信用分層語境下的中小銀行信用風(fēng)險(xiǎn)探析

王鵬

摘 ?要：2019年5月，包商銀行被央行和銀保監(jiān)會(huì)依法接管，信用分層現(xiàn)象在銀行間市場(chǎng)呈現(xiàn)出快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。本文從資本市場(chǎng)信用分層現(xiàn)象的來源出發(fā)，研究了信用分層對(duì)中小銀行的影響，探討了中小銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)特征，并從監(jiān)管部門、中小銀行和投資者角度提出了對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：信用分層 ?中小銀行 ?信用風(fēng)險(xiǎn)

2019年5月，包商銀行發(fā)生嚴(yán)重信用風(fēng)險(xiǎn)，被央行和銀保監(jiān)會(huì)依法接管，一時(shí)間引起市場(chǎng)對(duì)中小銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，信用分層現(xiàn)象在銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)并快速蔓延。中小銀行是我國金融體系的重要組成部分，也承擔(dān)著銀行體系向非銀行體系輸送流動(dòng)性的中樞作用。我國中小銀行數(shù)量眾多，根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2019年6月底，全國共有中小銀行機(jī)構(gòu)3991家（包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村合作銀行）。中小銀行之間信用風(fēng)險(xiǎn)狀況存在較大差異，在金融供給側(cè)改革的背景下，研究中小銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)特征，不僅對(duì)于防范交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，更有益于減少風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)不必要的恐慌情緒傳導(dǎo)，維持銀行體系的整體流動(dòng)性穩(wěn)定。

一、信用分層對(duì)中小銀行的影響

信用分層是指在相同的外部宏觀環(huán)境下，不同信用資質(zhì)融資主體之間所體現(xiàn)的融資能力的結(jié)構(gòu)性分化現(xiàn)象。2018年以來，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩和金融機(jī)構(gòu)去杠桿的大背景下，一些經(jīng)營不善的企業(yè)面臨現(xiàn)金流壓力，再融資困難，信用違約事件頻發(fā)。2019年以來，我國資本市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)維持高發(fā)態(tài)勢(shì)，2019年1—10月共有135只信用債發(fā)生違約，涉及違約金額1084.36億元，其中首次發(fā)生違約的主體有39家。融資主體間信用資質(zhì)持續(xù)分化，中低信用等級(jí)發(fā)行主體成為風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的重災(zāi)區(qū)，市場(chǎng)資金向高信用等級(jí)資產(chǎn)集中，等級(jí)信用利差分化加?。ㄈ缟蠄D1所示）。涂雪瓊（2011）研究了金融危機(jī)爆發(fā)后不同行業(yè)間的信用狀況分化;姜超等（2018）以房地產(chǎn)行業(yè)債務(wù)及融資情況為視角，研究了信用分層對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響;倪鵬等（2019）提出了在信用債信用利差分化的環(huán)境下，把握投資機(jī)會(huì)的相關(guān)建議。

隨著金融供給側(cè)改革的不斷深入，2019年5月以來，包商銀行、錦州銀行先后爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件，打破了國內(nèi)長期存在的銀行金融機(jī)構(gòu)沒有信用風(fēng)險(xiǎn)的“牌照信仰”。一時(shí)間，金融市場(chǎng)對(duì)中小銀行違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂驟增，信用分層快速蔓延到銀行間市場(chǎng)，對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性造成了沖擊。信用分層對(duì)中小銀行的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）中小銀行凈融資收縮，流動(dòng)性向大型銀行集中

包商銀行事件打破了銀行的剛兌預(yù)期，改變了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，出現(xiàn)信任危機(jī)。以同業(yè)存單發(fā)行情況為例，市場(chǎng)同業(yè)存單發(fā)行成功率和發(fā)行規(guī)模雙降，中小銀行同業(yè)負(fù)債受限明顯。如圖2所示，2019年6-10月，AAA信用等級(jí)商業(yè)銀行（主要為大型商業(yè)銀行）月度同業(yè)存單凈融資額基本保持凈融入狀態(tài)，累計(jì)凈融資額4288.84億元，高于2018年同期的1866.30億元。與之形成鮮明對(duì)比的是，AA+及以下信用等級(jí)商業(yè)銀行（主要為中小型商業(yè)銀行）月度同業(yè)存單凈融資額持續(xù)凈融出，累計(jì)凈融資額-3332.70億元，明顯低于2018年同期的940.80億元，流動(dòng)性在向大型銀行集中的趨勢(shì)顯著。

