合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更與會(huì)計(jì)信息相關(guān)性

劉春奇，王艷華

（1.上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院，上海201620；2.湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖北武漢430068）

一、引言

20世紀(jì)90年代以來，會(huì)計(jì)學(xué)界認(rèn)為經(jīng)濟(jì)全球化是支配全球性會(huì)計(jì)變革的第一環(huán)境要素，逐漸形成了“全球會(huì)計(jì)”的理念（郭道揚(yáng)，2013）。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際協(xié)調(diào)與趨同也愈演愈烈。為了適應(yīng)全球性會(huì)計(jì)制度變革與發(fā)展，避免安然事件及次貸危機(jī)再度襲來（高漢，2010），我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也不斷改革并與國(guó)際趨同。2014年2月，財(cái)政部頒布了修訂后的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)——合并財(cái)務(wù)報(bào)表》（簡(jiǎn)稱CAS33①為了方便理解，同時(shí)避免混淆，如果無特別說明，后文中出現(xiàn)的“CAS33”均指2014年2月頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)——合并財(cái)務(wù)報(bào)表》。），并于2014年7月1日起在所有執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)范圍內(nèi)施行（財(cái)政部會(huì)計(jì)司，2014）。CAS33 最重大的變化是修改了合并范圍，這將深刻影響合并財(cái)務(wù)報(bào)表的報(bào)告主體（即母公司）對(duì)合并范圍的判斷，特別是母公司對(duì)結(jié)構(gòu)化主體并表的判斷?；跁?huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果觀，會(huì)計(jì)規(guī)則及行為發(fā)生改變，將直接影響財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)數(shù)字，同時(shí)改變利用會(huì)計(jì)數(shù)字的契約方或決策者的財(cái)富，影響會(huì)計(jì)信息相關(guān)性（Zeff，1978）?；诖?，本文從合并范圍變化的視角，運(yùn)用雙重差分法實(shí)證檢驗(yàn)CAS33變更對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的影響，幫助利益相關(guān)主體理解并有效執(zhí)行CAS33，同時(shí)為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)提供參考。

2001年爆發(fā)的“安然事件”①1997—2000年，安然公司通過設(shè)立SPE 將巨額債務(wù)轉(zhuǎn)移賬外而達(dá)到粉飾財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的目的，導(dǎo)致數(shù)億美元的利潤(rùn)被高估，數(shù)億美元的負(fù)債被低估。2001年11月，安然公司承認(rèn)財(cái)務(wù)造假，并于12月申請(qǐng)破產(chǎn)。對(duì)傳統(tǒng)準(zhǔn)則中合并范圍的規(guī)定產(chǎn)生了巨大沖擊（李維安，2008）。此后，各國(guó)都致力于研究特殊目的實(shí)體（Special Purpose Entity，SPE）是否并表的判斷方法。可見，正確確定合并范圍，是編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)鍵，能夠保證合并財(cái)務(wù)報(bào)表的完整性與正確性，有效防止合并主體通過濫用和隨意確定合并范圍而扭曲會(huì)計(jì)信息、操縱利潤(rùn)，從而提高會(huì)計(jì)信息相關(guān)性。CAS33 修改了控制的定義，對(duì)合并范圍的判斷更加嚴(yán)謹(jǐn)、規(guī)范，能夠避免合并主體將SPE 排除在合并范圍之外，防止上市公司利用SPE 來盈余操縱、粉飾企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，其頒布和實(shí)施對(duì)規(guī)范我國(guó)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的編制有著深遠(yuǎn)影響。

本文從以下兩方面進(jìn)行創(chuàng)新：一是基于CAS33變更的制度背景，手工搜集了CAS33變更前后合并范圍的變動(dòng)情況，從合并范圍變化的視角，驗(yàn)證了CAS33變更降低盈余操縱和提高會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的影響路徑，豐富了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更的經(jīng)濟(jì)后果的研究文獻(xiàn)。二是基于雙重差分法（陳林和武海軍，2015）實(shí)證檢驗(yàn)了CAS33變更對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的影響，同時(shí)運(yùn)用啞變量法、分組檢驗(yàn)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，盡可能解決模型的內(nèi)生性問題，保證結(jié)果的穩(wěn)健與有效，拓展了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更的經(jīng)濟(jì)后果的研究方法。

