稅收籌劃能影響企業(yè)創(chuàng)新嗎

高文亮 胡浩 張正勇

【摘 要】 文章以2005—2017年中國上市公司為樣本，采用面板數(shù)據(jù)的回歸方法，對稅收籌劃與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系進行了理論分析和實證研究，研究發(fā)現(xiàn)上市公司稅收籌劃行為對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生顯著正向影響，進一步研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)負(fù)面影響了稅收籌劃對企業(yè)創(chuàng)新的正向作用。研究結(jié)果說明上市公司稅收籌劃節(jié)省的自由現(xiàn)金流更多流向企業(yè)創(chuàng)新，提升了研發(fā)投入水平，但是國有企業(yè)限于政府控制的存在，削弱了兩者之間的關(guān)系。文章為正確認(rèn)識稅收籌劃與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，樹立正確稅收籌劃觀，并且盡可能減少政府干預(yù)對企業(yè)的影響提供了新的經(jīng)驗證據(jù)。

【關(guān)鍵詞】 稅收籌劃; 企業(yè)創(chuàng)新; 產(chǎn)權(quán)性質(zhì); 財務(wù)決策

【中圖分類號】 F234.4? 【文獻標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2020）04-0118-06

一、引言

1935年，英國上議院議員湯姆林爵士對“稅務(wù)局長訴溫斯特大公”一案的判決，意味著當(dāng)事人依據(jù)法律少繳納稅款的行為得到法律認(rèn)可[1]，這是追溯最早的稅收籌劃案例。自此，稅收籌劃就引起了理論界和實務(wù)界的廣泛關(guān)注[2，3]。稅收籌劃是在法律允許的框架內(nèi)利用法律和政策導(dǎo)向，預(yù)先對企業(yè)財務(wù)管理過程進行安排，從而達到最少納稅的目的。在微觀層面上，全球經(jīng)濟放緩發(fā)展的大環(huán)境下，稅收籌劃能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)內(nèi)部資源的優(yōu)化配置，從而為企業(yè)留存更多自由現(xiàn)金流量。在宏觀層面上，稅收籌劃對于政府宏觀調(diào)控幫助頗多，因為稅收籌劃也是利用政策鼓勵從而獲取稅收優(yōu)惠的行為，這將有利于企業(yè)在實現(xiàn)自身價值的同時[4]，承擔(dān)更多社會責(zé)任，實現(xiàn)政府宏觀調(diào)控的目的。

雖然理論界和實務(wù)界都重視稅收籌劃的研究，但仍然給研究者留下了充分研究空間。稅收籌劃對企業(yè)發(fā)展起到一定推動作用，目前仍未有文獻梳理稅收籌劃與企業(yè)財務(wù)決策行為之間的關(guān)系。無法確認(rèn)稅收籌劃與企業(yè)財務(wù)決策行為之間的關(guān)系，就無法知曉稅收籌劃究竟通過何種途徑影響到公司業(yè)績，提升公司價值。同時，學(xué)者在研究稅收籌劃時，還應(yīng)該考慮到政府干預(yù)的影響?；诖耍疚木投愂栈I劃對企業(yè)財務(wù)決策行為的影響展開了研究，重點考慮到企業(yè)創(chuàng)新對經(jīng)濟發(fā)展的重要性，本文將企業(yè)的財務(wù)決策行為限定為企業(yè)創(chuàng)新。由于國有企業(yè)比民營企業(yè)面臨更嚴(yán)格的政府管控，因此本文還研究了產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對稅收籌劃和企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

本文以2005—2017年中國主板上市公司為研究樣本，采用面板數(shù)據(jù)的回歸方法，對上述問題進行了理論分析和實證檢驗，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)稅收籌劃與企業(yè)創(chuàng)新的投入之間存在一種聯(lián)動關(guān)系，兩者之間呈顯著正向關(guān)系，也就是稅收籌劃程度越大，企業(yè)創(chuàng)新的資金投入水平越高;產(chǎn)權(quán)性質(zhì)起到負(fù)向調(diào)節(jié)作用，這說明，政府對國有企業(yè)施加的控制擾亂了公司財務(wù)決策行為，弱化了稅收籌劃與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系。穩(wěn)健性檢驗也說明本文研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