（二）銀行間融資成本分化，中小銀行資金成本攀升

2019年以來，央行綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具維護(hù)金融市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定，市場(chǎng)流動(dòng)性呈現(xiàn)出整體較為寬松的局面。在此背景下，大型銀行同業(yè)負(fù)債成本保持相對(duì)低位穩(wěn)定。然而與之相對(duì)的是，包商銀行事件的發(fā)生使得中小銀行融資成本出現(xiàn)明顯上浮并維持高位，與大型銀行的利差分化明顯。從圖3來看，包商銀行事件發(fā)生后，央行加大流動(dòng)性投放力度，國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行3個(gè)月同業(yè)存單發(fā)行利率隨資金利率同步下行，而城商行和農(nóng)商行存單發(fā)行利率受到信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響反而抬升并持續(xù)處于高位，利率分化顯著。

（三）中小銀行資產(chǎn)負(fù)債表面臨縮表壓力

與大型銀行相比，中小銀行負(fù)債端更多依賴同業(yè)負(fù)債而非存款，資產(chǎn)端更多依賴投資而非傳統(tǒng)信貸。在信用分層情況下，弱資質(zhì)中小銀行負(fù)債端融資困難，為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性匹配壓力，不得不壓縮同業(yè)資產(chǎn)，拋售流動(dòng)性較高的資產(chǎn)，對(duì)低資質(zhì)資產(chǎn)的信用創(chuàng)造能力也明顯削弱，資產(chǎn)負(fù)債表面臨較大的收縮壓力。從銀行業(yè)資金來源變化情況（圖4）可以看出，大型銀行的同業(yè)規(guī)模處于較平穩(wěn)狀態(tài)，而中小銀行無論是同業(yè)借款還是同業(yè)存款均呈下滑趨勢(shì)。

二、中小銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)特征

信用分層本質(zhì)上是不同主體間信用資質(zhì)的分化。近年來一些中小銀行為實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，以同業(yè)負(fù)債和期限錯(cuò)配為手段，在資產(chǎn)負(fù)債表快速擴(kuò)張的同時(shí)，積聚了大量的風(fēng)險(xiǎn)，也加大了同業(yè)鏈條的脆弱程度。2018年以來，中小銀行信用評(píng)級(jí)下調(diào)事件頻發(fā)。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2018年共有16家銀行信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)，2019年前9個(gè)月已有14家銀行被下調(diào)評(píng)級(jí)，數(shù)量明顯高于2017年的7家和2016年的3家。在此背景下，一旦對(duì)商業(yè)銀行的剛兌預(yù)期被打破，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好必然快速收緊，風(fēng)控升級(jí)使得中小銀行被“一刀切”或被要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，進(jìn)而演化成為信用分層。我國部分“問題”中小銀行存在的信用風(fēng)險(xiǎn)特征主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）股權(quán)關(guān)系復(fù)雜，公司治理薄弱

我國中小銀行大多改制自城市或農(nóng)村信用社，由于改制過程中的歷史原因，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜。一些中小銀行股權(quán)高度分散，使得股權(quán)穩(wěn)定性較差，一方面容易造成實(shí)際控制權(quán)沖突，影響公司經(jīng)營穩(wěn)定，另一方面也不利于在危機(jī)發(fā)生時(shí)獲得股東的外部支持。一些中小銀行股權(quán)集中度很高，或在分散的股權(quán)背后已被相關(guān)資本方通過資本運(yùn)作、股權(quán)代持等方式獲取了實(shí)際控制權(quán)，如果實(shí)際控制人濫用股東權(quán)力為自己謀利，則必然導(dǎo)致銀行利益受損。從內(nèi)部控制上看，股權(quán)管理不健全容易引發(fā)“內(nèi)部人控制”問題，導(dǎo)致風(fēng)控不到位。近年來，個(gè)別中小銀行大股東違規(guī)套取銀行資金、重大關(guān)聯(lián)交易管理不到位等違法違規(guī)案件屢見不鮮，一定程度上反映了部分中小銀行在股權(quán)管理和公司治理方面存在短板。

