面向數(shù)據(jù)證券化的數(shù)據(jù)價(jià)值評估策略研究

鄭蘇瑤 郭樹行

摘 ?要：在大數(shù)據(jù)時(shí)代，人們生活中處處產(chǎn)生數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)公司和傳統(tǒng)企業(yè)都會(huì)的資產(chǎn)價(jià)值評估時(shí)都需要計(jì)入其掌握的用戶數(shù)據(jù)的價(jià)值。然而，如何進(jìn)行數(shù)據(jù)價(jià)值的計(jì)量需要考慮眾多因素。該文將提出一個(gè)面向數(shù)據(jù)證券化方式的數(shù)據(jù)價(jià)值評估模型來解決這個(gè)問題。首先分析了現(xiàn)有數(shù)據(jù)價(jià)值評估策略的可行性;接著提出一種面向數(shù)據(jù)化的數(shù)據(jù)價(jià)值評估模型，給出模型的定義、原理及屬性解釋;最后剖析了該模型的商業(yè)運(yùn)用前景和趨勢。

關(guān)鍵詞：數(shù)據(jù)證券化 ?數(shù)據(jù)價(jià)值 ?數(shù)據(jù)資產(chǎn)

中圖分類號：F832 ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1672-3791（2020）01（c）-0234-02

數(shù)據(jù)信息是21世紀(jì)最重要的資產(chǎn)之一：企業(yè)將運(yùn)用大量的看似無關(guān)的數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)性資產(chǎn)進(jìn)行投入，并通過一系列的挖掘和分析建模方式輸出新的直觀且有盈利價(jià)值的信息。2017年，在Facebook的數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值占其總市場估值的91%，這是一個(gè)非常令人震驚的數(shù)字，反映出了大數(shù)據(jù)蘊(yùn)含著巨大的商業(yè)和研究價(jià)值。數(shù)據(jù)價(jià)值在當(dāng)今商業(yè)資產(chǎn)中的地位是不可否認(rèn)的，“數(shù)據(jù)資產(chǎn)”這個(gè)名詞也已在世40多年。然而，如何進(jìn)行數(shù)據(jù)價(jià)值的計(jì)量需要考慮眾多因素，如何將數(shù)據(jù)資產(chǎn)計(jì)入會(huì)計(jì)報(bào)表也存在非常多的爭議。目前仍然沒有確認(rèn)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的方式去計(jì)量，需要建立一個(gè)數(shù)據(jù)價(jià)值評估策略來更好地計(jì)算數(shù)據(jù)資產(chǎn)。該文將提出一個(gè)面向數(shù)據(jù)證券化的方式的數(shù)據(jù)價(jià)值評估模型來解決這個(gè)問題。

1 ?研究現(xiàn)狀

目前各路研究者從自身的領(lǐng)域出發(fā)為數(shù)據(jù)資產(chǎn)尋求定價(jià)方法，由于其面向?qū)ο蟛煌?，策略之間也存在著很大的差異。關(guān)于數(shù)據(jù)資產(chǎn)所屬的會(huì)計(jì)科目，認(rèn)為應(yīng)該在“無形資產(chǎn)”科目下增設(shè)“大數(shù)據(jù)資產(chǎn)”二級科目來核算數(shù)據(jù)資產(chǎn)。數(shù)據(jù)資產(chǎn)與無形資產(chǎn)具有本質(zhì)區(qū)別，應(yīng)該在資產(chǎn)負(fù)債表中單獨(dú)設(shè)置1個(gè)“數(shù)據(jù)資產(chǎn)”會(huì)計(jì)科目，然后設(shè)置4個(gè)二級明細(xì)子科目“經(jīng)營數(shù)據(jù)資產(chǎn)”“籌資數(shù)據(jù)資產(chǎn)”“投資數(shù)據(jù)資產(chǎn)”“非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)”。對于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的會(huì)計(jì)計(jì)量，目前采用的仍為傳統(tǒng)價(jià)值評估涉及到的一些計(jì)量方法，包括歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價(jià)值。

2 ?數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化概念

資產(chǎn)證券化是指對基礎(chǔ)資產(chǎn)的可預(yù)期收入作為償付，在資本市場上以發(fā)行有價(jià)證券的方式進(jìn)行出售的方式?，F(xiàn)有的常見資產(chǎn)證券化類型以基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)的物的不同而分為實(shí)體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化和現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。其中以證券資產(chǎn)證券化為例，它是將證券和證券組合作為資產(chǎn)為基礎(chǔ)的再證券化過程。數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化的含義，按照上述概念也可以簡單理解：以數(shù)據(jù)資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以數(shù)據(jù)資產(chǎn)預(yù)計(jì)產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流為償付發(fā)行證券。通過對數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化使數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)入資本市場，通過對一段時(shí)期內(nèi)的市場內(nèi)數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券的價(jià)格波動(dòng)和數(shù)據(jù)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行期權(quán)定價(jià)，計(jì)算出數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值。