二、文獻(xiàn)綜述

會(huì)計(jì)信息相關(guān)性能夠充分發(fā)揮會(huì)計(jì)信息的作用，提高會(huì)計(jì)信息與資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度，改善資本、產(chǎn)品等市場(chǎng)資源配置效率，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。因此，會(huì)計(jì)信息相關(guān)性一直受到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的關(guān)注（田峰和楊瑞平，2019）。

（一）會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的研究

國(guó)內(nèi)外對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的研究，理論上聚焦其在會(huì)計(jì)信息質(zhì)量體系中的作用，實(shí)證上則關(guān)注預(yù)測(cè)價(jià)值的高低。Brown 和Niederhoffer（1968）研究了財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)以后年度盈利的預(yù)測(cè)能力，發(fā)現(xiàn)中期報(bào)告更具有價(jià)值預(yù)測(cè)性。Ball 和Brown（1968）認(rèn)為會(huì)計(jì)盈余具有價(jià)格相關(guān)性，是投資決策中要關(guān)注的因素，而盈余公告提高了超額股票回報(bào)率與盈余之間的正相關(guān)性。Beaver（1968）考察了盈余公告對(duì)股票回報(bào)波動(dòng)性和交易量的影響，結(jié)果表明盈余公告降低了市場(chǎng)參與者對(duì)預(yù)期的不確定性。Landsman 和Maydew（2002）利用1972—1998年的數(shù)據(jù)，驗(yàn)證會(huì)計(jì)信息發(fā)布當(dāng)日及前后兩日的會(huì)計(jì)信息增量，結(jié)果表明會(huì)計(jì)報(bào)告的相關(guān)性在過去30年里有所增加?？梢姡瑫?huì)計(jì)盈余的經(jīng)濟(jì)相關(guān)性在逐年增強(qiáng)。

我國(guó)學(xué)者對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的研究也取得了豐富的成果。張然和張會(huì)麗（2008）研究會(huì)計(jì)準(zhǔn)則更替期間會(huì)計(jì)信息含量的改變情況，認(rèn)為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革提高了會(huì)計(jì)信息相關(guān)性，為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)提供了政策依據(jù)。毛志宏和金龍（2016）研究發(fā)現(xiàn)，公司治理水平的提高有助于增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性，社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)較好的企業(yè)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)信息相關(guān)性較強(qiáng)。還有一些學(xué)者研究了公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性，結(jié)果表明公允價(jià)值變動(dòng)與股價(jià)顯著正相關(guān)（李姝，2009；張小剛，2013）。田峰和楊瑞平（2019）研究發(fā)現(xiàn)，運(yùn)用市場(chǎng)法、收益法計(jì)量第三層次公允價(jià)值能夠提高會(huì)計(jì)信息相關(guān)性。

（二）合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則的研究

現(xiàn)有文獻(xiàn)主要聚焦CAS33變更對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、會(huì)計(jì)信息含量、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性等方面的影響。Hsu 等（2012）運(yùn)用雙重差分法分析了基于控制理念的IAS27 和基于所有權(quán)理念的ARB51 對(duì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的價(jià)值相關(guān)性影響的差異性，得出采用IAS27的價(jià)值相關(guān)性更高且該結(jié)論在股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的上市公司中更明顯。Müller（2014）實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，采用IFRS 編制的合并財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量?jī)?yōu)于采用本地通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Generally Accepted Accounting Principle，GAAP）編制的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，且IFRS 下合并財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)的增量信息優(yōu)于母公司報(bào)表的增量信息。Maroun 和Van Zijl（2016）研究發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)制度的運(yùn)行本身會(huì)產(chǎn)生變化的動(dòng)力，IFRS 試圖通過修改合并中的“控制”這個(gè)決定性特征，來尋求避免會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革與其使用者之間的沖突。