（二）不良貸款攀升，資產(chǎn)質(zhì)量下滑

2013年以來，我國銀行業(yè)不良貸款余額和不良貸款率呈“雙升”趨勢(shì)，中小銀行由于信貸結(jié)構(gòu)失衡、風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱等方面的問題，表現(xiàn)更為突出。從不良貸款率走勢(shì)來看，國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行在2017年達(dá)到高點(diǎn)后有所回落，與之對(duì)應(yīng)的是，以城商行和農(nóng)商行為代表的中小銀行不良貸款率則呈快速攀升趨勢(shì)（如圖5所示）。截至2019年9月末，城商行不良貸款率為2.48%，創(chuàng)2009年以來的最高水平;農(nóng)商行不良率為4.00%，較國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行分別高出2.68和2.37個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)國家審計(jì)署披露，截至2018年底，河南省有42家商業(yè)銀行不良率超過5%警戒線，其中超過20%的有12家，個(gè)別商業(yè)銀行貸款不良率超過40%。在撥備覆蓋水平方面，中小銀行與國有大行和股份制商業(yè)銀行也存在明顯的分化，大型商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足，信用風(fēng)險(xiǎn)抵御能力不斷提升，而2018年以來中小銀行撥備覆蓋水平呈下滑趨勢(shì)，2019年9月末城城商行和農(nóng)商行的撥備覆蓋率分別降至147.99%和130.81%，顯著低于國有大行的240.20%和股份制商業(yè)銀行的198.77%（如圖6所示）。

（三）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)錯(cuò)配，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大

2016年以來，我國銀行業(yè)存款增速呈持續(xù)下滑趨勢(shì)。中小銀行由于在品牌、客戶、網(wǎng)點(diǎn)、渠道等方面與大型銀行相比存在一定劣勢(shì)，攬儲(chǔ)難度更大，成本更高，新增存款增速收縮更加明顯。在此背景下，具有單筆金額大、無地域限制等優(yōu)勢(shì)的同業(yè)業(yè)務(wù)（金融債券、賣出回購、同業(yè)往來等）受到中小銀行的追捧，成為其融通資金、增加盈利的重要渠道，也造成了其對(duì)同業(yè)負(fù)債的高度依賴。個(gè)別銀行同業(yè)負(fù)債占比過大，據(jù)公開信息顯示，截至2018年9月底，包商銀行同業(yè)負(fù)債占比達(dá)44%，華商銀行、昆侖銀行、自貢銀行等中小銀行同業(yè)負(fù)債占比也處于較高水平，超出監(jiān)管紅線（如圖7所示）。與信貸資產(chǎn)相比，同業(yè)負(fù)債高度不穩(wěn)定，而資產(chǎn)端又往往是長期應(yīng)收賬款類資產(chǎn)（往往多層嵌套通過信托、資管等通道），這種結(jié)構(gòu)錯(cuò)配對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理提出了更高的要求，一旦市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，銀行自身的流動(dòng)性將面臨極大壓力。

