百事&百草味，是個(gè)什么味兒

梁偉 石丹

在將中國(guó)休閑零食公司百草味納入囊中后，百事公司又斥資收購(gòu)了能量飲料生產(chǎn)商。

3月11日，百事公司（NASDAQ： PEP）宣布已達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，將以38.5億美元收購(gòu)能量飲料生產(chǎn)商Rockstar Energy Beverages（簡(jiǎn)稱Rockstar）。

百事公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官龍嘉德（Ramon Laguarta）說：“我們更加以消費(fèi)者為中心并利用能量飲料領(lǐng)域不斷增長(zhǎng)的需求，此高度戰(zhàn)略性收購(gòu)將發(fā)揮百事公司的能力，加速Rockstar的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，又能釋放現(xiàn)有品牌（如Mountain Dew）在該領(lǐng)域的擴(kuò)張能力。我們希望未來在這個(gè)高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)的領(lǐng)域獲得應(yīng)有份額，并在能量飲料領(lǐng)域建立有意義的新伙伴關(guān)系?！?/p>

近些年，百事正在全球市場(chǎng)布局新品類。隨著碳酸飲料的市場(chǎng)不斷變小，百事是否謀求在其他品類的突破，以尋求新的增長(zhǎng)？百事公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上如何調(diào)整，以適應(yīng)中國(guó)消費(fèi)者變化的需求？《商學(xué)院》記者向百事公司公關(guān)發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向《商學(xué)院》記者表示：“百事的定位是食品飲料公司，具有兩大板塊業(yè)務(wù)。由于其碳酸飲料業(yè)務(wù)已碰到天花板，沒有增長(zhǎng)空間，百事通過加持食品板塊，來增加體量與利潤(rùn)?！?h3>好想你賣掉“現(xiàn)金?！?/h3>

2月23日，百事公司宣布，與好想你健康食品股份有限公司（002582.SZ）（以下簡(jiǎn)稱好想你）達(dá)成最終協(xié)議，以7.05億美元（約合人民幣49.2億元）收購(gòu)旗下杭州郝姆斯食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱百草味）。

2月23日晚間，好想你發(fā)布公告稱，公司與百事公司達(dá)成最終協(xié)議，以7.05億美元的價(jià)格出售旗下杭州郝姆斯食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱百草味）。

近幾年，百草味憑借其在電商方面的優(yōu)勢(shì)迅速發(fā)展，與三只松鼠和良品鋪?zhàn)硬⒎Q為休閑食品“三巨頭”。2019年，百草味貢獻(xiàn)了好想你超過八成的營(yíng)業(yè)收入。在此情況下，好想你為何出售現(xiàn)金牛？而隨著好想你與百事公司“雙雙官宣”，百草味的命運(yùn)走向也將發(fā)生改變。

好想你創(chuàng)始于1992年，主要從事紅棗、凍干產(chǎn)品、堅(jiān)果、果干等健康食品的研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)和銷售。公司于2011年在深交所中小板上市，成為紅棗行業(yè)的上市公司。

百草味總部位于杭州，產(chǎn)品涵蓋堅(jiān)果炒貨、水果干、肉干肉脯、糕點(diǎn)糖果等零食系列。依托國(guó)內(nèi)主流電商平臺(tái)，百草味銷售以線上渠道為主。

好想你憑借紅棗起步，但由于產(chǎn)品單一和互聯(lián)網(wǎng)零食產(chǎn)品的沖擊，利潤(rùn)率嚴(yán)重下滑，2014年下跌47%，第二年更是暴跌106%。為了尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，2016年8月，好想你以9.6億元的價(jià)格收購(gòu)百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%股權(quán)。

彼時(shí)，雙方曾簽下對(duì)賭協(xié)議，百草味承諾2016年至2018年歸母凈利潤(rùn)不低于5500萬元、8500萬元、1.1億元。三年內(nèi)，百草味分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5600萬元、8700萬元和1.2億元。

在完成對(duì)郝姆斯的并購(gòu)后，好想你打造了“好想你”和“百草味”雙品牌。數(shù)據(jù)顯示，百草味2019年?duì)I收超過50億元，好想你預(yù)計(jì)收入為56.49億元，百草味收入占好想你收入的86%。

對(duì)于出售百草味，好想你直接表示，此次交易完成后，上市公司營(yíng)業(yè)收入存大幅下降風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)好想你公告，本次交易完成后，上市公司營(yíng)業(yè)收入大幅下降，2019 年上市公司營(yíng)業(yè)收入相較于交易前減少了 490634.90 萬元，降幅 82.31%；但歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)受本次交易產(chǎn)生的投資收益的影響，有較大幅度的提升，較交易前增長(zhǎng) 1355.40%。

