經(jīng)濟新常態(tài)下金融利率市場化改革研究

張惠芬

摘 要：社會經(jīng)濟的高速發(fā)展帶動了金融行業(yè)的持續(xù)繁榮，但與此同時也放大了經(jīng)濟新常態(tài)下金融改革的重要性。金融利率密不可分，互為表里，金融市場化改革效果受利率管制效果的直接影響，推行金融利率市場化改革，要充分發(fā)揮利率這一因素的市場化引導(dǎo)作用，全力提升利率市場化管理水平，實現(xiàn)金融利率全方位立體化改革。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟新常態(tài) ?金融市場 ?利率 ?市場化改革

中圖分類號：F830.3 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）02（a）--02

中國經(jīng)濟的穩(wěn)中向好發(fā)展有賴于實體經(jīng)濟的鋪墊和金融市場的助推，我國在2014年全面深化對金融市場進行改革，利率市場化得以突出和重點關(guān)注[1]?？傮w看，金融利率市場化改革于我國經(jīng)濟具有宏微觀兩個層面的重要意義，當前，人民幣利率市場化貸款利率基本放開，同時，存款利率也具備更大的浮動區(qū)間，在經(jīng)濟新常態(tài)下，金融利率行業(yè)建設(shè)性及標志性政策制度陸續(xù)出臺，利率管制制度、金融市場化定價機制、利率市場化參與機制成為社會關(guān)注的新課題，新焦點。

1 經(jīng)濟新常態(tài)下金融利率市場化改革概述

經(jīng)濟社會的發(fā)展在經(jīng)濟新常態(tài)背景下有著一定的慣性，也存在相當?shù)亩栊?，金融利率市場這只手的出現(xiàn)，為經(jīng)濟社會發(fā)展加了一把力，帶來了鮮活力。金融利率與貨幣市場一體兩面，推進金融利率市場化改革的主體是社會金融機構(gòu)，基于市場上的各類貨幣經(jīng)營及融資行為，金融機構(gòu)借助利率的合理設(shè)置，可以使金融利率沿著科學(xué)可控的方向發(fā)展，并為利率整體調(diào)控管理打好基礎(chǔ)。市場供求關(guān)系的變化是影響制約金融利率表現(xiàn)的主要因素，而金融利率的管理及實施則要兼顧利率結(jié)構(gòu)、利率決定、利率傳導(dǎo)、利率管理等核心要素。利率市場的變化由中央銀行經(jīng)由貨幣政策工具來反映，相應(yīng)地，金融利率市場化改革條件的創(chuàng)造也主要由中央銀行主導(dǎo)。

立足經(jīng)濟新常態(tài)背景，社會經(jīng)濟基于金融利率市場更為敏感，同時也帶來了不易察覺的某些風(fēng)險隱患[2]。金融利率市場化改革牽一發(fā)而動全身，為避免系統(tǒng)性問題出現(xiàn)，就需要充分釋放貨幣的利用率，將利率變化決策權(quán)賦予金融機構(gòu)，依托金融市場的科學(xué)規(guī)范，帶動利率市場化水平。簡言之，金融利率市場化絕非無水之源，無土之木，而要扎根貨幣市場，力求采取更為穩(wěn)妥的方式開展金融利率市場化改革。在此基礎(chǔ)上，緊密結(jié)合貨幣結(jié)構(gòu)及利率這兩條線，完善改進金融利率市場化格局。

2 經(jīng)濟新常態(tài)下開展金融利率市場化改革的主要原因

金融利率市場化改革方案及戰(zhàn)略一經(jīng)形成和發(fā)軔，就成為金融行業(yè)熱點話題，宏觀層面看，利率的市場化就是將利率更好地納入到市場管制空間內(nèi)，開展金融利率市場化改革的本質(zhì)目的也是本著金融利率多維立體管理這一宗旨，向社會及大眾提供更為有效的金融服務(wù)。微觀層面看，利率市場化改革主要原因存在如下幾個方面：

