集團(tuán)換帥多元化受質(zhì)疑恒順醋業(yè)亟需重振主業(yè)

錢(qián)瑜 張君花

作為食醋行業(yè)龍頭企業(yè)，江蘇恒順醋業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒順醋業(yè)”）于2019年12月13日公布公告稱(chēng)，由杭祝鴻任江蘇恒順集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒順集團(tuán)”）黨委書(shū)記職務(wù)，并提名為恒順集團(tuán)董事長(zhǎng)人選；張玉宏不再擔(dān)任恒順集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)職務(wù)。據(jù)悉，恒順集團(tuán)新任董事長(zhǎng)杭祝鴻此前一直在學(xué)校和政府部門(mén)任職。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，恒順集團(tuán)高層人事變更，不乏其主要子公司恒順醋業(yè)業(yè)績(jī)不佳、發(fā)展緩慢等原因。此外，恒順醋業(yè)在多元化的發(fā)展上，遭遇投資者的頗多質(zhì)疑。此次人事的變更，能否推動(dòng)恒順醋業(yè)重新聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，值得期待。

集團(tuán)董事長(zhǎng)變更

公開(kāi)資料顯示，張玉宏擔(dān)任恒順醋業(yè)董事長(zhǎng)任期為2017年12月8日至2020年12月7日，目前尚未結(jié)束。這意味著，雖然張玉宏卸任了恒順集團(tuán)董事長(zhǎng)一職，但并沒(méi)有卸任恒順醋業(yè)董事長(zhǎng)。

戰(zhàn)略定位專(zhuān)家、九德定位咨詢(xún)公司創(chuàng)始人徐雄俊在接受記者采訪時(shí)表示，雖然近幾年恒順醋業(yè)的發(fā)展較為緩慢，但也呈現(xiàn)出一種向上的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而且恒順醋業(yè)本身高層人員并未出現(xiàn)變動(dòng)，所以此次人事變動(dòng)不會(huì)有太大影響，可能更多的是為了提升恒順醋業(yè)今后的發(fā)展速度。

天眼查信息顯示，恒順集團(tuán)始建于1840年清道光年間，是鎮(zhèn)江香醋的創(chuàng)始者、中華老字號(hào)企業(yè)。恒順集團(tuán)為恒順醋業(yè)控股股東，恒順醋業(yè)為其主要營(yíng)收來(lái)源。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受記者采訪時(shí)表示，國(guó)內(nèi)的企業(yè)不會(huì)突然輕易變更董事長(zhǎng)，如果發(fā)生變更，無(wú)非股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)或者企業(yè)業(yè)績(jī)的不理想等因素。從恒順醋業(yè)近幾年的發(fā)展來(lái)看，此次換帥很大程度上是因?yàn)楹沩槾讟I(yè)的業(yè)績(jī)發(fā)展緩慢，食醋作為恒順醋業(yè)的主要營(yíng)收來(lái)源，并沒(méi)有凸顯出太大的增長(zhǎng)空間。此外，恒順醋業(yè)近幾年的多元化發(fā)展并不被業(yè)界看好，管理層的變動(dòng)也就順理成章。

多元化遭受質(zhì)疑

作為恒順集團(tuán)主要的營(yíng)收來(lái)源，恒順醋業(yè)在多元化道路上遭受頗多質(zhì)疑。據(jù)悉，恒順醋業(yè)自2001年上市后，開(kāi)始進(jìn)行多元化發(fā)展，先后經(jīng)營(yíng)了房地產(chǎn)、建筑安裝工程、光電產(chǎn)品等業(yè)務(wù)。但是多元化的同時(shí)，恒順醋業(yè)也錯(cuò)失了主業(yè)的黃金發(fā)展期。

數(shù)據(jù)顯示，2004-2014年，恒順醋業(yè)收入從2.68億元增長(zhǎng)至10.37億元，十年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.5%，同期行業(yè)整體年復(fù)合增長(zhǎng)率為24.4%，恒順醋業(yè)增速低于行業(yè)平均水準(zhǔn)。

2014年之后，恒順醋業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，聚焦調(diào)味品主業(yè)，剝離非調(diào)味品業(yè)務(wù)，明確了以食醋業(yè)為核心的戰(zhàn)略構(gòu)想。數(shù)據(jù)顯示，恒順醋業(yè)聚焦主業(yè)發(fā)展之后，調(diào)味品收入占比從50%左右提升至90%。不過(guò)，這樣的發(fā)展趨勢(shì)并沒(méi)有持續(xù)多久。

