OFDI對我國民營企業(yè)研發(fā)投入的影響

郭劍花 龔惠婷

【摘 要】 在大規(guī)模“走出去”背景下，企業(yè)能夠在激烈的競爭中得以生存和發(fā)展的關(guān)鍵就是創(chuàng)新。民營企業(yè)已成為中國對外直接投資的主力軍，而政治關(guān)聯(lián)是民營企業(yè)的重要環(huán)境因素?；诖耍?012—2016年滬深A(yù)股非金融類民營企業(yè)為樣本，探討對外直接投資對企業(yè)研發(fā)投入的影響以及政治關(guān)聯(lián)對對外直接投資與研發(fā)投入關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)，對外直接投資顯著促進(jìn)了企業(yè)研發(fā)投入;政治關(guān)聯(lián)減弱對外直接投資對研發(fā)投入的積極作用。文章立足中國制度背景，將政治關(guān)聯(lián)這一現(xiàn)實(shí)環(huán)境因素納入對外直接投資對研發(fā)創(chuàng)新的作用機(jī)制，是對以往對外直接投資和研發(fā)創(chuàng)新關(guān)系研究的拓展。文章的研究對企業(yè)創(chuàng)新以及政府改革都具有較好的啟示。

【關(guān)鍵詞】 民營企業(yè); 研發(fā)投入; 對外直接投資; 政治關(guān)聯(lián)

【中圖分類號(hào)】 F204? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2020）04-0060-06

一、引言

習(xí)近平總書記曾多次強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，必須把創(chuàng)新擺在外貿(mào)發(fā)展的核心位置，走創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的外貿(mào)發(fā)展道路。陳菲瓊等[1]研究表明，提升我國技術(shù)創(chuàng)新能力主要通過兩種途徑，一是本地的研發(fā)投入所形成的自主創(chuàng)新，二是基于對國外技術(shù)的引進(jìn)、吸收及消化引發(fā)的二次創(chuàng)新。企業(yè)“走出去”作為獲取國外創(chuàng)新資源的重要途徑，得到國家的大力支持。

當(dāng)前我國企業(yè)“走出去”的最主要形式是對外直接投資。其中，民營企業(yè)逐漸成為中國對外直接投資的主力軍。商務(wù)部、國家統(tǒng)計(jì)局、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2016年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示：2016年中國對外直接投資凈額為1 961.5億美元，同比增長34.7%。截至2016年底，中國2.44萬家境內(nèi)投資者在國（境）外設(shè)立對外直接投資企業(yè)3.72萬家。2006—2016年，在中國企業(yè)對外非金融類直接投資存量中，非國有企業(yè)占比從19%上升到45.7%。

在我國民營企業(yè)成長和發(fā)展的過程中，政企關(guān)系是民營企業(yè)生存發(fā)展的重要環(huán)境因素?，F(xiàn)實(shí)當(dāng)中，民營企業(yè)積極與政府建立良好的關(guān)系，以盡可能地優(yōu)化自身的發(fā)展環(huán)境。其中，民營企業(yè)高管積極參政議政（擔(dān)任人大代表或政協(xié)委員等）或聘請政府官員到企業(yè)擔(dān)任高管是一種普遍選擇，學(xué)者們一般把民營企業(yè)與政府之間的這類關(guān)系稱為政治關(guān)聯(lián)。以往的研究表明，政治關(guān)聯(lián)具有“雙刃劍”效應(yīng)，兼具“關(guān)系”作用和“政府干預(yù)”作用。

基于此，本文擬研究三個(gè)問題：第一，民營企業(yè)對外直接投資是否會(huì)帶動(dòng)國內(nèi)研發(fā)創(chuàng)新？第二，政治關(guān)聯(lián)如何影響對外直接投資與研發(fā)創(chuàng)新的關(guān)系？第三，隨著制度環(huán)境的改善，政治關(guān)聯(lián)的調(diào)節(jié)作用如何變化？本文的研究表明，民營企業(yè)對外直接投資促進(jìn)了國內(nèi)的研發(fā)投入①，政治關(guān)聯(lián)對這一積極作用具有負(fù)向的調(diào)節(jié)作用。制度環(huán)境越好，政治關(guān)聯(lián)的負(fù)向調(diào)節(jié)作用越弱。