對(duì)于此次出售百草味的原因，好想你在公告中稱，通過本次交易上市公司將獲得豐厚的財(cái)務(wù)回報(bào)以及支持未來發(fā)展的充裕資金，獲得的現(xiàn)金對(duì)價(jià)可用于支持主業(yè)發(fā)展，有利于改善主業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，改善財(cái)務(wù)情況，強(qiáng)化股東回報(bào)。

好想你將如何緩解出售百草味后的業(yè)績(jī)壓力？將如何布局紅棗主業(yè)，使其持續(xù)拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)？《商學(xué)院》記者向好想你發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

國(guó)內(nèi)知名品牌策略專家沈博元向《商學(xué)院》記者表示：“百草味已達(dá)成約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，完成與好想你的對(duì)賭協(xié)議。收購(gòu)百草味，拉動(dòng)了好想你業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。對(duì)于好想你而言，百草味是能夠生蛋的金雞，然而自2016年入主百草味至今結(jié)果來看，好想你不能使其變?yōu)轼P凰。面對(duì)百事開出的明顯高于其近幾年業(yè)績(jī)展現(xiàn)的收購(gòu)價(jià)格，好想你選擇出售賺錢但不擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，回到主業(yè)，將產(chǎn)品線集中在凍干食品領(lǐng)域發(fā)展?！?p>

沈博元表示：“盡管棗類休閑食品很難做到超大規(guī)模，其產(chǎn)品品類特性在目前新零售Z世代為主力的市場(chǎng)，要成為大單品難度非常大，作為一個(gè)企業(yè)，在紅棗品類中做到最大，使得競(jìng)品難以與之抗衡，也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇?！?/p>

好想你向相關(guān)媒體表示，隨著三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥绕髽I(yè)成功上市，互聯(lián)網(wǎng)休閑食品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)入白熱化階段，包括郝姆斯在內(nèi)的休閑食品企業(yè)都面臨著較大競(jìng)爭(zhēng)壓力，新零售、短視頻等新渠道的興起一方面增加了競(jìng)爭(zhēng)的不確定性；同時(shí)也需要市場(chǎng)參與者投入更多資源，特別是線下新零售領(lǐng)域，需要市場(chǎng)參與者投入大額資本性支出。好想你認(rèn)為，此次交易能夠避免行業(yè)發(fā)展不利因素導(dǎo)致的郝姆斯經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，實(shí)際上，好想你和百草味雖已完成并購(gòu)，但并沒有實(shí)際融合的感覺。

“好想你既沒有良好的研發(fā)能力也沒有很強(qiáng)的供應(yīng)鏈能力，團(tuán)隊(duì)操作能力較差，無法玩轉(zhuǎn)以線上操作為主的百草味，而雙方也一直都是獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的。實(shí)際上，當(dāng)時(shí)好想你最大的優(yōu)勢(shì)在于其擁有上市公司的‘殼，而這正是百草味所需要的，百草味想借此解決資金問題。而如今，隨著休閑零食行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入下半場(chǎng)，百草味則需要抱新的‘大腿?！敝斓づ钫f。

百事尋求新增長(zhǎng)

作為深耕碳酸飲料為主的百事公司，其全球業(yè)務(wù)發(fā)展正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，2019財(cái)年，百事公司實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)收為671.61億美元，同比增長(zhǎng)3.9%。歸母凈利潤(rùn)為73.14億美元，同比下滑42%。

根據(jù)美國(guó)飲料行業(yè)刊物《飲料文摘》數(shù)據(jù)，美國(guó)碳酸軟飲料銷量連續(xù)11年下跌。《2020年中國(guó)碳酸飲料行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告》顯示，隨著人們健康消費(fèi)意識(shí)的升級(jí)，果汁飲料、茶飲料等市場(chǎng)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，而碳酸飲料市場(chǎng)則出現(xiàn)了萎縮。

面對(duì)碳酸飲料的失勢(shì)，百事正在擴(kuò)充產(chǎn)品組合，以降低對(duì)碳酸飲料的依賴。據(jù)百事方面介紹，Rockstar成立于2001年，生產(chǎn)的飲料專為從運(yùn)動(dòng)員到搖滾明星這樣“過著積極生活方式的人們”而設(shè)計(jì)。Rockstar在30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的便利店及食品店提供30多種口味產(chǎn)品。2009年以來，百事公司已與Rockstar在北美地區(qū)達(dá)成經(jīng)銷協(xié)議。除了Rockstar，百事公司旗下能量飲料產(chǎn)品組合還包括激浪的Kickstart，GameFuel和AMP。

在中國(guó)，意識(shí)到碳酸飲料將出現(xiàn)品類困境的百事，2011年就已將在華飲料瓶裝業(yè)務(wù)賣給了康師傅，開始轉(zhuǎn)型。