2.1 經(jīng)濟發(fā)展受制于人為低利率的掣肘

社會經(jīng)濟發(fā)展帶有一定的回落性，其中利率作為經(jīng)濟引導(dǎo)要素，在以往經(jīng)濟運行實踐中出現(xiàn)了因人為管控或操作而存在低利率現(xiàn)象，對經(jīng)濟總體發(fā)展造成相當?shù)淖璧K，甚至扭曲作用。如人為低利率現(xiàn)象持續(xù)時間長，金融機構(gòu)的資本會出現(xiàn)過低的充足率，進而致使金融機構(gòu)難以有效清賬，給金融機構(gòu)，如銀行帶來財務(wù)管控風(fēng)險。從中可見，金融利率管制是金融利率改革的先手，特別是經(jīng)濟新常態(tài)背景下，有效并科學(xué)管制金融利率應(yīng)成為利率市場化改革的第一方向。要盡量消除人為低利率對經(jīng)濟的破壞性，做好金融利率管理機制的構(gòu)建及創(chuàng)新是首要之意[3]。要達到這一目的，一是要注重創(chuàng)新金融體制，以對金融市場及資源整合并管控;二是要厘定金融管理模式下的金融利率區(qū)間，以市場化利率指引金融市場，為社會經(jīng)濟實體提供金融服務(wù)平臺;三是要認清經(jīng)濟新常態(tài)背后的風(fēng)險，在利率市場化改革中提早防范。

2.2 資金使用價格需要利率發(fā)揮引導(dǎo)作用

經(jīng)濟新常態(tài)下的金融利率市場化改革在確定了戰(zhàn)略及方向后，資金使用價格的界定上，金融利率市場化就能夠充分給予指導(dǎo)，從而提高金融資金的利用率。從這一層面看，推行金融利率市場化改革對活躍金融市場，釋放金融資金價值具有重要意義。前期摻雜人為管控的利率，無法發(fā)揮資金使用價格的應(yīng)用作用，社會資源配置效率不高。而在利率市場化改革實施后，針對社會金融機構(gòu)職能，已實現(xiàn)了間接調(diào)控為主，直接調(diào)控為輔。例如，近些年提出并趨于成熟的存款保險制度、人民幣國際化、銀行業(yè)改革、資本賬戶開放、民營銀行準入等方案政策措施，即是應(yīng)對新常態(tài)經(jīng)濟背景下，尋求金融利率改革的重要實踐。這些實踐都使貨幣政策與利率市場化進程彼此結(jié)合并應(yīng)用，放大突出資金交易活躍度，從而給金融機構(gòu)深化改革及金融利率市場化改革持續(xù)推進提供了重要平臺和良好環(huán)境。

2.3 社會主義市場經(jīng)濟有賴金融利率市場化保障

社會主義市場經(jīng)濟格局的形成及發(fā)展，為實體經(jīng)濟及虛擬經(jīng)濟提供了廣闊空間，但同時也給社會金融機構(gòu)，如銀行開展業(yè)務(wù)提出了更高的監(jiān)管要求[4]。金融利率是金融市場的生命線和晴雨表，社會主義市場經(jīng)濟的良好發(fā)展也有賴于金融利率的指導(dǎo)保障。十八大及十九大明確提出堅定不移實施金融利率市場化的重要性和必要性，金融利率市場化已經(jīng)內(nèi)化入社會主義市場經(jīng)濟格局中。站在這一角度看，整合金融利率資源，創(chuàng)建金融改革機制，是社會主義市場經(jīng)濟戰(zhàn)略的內(nèi)核。從現(xiàn)實狀況看，經(jīng)濟新常態(tài)帶來了較多不穩(wěn)定因素，給金融利率市場化改革增添了一些未知挑戰(zhàn)，例如，金融利率市場化會極大沖擊現(xiàn)有金融機構(gòu)的信貸交易及衍生業(yè)務(wù)，也給金融機構(gòu)開展信貸資產(chǎn)風(fēng)險識別及管理增添了難度，但從長遠看，抓住金融利率這個牛鼻子，是改革銀行機構(gòu)，提高金融管理水平，推出世界化的金融機構(gòu)的可靠機遇和有利途徑。

