科技金融體系、平臺(tái)、風(fēng)險(xiǎn)與測(cè)度文獻(xiàn)綜述

樓嘉飛 邢姣姣 岳雄

摘 要：科技金融是促進(jìn)科技企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)科技企業(yè)創(chuàng)新的重要工具，研究科技金融是目前理論界的熱點(diǎn)之一。在總結(jié)科技金融眾多文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)科技金融的體系、服務(wù)平臺(tái)、風(fēng)險(xiǎn)和科技金融測(cè)度4個(gè)方面進(jìn)行了相關(guān)研究，并對(duì)研究狀況以及未來可能的研究方向進(jìn)行了評(píng)價(jià)。

關(guān)鍵詞：科技金融;體系;平臺(tái);風(fēng)險(xiǎn);測(cè)度

文章編號(hào)：1004-7026（2020）02-0153-02 ? ? ? ? 中國圖書分類號(hào)：F832 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

在科技金融的概念提出之前，中國于20世紀(jì)80年代出現(xiàn)了區(qū)別于一般貸款形式的科技貸款，浙江于1980年7月開始了科技貸款的嘗試，之后湖南和湖北等省市紛紛開展了科技貸款的實(shí)踐?？萍冀鹑趦H僅指科技和金融，并未單獨(dú)作為一個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行研究?？萍冀鹑谧鳛橐粋€(gè)整體性概念，在1994年廣西南寧舉辦的中國科技金融促進(jìn)會(huì)上提出，此后科技金融作為一個(gè)獨(dú)立領(lǐng)域逐漸發(fā)展起來。

趙昌文（2009）[1]認(rèn)為，科技金融是促進(jìn)科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新性安排，是由為科技創(chuàng)新活動(dòng)提供金融資源的政府、企業(yè)、市場(chǎng)、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)等各種主體共同組成的體系。科技金融與傳統(tǒng)金融模式的區(qū)別主要在于科技金融活動(dòng)中科技產(chǎn)業(yè)這一屬性帶來的難以準(zhǔn)確識(shí)別的高風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)應(yīng)的具有高收益。

1 ?科技金融體系

廣義來說，科技金融體系是對(duì)科技金融的整體概括，不僅包括科技金融運(yùn)作模式，還包括具體實(shí)踐中的科技金融服務(wù)平臺(tái)、科技金融生態(tài)系統(tǒng)、科技金融成果產(chǎn)品等。一般而言，大部分文獻(xiàn)都關(guān)注科技金融體系的構(gòu)成要素。在運(yùn)作模式上，認(rèn)為科技金融體系主要包含科技金融的參與主體和主體在參與中的活動(dòng)，即運(yùn)行機(jī)制。

趙昌文定義了科技金融之后，還對(duì)科技金融的主體進(jìn)行了相應(yīng)分析，認(rèn)為其由科技的供給方、需求方、中介機(jī)構(gòu)、政府等組成。楊剛（2005）[2]研究了科技金融的參與主體，發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)與金融中介機(jī)構(gòu)需要在其中通力合作，他還發(fā)現(xiàn)不同的資金提供方主體對(duì)科技金融進(jìn)展的影響有所不同。一些學(xué)者針對(duì)具體的科技金融實(shí)踐體系進(jìn)行了分析，肖澤磊（2011）[3]根據(jù)蘇州市的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，將政府主導(dǎo)的科技金融體系分解為4個(gè)層面，并闡明了各個(gè)層面的作用。

除了研究體系的參與主體，諸多文獻(xiàn)進(jìn)一步研究了科技金融體系的運(yùn)行機(jī)制。許愛萍（2015）[4]針對(duì)京津冀地區(qū)科技金融發(fā)展現(xiàn)狀，引述文獻(xiàn)中科技金融具有引導(dǎo)科技創(chuàng)新作用的觀點(diǎn)，設(shè)計(jì)了利用金融這一工具實(shí)現(xiàn)京津翼科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展的藍(lán)圖，同時(shí)還提出了完善政策體系，構(gòu)建協(xié)調(diào)機(jī)制，加大資金投入，推動(dòng)科技金融服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，搭建信用共同體聯(lián)盟等一系列具體方案。陳國進(jìn)（2012）[5]通過數(shù)理方式與實(shí)證研究，分析了金融支持對(duì)科技進(jìn)步的直接與間接作用機(jī)制以及科技金融的運(yùn)行機(jī)制，進(jìn)一步得出要通過銀行這一渠道使中小科技企業(yè)能得到金融支持的結(jié)論。胡援成等認(rèn)為，科技金融運(yùn)行機(jī)制要發(fā)揮作用，需要科學(xué)合理的評(píng)估體系和通暢的投融資對(duì)接通道。針對(duì)如何完善科技金融體系，以集合保理融資流程為例，論證了多層次科技金融運(yùn)行機(jī)制的穩(wěn)定性與有效性。