3 ?數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化模型

公司數(shù)據(jù)的來源多種多樣，有可能是購買的數(shù)據(jù)資源（如購買整理和統(tǒng)計(jì)好的金融數(shù)據(jù)），也有可能是自生產(chǎn)的新數(shù)據(jù)（如互聯(lián)網(wǎng)公司產(chǎn)生的用戶數(shù)據(jù)），還有可能是原數(shù)據(jù)加工數(shù)據(jù)。筆者認(rèn)為在定價(jià)時(shí)，應(yīng)該對待估價(jià)數(shù)據(jù)分成已有交易和未交易記錄兩類。具體定價(jià)流程如下。

3.1 已有交易記錄數(shù)據(jù)定價(jià)

當(dāng)數(shù)據(jù)是公司作為買方從數(shù)據(jù)提供公司購買得到，或作為賣方已經(jīng)進(jìn)行過數(shù)據(jù)交易的情況，應(yīng)該在原有價(jià)格基礎(chǔ)上進(jìn)行定價(jià)。定價(jià)的調(diào)整過程與對數(shù)據(jù)的加工程度相關(guān)：如果數(shù)據(jù)的加工程度很高，并且挖掘出新的數(shù)據(jù)相關(guān)性，則應(yīng)算作新產(chǎn)生的無交易記錄數(shù)據(jù)。如果數(shù)據(jù)的加工程度不高，則應(yīng)按原價(jià)格上下小范圍調(diào)整，浮動(dòng)范圍不超過10%。若在管理過程中不慎發(fā)生數(shù)據(jù)缺失，則要在原價(jià)格上減去功能性貶值。若在被保留非常長過程后，該數(shù)據(jù)成為市場上重要稀缺數(shù)據(jù)，可用競價(jià)方式確定價(jià)值。

3.2 基礎(chǔ)模型定價(jià)階段

基礎(chǔ)模型定價(jià)是運(yùn)用回歸模型進(jìn)行基礎(chǔ)定價(jià)的方式，目的是通過同領(lǐng)域其他數(shù)據(jù)的歷史交易價(jià)格分析產(chǎn)生證券初始價(jià)格。該過程專注于歷史信息的運(yùn)用。首先是分析數(shù)據(jù)資產(chǎn)的各個(gè)屬性相關(guān)性。數(shù)據(jù)資產(chǎn)的基礎(chǔ)屬性選取要考慮以下方面：數(shù)據(jù)集條目數(shù)、數(shù)據(jù)集大?。ㄗ止?jié)數(shù)）、數(shù)據(jù)集列數(shù)（屬性量）、數(shù)據(jù)顆粒度、數(shù)據(jù)缺省值數(shù)量、數(shù)據(jù)異常值數(shù)量、各個(gè)屬性的數(shù)據(jù)類型、內(nèi)部屬性相關(guān)程度等。且根據(jù)數(shù)據(jù)集的領(lǐng)域的不同，一定要進(jìn)行具體問題具體分析。

3.3 證券化和期權(quán)定價(jià)階段

證券化和期權(quán)定價(jià)是通過證券發(fā)行和市場價(jià)格變化進(jìn)行數(shù)據(jù)資產(chǎn)最終定價(jià)的方式。該過程專注于市場信息的運(yùn)用?；A(chǔ)定價(jià)價(jià)格作為證券初始價(jià)格發(fā)行證券，記錄一個(gè)期限內(nèi)的證券價(jià)格、價(jià)格波動(dòng)率。運(yùn)用標(biāo)的價(jià)格、無風(fēng)險(xiǎn)利率、距到期日的時(shí)間、執(zhí)行價(jià)格和波動(dòng)率計(jì)算期權(quán)價(jià)格。期權(quán)價(jià)格模型用Black Scholes（B-S）模型或者二叉樹模型均可，可根據(jù)具體情況選擇。

4 ?前景和發(fā)展趨勢

數(shù)據(jù)資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)的地位越來越不容忽視，不僅是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及咨詢企業(yè)，傳統(tǒng)企業(yè)尋求變革也必將大數(shù)據(jù)放在突破口。有需求則有買賣，有買賣則有市場。數(shù)據(jù)的交易必定會(huì)建立起一個(gè)規(guī)模龐大的規(guī)范市場，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化必定會(huì)成為數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價(jià)的主流方式。

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