（四）資本充足率惡化，資本補(bǔ)充壓力大

隨著金融供給側(cè)改革和金融機(jī)構(gòu)去杠桿的不斷深入，銀行表外資產(chǎn)在嚴(yán)監(jiān)管下逐漸回表，銀行資本計(jì)提壓力增大。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年9月末，我國商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率為10.85%，較2018年末下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。從圖8可以看出，各類銀行機(jī)構(gòu)面臨的資本充足率變化趨勢(shì)和資本補(bǔ)充壓力存在明顯分化：2014年以來國有大型銀行、股份制銀行資本充足率呈明顯改善趨勢(shì)，且安全邊際較為充裕，而中小銀行，特別是城商行資本充足率水平呈下滑趨勢(shì)，面臨較大的資本補(bǔ)充壓力。2019年9月末城商行資本充足率為12.51%，農(nóng)商行資本充足率為13.05%，均低于行業(yè)平均水平。個(gè)別中小銀行資本充足率甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于監(jiān)管紅線，烏當(dāng)農(nóng)商行2019年三季報(bào)顯示，截至2019年9月末，該行資本充足率為3.17%，核心一級(jí)資本充足率與一級(jí)資本充足率僅為0.56%。中小銀行之所以資本補(bǔ)充壓力更大，一是資本基礎(chǔ)和盈利能力較弱，內(nèi)生資本能力有限;二是資產(chǎn)質(zhì)量不佳，不良資產(chǎn)對(duì)資本形成較大侵蝕;三是資本補(bǔ)充渠道受限，大多數(shù)中小銀行缺乏發(fā)行優(yōu)先股、上市、定增的資質(zhì)。

（五）經(jīng)營與區(qū)域經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)，人力科技基礎(chǔ)薄弱

大多數(shù)中小銀行均為地方性銀行，屬地特征明顯，在攬儲(chǔ)、放貸及股東、政府支持等各方面與所在地經(jīng)濟(jì)情況和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度相關(guān)。當(dāng)前監(jiān)管逐步收緊區(qū)域性銀行異地經(jīng)營，2019年1月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)農(nóng)村商業(yè)銀行堅(jiān)守定位強(qiáng)化治理提升金融服務(wù)能力的意見》提出農(nóng)商行應(yīng)嚴(yán)格審慎開展綜合化和跨區(qū)域經(jīng)營，原則上機(jī)構(gòu)不出縣（區(qū)）、業(yè)務(wù)不跨縣（區(qū)），專注服務(wù)本地。在中小銀行回歸屬地化的形勢(shì)下，其經(jīng)營狀況受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響較大，如果區(qū)域經(jīng)濟(jì)處于下行周期，銀行資產(chǎn)質(zhì)量將相應(yīng)承壓。另外，中小銀行大多由當(dāng)?shù)氐男庞蒙绺闹贫鴣?，股東和管理層往往缺乏先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)。由于地域的限制，市場(chǎng)化水平往往較低，吸引、留住人才難度較大，在不同程度上存在專業(yè)化經(jīng)營管理人員短缺問題。在金融科技轉(zhuǎn)型過程中，人才的匱乏也造成了中小銀行對(duì)信息科技系統(tǒng)、風(fēng)控基礎(chǔ)設(shè)施等方面建設(shè)較慢，技術(shù)環(huán)節(jié)相對(duì)薄弱。

三、對(duì)策建議

（一）理性看待商業(yè)銀行的信用分層格局

隨著金融供給側(cè)改革的不斷深入，未來銀行分化趨勢(shì)仍將持續(xù)，信用分層現(xiàn)象將成為銀行業(yè)的新常態(tài)。個(gè)別股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、公司治理存在嚴(yán)重缺陷，關(guān)聯(lián)交易隱含高風(fēng)險(xiǎn)的中小區(qū)域性銀行信用風(fēng)險(xiǎn)將隨區(qū)域經(jīng)濟(jì)下行加速暴露。隨著存款保險(xiǎn)制度與銀行退出機(jī)制的建立完善，“類僵尸”銀行面臨著較大的出清壓力。一些中小銀行激進(jìn)擴(kuò)張、跑馬圈地的做法將難以持續(xù)，市場(chǎng)的糾偏作用將促使金融機(jī)構(gòu)更加注重自身的公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理，自覺穩(wěn)健經(jīng)營。銀行間信用風(fēng)險(xiǎn)利差的有效產(chǎn)生，也有利于利率市場(chǎng)化的真正實(shí)現(xiàn)和市場(chǎng)在金融資源配置中決定性作用的有效發(fā)揮。從長期來看，中小銀行結(jié)構(gòu)性降杠桿有利于我金融體系的整體穩(wěn)定和健康良性發(fā)展。