本文貢獻在以下三個方面：首先，拓展了稅收籌劃的研究范疇，將稅收籌劃的研究拓展到對企業(yè)財務(wù)決策行為影響的研究;其次，本文進一步證實了政府干預(yù)會弱化企業(yè)正常的財務(wù)決策行為效應(yīng)，削弱財務(wù)決策行為之間的聯(lián)動能力;最后，研究對于正確認(rèn)識稅收籌劃的作用提供了實證證據(jù)。

二、理論分析與研究假設(shè)提出

（一）文獻回顧

稅收籌劃與偷逃稅之間存在著本質(zhì)區(qū)別，偷逃稅是一種違法行為，稅收籌劃不違背法律，是合理利用法律規(guī)定和政策導(dǎo)向，決策者通過對公司資金運動進行預(yù)先安排，進而實現(xiàn)最大化稅后收益目的。如此看來，稅收籌劃一方面可以直接降低稅負(fù)，從而減輕公司現(xiàn)金流的壓力，進而提升了公司價值;另一方面，稅收籌劃又是企業(yè)一項重要的財務(wù)決策行為，稅收籌劃潛在影響著其他財務(wù)決策行為，譬如企業(yè)高管薪酬契約[3]與資本成本[5]等。

企業(yè)進行稅收籌劃時，第一個要考慮財務(wù)報告動機。由于稅收籌劃往往是少報一部分利潤，或者采用遞延的方式減少當(dāng)期稅收支出，才能達到稅收籌劃的根本目的，企業(yè)在稅收籌劃時需權(quán)衡少報利潤的稅收籌劃動機和多報利潤的財務(wù)報告動機之間的利弊[6]。但實證文獻給出的證據(jù)顯示，企業(yè)更多考慮到稅收籌劃動機，而不是考慮財務(wù)報告動機[7]。迫于資本市場和代理成本的壓力，上市公司稅收籌劃動機弱于非上市公司，其積極避稅動機要弱[8]，一項基于中國上市公司的研究也發(fā)現(xiàn)上市會影響到企業(yè)稅收籌劃動機[2]。

公司特征變量是決定稅收籌劃的重要影響因素。在公司特征與稅收籌劃的關(guān)系方面，國外也有相關(guān)實證研究。在檢驗有效稅率決定因素的研究中發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模與稅收籌劃之間的關(guān)系不顯著，但是固定資產(chǎn)、存貨等資產(chǎn)與企業(yè)盈利能力以及行業(yè)特征等對企業(yè)稅收籌劃產(chǎn)生顯著影響[9]，也有研究顯示高管薪酬的體系影響到企業(yè)稅收籌劃[10]。

從上面的簡要文獻回顧看，稅收籌劃作為財務(wù)決策行為的一部分，其與其他財務(wù)決策行為之間的關(guān)系并未引起學(xué)者的充分重視。稅收籌劃能夠為企業(yè)提供額外的現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金流最終流向何方？

（二）理論分析與研究假設(shè)

稅收籌劃最直觀的經(jīng)濟后果是增加公司現(xiàn)金流和投資者財富，但這不是稅收籌劃全部經(jīng)濟后果，因為稅收籌劃還存在一些潛在后果。研究顯示，稅收籌劃會影響到企業(yè)股權(quán)資本成本[5]，稅收成本的下降會降低利息的邊際稅盾收益，因而改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)[11]。