本文的主要貢獻(xiàn)可能在于：當(dāng)前學(xué)術(shù)界，將政治關(guān)聯(lián)和對外直接投資、研發(fā)投入三者聯(lián)系起來做研究的甚少。做研究需立足于國情，政治關(guān)聯(lián)作為我國特殊制度環(huán)境下的產(chǎn)物，對微觀企業(yè)有著深遠(yuǎn)的影響。因此，在以往研究的基礎(chǔ)上，本文將政治關(guān)聯(lián)納入對外直接投資與研發(fā)創(chuàng)新的研究體系中，對這一領(lǐng)域的進(jìn)一步研究將會(huì)對我國的宏觀政策制定和微觀企業(yè)的發(fā)展具有指導(dǎo)意義和深遠(yuǎn)的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）民營企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的“雙刃劍”效應(yīng)

已有研究關(guān)于政治聯(lián)系對企業(yè)的影響有兩種觀點(diǎn)。

一種觀點(diǎn)認(rèn)為，政治聯(lián)系是一種有價(jià)值的“關(guān)系”，從而支持政治聯(lián)系對企業(yè)的正面作用。政治聯(lián)系能夠改善銀企關(guān)系，降低企業(yè)所面臨的融資約束，從而更容易獲得融資便利[2-4];在關(guān)系型經(jīng)濟(jì)中，政治關(guān)聯(lián)企業(yè)容易獲得政府的支持。政府對企業(yè)的支持通常是包括稅收返還等在內(nèi)的財(cái)政補(bǔ)貼。因此，政治關(guān)聯(lián)企業(yè)更容易獲得政府的財(cái)政補(bǔ)貼[5-7]。在關(guān)系型經(jīng)濟(jì)中，是否享受較低的稅率或獲得稅收優(yōu)惠具有較大的操作空間，在一定程度上形成了企業(yè)政治聯(lián)系的尋租空間。因此，政治關(guān)聯(lián)企業(yè)能夠獲得更多的稅收優(yōu)惠[8]。在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中，多元化經(jīng)營是一種稀缺的資源，而政府對資源有較大的控制權(quán)，從而與政府關(guān)系良好的企業(yè)更容易通過尋租獲得多元化經(jīng)營的好處[9]。

另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，政治關(guān)聯(lián)企業(yè)容易受到“政府干預(yù)”，政治聯(lián)系是政府維持對企業(yè)持續(xù)干預(yù)的一種途徑，從而給企業(yè)帶來負(fù)面影響。對我國這樣一個(gè)人口眾多的發(fā)展中大國，就業(yè)是民生之本，是社會(huì)穩(wěn)定和諧的基礎(chǔ)，是政府的重要職責(zé)之一，所以政府很可能通過政治聯(lián)系影響企業(yè)的雇工決策，實(shí)現(xiàn)其政治目標(biāo)，從而導(dǎo)致政治聯(lián)系企業(yè)雇傭了過多的勞動(dòng)力[10]。政府分權(quán)改革使得地方政府往往將促進(jìn)轄區(qū)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為其行政目標(biāo)，GDP成為地方政府業(yè)績的主要考核方式。為了促進(jìn)轄區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，地方政府很可能要求政治聯(lián)系企業(yè)通過資本投資擴(kuò)張促進(jìn)地區(qū)GDP增長，從而導(dǎo)致政治聯(lián)系企業(yè)的過度投資[11]。

在這些研究的基礎(chǔ)上，郭劍花等[12]指出，立足中國制度背景，政治關(guān)聯(lián)具有“雙刃劍”效應(yīng)，兼具“關(guān)系”作用與“政府干預(yù)”作用。在探討政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)影響時(shí)，應(yīng)該同時(shí)考慮這兩種作用。