我國(guó)學(xué)者也研究了合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更的影響。張然和張會(huì)麗（2008）研究發(fā)現(xiàn)，CAS33變更顯著提高少數(shù)股東權(quán)益的價(jià)值相關(guān)性以及少數(shù)股東損益的信息含量，支持了合并財(cái)務(wù)報(bào)表的實(shí)體理論。王鵬和陳武朝（2009）研究發(fā)現(xiàn)，合并財(cái)務(wù)報(bào)表并不是總比母公司報(bào)表更具價(jià)值相關(guān)性，但它能更清楚地展現(xiàn)企業(yè)償債能力與盈利能力。周華等（2018）以“江山爭(zhēng)奪戰(zhàn)”為例，研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的合并范圍存在主觀性，合并財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性及其對(duì)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管的有用性值得關(guān)注。王其超（2019）通過案例分析，認(rèn)為應(yīng)結(jié)合各項(xiàng)因素綜合考慮是否能夠控制結(jié)構(gòu)化主體，并依據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則確定是否將結(jié)構(gòu)化主體納入合并范圍。

CAS33 已與IFRS10 趨同，規(guī)范了合并范圍，強(qiáng)化了投資人對(duì)結(jié)構(gòu)化主體的披露義務(wù)。本文在以往研究的基礎(chǔ)上，搜集我國(guó)上市公司在CAS33變更前后合并范圍變化的具體情況，運(yùn)用雙重差分法來檢驗(yàn)CAS33變更的影響。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更與會(huì)計(jì)信息相關(guān)性

會(huì)計(jì)報(bào)告能夠?qū)?huì)計(jì)信息使用者與相關(guān)利益主體的決策行為產(chǎn)生影響（Zeff，1978）。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革是有經(jīng)濟(jì)后果的，即會(huì)計(jì)報(bào)告中會(huì)計(jì)數(shù)字所遵循的規(guī)則發(fā)生改變，會(huì)改變利用會(huì)計(jì)數(shù)字的契約方或經(jīng)濟(jì)決策者的財(cái)富 （Holthausen 和Leftwich，1983）?？梢姡瑫?huì)計(jì)準(zhǔn)則變革基于信號(hào)傳遞機(jī)制和契約理論對(duì)會(huì)計(jì)信息使用者的決策施加“干擾”。會(huì)計(jì)信息相關(guān)性是決策有用觀下會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要特征。CAS33變更將影響母公司對(duì)結(jié)構(gòu)化主體并表的判斷，會(huì)計(jì)規(guī)則及行為發(fā)生改變，將直接影響財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)數(shù)字，同時(shí)改變利用會(huì)計(jì)數(shù)字的契約方或決策者的財(cái)富，影響會(huì)計(jì)信息相關(guān)性。

CAS33 合理規(guī)范了結(jié)構(gòu)化主體的列報(bào)和披露，不僅反映了會(huì)計(jì)信息使用者與利益相關(guān)主體對(duì)金融工具的信息需求，同時(shí)也促進(jìn)了金融創(chuàng)新工具走向良性發(fā)展軌道。CAS33變更規(guī)范了合并行為與會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)處理，有效防止合并主體通過濫用和隨意確定合并范圍而扭曲會(huì)計(jì)信息，避免合并主體將SPE 排除在合并范圍之外，從而削弱上市公司利用SPE 來盈余操縱、粉飾企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果的動(dòng)機(jī)。CAS33變更規(guī)范了合并范圍，抑制了企業(yè)表外融資和盈余操縱，提高了會(huì)計(jì)信息含量及其與資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度，從而提高了會(huì)計(jì)信息相關(guān)性。因此，本文提出假設(shè)1。

假設(shè)1：合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更規(guī)范了合并范圍，提高了會(huì)計(jì)信息相關(guān)性。