已有研究在稅收籌劃增加股東財富方面取得了一致意見，但是稅收籌劃影響股東財富的路徑卻鮮有文獻觸及。稅收籌劃最大意義是為企業(yè)增加現(xiàn)金流，企業(yè)如何配置增量現(xiàn)金呢？企業(yè)財務(wù)決策分為短期決策和長期決策，短期決策的代表是分紅，長期決策的代表是企業(yè)創(chuàng)新。企業(yè)財務(wù)決策行為之間具有一定的聯(lián)動性，如公司分紅與企業(yè)創(chuàng)新之間存在顯著的正向關(guān)系[12]。創(chuàng)新活動不同于一般的生產(chǎn)性活動，它往往具有長周期、高風(fēng)險、高投入及異質(zhì)性等特點[13]，缺乏資金保證的企業(yè)創(chuàng)新很難有良好的表現(xiàn)。如果認(rèn)為公司決策需要考慮到公司資金限制，這意味著稅收籌劃為公司資金池帶來增量資金，這些增量現(xiàn)金流具體流向雖然不明，但企業(yè)創(chuàng)新對于公司長遠發(fā)展的意義是目前政府重視的，也是企業(yè)必須重視的，為了企業(yè)的長遠發(fā)展，增量資金有可能配置到企業(yè)創(chuàng)新上?；诖?，本文提出假設(shè)1。

H1：稅收籌劃與企業(yè)創(chuàng)新之間正相關(guān)。

基于中國制度背景的研究，必須考慮到國有企業(yè)與非國有企業(yè)之間存在的顯著差異。相比較民營企業(yè)而言，國有企業(yè)承擔(dān)著更多社會責(zé)任[14]，其仍然面臨著比較嚴(yán)格的政府控制。國有企業(yè)高管變更帶有明顯區(qū)別于民營企業(yè)的特征，中國國有企業(yè)高管變更也具有明顯政府干預(yù)特征，有研究指出，高管變更與較差業(yè)績正相關(guān)，但是升遷卻與國有企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任正相關(guān)[15]。薪酬體系作為激勵經(jīng)理人的重要制度依然在政府的嚴(yán)格管控下，在改革初期通過管控管理層與職工的薪酬差距進行管控[16]，在金融行業(yè)“天價薪酬”的影響下，政府出臺了“限薪令”限制高管薪酬。這些研究均說明了政府憑借國有企業(yè)控股權(quán)依然實施全方位的控制，這些干預(yù)雖然起到了一定作用，但是弱化了企業(yè)財務(wù)決策的內(nèi)在聯(lián)系。已有文獻發(fā)現(xiàn)政府控制確實增加了企業(yè)積極甚至過度上繳稅負(fù)的行為，使得企業(yè)實際所得稅率較高[17]。國有企業(yè)與非國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與稅率之間變化的敏感性存在顯著差異，非國有企業(yè)的敏感性更強[18]。政府控制影響路徑有兩條，其一，政府干預(yù)影響著企業(yè)財務(wù)決策行為。有研究指出政府對國有企業(yè)薪酬管制影響了企業(yè)分紅水平，進而影響企業(yè)創(chuàng)新[12]。其二，國有企業(yè)需要承擔(dān)更多的社會責(zé)任，必然會從資金池中抽取資源，從而影響企業(yè)創(chuàng)新的資金投入水平?；谏厦鎯蓷l路徑，政府對國有企業(yè)的干預(yù)將弱化稅收籌劃與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系，據(jù)此提出假設(shè)2。

H2：產(chǎn)權(quán)性質(zhì)削弱了稅收籌劃與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以2005—2017年在中國主板上市公司為研究樣本，并根據(jù)已有文獻[17]做了如下剔除：（1）剔除上市不滿一年的上市公司，以減少IPO的影響;（2）剔除數(shù)據(jù)不全的樣本;（3）由于金融企業(yè)適用準(zhǔn)則與其他企業(yè)存在顯著差異，因此剔除金融企業(yè)樣本;（4）剔除ST樣本;最后共有4 756個樣本，滿足統(tǒng)計分析的要求。本文用Stata13進行實證過程處理。企業(yè)創(chuàng)新投入、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)數(shù)據(jù)通過手工搜集整理。企業(yè)創(chuàng)新數(shù)據(jù)來自上市公司年報披露的數(shù)據(jù)，取企業(yè)研發(fā)投入總額，并未考慮費用化與資本化的影響。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)根據(jù)上市公司控制鏈，追溯到最終控制人來判斷，最終控制人是國資委、政府部門的為國有企業(yè)，否則為民營企業(yè)。