（二）對外直接投資對母國研發(fā)投入的影響

出口、對外直接投資以及外商直接投資是對外開放的三大路徑。在國外，部分學(xué)者已經(jīng)就對外直接投資對企業(yè)的影響，特別是對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方面的影響做了較為深入的研究。目前國際上關(guān)于對外直接投資的逆向技術(shù)效應(yīng)的研究較為豐富。Branstetter[13]使用企業(yè)數(shù)據(jù)對日本對美國直接投資的研究表明，在對美國的對外直接投資中日本企業(yè)獲取了明顯的逆向技術(shù)溢出，促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。Driffield et al.[14]利用英國制造業(yè)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明對研發(fā)資源密集地區(qū)的對外直接投資的確產(chǎn)生了逆向技術(shù)溢出效益。當(dāng)然，也有學(xué)者認(rèn)為對外直接投資對母國的技術(shù)進(jìn)步與創(chuàng)新并無顯著影響。Bitzer et al.[15]運(yùn)用17個(gè)OECD國家產(chǎn)業(yè)層面的數(shù)據(jù)分析對外直接投資的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)并不明顯。

在我國，學(xué)者們研究了對外直接投資與研發(fā)創(chuàng)新之間的關(guān)系，并且表明企業(yè)對外直接投資會(huì)促進(jìn)母國研發(fā)創(chuàng)新。陳菲瓊等[1]研究發(fā)現(xiàn)對外直接投資總體上提高了國內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新能力。羅軍[16]研究表明，當(dāng)民營企業(yè)投資目的地不同時(shí)，對外直接投資對技術(shù)創(chuàng)新的影響存在一定差異。當(dāng)前，許多研究表明，對外直接投資對母公司創(chuàng)新的影響大多是通過逆向技術(shù)溢出效應(yīng)傳遞。沙文兵[17]研究結(jié)果表明對外直接投資逆向技術(shù)溢出確實(shí)會(huì)顯著提高國內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)新能力。劉東麗等[18]認(rèn)為逆向技術(shù)溢出效應(yīng)分為兩個(gè)階段，第一階段是從投資目的國轉(zhuǎn)移到海外子公司，第二階段是從海外子公司轉(zhuǎn)移到母公司。學(xué)者們也就對外直接投資的創(chuàng)新效應(yīng)如何在國內(nèi)發(fā)揮作用進(jìn)行了研究，認(rèn)為企業(yè)的吸收能力在對外直接投資創(chuàng)新效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)過程中最為關(guān)鍵，而吸收能力依賴于企業(yè)對研發(fā)創(chuàng)新的投入。陳菲瓊[1]指出母公司對技術(shù)的消化、學(xué)習(xí)和吸收能力會(huì)影響企業(yè)對外直接投資的技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)。此外，該研究還表明國內(nèi)研發(fā)投入對我國技術(shù)創(chuàng)新的推動(dòng)作用最為明顯。

綜上所述，民營企業(yè)對外直接投資后對母公司的發(fā)展效應(yīng)不盡相同。關(guān)于對外直接投資能否促進(jìn)母國技術(shù)創(chuàng)新存在不同的研究結(jié)論，主要因?yàn)橥顿Y目的地、公司投資的目的以及母公司的吸收能力不同。企業(yè)對外進(jìn)行直接投資能夠獲得技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)，創(chuàng)新效應(yīng)的發(fā)揮主要經(jīng)過以下兩個(gè)階段：隨著投資目的國經(jīng)濟(jì)、科技等方面發(fā)展程度的不同，國外創(chuàng)新資源通過逆向技術(shù)溢出機(jī)制傳遞給母公司;在母公司獲得一定的技術(shù)、創(chuàng)新資金、創(chuàng)新人才后，母公司的吸收能力，對研發(fā)創(chuàng)新的投入力度，就成為企業(yè)能否消化、吸收和再創(chuàng)新的關(guān)鍵。

三、制度背景分析與研究假設(shè)

（一）對外直接投資對民營企業(yè)研發(fā)投入的影響

對外直接投資產(chǎn)生的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)包括研發(fā)費(fèi)用分?jǐn)倷C(jī)制和利潤反饋機(jī)制等。

1.研發(fā)費(fèi)用分?jǐn)倷C(jī)制

海外關(guān)聯(lián)企業(yè)與投資目的國的研發(fā)結(jié)構(gòu)合作，共同承擔(dān)研發(fā)費(fèi)用，進(jìn)而減少了海外關(guān)聯(lián)企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用投入，使得母國公司能夠有剩余的資金去進(jìn)行其他研發(fā)活動(dòng)。