（二）合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與會(huì)計(jì)信息相關(guān)性

CAS33 修改了合并范圍的判斷標(biāo)準(zhǔn)，而我國(guó)企業(yè)規(guī)模及發(fā)展?fàn)顩r參差不齊，國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)對(duì)政策反應(yīng)存在差異。因此，從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的角度出發(fā)，分析CAS33變更對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的影響差異具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。自Alchian（1965）提出私有企業(yè)比國(guó)有企業(yè)更擅長(zhǎng)公司治理的觀點(diǎn)后，較多學(xué)者便開始對(duì)產(chǎn)權(quán)制度安排與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)進(jìn)行研究。與國(guó)有企業(yè)相比，非國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策和治理機(jī)制較靈活，即便企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，也可以通過競(jìng)爭(zhēng)、善意并購(gòu)或敵意接管等方式，及時(shí)改善公司經(jīng)營(yíng)狀況和提高公司價(jià)值。同時(shí)，基于市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，非國(guó)有企業(yè)的股權(quán)控制者更愿意合理轉(zhuǎn)讓其所控制的股權(quán)。CAS33 規(guī)范了合并范圍并要求企業(yè)披露正確完整的財(cái)務(wù)報(bào)告，非國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策與市場(chǎng)反應(yīng)靈活，有動(dòng)力提高自身向資本市場(chǎng)傳遞會(huì)計(jì)信息信號(hào)的能力，增強(qiáng)企業(yè)會(huì)計(jì)信息與資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度。綜上所述，與國(guó)有企業(yè)相比，非國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策及市場(chǎng)反應(yīng)較靈活，對(duì)CAS33變更的政策反應(yīng)更靈敏，更容易接受和適應(yīng)市場(chǎng)及政策的變化，會(huì)計(jì)信息相關(guān)性提高得更明顯。因此，本文提出假設(shè)2。

假設(shè)2：合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更對(duì)非國(guó)有企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的正向影響更顯著。

（三）合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更、所在區(qū)域與會(huì)計(jì)信息相關(guān)性

不同國(guó)家和地區(qū)的制度環(huán)境存在差異，因此，在研究制度變更的影響時(shí)應(yīng)考慮區(qū)域性差異。制度包括正式制度等行為規(guī)范以及人們共同持有的世界觀念等機(jī)制，作為“游戲規(guī)則”對(duì)人們的互動(dòng)關(guān)系施加約束（Pérez-Calero 等，2019）。制度“內(nèi)嵌”在制度環(huán)境中，如果特定的正式制度發(fā)生變革，則在制度環(huán)境的不同區(qū)域中，新制度與非正式制度、制度實(shí)施機(jī)制之間互補(bǔ)程度的變化幅度并不相同，因此，制度變革所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果會(huì)存在區(qū)域性差異（盧現(xiàn)祥和李曉敏，2011）。CAS33變更對(duì)不同區(qū)域企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的影響也會(huì)存在差異。以往研究文獻(xiàn)聚焦不同國(guó)家和地區(qū)之間會(huì)計(jì)準(zhǔn)則經(jīng)濟(jì)后果的比較。Daske 等（2013）研究26個(gè)國(guó)家強(qiáng)制執(zhí)行IFRS 后所帶來的經(jīng)濟(jì)后果，王立彥和張繼東（2009）實(shí)證檢驗(yàn)我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)后果。由于我國(guó)特殊的歷史和國(guó)情，不同區(qū)域企業(yè)資源條件差異較大，東部、中部和西部地區(qū)以及沿海和內(nèi)地企業(yè)的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性差異非常明顯，體現(xiàn)出地區(qū)之間企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性差異的客觀現(xiàn)實(shí)。修宗峰（2012）提出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高、法律金融環(huán)境越好的地區(qū)，企業(yè)越愿意遵循和適應(yīng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定和變更，股東和管理層會(huì)更重視提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，以減少因信息不對(duì)稱造成的代理成本沖突，因而具有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定。由于東部地區(qū)的法律金融環(huán)境、市場(chǎng)化程度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人文資源及交通發(fā)展?fàn)顩r明顯優(yōu)于中西部地區(qū)，東部地區(qū)企業(yè)的市場(chǎng)反應(yīng)與資本市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度明顯優(yōu)于中西部地區(qū)企業(yè)，因此，CAS33變更對(duì)東部地區(qū)企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的正向影響更顯著，本文提出假設(shè)3。

假設(shè)3：合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更對(duì)東部地區(qū)企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的正向影響更顯著。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文選取2013—2014年①基于CAS33變更的現(xiàn)實(shí)背景，合并范圍變化的數(shù)據(jù)為手工搜集與整理，由于時(shí)間與精力、水平的限制，沒有拓展研究樣本，僅選擇了變更前后1年、半年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。中國(guó)滬深A(yù)股上市公司作為研究樣本，以CAS33變更前1年（2013年）與變更當(dāng)年（2014年）作為觀測(cè)區(qū)間，實(shí)證檢驗(yàn)CAS33變更的政策效果。本文剔除以下研究樣本：一是觀測(cè)區(qū)間內(nèi)經(jīng)過ST 或*ST 處理的公司；二是金融、保險(xiǎn)業(yè)公司；三是同時(shí)發(fā)行B股或H股的公司；四是觀測(cè)區(qū)間內(nèi)注冊(cè)地城市發(fā)生改變的公司；五是數(shù)據(jù)缺失的公司。最終，得到4546個(gè)有效樣本觀測(cè)值。合并財(cái)務(wù)報(bào)表的合并范圍是否發(fā)生變化的數(shù)據(jù)從上市公司披露的年度報(bào)告中手工搜集整理而得，其他數(shù)據(jù)來自國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）模型與估計(jì)方法