科技金融體系概念相對(duì)較為宏觀，研究起來并不容易，許多學(xué)者主要從主體與運(yùn)作機(jī)制上對(duì)其展開研究。隨著科技金融繼續(xù)向前發(fā)展，科技金融體系作為統(tǒng)領(lǐng)科技金融概念的重要性將越發(fā)重要，需要理論界對(duì)其進(jìn)行更加深入的研究。

2 ?科技金融服務(wù)平臺(tái)

科技金融服務(wù)平臺(tái)是實(shí)現(xiàn)科技金融的方式之一，平臺(tái)功能的良好發(fā)揮有利于推動(dòng)科技創(chuàng)新，支持中小型科技企業(yè)發(fā)展。因此，對(duì)于科技金融服務(wù)平臺(tái)的運(yùn)作原理，科技金融服務(wù)平臺(tái)在各個(gè)省市的實(shí)踐案例研究和對(duì)科技金融服務(wù)平臺(tái)的優(yōu)化創(chuàng)新研究相當(dāng)豐富。需要注意的是，大多數(shù)研究都注重理論分析，即使是案例研究，也大多著眼于規(guī)劃和模型分析等，對(duì)科技金融服務(wù)平臺(tái)實(shí)際運(yùn)作效率等研究較少。目前，很多省市都開始了科技金融服務(wù)平臺(tái)的實(shí)際運(yùn)作，對(duì)某個(gè)省市平臺(tái)的實(shí)際運(yùn)作過程進(jìn)行具體分析，研究其效率和機(jī)制傳遞流暢程度對(duì)科技金融服務(wù)平臺(tái)的優(yōu)化改良都具有較大意義。

3 ?科技金融風(fēng)險(xiǎn)

科技金融最初是為了在一定程度上解決科技型中小企業(yè)融資困難的問題，因此對(duì)科技金融風(fēng)險(xiǎn)的分析不可避免地要結(jié)合科技企業(yè)進(jìn)行。由于科技企業(yè)本身具有輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，再加上科研活動(dòng)的不確定性，科技金融具有與一般金融不同的金融風(fēng)險(xiǎn)特性。諸多學(xué)者都對(duì)科技金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范進(jìn)行了相關(guān)研究[6-7]。

總的來說，科技金融的風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)金融融資風(fēng)險(xiǎn)沒有根本的區(qū)別。因此，對(duì)于科技金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范的相關(guān)研究也偏向從傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范的角度出發(fā)考慮問題，同時(shí)也探討利用金融風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制、科技金融保險(xiǎn)、眾籌模式等方法規(guī)避不確定性科技創(chuàng)新帶來的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)其研究大多停留在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)這一層面，對(duì)科技研發(fā)的研究相對(duì)比較少，對(duì)科技產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)的討論也不多，這是在后續(xù)的研究中需要關(guān)注的地方。

4 ?科技金融測(cè)度

理論敘述再多，終究要?dú)w于實(shí)踐?？萍冀鹑谠趯?shí)踐中的發(fā)展程度決定了科技金融未來的發(fā)展方向。因此，對(duì)科技金融的效率進(jìn)行測(cè)度是題中應(yīng)有之義。在現(xiàn)有的理論研究中，對(duì)科技金融效率進(jìn)行測(cè)度主要可以分為理論性地建立科技金融發(fā)展程度指標(biāo)體系和具體性地對(duì)科技金融效率進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)兩個(gè)方面。

4.1 ?指標(biāo)體系

科技金融發(fā)展程度指標(biāo)體系的理論研究主要集中于兩個(gè)方面。首先，對(duì)科技金融發(fā)展程度指標(biāo)的衡量。具體指科技金融的供給是否充分，渠道是否多樣，通道是否流暢。其次，對(duì)科技金融發(fā)展效率指標(biāo)的衡量。具體指科技金融對(duì)科技創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)發(fā)展等宏觀變量是否有所影響。據(jù)此，諸多學(xué)者提出了相關(guān)體系。

4.2 ?效率檢驗(yàn)