官網(wǎng)顯示，百事公司在中國(guó)經(jīng)營(yíng)的主要品牌包括：百事可樂、美年達(dá)、七喜、佳得樂、果繽紛（純果樂）果汁、草本樂、樂事薯片、都樂果汁、立體脆、奇多、冰純水、桂格麥片等等。

百事公司正在加碼其食品板塊。2019年7月，百事斥資1.31億美元收購(gòu)了五谷磨房26%的股權(quán)。

收購(gòu)百草味，百事在中國(guó)線上零食市場(chǎng)落下一子。《商學(xué)院》記者就百事公司在中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局，與百草味業(yè)務(wù)的融合等問題向百事公司公關(guān)發(fā)送了采訪函，對(duì)方表示：“由于公司相關(guān)負(fù)責(zé)人目前不在中國(guó)，會(huì)安排后續(xù)采訪”，并向記者發(fā)送了新聞稿。

“百草味豐富的產(chǎn)品品類、輕資產(chǎn)和聚焦電商的模式與我們中國(guó)的現(xiàn)有業(yè)務(wù)高度互補(bǔ)?！卑偈鹿敬笾腥A區(qū)首席執(zhí)行官柯睿楠表示：“我們致力于加速全球主要市場(chǎng)的增長(zhǎng)并進(jìn)一步實(shí)踐‘植根中國(guó)，服務(wù)中國(guó)，攜手中國(guó)這一長(zhǎng)期承諾。百草味卓越的直營(yíng)終端消費(fèi)者能力將助力百事實(shí)現(xiàn)線上市場(chǎng)的增長(zhǎng)。同時(shí)，也能通過百草味本土品牌的特色為百事帶來多元化的產(chǎn)品組合，適合于線上線下多渠道分銷。此外，我們期待借助百草味的品牌創(chuàng)新和消費(fèi)者洞察能力推動(dòng)百事公司其他主要市場(chǎng)的創(chuàng)新和發(fā)展?！?/p>

朱丹蓬指出，百事的飲料板塊已接近天花板，但其食品板塊仍有上升余地，而百草味的品牌基本和國(guó)內(nèi)的線上市場(chǎng)較強(qiáng)，借助收購(gòu)能夠加碼布局國(guó)內(nèi)的線上零食市場(chǎng)，加持百事的食品板塊。

據(jù)商務(wù)部在2018年發(fā)布的《消費(fèi)升級(jí)下零食行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，中國(guó)零食行業(yè)發(fā)展異常迅猛，從2006年到2016年，零食行業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模從4240.36億元增長(zhǎng)至22156.4億元。據(jù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2020年整個(gè)休閑零食市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3萬億元。

“健康、天然將是休閑食品的主旋律?！鄙虿┰硎荆骸半S著消費(fèi)者觀念的升級(jí)，在中國(guó)食品行業(yè)中，與健康有關(guān)的食品發(fā)展最快。相比起來，粗加工食品更加天然健康，越來越被消費(fèi)者所接受。與健康最早掛鉤的企業(yè)，會(huì)搶占發(fā)展先機(jī)。”

沈博元表示：“在歐美市場(chǎng)發(fā)展遇到了瓶頸，百事加大對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的開發(fā)力度。收購(gòu)百草味可以豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大事業(yè)版圖。目前，相比三只松鼠與良品鋪?zhàn)?，百草味有點(diǎn)兒掉隊(duì)。百事的營(yíng)銷資源與強(qiáng)大的產(chǎn)品渠道資源是百草味發(fā)展所需要的?！?/p>

對(duì)于雙方來說，最大的挑戰(zhàn)還是在于國(guó)際企業(yè)收購(gòu)本土品牌之后，企業(yè)產(chǎn)品、渠道等多個(gè)維度的融合。

環(huán)球網(wǎng)報(bào)道稱，百事公司計(jì)劃將百草味作為其旗下業(yè)務(wù)單元和品牌，繼續(xù)由百草味管理團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)，并保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)?！渡虒W(xué)院》記者聯(lián)系百事公關(guān)證實(shí)該消息，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

“跨國(guó)公司并購(gòu)本土企業(yè)后，往往會(huì)面臨中西管理觀念差異化的問題，雙方需要時(shí)間進(jìn)行磨合。但稍早百事宣布了會(huì)在大程度上不介入百草味的運(yùn)營(yíng)管理，會(huì)讓百草味繼續(xù)保留經(jīng)營(yíng)的主導(dǎo)，相信在百事入主百草味不久后， 這項(xiàng)舉措可以讓百草味團(tuán)隊(duì)對(duì)2020年后的下一步，邁開大步向前追趕及超越，讓人拭目以待?！鄙虿┰缡钦f。

“雙百”合體后，雙方如何融合？未來，百草味將如何發(fā)展？《商學(xué)院》將持續(xù)關(guān)注。商