CAS33變更是對(duì)合并報(bào)表編制進(jìn)行的政策改革。政策的效果評(píng)價(jià)，通常運(yùn)用雙重差分法（Difference in Difference，DID）。DID模型最初用于評(píng)估CETA項(xiàng)目培訓(xùn)對(duì)學(xué)員收入的影響（Ashenfelier 和Card，1985），其優(yōu)點(diǎn)是可以將受到政策不同影響的樣本分為處理組和控制組，通過比較政策變化前后兩組的差異，檢驗(yàn)政策的實(shí)施效果。DID模型同時(shí)控制了時(shí)間效應(yīng)與分組效應(yīng)，可以避免內(nèi)生性問題，能夠有效檢驗(yàn)政策變化帶來的凈影響（陳強(qiáng)，2014）。本文將2014年7月1日?qǐng)?zhí)行新準(zhǔn)則后合并范圍發(fā)生變化的上市公司作為處理組（Treat），合并范圍未發(fā)生變化的上市公司作為控制組（Control）。進(jìn)一步將樣本分為4組子樣本，即CAS33變更前處理組、CAS33變更后處理組、CAS33變更前控制組、CAS33變更后控制組。本文通過設(shè)置CAS33變更前后（CFS）和合并范圍是否變化（CS）兩個(gè)虛擬變量區(qū)分上述4組子樣本，其中，CFS=1表示CAS33變更后的年份，CFS=0表示CAS33變更前的年份，CS=1表示合并范圍變化組，CS=0表示合并范圍未變化組。綜上所述，本文將DID 方法的基準(zhǔn)回歸模型設(shè)定如下：

其中，下標(biāo)i 和t分別代表第i個(gè)上市公司和第t年，Control代表控制變量，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，被解釋變量Y度量上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性。表1列示了DID模型中各個(gè)參數(shù)的含義。

表1 雙重差分模型中參數(shù)的含義

由方程（1）可知，當(dāng)CS=1時(shí)，CAS33變更前CFS=0，則會(huì)計(jì)信息相關(guān)性是α0+α2，CAS33變更后CFS=1，則會(huì)計(jì)信息相關(guān)性為α0+α1+α2+α3，因此，CAS33變更前后會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的變化是ΔYt=α1+α3，其中，會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的變化包含了CAS33變更及其他相關(guān)政策的共同作用。同理，當(dāng)CS=0時(shí)，CAS33變更前后的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性分別是α0和α0+α1，會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的變化是ΔY0=α1，此差異不包含CAS33變更下合并范圍變化對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的影響。因此，用ΔYt減去ΔY0，得到CAS33變更所導(dǎo)致的合并范圍變動(dòng)對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的凈影響ΔΔY=α3。

（三）變量說明

變量名稱及衡量標(biāo)準(zhǔn)如表2所示。

表2 變量名稱及衡量標(biāo)準(zhǔn)

1.被解釋變量

會(huì)計(jì)信息相關(guān)性是決策有用觀下會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要特征。不考慮其他因素，假設(shè)證券市場(chǎng)可以充分反映其公開的所有信息，那么股價(jià)可以較好地展現(xiàn)企業(yè)價(jià)值，同時(shí)可以運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)與股價(jià)之間的關(guān)系來衡量會(huì)計(jì)信息相關(guān)性。因此，本文用股票價(jià)格（P）來衡量會(huì)計(jì)信息相關(guān)性，選擇會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的第3個(gè)月最后1個(gè)交易日的收盤價(jià)來衡量會(huì)計(jì)信息相關(guān)性（Aboody 和Lev，1998）。運(yùn)用CAS33變更前后股價(jià)變動(dòng)來衡量會(huì)計(jì)信息相關(guān)性，如果CAS33變更后股價(jià)有正向變動(dòng)，則表明具有正向的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性。