利用已有的科技發(fā)展指標(biāo)和科技效率衡量指標(biāo)，可以對(duì)某一區(qū)域科技金融發(fā)展效率進(jìn)行衡量。針對(duì)這一點(diǎn)，很多學(xué)者或根據(jù)前人建立的體系或自己建立完整的體系，進(jìn)行了相應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)。

除了對(duì)科技金融是否有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)以外，很多學(xué)者還對(duì)科技金融促進(jìn)科技發(fā)展的另一假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。徐玉蓮采用Bootstrap方法，對(duì)發(fā)展科技金融與科技進(jìn)步之間的因果關(guān)系進(jìn)行了格蘭杰檢驗(yàn)，得出財(cái)政對(duì)科技金融的投入、資本市場(chǎng)、VC/PE等市場(chǎng)支持在一定程度上能促進(jìn)科技創(chuàng)新。與之相反的是，銀行科技信貸對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用則不顯著，并據(jù)此提出了相關(guān)建議。和瑞亞以省為單位，對(duì)我國科技與金融的協(xié)調(diào)度進(jìn)行評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)科技金融對(duì)科技創(chuàng)新發(fā)展具有積極作用，提供長期持續(xù)的公共金融支持，是促進(jìn)科技發(fā)展和完善科技金融體系的重要舉措。蘆鋒發(fā)現(xiàn)科技金融對(duì)科技成果產(chǎn)出的影響會(huì)隨著階段的變化而變化，具體來說，在技術(shù)理論研究階段，科技型上市公司占總數(shù)的比例和風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量對(duì)專利研發(fā)數(shù)量有正向作用，而政府對(duì)科技金融的經(jīng)費(fèi)支持反而會(huì)帶來負(fù)面作用。在技術(shù)成果出現(xiàn)至轉(zhuǎn)化階段，科技金融不會(huì)明顯影響科技創(chuàng)新效率。在技術(shù)產(chǎn)業(yè)化階段，市場(chǎng)性科技金融的支持能夠促進(jìn)科技創(chuàng)新，而政府基金的投入并不會(huì)加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的步伐。另外，郭燕青針對(duì)制造業(yè)的科技創(chuàng)新效率，分東、中、西部地區(qū)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)東部地區(qū)的創(chuàng)新效率最高，西部次之，中部最低。同時(shí)，與蘆峰的結(jié)論類似，他還發(fā)現(xiàn)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力和科技信貸對(duì)制造業(yè)創(chuàng)新效率影響顯著，而政府支持的影響則不明顯。兩人共同的結(jié)論可能揭示政府資金支持在一定程度上確實(shí)不能提升科技創(chuàng)新效率。這需要進(jìn)一步研究其中的原因。

對(duì)科技金融效率進(jìn)行檢驗(yàn)是評(píng)價(jià)科技金融是否發(fā)揮作用的重要依據(jù)。以往的研究度量科技金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、技術(shù)發(fā)展的貢獻(xiàn)，視角都較為宏觀。相對(duì)來說，衡量微觀經(jīng)濟(jì)個(gè)體受益于科技金融的研究不多。之后的研究可以對(duì)個(gè)別企業(yè)的科技創(chuàng)新程度進(jìn)行定量分析。

5 ?評(píng)價(jià)

從科技金融的界定、運(yùn)作機(jī)制到科技金融服務(wù)體系實(shí)踐案例的檢驗(yàn)，與科技金融相關(guān)的的研究文獻(xiàn)已非常豐富。在科技金融體系方面，諸多文獻(xiàn)都論述了科技金融的主題、參與要素、整體的運(yùn)作機(jī)制與現(xiàn)有阻礙。在科技金融服務(wù)平臺(tái)方面，研究了服務(wù)平臺(tái)的定義及分類，對(duì)服務(wù)平臺(tái)的運(yùn)作機(jī)理和現(xiàn)有案例及平臺(tái)的發(fā)展均開展了相關(guān)探討。在科技金融的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方面，分析了科技金融的風(fēng)險(xiǎn)要素和風(fēng)險(xiǎn)防范措施。除了理論研究外，還有很多實(shí)證檢驗(yàn)對(duì)科技金融助力科技創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、結(jié)構(gòu)平衡等進(jìn)行了研究?？v觀諸多文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，其研究都比較深入，但在一些方面仍有發(fā)展空間，對(duì)這些方面進(jìn)行討論，有助于進(jìn)一步研究科技金融。

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