3 經(jīng)濟新常態(tài)下有效應(yīng)對并推進金融利率市場化改革的措施思路

中國經(jīng)濟邁入新常態(tài)，相應(yīng)地，在看待中國經(jīng)濟及金融市場發(fā)展時也要有新心態(tài)，新眼光。經(jīng)濟的發(fā)展單一依靠外來投資刺激往往不持久，凝心聚力地推進金融利率市場化改革是尋找經(jīng)濟發(fā)展新動力的重要途徑[5]。穩(wěn)步推進利率市場化，讓金融資源走到市場資源配置前臺，才能更快地達到社會主義市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之目的。

3.1 深化金融利率市場改革，增強金融機構(gòu)應(yīng)對消化利率市場化的水平

毋庸置疑，金融利率市場化的推進，金融機構(gòu)起到站頭排，打頭陣的作用，因此，立足經(jīng)濟新常態(tài)，金融機構(gòu)要同步與利率作市場改革，在不斷深化中，潛移默化提高金融機構(gòu)應(yīng)對利率市場化的能力。一是明確利率市場化對金融市場帶來的新影響及金融機構(gòu)應(yīng)具備的新能力，創(chuàng)造金融利率市場化改革條件;二是提速構(gòu)建利率定價機制及金融風(fēng)險管控機制，提早預(yù)判金融利率市場化過程中的隱藏性金融風(fēng)險要素;三是強內(nèi)功，金融機構(gòu)要全面提高自身的業(yè)務(wù)判斷力及管理控制力，讓利率變化在最短時間內(nèi)消化;四是在經(jīng)濟新常態(tài)下建立金融利率內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格機制，讓資產(chǎn)使用價格發(fā)揮主導(dǎo)作用，進而構(gòu)建正向激勵格局氛圍，以激勵控風(fēng)險。為促使內(nèi)部約束制度充分發(fā)揮應(yīng)用功能，金融機構(gòu)要圍繞內(nèi)部資本這一主線下功夫抓運行，搞管理，對資產(chǎn)價格能夠真正做到自如、高效、科學(xué)、規(guī)范管理。總之，新常態(tài)經(jīng)濟下，金融利率市場化改革進程不會中斷，金融機構(gòu)應(yīng)摒棄盲目高增長模式，轉(zhuǎn)而尋求內(nèi)涵式增長，商業(yè)銀行要持續(xù)做好改革創(chuàng)新，增強內(nèi)生活力，在管理改革過程中要紅利。

3.2 面對經(jīng)濟新常態(tài)，提高經(jīng)濟實體適應(yīng)金融利率市場化改革的能力

經(jīng)濟新常態(tài)下推進實施的金融利率市場化改革，一方面對銀行業(yè)形成了沖擊，使其在經(jīng)營業(yè)務(wù)上轉(zhuǎn)思路，調(diào)方向，另一方面也給實體經(jīng)濟的發(fā)展提供了利好，便于其解決“融資難融資貴”的問題。從前期看，我國的金融機構(gòu)主要將精力放在利益的最大化獲取上，對實體經(jīng)濟服務(wù)職能沒有充分關(guān)注，經(jīng)營利潤、盈利速度及規(guī)模置前，業(yè)務(wù)質(zhì)量放后的現(xiàn)象較為突出。目前我國銀行業(yè)資產(chǎn)總額3倍于GDP，但其中也充斥了信貸資金內(nèi)部空轉(zhuǎn)、金融浮沙指數(shù)偏大、金融與實體經(jīng)濟脫節(jié)等現(xiàn)象。

