高價賣掉搖錢樹百草味主業(yè)難興的好想你會如何發(fā)展

閆淑鑫

2月24日，國內(nèi)零食圈有兩大消息引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注，一是良品鋪子“云敲鐘”在A股上市；二是百草味再度“賣身改嫁”百事。據(jù)了解，2016年好想你曾斥資9.6億元收購百草味。如今，百事接手，好想你凈賺近40億元，收益率逾400%。不過，業(yè)內(nèi)人士指出，好想你在收入上較為依賴百草味，此次交易完成后，該公司很可能會淪為殼公司。

為了減免經(jīng)營風(fēng)險好想你高價賣掉百草味

2月23日晚間，好想你發(fā)布公告稱，擬作價7.05億美元（約合人民幣50億元）出售杭州郝姆斯食品有限公司（百草味所屬公司，以下簡稱“百草味”）100%股權(quán)，而交易方正是百事飲料（香港）有限公司（以下簡稱“百事”）。

公開資料顯示，好想你成立于1997年，主要從事紅棗、凍干產(chǎn)品、堅果、果干等健康食品的研發(fā)、采購、生產(chǎn)和銷售。2011年，該公司正式在A股上市，被業(yè)內(nèi)稱為“紅棗第一股”。2016年，好想你收購百草味，成交價為9.6億元，后者也因此成為國內(nèi)最早登陸資本市場的互聯(lián)網(wǎng)休閑食品品牌。

記者注意到，隨著百草味的加入，好想你的業(yè)績頹勢也得到扭轉(zhuǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年，好想你凈利潤分別下滑47.37%、106.02%；2015年，該公司還陷入上市以來首虧，凈利潤虧損323.31萬元。而收購百草味后，好想你扭虧為盈，營業(yè)收入、凈利潤均大幅增長。2016年-2018年，該公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入20.72億元、40.70億元、49.49億元，同比增長86.14%、96.47%、21.59%；實現(xiàn)凈利潤3909.16萬元、9736.61萬元、1.09億元，同比增長1314.69%、172.19%、21.21%。

據(jù)了解，此前，百草味曾與好想你簽下對賭協(xié)議，承諾2016年-2018年的營業(yè)收入分別達(dá)到19.16億元、25.18億元、30.41億元，且凈利潤分別不低于5500萬元、8500萬元、1.1億元。目前，百草味已超額完成對賭目標(biāo)。2016年-2018年，百草味分別實現(xiàn)營業(yè)收入23.25億元、30.78億元、39億元；實現(xiàn)凈利潤6452.85萬元、9736.77萬元、1.3億元。有了百草味這棵發(fā)財樹，好想你也開始越來越倚重它。記者發(fā)現(xiàn)，2016年，百草味僅有4個月的財務(wù)報表并入好想你，就已經(jīng)為好想你貢獻營業(yè)收入1.13億元，占比5.6%；貢獻凈利潤1569.8萬元，占比40.16%。而2017年和2018年，百草味在好想你總營收中的占比更是分別達(dá)75.63%、78.8%。

如今，好想你以50億元的高價將百草味賣給百事，其業(yè)績無疑會受到嚴(yán)重影響。據(jù)好想你方面披露，此次交易完成后，公司營業(yè)收入大幅下降，其中2019年的營業(yè)收入將較交易前減少49.06億元，降幅達(dá)82.31%。2月14日晚，好想你曾發(fā)布2019年業(yè)績快報，數(shù)據(jù)顯示，2019年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.61億元，同比增長20.44%；實現(xiàn)凈利潤1.93億元，同比增長48.66%。而同一時期，百草味的營業(yè)收入、凈利潤分別為50.23億元、1.71億元。

既然好想你在收入和利潤方面嚴(yán)重依賴百草味，又為何要將百草味賣掉呢？對此，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，或主要是考慮到投資收益。“9.6億元買入50億元賣出，短短四年凈賺近40億元，收益率逾400%，對于好想你來說，這是一次很成功的資本運作。”朱丹蓬表示。

不過，也有市場人士指出，好想你出售百草味也可能與后者增長勢頭放緩有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，百草味的凈利潤增速已由2017年的50.89%降至2019年的31.54%。好想你方面也坦言，隨著三只松鼠、良品鋪子等企業(yè)成功上市，互聯(lián)網(wǎng)休閑食品行業(yè)的競爭也進入白熱化階段，包括百草味在內(nèi)的休閑食品企業(yè)都面臨著較大競爭壓力。新零售、短視頻等新渠道的興起，一方面增加了競爭的不確定性，另一方面也需要市場參與者投入更多資源。“郝姆斯（即百草味）主要競爭者均已完成證券化，預(yù)計短期內(nèi)行業(yè)競爭力度有所加大，本次交易能夠避免行業(yè)發(fā)展不利因素導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險和商譽減值風(fēng)險?！焙孟肽惚硎尽?/p>

主業(yè)難以振興未來不排除“賣殼”的可能

那么沒了收入上的“頂梁柱”，好想你未來將如何求生？對此，好想你在公告中提到，上述交易完成后，公司將聚焦原有的紅棗相關(guān)業(yè)務(wù)，以“高端紅棗好想你”為品牌定位，整合公司品牌、產(chǎn)品、渠道、技術(shù)、供應(yīng)鏈、資本、管理等資源優(yōu)勢，借助紅棗期貨套期保值的行業(yè)機遇，進一步提高公司在紅棗市場的占有率，夯實好想你在全球棗產(chǎn)業(yè)的龍頭地位。同時，好想你還將聯(lián)合各地優(yōu)質(zhì)的特色農(nóng)產(chǎn)品龍頭企業(yè)及當(dāng)?shù)卣?，圍繞延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提升價值鏈、打造供應(yīng)鏈做文章，實現(xiàn)“鄉(xiāng)村振興、多方共贏”。好想你董事長石聚彬也稱，未來好想你將聚焦紅棗主業(yè)，拓展地方特色農(nóng)產(chǎn)品?！巴ㄟ^本次交易，上市公司將獲得豐厚的財務(wù)回報以及支持未來發(fā)展的充裕資金，獲得的現(xiàn)金對價可用于支持主業(yè)發(fā)展，有利于改善主業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，改善財務(wù)情況，強化股東回報?！焙孟肽惚硎尽?/p>

不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，好想你想要振興主業(yè)恐怕沒那么容易。香頌資本執(zhí)行董事沈萌坦言，紅棗業(yè)務(wù)無法支撐上市公司，好想你還需要注入新的資產(chǎn)。朱丹蓬也認(rèn)為，對于好想你來說，單一紅棗品類已不具備可持續(xù)發(fā)展的核心競爭力。

有行業(yè)人士指出，相較于主業(yè)運營，石聚彬似乎更擅長資本運作，“好想你深耕紅棗市場20余年，并沒有把國內(nèi)紅棗市場的潛力真正挖掘出來，2011年后，公司的紅棗收入更是出現(xiàn)了一定下滑。而其投資百草味，短短四年時間，就獲得了近40億元的回報?！敝斓づ钤诮邮苡浾卟稍L時也提到，出售百草味后，好想你基本上成了一個空殼公司，若主業(yè)持續(xù)不濟，未來不排除“賣殼”的可能。“另外，套現(xiàn)離場后，好想你也可能會將這部分收益拿去做一些其他標(biāo)的的投資?！敝斓づ罘Q。不過，好想你能否再找到下一個“百草味”，還未可知。