基于“研發(fā)費(fèi)用分?jǐn)倷C(jī)制”，在發(fā)達(dá)國家進(jìn)行投資的民營企業(yè)，他們有動(dòng)機(jī)在發(fā)達(dá)國家占有一席之地，從而會(huì)更加積極地進(jìn)行研發(fā)投入活動(dòng)，嵌入當(dāng)?shù)氐难邪l(fā)網(wǎng)絡(luò)，與研發(fā)機(jī)構(gòu)和上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)合作，吸收發(fā)達(dá)國家研發(fā)要素，形成有競爭力的技術(shù)和專利，在提升自身技術(shù)創(chuàng)新能力同時(shí)也節(jié)約了一部分研發(fā)費(fèi)用，關(guān)聯(lián)企業(yè)將技術(shù)和資金返回母公司，通過消化吸收以提升自主創(chuàng)新能力。

2.收益反饋機(jī)制

海外子公司在國外市場上獲得利潤，海外關(guān)聯(lián)企業(yè)將資金匯回母國，從而保證了母國公司有足夠的研發(fā)資金。

對于我國中小型民營企業(yè)來說，大部分屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，如果在發(fā)達(dá)國家尋求發(fā)展，沒有足夠競爭優(yōu)勢，他們會(huì)更加偏好于在發(fā)展中國家或者轉(zhuǎn)型國家尋求發(fā)展。更加廉價(jià)的勞動(dòng)力，更加接近資源產(chǎn)地，大大降低了產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，也獲得更廣闊的市場。隨著市場規(guī)模的擴(kuò)大，規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成，如果擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)出，便會(huì)降低產(chǎn)品的平均成本，從而節(jié)省了生產(chǎn)成本，企業(yè)獲得更多利潤;通過企業(yè)內(nèi)部資金流轉(zhuǎn)，利潤從海外子公司流入母國企業(yè)，為母國企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)提供了充足的資金支持。

由大多數(shù)學(xué)者的研究可知，技術(shù)吸收能力是技術(shù)進(jìn)步的關(guān)鍵，而國內(nèi)研發(fā)資本的投入是衡量吸收能力的重要指標(biāo)。衣長軍[19]指出民營企業(yè)要想在世界市場中占有一席之位，就必須要擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品，否則就不會(huì)在新一輪的全球分工格局中占據(jù)有利的國際地位。對于民營企業(yè)來說，創(chuàng)新是立身之本，為了獲得更大的市場以及長遠(yuǎn)的發(fā)展，民營企業(yè)有動(dòng)機(jī)將對外直接投資所獲得的資金用于研發(fā)活動(dòng)，進(jìn)一步加強(qiáng)對外來技術(shù)的研究和自主創(chuàng)新投入。綜上所述，本文提出假設(shè)1。

H1：在其他條件不變的情況下，對外直接投資總體上會(huì)促進(jìn)我國民營企業(yè)對研發(fā)的投入。

（二）政治關(guān)聯(lián)、對外直接投資與研發(fā)投入（見圖1）

由于我國正式制度的不完善，市場制度的不健全以及政府仍掌握著大多數(shù)稀缺資源以及市場準(zhǔn)入授權(quán)批準(zhǔn)等權(quán)利，因此，我國民營企業(yè)會(huì)更有動(dòng)力去尋求政治關(guān)聯(lián)。杜興強(qiáng)等研究表明政治關(guān)聯(lián)同時(shí)具有“政府干預(yù)”效應(yīng)和“關(guān)系”效應(yīng)。如果能夠與政府建立聯(lián)系，當(dāng)這種聯(lián)系的“關(guān)系”效應(yīng)更顯著時(shí)，民營企業(yè)便能獲得政府補(bǔ)助、融資便利，有了足夠的資金支持，企業(yè)也就具備了研發(fā)創(chuàng)新的基礎(chǔ)條件。但是，如果企業(yè)建立的政治關(guān)聯(lián)更具有“政府干預(yù)”效應(yīng)作用，企業(yè)將被分派更多政策性責(zé)任，例如雇員負(fù)擔(dān)、過度投資，將會(huì)對企業(yè)創(chuàng)新資源產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。