（二）變量定義

1.稅收籌劃

本文借鑒已有文獻的做法[20，21]分別采取公司適用稅率扣除有效稅率（ETR）與總賬面稅收差異（BTD）來衡量稅收籌劃程度，ETR與BTD越大意味著公司稅收籌劃程度越高。其計算過程如下：ETR為公司適用稅率減去當(dāng)期所得稅除以期初總資產(chǎn);BTD是用稅前會計利潤減去當(dāng)期所得稅的差除以期初總資產(chǎn)。

2.企業(yè)創(chuàng)新

為了消除企業(yè)規(guī)模存在差異的影響，本文借鑒已有文獻[22，23]采用兩種方式來衡量企業(yè)創(chuàng)新，一是企業(yè)創(chuàng)新投入總額除以公司營業(yè)收入總額（Rdbl）;二是企業(yè)創(chuàng)新投入總額除以公司資產(chǎn)總額（Srdbl）。

3.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是指企業(yè)最終控制人的屬性，該變量為虛擬變量，最終控制人為國有，屬性為1，否則為0。

4.模型與控制變量

為了檢驗H1與H2，本文采用如下模型進行檢驗。模型1—模型4中的β2預(yù)期符號為正，說明稅收籌劃程度越重企業(yè)創(chuàng)新投入比例越高。在模型1—模型4的基礎(chǔ)上增加產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與稅收籌劃的交互項，以觀察產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的交互作用，預(yù)期符號為負(fù)。本文同時還控制了公司特征、治理特征等變量，變量詳細定義見表1，為了減少模型公式的長度，模型中用ConVar代表控制變量。

Rdbli，t=α+β1Controli，t+β2ETRi，t+εi，t? ?（1）

Srdbli，t=α+β1Controli，t+β2ETRi，t+εi，t? （2）

Rdbli，t=α+β1Controlri，t+β2BTDi，t+εi，t? （3）

Srdbli，t=α+β1Controli，t+β2BTDi，t+εi，t? （4）

5.描述性統(tǒng)計

從表2可以看出，公司企業(yè)創(chuàng)新投入的均值分別為0.0201和0.0141，說明公司整體研發(fā)投入水平不高，最小值接近為0，最大數(shù)為0.1724，說明研發(fā)投入水平存在較大差異。稅收籌劃也呈現(xiàn)類似特征，各個公司之間差異度比較大。上市公司中國有控股占比64.48%，說明主板上市的公司國有企業(yè)占主體地位。經(jīng)過對變量進行縮尾處理，變量差異度得到了控制，對模型穩(wěn)定性影響降到了最低。

四、實證分析

（一）H1的檢驗

本文控制變量的相關(guān)系數(shù)與前人研究[24，25]并無顯著差異，故未對控制變量進行一一分析。本文在模型中控制了行業(yè)和年度效應(yīng)，為了節(jié)省篇幅未在表格中報告相應(yīng)數(shù)據(jù)。表3給出的實證結(jié)果顯示稅收籌劃的第一種衡量方式ETR與企業(yè)創(chuàng)新之間的相關(guān)系數(shù)為0.232和0.249，均通過了1%水平上的顯著性檢驗。這說明了稅收籌劃的程度越大，企業(yè)創(chuàng)新投入水平越高。稅收籌劃的第二種衡量方式BTD與企業(yè)創(chuàng)新之間的相關(guān)系數(shù)為0.0820和0.0164，分別通過了5%和1%水平上的顯著性檢驗，這說明了企業(yè)稅收籌劃程度越重，企業(yè)創(chuàng)新投入水平越高。稅收籌劃與企業(yè)創(chuàng)新投入水平的正向關(guān)系說明稅收籌劃節(jié)流的現(xiàn)金流部分流向企業(yè)創(chuàng)新，給H1較強支撐。