（二）監(jiān)管需兼顧“促改革”和“防風(fēng)險(xiǎn)”

建議監(jiān)管部門持續(xù)密切跟蹤金融市場(chǎng)，加快完善定量監(jiān)管體系，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)研判和預(yù)警。中小銀行是中小企業(yè)、非公有制經(jīng)濟(jì)以及地方政府平臺(tái)公司的重要信用提供者，在當(dāng)期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和外需面臨較大下行壓力的背景下，如果金融條件過度收緊，中小銀行被動(dòng)持續(xù)縮表，可能會(huì)對(duì)上述實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資造成較大壓力。監(jiān)管部門應(yīng)給予中小銀行金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)?shù)恼咧С郑e極拓寬中小銀行的資本補(bǔ)充渠道，精準(zhǔn)提供流動(dòng)性支持以緩釋結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，應(yīng)建立健全金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化處置機(jī)制，尊重市場(chǎng)規(guī)律，允許銀行間通過并購重組等方式實(shí)現(xiàn)“優(yōu)勝劣汰”，并在此過程中注重保護(hù)中小投資者的利益，從而真正達(dá)到防范和化解系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（三）中小銀行要進(jìn)一步完善自身資產(chǎn)負(fù)債和風(fēng)險(xiǎn)管理體系，走可持續(xù)發(fā)展道路

一是樹立符合自身特點(diǎn)的差異化戰(zhàn)略定位，強(qiáng)化專業(yè)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭力和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，回歸本源，服務(wù)實(shí)體，專注主業(yè)，走可持續(xù)發(fā)展道路。二是加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債主動(dòng)管理，科學(xué)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。頂層LPR改革對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理提出了新的挑戰(zhàn)，中小銀行一方面要加強(qiáng)負(fù)債組合管理以控制負(fù)債端成本，為資產(chǎn)端留足空間，另一方面應(yīng)積極拓寬資本補(bǔ)充渠道并提升資本使用效率。三是建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，優(yōu)化公司治理架構(gòu)，加大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和撥備計(jì)提力度，提升差異化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。四是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一方面樹立“以人為本”的全面風(fēng)險(xiǎn)管理文化，培育人才資源，通過內(nèi)部培養(yǎng)和優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制方式，吸引并留住人才隊(duì)伍;另一方面逐步加強(qiáng)科技建設(shè)，加大科技投入，對(duì)信貸前、中、后所有流程嚴(yán)格把控。

（四）投資者要加強(qiáng)對(duì)交易對(duì)手的信用研究和監(jiān)測(cè)管理

投資者應(yīng)摒棄銀行無信用風(fēng)險(xiǎn)的慣性思維，不再默認(rèn)政府對(duì)銀行“隱性兜底”，應(yīng)當(dāng)客觀冷靜地看待商業(yè)銀行信用分層的新常態(tài)，注重交易對(duì)手基本面分析研究，不要隨意制造恐慌情緒。一是加強(qiáng)信用研究資源投入，建立并優(yōu)化銀行業(yè)交易對(duì)手信用評(píng)價(jià)模型，針對(duì)不同類型的金融機(jī)構(gòu)，綜合評(píng)價(jià)其公司治理、經(jīng)營風(fēng)格、區(qū)域環(huán)境等定性指標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足率、流動(dòng)性比例等定量指標(biāo)，對(duì)交易對(duì)手進(jìn)行等級(jí)劃分并實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)調(diào)整。二是建立交易對(duì)手準(zhǔn)入名單，并將其納入投資者自身全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系內(nèi)統(tǒng)一授信，強(qiáng)化交易對(duì)手集中度管理。在準(zhǔn)入名單的交易對(duì)手出現(xiàn)重大變化時(shí)，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況對(duì)名單動(dòng)態(tài)調(diào)整。三是強(qiáng)化市場(chǎng)研究，提高利率預(yù)判和主動(dòng)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，以平衡投資風(fēng)險(xiǎn)和收益。

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（作者單位：吉祥人壽保險(xiǎn)股份有限公司資產(chǎn)管理部，湘南學(xué)院）

責(zé)任編輯：康偉