依據(jù)“逆向技術(shù)溢出效應(yīng)”，企業(yè)在對外直接投資后獲得了創(chuàng)新資源，成為母公司研發(fā)投入的來源。在對外直接投資對企業(yè)研發(fā)投入的作用路徑當(dāng)中，政治關(guān)聯(lián)的“雙刃劍”效應(yīng)會(huì)影響母公司對逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的吸收。一方面，如果“政府干預(yù)”作用較強(qiáng)，政府將慈善捐贈(zèng)、地區(qū)就業(yè)等責(zé)任強(qiáng)加于民營企業(yè)，則企業(yè)通過對外直接投資所獲得的創(chuàng)新資源用于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的就會(huì)相應(yīng)減少;另一方面，如果“關(guān)系”作用較強(qiáng)，政治關(guān)聯(lián)高管會(huì)積極與政府溝通，從政府那里獲得支持，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，那么企業(yè)對外直接投資所獲得的資源將會(huì)順利流轉(zhuǎn)至本企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)領(lǐng)域。因此，政治關(guān)系對對外直接投資與研發(fā)投入可能是促進(jìn)作用，也可能是抑制作用?；诖?，本文提出假設(shè)2。

H2a：在其他條件不變的基礎(chǔ)上，政治關(guān)聯(lián)會(huì)抑制對外直接投資對母國研發(fā)投入的積極影響。

H2b：在其他條件不變的基礎(chǔ)上，政治關(guān)聯(lián)會(huì)促進(jìn)對外直接投資對母國研發(fā)投入的積極影響。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)計(jì)與變量定義

為了分析解釋變量與被解釋變量之間的關(guān)系，并檢驗(yàn)研究假設(shè)，本文參照毛其淋等[20]的研究，構(gòu)建以下模型。

controli+εi，t

在本文中，研發(fā)投入作為被解釋變量，參照劉圻等[21]對研發(fā)投資密度的衡量方法，用研發(fā)費(fèi)用支出除以營業(yè)收入得到的研發(fā)投入強(qiáng)度值來衡量研發(fā)投入。

解釋變量為企業(yè)是否對外直接投資。參照劉莉亞等[22]的做法，本文從上市公司關(guān)聯(lián)交易信息中篩選整理我國上市公司對外直接投資的數(shù)據(jù)。國泰安的中國上市公司關(guān)聯(lián)交易研究數(shù)據(jù)庫提供了上市公司關(guān)聯(lián)交易情況及關(guān)聯(lián)公司基本文件;凡是符合關(guān)聯(lián)方注冊地在中國大陸以外、上市公司控制權(quán)益比例超過10%以及關(guān)聯(lián)關(guān)系類型為“上市公司的子公司”，本文確認(rèn)為上市公司進(jìn)行了對外直接投資。同時(shí)剔除注冊地在開曼群島、英屬維爾京群島和百慕大群島的對外投資數(shù)據(jù)，因?yàn)檫@類對外投資主要出于避稅目的。然后依據(jù)倫曉波等[23]的做法，運(yùn)用企業(yè)對外直接投資關(guān)聯(lián)企業(yè)的數(shù)量作為對外直接投資的代理變量。

政治關(guān)聯(lián)作為調(diào)節(jié)變量。本文依據(jù)企業(yè)的董監(jiān)高是否曾任或現(xiàn)任政府官員、人大代表或政協(xié)委員，來判斷企業(yè)是否具有政治關(guān)聯(lián)。如果企業(yè)具有政治關(guān)聯(lián)，則賦值為1;否，則賦值為0。

同時(shí)參考毛其淋等[20]對控制變量的選取，引入企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)績效（ROE）、財(cái)務(wù)杠桿（Lev）、組織冗余（Slack）、上市年限（Age）、資本密集度（KLRATIO）、市場化指數(shù)（Market）作為控制變量。同時(shí)加入年度虛擬變量和行業(yè)類型虛擬變量。

