淺析低硫原油市場(chǎng)困境與采購(gòu)策略選擇

趙倩

關(guān)鍵詞：低硫原油? IMO2020困境和機(jī)會(huì)? 采購(gòu)策略

IMO2020新規(guī)強(qiáng)制執(zhí)行，低硫原油開始成為原油市場(chǎng)的主角。如何有效制定低硫原油采購(gòu)策略是保障我國(guó)能源供應(yīng)的重要議題。我國(guó)對(duì)外能源依存度高，低硫原油是石油化工行業(yè)的剛需資源。面對(duì)變化多端的國(guó)際能源格局，針對(duì)不同產(chǎn)油國(guó)的資源情況，我們應(yīng)當(dāng)加以具體分析，制定更加科學(xué)的低硫原油采購(gòu)策略，保障能源安全，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國(guó)傳統(tǒng)的低硫原油來(lái)源地主要是西非安哥拉區(qū)域，近年來(lái)全球范圍內(nèi)陸續(xù)有新油田項(xiàng)目投產(chǎn)，低硫原油供應(yīng)格局也在發(fā)生改變。

一、傳統(tǒng)原油供應(yīng)區(qū)域的資源困境

（一）安哥拉

安哥拉出口原油全部是低硫原油。相對(duì)于巴西的到岸貨資源，以離岸交易為主的安哥拉原油航程較近，拼裝可控且到貨時(shí)間準(zhǔn)確;相對(duì)于俄羅斯低硫的ESPO原油，在BRENT/DUBAI基準(zhǔn)價(jià)差較窄的情況下性價(jià)比更高。近年來(lái)，由于上游油田投資不足，裝置技術(shù)問題長(zhǎng)期存在，加上部分深海油田經(jīng)過了產(chǎn)量峰值，產(chǎn)出率不斷降低。根據(jù)有關(guān)貿(mào)易數(shù)據(jù)，2015年安哥拉原油產(chǎn)量183萬(wàn)桶/日，而2019年產(chǎn)量?jī)H為141萬(wàn)桶/日，有較明顯的下跌。安哥拉原油產(chǎn)量中95%以上用于出口。從市場(chǎng)和出口流向看，中國(guó)是安哥拉原油最大的買家。近兩年，安哥拉出口原油60%以上銷往中國(guó)，15%銷往印度等其他東向區(qū)域，11%流向歐洲，4%流向美洲區(qū)域及其他非洲煉廠。

中國(guó)獨(dú)立煉廠崛起后，安哥拉原油市場(chǎng)出現(xiàn)買家日益分散化的局面。除最終用戶外，貿(mào)易公司乃至上游生產(chǎn)商也開始開發(fā)中國(guó)獨(dú)立煉廠客戶，獲取中間買賣價(jià)差利潤(rùn)。加上IMO 2020新規(guī)推行，低硫船用燃料油需求拉動(dòng)低硫原油需求走強(qiáng)，獲取安哥拉低硫原油的難度增加，同時(shí)貼水上漲，經(jīng)濟(jì)性下降。想要完全依靠安哥拉低硫油保障我國(guó)低硫能源供應(yīng)是不可行的。該地區(qū)不穩(wěn)定因素多，政治風(fēng)險(xiǎn)顯著，防控困難，化解不易。在新的國(guó)際形勢(shì)和安哥拉出口下降的情況下，重新審視原油資源采購(gòu)結(jié)構(gòu)，逐漸轉(zhuǎn)變策略，分散風(fēng)險(xiǎn)，開拓更多可供資源市場(chǎng)，是我國(guó)解決低硫原油緊缺問題的必然選擇。

