投資者最為關(guān)心的部分，也是反映企業(yè)能夠為股東創(chuàng)造效益的最重要指標。阿里巴巴集團2015年～2019年歸屬母公司股東的凈利潤變動持上升趨勢，從99.76%上升至105.94%，變動幅度約為1.55%，反映出集團為母公司股東、所有者、投資人創(chuàng)造收益的能力上升，也從側(cè)面反映了集團財務狀況良好，盈利能力較強。

4.阿里巴巴集團2015年～2019年權(quán)益乘數(shù)變動情況

權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)÷平均歸屬母公司股東的權(quán)益×100%，本文對阿里巴巴集團2015年～2019年財務報告的整理、計算和分析，得出其權(quán)益乘數(shù)的基本數(shù)值。

權(quán)益乘數(shù)是構(gòu)成杜邦分析法的另一重要指標，與股東權(quán)益變動成反比，反映的是企業(yè)投入資本的變動所引起的股東權(quán)益總額的變動，能夠反映出企業(yè)財務杠桿的大小，權(quán)益乘數(shù)越大，財務杠桿越大，越有利于企業(yè)節(jié)省資本、放大收益。阿里巴巴2015年～2019年的權(quán)益成熟變動整體呈下降趨勢，年度間變動幅度較大，2015年～2016年的變動幅度為-26%，2016年～2019年一直呈上升趨勢，反映了阿里巴巴集團在逐漸調(diào)整資本的投入量，不斷追求用最少的資本投入獲取最大的整體效益，并獲得成效，也反映出這四年來阿里巴巴集團運用財務杠桿系數(shù)調(diào)整企業(yè)資本投入量和股東權(quán)益變動量的成效。

四、阿里巴巴集團2015年～2019年的凈資產(chǎn)收益率變動情況

凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析法的核心要素和最重要的體現(xiàn)，在本文構(gòu)建的杜邦分析法中，凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×歸屬母公司股東的凈利潤占比×權(quán)益乘數(shù)×100%，也即上文的四個主要指標的乘積。本文通過計算上述四個指標在阿里巴巴集團2015年～2019年的具體數(shù)值之積，得出阿里巴巴集團的凈資產(chǎn)收益率變動情況。

由圖5可知，阿里巴巴集團的凈資產(chǎn)收益率變動幅度較大，2015年～2016年變動幅度約為13.21%，2016年～2017年變動幅度約為-11.82%，在2016年出現(xiàn)極高點，在2017年～2019年呈上升趨勢。這說明阿里巴巴集團能夠根據(jù)杜邦分析法的各個要素，不斷調(diào)整集團投入，不斷調(diào)整占比，適應市場環(huán)境，順應互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展勢頭，穩(wěn)中求進，求問不求快。同時，阿里巴巴集團能夠減少企業(yè)不良資產(chǎn)的占比，提高創(chuàng)造收益的效率，提高企業(yè)收賬的速度，使凈資產(chǎn)收益率回歸到一個平穩(wěn)適中的水平并持續(xù)提高。

五、結(jié)語

本文基于杜邦分析法對阿里巴巴集團2015年～2019年的財務狀況進行了具體分析，并繪制數(shù)據(jù)變動趨勢圖直觀顯示。凈資產(chǎn)收益率是反映集團財務狀況的最核心最重要的指標，銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、歸屬母公司股東的凈利潤占比、權(quán)益乘數(shù)是構(gòu)成這一指標的重要因素，通過搭建杜邦分析框架，可知互聯(lián)網(wǎng)市場變動較大，波動性較強，阿里巴巴集團財務狀況整體較好，并持續(xù)呈上升勢頭。

作者簡介：

徐延霞，白俄羅斯國立大學碩士研究生;研究方向：財務管理。