各變量定義見表1。

（二）數(shù)據(jù)來源

為檢驗(yàn)本文三個(gè)研究假設(shè)，從CSMAR數(shù)據(jù)庫選擇2012—2016年滬深A(yù)股民營上市公司;剔除ST、SST、*ST、S*ST公司以及金融類行業(yè)后得到7 241個(gè)公司年度樣本數(shù)。從CSMAR數(shù)據(jù)庫獲取公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和高管信息數(shù)據(jù)。其中，政治關(guān)聯(lián)是依據(jù)公司董監(jiān)高個(gè)人特征和政治背景明細(xì)表比對進(jìn)行分類，將所有民營企業(yè)分為具有政治關(guān)聯(lián)關(guān)系和不具有政治關(guān)聯(lián)關(guān)系兩個(gè)子樣本。在CSMAR數(shù)據(jù)庫的公司研究系列中，從上市公司研發(fā)創(chuàng)新子庫獲取研發(fā)數(shù)據(jù)，本文直接采用研發(fā)投入占營業(yè)收入比例作為被解釋變量R&D的值，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中則采用研發(fā)投入占總資產(chǎn)比例的衡量方法。對外直接投資的數(shù)據(jù)從CSMAR中國上市公司關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)庫獲得。所有數(shù)據(jù)在Stata 13.1中進(jìn)行匹配后獲得5 373個(gè)觀測樣本。本文所有連續(xù)變量均經(jīng)過1%的縮尾處理。

五、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

由表2描述性統(tǒng)計(jì)可以看出，研發(fā)投入強(qiáng)度的最小值為0，最大值為1.79，表明我國不同企業(yè)之間研發(fā)投入強(qiáng)度差距較大;研發(fā)投入強(qiáng)度的平均值為0.09，說明研發(fā)投入僅占營業(yè)收入的9%，總體表明我國民營企業(yè)自主創(chuàng)新意識(shí)還需要增強(qiáng)，需加大對研發(fā)方面的支持。具有政治關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)數(shù)量占總樣本的60%，表明我國大多數(shù)民營企業(yè)與政府建立了聯(lián)系。進(jìn)行對外直接投資的企業(yè)有2 565家，未進(jìn)行對外直接投資的企業(yè)有2 808家，將近50%的企業(yè)進(jìn)行了對外直接投資。對外直接投資的關(guān)聯(lián)企業(yè)最多的有69家，最小值為0，表明我國民營企業(yè)對外開放程度不一。

（二）多元回歸分析

表3中Panel A描述的是對外直接投資、政治關(guān)聯(lián)兩者各自與研發(fā)投入之間的關(guān)系。從Panel A可以看出，對外直接投資與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著正相關(guān)，表明我國民營企業(yè)對外直接投資促進(jìn)了研發(fā)投入，很好地驗(yàn)證了H1。同時(shí)，政治關(guān)聯(lián)與研發(fā)投入在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著正相關(guān)，表明在當(dāng)前國家“創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展”的宏觀政策的推動(dòng)下，政治關(guān)聯(lián)的“關(guān)系”效應(yīng)更勝一籌。

為了避免多重共線性，在Panel B中，對解釋變量OFDI以及調(diào)節(jié)變量PC進(jìn)行中心化處理，并引入兩者的交互項(xiàng)以檢驗(yàn)政治關(guān)聯(lián)的調(diào)節(jié)效應(yīng)。由回歸結(jié)果可知，在政治關(guān)聯(lián)的作用下，對外直接投資與研發(fā)投入之間呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明政治關(guān)聯(lián)具有負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)，驗(yàn)證了本文H2a。政府主要是通過影響企業(yè)決策層和審批企業(yè)投資申請兩個(gè)渠道來影響企業(yè)的對外直接投資。因此，在當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展不容樂觀，國際貿(mào)易壁壘、反傾銷事件大量存在的宏觀環(huán)境下，在考慮國家利益、國家安全、外交政策的前提下，在考慮國內(nèi)就業(yè)、國家出口的情況下，政府極有可能會(huì)提高民營企業(yè)對外直接投資的批準(zhǔn)門檻。此時(shí)，政治關(guān)聯(lián)中“政府干預(yù)”效應(yīng)更為顯著。