基于此，新常態(tài)背景下，國家開始引導(dǎo)金融活水澆灌實體經(jīng)濟之樹。作為企業(yè)實體而言，要做好準備，通過企業(yè)制度建立及優(yōu)化，增強企業(yè)適應(yīng)利率市場化的能力，鋪平金融利率市場化改革道路，實現(xiàn)金融與實體經(jīng)濟的協(xié)同發(fā)展和良性互動。具體而言，一是要優(yōu)化企業(yè)實體產(chǎn)權(quán)主體，明確企業(yè)的股權(quán)分配體系及基本結(jié)構(gòu)，構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)管理制度，對利率能夠采取市場化認知及管理視角，提高利率的綜合控制水平。二是要做好利率市場化調(diào)研分析，針對金融利率尋求構(gòu)建激勵機制，讓金融參與市場管理，讓利率真正為實體企業(yè)所用。三是建立覆蓋實體經(jīng)濟運行的利率保障制度，通過金融機構(gòu)提供一定的資金保障業(yè)務(wù)，輔助提高實體經(jīng)濟應(yīng)對金融利率市場化沖擊的能力。

3.3 依托經(jīng)濟新常態(tài)，增強金融市場的宏觀調(diào)控

經(jīng)濟新常態(tài)帶有一定的周期性，面對這一經(jīng)濟運行規(guī)律特點，金融利率市場化改革還要以制度上的完善及優(yōu)化為主綱，以金融市場宏觀調(diào)控及管理為抓手，深層優(yōu)化金融市場氛圍及利率管理手段。作為開展實施金融利率市場化改革的主力，金融機構(gòu)，如我國的商業(yè)銀行，要將金融市場利率與銀行利率深度結(jié)合，在對金融市場服務(wù)能力進行強化的同時，起到完善金融市場的作用。在金融管理手段、工具及政策的建立上力求規(guī)范，延伸到金融貨幣市場的管理過程中。針對金融利率本身自帶的風(fēng)險易發(fā)特點，一方面要做好金融市場的宏觀調(diào)控，另一方面要發(fā)揮利率風(fēng)險管控市場化機制職能，將金融利率風(fēng)險溫控防范。另外需注意的一點是，社會主義市場經(jīng)濟是金融利率市場化改革之根基，對社會主義市場經(jīng)濟秩序要持續(xù)完善，市場經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略要與時俱進，時有創(chuàng)新，讓金融利率市場化改革找的準方向，落的到實處。此外，在金融利率市場化改革推進中，金融市場宏觀調(diào)控的介入，主要目的及宗旨要放在監(jiān)管及服務(wù)上，以金融市場的正常運行為著眼點，邊調(diào)控邊提高金融服務(wù)創(chuàng)新水平。作為金融機構(gòu)而言，要在金融利率市場化跟進中，不失時機地推出更具吸引力和引導(dǎo)性的金融產(chǎn)品及軟服務(wù)項目，讓金融管理的主體移到金融產(chǎn)品上。在金融產(chǎn)品的經(jīng)營及資金使用價格的整合中，市場化的利率空間得以形成，金融利率能夠大致保持在科學(xué)化范圍區(qū)間內(nèi)。應(yīng)警惕并清退人為低利率現(xiàn)象，讓市場化機制主導(dǎo)引領(lǐng)金融市場發(fā)展走向，輔以必要的調(diào)控手段。

4 結(jié)語

經(jīng)濟新常態(tài)背景下，我國金融市場迎來了新的發(fā)展階段，金融利率供給側(cè)改革的推進也勢在必行。金融利率市場化改革要凸顯市場化的主體作用，認知金融市場利率人為控制的缺陷，站在宏觀及微觀層面上從金融利率市場化改革氛圍營造、金融利率市場化形成機制、運行機制、管理機制構(gòu)建、實體經(jīng)濟應(yīng)對金融利率市場化能力增強、宏觀調(diào)控及時參與等方面共同優(yōu)化，促進我國金融市場的繁榮永續(xù)發(fā)展。

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