2.解釋變量

本文的解釋變量包括時(shí)間效應(yīng)變量合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更CFS、分組效應(yīng)變量CS，及時(shí)間效應(yīng)變量與分組效應(yīng)變量的交乘項(xiàng)CFS×CS。

3.控制變量

根據(jù)以往文獻(xiàn)（王鵬和陳武朝，2009；葉青等，2012；陳艷等，2015），將公司規(guī)模、公司上市年限、資產(chǎn)負(fù)債率、第一大股東持股比例、上市公司的審計(jì)單位、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等作為控制變量。同時(shí)，加入行業(yè)虛擬變量以控制宏觀因素的影響。

（四）回歸模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)CAS33變更所導(dǎo)致的合并范圍變動(dòng)對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的凈影響，本文構(gòu)建計(jì)量回歸模型，如式（2）所示。

五、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

本文實(shí)證研究結(jié)果利用Stata14.0 計(jì)算整理，變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表3。本文對(duì)連續(xù)研究變量進(jìn)行了1%和99%分位數(shù)的縮尾（Winsorize）處理，沒有發(fā)現(xiàn)較強(qiáng)的異常值，保證了樣本的可靠性。

主要研究變量中，會(huì)計(jì)信息相關(guān)性P的均值為16.439，中位數(shù)為13.100，中位數(shù)小于均值，樣本呈左偏狀態(tài)，表明我國(guó)多數(shù)上市公司的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性低于平均水平，最大值為60.900，最小值為2.960，表明上市公司間的股價(jià)差別很大。CFS的平均值與中位數(shù)均為0.500，呈正態(tài)分布。CS的均值為0.715，中位數(shù)為1.000，均值低于中位數(shù)，樣本呈右偏狀態(tài)，表明我國(guó)上市公司多數(shù)存在合并范圍變動(dòng)的情況，且大多數(shù)公司的合并范圍變動(dòng)情況高于平均水平，這為研究合并財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果提供了天然實(shí)驗(yàn)條件。CFS×CS的均值為0.347，表明我國(guó)平均34.7%的上市公司由于執(zhí)行CAS33 導(dǎo)致合并范圍發(fā)生了變動(dòng)。

表3 變量描述性統(tǒng)計(jì)

（二）相關(guān)系數(shù)分析

本文對(duì)研究變量進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)，主要變量的方差膨脹因子VIF值均小于4.47，模型整體VIF值為1.83，表明多重共線性問題在模型中并不嚴(yán)重。此外，本文還對(duì)研究變量進(jìn)行Pearson 和Spearman 相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)，結(jié)果如表4所示。

本文運(yùn)用雙重差分法檢驗(yàn)CAS33變更對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的政策效果，其中，CAS33變更與合并范圍變化的交乘項(xiàng)（CFS×CS）衡量CAS33變更對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的凈影響，是主要的檢驗(yàn)變量。表4中，CFS×CS 與CFS的相關(guān)系數(shù)為0.728，其他變量的相關(guān)系數(shù)均不超過0.6，表明各變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性。在沒有控制其他變量時(shí)，CFS×CS、CFS、CS 與企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性（P）的相關(guān)系數(shù)均為正，且在1%的水平下顯著，表明CAS33變更規(guī)范了合并范圍，提高了會(huì)計(jì)信息相關(guān)性。

表4 研究變量的Pearson（Spearman）相關(guān)系數(shù)表

（三）分組差異顯著性檢驗(yàn)

本文分別對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息相關(guān)性在處理組與控制組兩類樣本公司間的差異進(jìn)行了縱向和橫向的比較，結(jié)果如表5所示。

從表5Panel A的結(jié)果來看，處理組的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性（P）的均值和中位數(shù)在CAS33變更后均提高，且均值和中位數(shù)在CAS33變更前后的差異均在1%的水平下顯著，表明CAS33變更規(guī)范了合并范圍，能夠提高會(huì)計(jì)信息相關(guān)性?？刂平M的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性（P）的均值和中位數(shù)在CAS33變更后也有所提高，均值與中位數(shù)在CAS33變更前后的差異均在1%的水平下顯著，但提高的幅度與顯著性水平均低于控制組。從表5Panel B的結(jié)果來看，CAS33變更前，處理組的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性（P）的均值和中位數(shù)均大于控制組的均值和中位數(shù)，兩組的均值差異在5%的水平上顯著，兩組的中位數(shù)差異不顯著。CAS33變更后，處理組和控制組的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的均值和中位數(shù)均有所提高，處理組會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的提高幅度大于控制組，兩組的均值與中位數(shù)差異均在1%的水平下顯著，表明CAS33變更規(guī)范了合并范圍，提高了大多數(shù)公司的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性。