（三）進(jìn)一步分析

為了檢驗(yàn)制度環(huán)境在對外直接投資與研發(fā)投入兩者作用路徑中的影響，本文按照樊綱等[24]2011年市場化指數(shù)將樣本從高到低排序，分為高低兩組子樣本，Market=0為市場化指數(shù)較低的一組，Market=1為較高組，實(shí)證檢驗(yàn)不同市場化程度對研發(fā)創(chuàng)新效應(yīng)的影響。由表4可知，當(dāng)市場化程度較低時(shí)，政治關(guān)聯(lián)對對外直接投資研發(fā)創(chuàng)新效應(yīng)產(chǎn)生顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用，并且在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著;當(dāng)市場化程度較高時(shí)，政治關(guān)聯(lián)對兩者的負(fù)向調(diào)節(jié)作用被削弱，表明在市場化程度較低的地區(qū)，由于本身資源有限，在整體資源有限的情況下，民營企業(yè)會(huì)更多地尋求政治關(guān)聯(lián)。然而，由于市場化程度較低的地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政府官員升遷的需要，企業(yè)更可能需要承擔(dān)政府分派的政策性責(zé)任，此時(shí)政治關(guān)聯(lián)的作用更多地體現(xiàn)在“政府干預(yù)”效應(yīng)方面。因此在民營企業(yè)進(jìn)行對外直接投資時(shí)，政治關(guān)聯(lián)無疑會(huì)從母公司剝奪更多資源，從而限制了母公司的研發(fā)投入。在我國，市場化程度高的地區(qū)由于更完善的市場機(jī)制、更成熟的融資渠道，能夠輔助企業(yè)對外直接投資創(chuàng)新效應(yīng)的發(fā)揮，企業(yè)無需依靠政治關(guān)聯(lián)獲得創(chuàng)新資源，從而也就不會(huì)受到政府干預(yù)。因此，隨著制度環(huán)境的改善，政治關(guān)聯(lián)的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)減弱。

六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的可靠性，本文做了兩個(gè)穩(wěn)健性檢驗(yàn)。第一，考慮到研發(fā)投入與對外直接投資之間存在互為因果的內(nèi)生性問題，采用PSM（傾向得分匹配方法）進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。第二，以研發(fā)支出占總資產(chǎn)的比重度量研發(fā)投入重新進(jìn)行正文的檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果均表明，對外直接投資促進(jìn)了國內(nèi)研發(fā)投入，政治關(guān)聯(lián)的存在會(huì)負(fù)向調(diào)節(jié)二者的正向關(guān)系，支持了本文的假設(shè)。這些檢驗(yàn)均表明本文實(shí)證結(jié)果是穩(wěn)健的。

七、結(jié)論與啟示

本文以2012—2016年滬深A(yù)股民營企業(yè)為樣本，研究分析了對外直接投資、研發(fā)投入與政治關(guān)聯(lián)之間的關(guān)系。民營企業(yè)對外直接投資整體上促進(jìn)了民營企業(yè)的研發(fā)投入，這與國家整體目標(biāo)相契合。研究發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)與研發(fā)投入之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，但政治關(guān)聯(lián)負(fù)向調(diào)節(jié)了對外直接投資對研發(fā)創(chuàng)新的積極作用，這可能是因?yàn)檎鲇趪野踩枰?，加?qiáng)了對企業(yè)對外直接投資的監(jiān)管力度。研究還發(fā)現(xiàn)隨著制度環(huán)境的改善，政治關(guān)聯(lián)的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)減弱。

本文也具有豐富的政策意義：（1）政府要加快職能轉(zhuǎn)變，建設(shè)服務(wù)型政府。加大對民營企業(yè)的支持力度，對相應(yīng)企業(yè)進(jìn)行政府補(bǔ)助、財(cái)政補(bǔ)貼，給予對外直接投資的民營企業(yè)以稅收優(yōu)惠，解決民營企業(yè)融資難問題;減少民營企業(yè)對外直接投資的手續(xù)程序;完善民營企業(yè)“走出去”后在投資國解決經(jīng)濟(jì)糾紛的法律渠道，建立健全相關(guān)法律，為民營企業(yè)“走出去”保駕護(hù)航。（2）改善民營企業(yè)的生存環(huán)境，讓民營企業(yè)能夠在市場的土壤下進(jìn)一步成長。政府適當(dāng)放權(quán)，把資源放到市場，利用市場優(yōu)化資源配置。加快金融體制改革，緩解民營企業(yè)融資約束問題。同時(shí)，加強(qiáng)對民營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度，讓民營企業(yè)更樂意進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)。（3）民營企業(yè)需要有長遠(yuǎn)發(fā)展的眼光，加強(qiáng)培養(yǎng)“自主創(chuàng)新”意識(shí)。在大規(guī)?！白叱鋈ァ北尘跋拢駹I企業(yè)可以充分利用“逆向技術(shù)溢出”效應(yīng)，促進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。

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