2019年9月26日，恒順醋業(yè)擬出資4424.49萬(wàn)元收購(gòu)恒順集團(tuán)全資子公司恒順商場(chǎng)100%的股權(quán)。據(jù)悉，恒順商場(chǎng)2017年、2018年的營(yíng)業(yè)收入分別為2920萬(wàn)元、2834萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為267萬(wàn)元、250萬(wàn)元，無(wú)論營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，均處于下滑狀態(tài)中。此舉曾受到業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，甚至被指存在利益輸送嫌疑。恒順醋業(yè)對(duì)于此次收購(gòu)案的解釋為，“此項(xiàng)交易有利于提升公司高質(zhì)量發(fā)展，完善公司治理結(jié)構(gòu)，提升強(qiáng)化專(zhuān)營(yíng)門(mén)店建設(shè)，健全完善營(yíng)銷(xiāo)管理體系，減少公司日常關(guān)聯(lián)交易?！?/p>

徐雄俊分析稱(chēng)，恒順醋業(yè)對(duì)于恒順商場(chǎng)的收購(gòu)，一定程度上并不符合恒順醋業(yè)的發(fā)展計(jì)劃，恒順商場(chǎng)的發(fā)展在近幾年一直呈現(xiàn)下降、虧損的趨勢(shì)，恒順醋業(yè)在這樣的節(jié)骨眼上斥資收購(gòu)恒順商場(chǎng)，很大程度上增加了自身的成本，分散了對(duì)于主業(yè)的發(fā)展，并且很大程度上不被投資者看好，影響其市值。

應(yīng)聚焦主業(yè)

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)有超過(guò)6000家醋企，其中年均產(chǎn)量超過(guò)10萬(wàn)噸的企業(yè)僅有恒順醋業(yè)、水塔醋業(yè)、紫林醋業(yè)三家，產(chǎn)量達(dá)到5萬(wàn)噸以上的也僅有7家，70%為作坊式小企業(yè)。在市占率方面，恒順醋業(yè)也僅為10%左右。從恒順醋業(yè)的收入分布來(lái)看，54%的收入來(lái)自華東大區(qū)，全國(guó)市場(chǎng)并未完全打開(kāi)，區(qū)域性特點(diǎn)明顯。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，食醋龍頭企業(yè)具有較大的提升空間，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)比較溫和。目前主要的食醋企業(yè)都是區(qū)域性企業(yè)，具有傳統(tǒng)的銷(xiāo)售覆蓋范圍，消費(fèi)者較為穩(wěn)定，在小企業(yè)逐步淘汰的過(guò)程中，龍頭企業(yè)將優(yōu)先填補(bǔ)空缺市場(chǎng)，進(jìn)入溫和的整體發(fā)展時(shí)期。

徐雄俊表示，恒順醋業(yè)旗下食醋產(chǎn)品在整個(gè)調(diào)味品市場(chǎng)占據(jù)一定的市場(chǎng)份額，消費(fèi)者對(duì)于其品牌的認(rèn)可度也較高。此外，近幾年恒順醋業(yè)旗下的料酒業(yè)務(wù)營(yíng)收也開(kāi)始上升，在整個(gè)調(diào)味品市場(chǎng)的發(fā)展空間比較可觀。

恒順醋業(yè)年報(bào)顯示，2017-2018年，營(yíng)業(yè)收入分別為15.42億元、16.94億元，凈利潤(rùn)分別為2.81億元、3.05億元。2019年前三季度，恒順醋業(yè)營(yíng)收13.3億元，同比增長(zhǎng)7.62%，歸屬凈利2.5億元，同比上漲14.81%；按產(chǎn)品看，醋類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)9.196億元收入，依舊是絕對(duì)主力，料酒業(yè)務(wù)以34.95%的速度增長(zhǎng)，正顯示出更強(qiáng)的活躍度。

為此，徐雄俊表示，恒順醋業(yè)作為食醋行業(yè)的百年老字號(hào)，更應(yīng)該回歸到調(diào)味品以及食醋本身的發(fā)展上來(lái)，進(jìn)一步把醋類(lèi)產(chǎn)品以及相關(guān)的配套產(chǎn)品做大做強(qiáng)，而不是將注意力放到其他的業(yè)務(wù)上。尤其是近幾年，調(diào)味品市場(chǎng)發(fā)展空間逐漸擴(kuò)大，對(duì)于恒順醋業(yè)而言存在著大量的機(jī)會(huì)。