表5 合并財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍變化對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性影響的比較

（四）回歸結(jié)果與分析

1.運(yùn)用DID檢驗(yàn)合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的影響

為研究CAS33變更對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的凈影響，本文利用雙重差分法對(duì)回歸模型（2）進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果如表6所示。

由表6可知，列（3）中合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更（CFS）的系數(shù)為7.983，且在1%的水平下顯著；合并范圍變化（CS）的系數(shù)為0.816，且在1%的水平下顯著，表明合并范圍變化提高了會(huì)計(jì)信息相關(guān)性；CAS33變更與合并范圍變化的交乘項(xiàng)（CFS×CS）的系數(shù)為0.907，且在10%的水平下顯著，表明CAS33變更對(duì)規(guī)范上市公司合理判斷合并范圍有促進(jìn)作用，提高了會(huì)計(jì)信息相關(guān)性，支持假設(shè)1。CAS33修改了合并范圍，首次提出了“結(jié)構(gòu)化主體”的概念。作為金融創(chuàng)新工具，結(jié)構(gòu)化主體在企業(yè)融資方面發(fā)揮積極作用，同時(shí)也因長(zhǎng)期免于并表而隱藏著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（龔勝昔，2019）。CAS33變更規(guī)范了合并范圍，能夠避免合并主體將結(jié)構(gòu)化主體排除在合并范圍之外，削弱了企業(yè)利用合并范圍進(jìn)行表外融資的空間，降低了企業(yè)粉飾財(cái)務(wù)狀況的動(dòng)機(jī)，提高了會(huì)計(jì)信息含量及其與資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度。綜上所述，CAS33變更與股價(jià)存在顯著正相關(guān)關(guān)系，CAS33變更提高了會(huì)計(jì)信息相關(guān)性。

表6 合并財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍變化對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的影響

2.合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更對(duì)不同企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性影響的差異

為了驗(yàn)證分組樣本之間是否存在顯著差異性，根據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、所在區(qū)域?qū)ρ芯孔兞窟M(jìn)行了均值差異檢驗(yàn)和中位數(shù)差異檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表7所示。

表7Panel A 給出了按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（State）分組的均值與中位數(shù)差異檢驗(yàn)結(jié)果。兩組的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性（P）的均值與中位數(shù)差異均在1%的水平下顯著，表明國(guó)有企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性低于非國(guó)有企業(yè)。兩組的合并范圍變化（CS）的均值差異在5%的水平下顯著，國(guó)有企業(yè)合并范圍變化情況少于非國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)更有可能通過合并范圍變化改善會(huì)計(jì)信息相關(guān)性，支持假設(shè)2。表7Panel B 給出了按所在區(qū)域（Area）分組的均值與中位數(shù)差異檢驗(yàn)結(jié)果。兩組的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性（P）的均值和中位數(shù)的差異均在1%的水平下顯著，表明我國(guó)東部地區(qū)企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性高于中西部地區(qū)，符合現(xiàn)實(shí)情況。兩組的合并范圍變化（CS）的均值差異在10%的水平下顯著，東部地區(qū)企業(yè)合并范圍變化情況要多于中西部地區(qū)，東部地區(qū)企業(yè)更可能通過合并范圍變化來改善會(huì)計(jì)信息相關(guān)性，支持假設(shè)3。

表7 按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、所在區(qū)域分組的差異檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、不同所在區(qū)域的企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性影響的差異性，本文做了分組回歸，結(jié)果如表8所示。

表8 合并財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍變化對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的差異性影響