（二）H2的檢驗

為了檢驗產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對稅收籌劃與企業(yè)創(chuàng)新之間關(guān)系的影響，特在模型1—模型4增加了產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與稅收籌劃的交互項。從表4給出的實證結(jié)果可以看出，ETR與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的交互項系數(shù)分別為-0.913和-0.0714，均通過了1%水平上的顯著性檢驗。這說明產(chǎn)權(quán)性質(zhì)削弱了稅收籌劃對企業(yè)創(chuàng)新的正面影響。經(jīng)計算，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)削弱了這種關(guān)系的36.37%和32.30%。BTD與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)交互項分別為-0.0306和-0.0153，分別通過了5%和1%水平上的顯著性檢驗。這也說明了存在產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。經(jīng)計算，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)削弱了這種關(guān)系的53.78%和57.01%。交互項的負(fù)號說明國有企業(yè)由于政府控制導(dǎo)致其多目標(biāo)性弱化了兩者之間的關(guān)系，換言之，稅收籌劃節(jié)約的資金流本來應(yīng)該流向企業(yè)創(chuàng)新，結(jié)果流向了其他方面，本文的H2得到了實證數(shù)據(jù)的支撐。

（三）穩(wěn)健性檢驗

為檢驗研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文采用廣義距估計法（GMM）來進行回歸檢驗，檢驗結(jié)果顯示稅收籌劃與企業(yè)創(chuàng)新之間顯著正相關(guān)，證明H1是穩(wěn)健的。本文在檢驗H2時采用了其他衡量稅收籌劃的方式進行回歸，回歸結(jié)果顯示國有屬性確實顯著削弱了稅收籌劃的正面作用，證明了H2是穩(wěn)健的。本文也曾使用企業(yè)專利數(shù)作為企業(yè)創(chuàng)新的衡量變量，研究結(jié)果未發(fā)生變化。限于篇幅，穩(wěn)健性結(jié)果未給出。

五、研究結(jié)論

基于稅收籌劃對企業(yè)發(fā)展的重要作用，本文對稅收籌劃與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系進行了理論分析與實證研究。從理論分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)稅收籌劃保留了更多資源，能夠為企業(yè)創(chuàng)新提供雄厚資金支持。本文以上市公司為研究樣本，并構(gòu)建模型回歸進行實證檢驗，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)稅收籌劃與企業(yè)創(chuàng)新投入之間是正相關(guān)關(guān)系，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)負(fù)向調(diào)節(jié)了兩者之間的關(guān)系。這與本文理論分析預(yù)期相一致。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對稅收籌劃與企業(yè)創(chuàng)新之間關(guān)系的削弱能力比較強。

本研究深化了對公司稅收籌劃經(jīng)濟后果的認(rèn)識，也具有重要的啟示意義，主要集中在企業(yè)、政府與研究三個層面。

就企業(yè)層面而言，必須充分重視稅收籌劃在發(fā)展過程中的作用。稅收籌劃是企業(yè)一項合理保留資源的方式，有利于企業(yè)長遠發(fā)展。企業(yè)必須重視稅收籌劃的設(shè)計，必要時引入咨詢公司，設(shè)計屬于本公司的稅收籌劃方案，為企業(yè)提高自身競爭力獲取更多資源。

就政府層面而言，政府應(yīng)該建立規(guī)范、完善的法規(guī)制度，有效地促進稅收籌劃的發(fā)展，避免政府干預(yù)對稅收籌劃正向作用的負(fù)面影響;盡可能減少對國有企業(yè)的干預(yù)，將財權(quán)真正歸還給國有企業(yè)，這利于國有企業(yè)做出正確決策。同時政府還應(yīng)該正確認(rèn)識稅收籌劃的意義，借機實現(xiàn)其宏觀調(diào)控目的。

從研究層面看，必須重視稅收籌劃和企業(yè)財務(wù)決策之間關(guān)系的研究。過去的研究關(guān)注稅收籌劃與高管薪酬的關(guān)系[3]，以及權(quán)益成本[5]的關(guān)系，但是在理論上未能充分厘清企業(yè)財務(wù)決策行為的聯(lián)動性。為了能夠進一步認(rèn)識企業(yè)財務(wù)決策行為的聯(lián)動性，就不能孤立看待稅收籌劃，而應(yīng)該將稅收籌劃放置到整個財務(wù)決策體系中進行研究，這也為理論界和實務(wù)界的研究提供了一條可資借鑒的路徑。

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