表8中，列（1）和列（2）列示了CAS33變更對(duì)國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的影響及其差異。非國(guó)有企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更與合并范圍變化的交乘項(xiàng)（CFS×CS）的系數(shù)為1.279，與企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性（P）在10%的水平下顯著，表明CAS33變更明顯提高了非國(guó)有企業(yè)的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性。Chow檢驗(yàn)結(jié)果顯示兩組之間CFS×CS的系數(shù)在1%的水平下通過差異性檢驗(yàn)?？梢?，非國(guó)有企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性受CAS33變更的正向影響更明顯，支持假設(shè)2。

表8中，列（3）和列（4）列示了CAS33變更對(duì)東部地區(qū)與中西部地區(qū)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的影響及其差異。其中，東部地區(qū)企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更與合并范圍變化的交乘項(xiàng)（CFS×CS）的系數(shù)為1.041，與企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性（P）在10%的水平下顯著，表明CAS33變更明顯提高了東部地區(qū)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性。Chow檢驗(yàn)結(jié)果顯示兩組之間CFS×CS的系數(shù)在1%的水平下通過了差異性檢驗(yàn)?？梢?，東部地區(qū)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性受CAS33變更的正向影響更明顯，支持假設(shè)3。

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文運(yùn)用事件啞變量法，檢驗(yàn)CAS33變更前后合并范圍變化對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的影響，結(jié)果如表9所示。

表9 合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更前后合并范圍變化對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的影響

表9中，CAS33變更前合并范圍變化（CS）的系數(shù)為0.903，CAS33變更后合并范圍變化（CS）的系數(shù)為1.578，且與會(huì)計(jì)信息相關(guān)性在1%的水平下顯著。CAS33變更后CS的系數(shù)大于CAS33變更前CS的系數(shù)，Chow檢驗(yàn)結(jié)果顯示兩組系數(shù)在1%的水平下通過了差異性檢驗(yàn)，表明CAS33變更規(guī)范了合并范圍，提高了會(huì)計(jì)信息相關(guān)性，與主回歸結(jié)果一致，支持假設(shè)1。

此外，本文還用半年度數(shù)據(jù)（2014 上半年與2015 上半年）來替換年度數(shù)據(jù)對(duì)模型（2）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果如表10所示。

表10 合并財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍變化對(duì)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的影響

由表10可知，列（3）中合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更與合并范圍變化的交乘項(xiàng)（CFS×CS）的系數(shù)為1.035，且在5%的水平下顯著，表明CAS33變更規(guī)范了上市公司對(duì)合并范圍的判斷與確認(rèn)，提高了會(huì)計(jì)信息相關(guān)性，與主回歸結(jié)果一致，支持假設(shè)1。

綜上所述，我國(guó)上市公司股價(jià)與CAS33變更存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。CAS33變更規(guī)范了合并范圍，避免合并主體將結(jié)構(gòu)化主體排除在外，降低了企業(yè)表外融資或藏匿負(fù)債的空間，提高了會(huì)計(jì)信息與資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度，增強(qiáng)了會(huì)計(jì)信息相關(guān)性。穩(wěn)健性檢驗(yàn)與主回歸結(jié)果一致。

六、結(jié)論與政策建議

本文主要結(jié)論如下：一是合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更提高了企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性；二是合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則變更對(duì)非國(guó)有企業(yè)、東部地區(qū)企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的改善作用更強(qiáng)烈。

通過CAS33變更對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)，本文提出以下政策建議：一是CSA33 對(duì)“控制”與合并范圍的確定均需要“人為”的判斷，這就導(dǎo)致合并主體在判斷哪些內(nèi)容應(yīng)并表時(shí)存在一定的主觀性，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)對(duì)“控制”的定義及合并范圍的規(guī)范還存在改進(jìn)空間；二是中西部地區(qū)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性較弱，且基于CAS33變更的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的提高幅度也低于東部地區(qū)，需要關(guān)注中西部地區(qū)企業(yè)對(duì)CAS33變更的理解與執(zhí)行情況，從而有效提高中西部地區(qū)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息相關(guān)性，縮小地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差距；三是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更蘊(yùn)含著利益沖突與協(xié)調(diào)的治理信息，并包含著利益博弈活動(dòng)，在今后的研究中，可以結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革背景，運(yùn)用科學(xué)有效的方法對(duì)CAS33 進(jìn)行研究與分析，為會(huì)計(jì)信息使用者提供可靠及時(shí)的信息，也為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)提供重要參考。