（二）尼日利亞

尼日利亞是非洲第一大產(chǎn)油國(guó)，出口原油基本為低硫油和凝析油。2015年之前，傳統(tǒng)的尼日利亞原油出口流向?yàn)椋?1%出口至歐洲，28%出口至印度等亞洲地區(qū)，16%出口至巴西等美洲地區(qū)，15%出口至南非等非洲地區(qū)。近幾年，美國(guó)輕質(zhì)低硫原油出口增加，占據(jù)了很多原本屬于尼日利亞原油的市場(chǎng)份額。尼日利亞原油銷售市場(chǎng)逐漸縮小為歐洲、非洲、東南亞和南美洲部分地區(qū)。大多尼日利亞原油柴油組分較高，柴油十六烷值較低，品種以輕中質(zhì)居多，與中國(guó)煉廠的裝置結(jié)構(gòu)不相匹配。伴隨我國(guó)國(guó)內(nèi)汽柴油品質(zhì)升級(jí)不斷推進(jìn)，業(yè)界對(duì)普通柴油的十六烷值進(jìn)一步提出了不小于45的要求，煉廠反饋原油的柴油組分十六烷值達(dá)到50左右才能克服柴油調(diào)和組分中催化柴油十六烷值偏低地困境，保證成品油質(zhì)量合格。柴油十六烷值偏低的尼日利亞原油因測(cè)算經(jīng)濟(jì)性較差。

IMO2020新規(guī)為尼日利亞原油提供了新機(jī)會(huì)。在BRENT/DUBAI價(jià)差較窄的市場(chǎng)情況下，歐洲買家逐漸增加采購(gòu)輕質(zhì)低硫原油，替代缺口的伊朗油、經(jīng)濟(jì)性減弱的烏拉爾及巴士拉等高硫油資源。同時(shí)，美國(guó)油大規(guī)模出口也為尼日利亞原油提供了新機(jī)會(huì)。當(dāng)WTI/BRENT價(jià)差擴(kuò)大，美國(guó)油會(huì)擠占尼日利亞原油的傳統(tǒng)銷售市場(chǎng)，使尼日利亞原油貼水承壓，流向其他區(qū)域。現(xiàn)階段尼日利亞原油想要大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)仍面臨不少困難。雖然尼日利亞國(guó)內(nèi)的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境頗為復(fù)雜，獲取資源的壁壘和成本都很高，但在資源緊缺時(shí)，依然可以加強(qiáng)測(cè)算，適當(dāng)獲取。

二、非傳統(tǒng)原油供應(yīng)區(qū)域的資源機(jī)會(huì)

（一）其他西非區(qū)域

剛果的DJENO原油是中國(guó)煉廠慣用的低硫中質(zhì)油種，出口量大，貼水比大多數(shù)安哥拉原油低，測(cè)算性價(jià)比較好。過去幾年，DJENO原油每月出口的貨基本都去往東向，預(yù)計(jì)未來(lái)該油種仍會(huì)是中國(guó)客戶青睞的主要中重質(zhì)低硫資源。其他西非區(qū)域，如加納、加蓬、赤道幾內(nèi)亞、乍得、喀麥隆等，可供資源量約95萬(wàn)桶/日，逐漸成為東向買家重要的資源供應(yīng)國(guó)。此外，上述資源市場(chǎng)的參與者與安哥拉區(qū)域有差異，對(duì)于我國(guó)打破安哥拉原油供應(yīng)縮減的僵局，發(fā)揮這些小眾市場(chǎng)的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，獲取更多資源具有重要的戰(zhàn)略意義。

（二）俄羅斯和中東

我國(guó)從俄羅斯獲取的低硫原油主要是ESPO原油。ESPO原油每月出口250-280萬(wàn)噸，主要流向中國(guó)、日韓、新加坡等亞太區(qū)內(nèi)國(guó)家和地區(qū)。ESPO產(chǎn)地距離中國(guó)近，既能通過中俄原油管線運(yùn)輸，也能通過裝港裝貨走海洋運(yùn)輸，海運(yùn)船型為小船AFRAMAX和SUEZMAX，不像大船VLCC需要拼裝，物流更加靈活，通常海洋運(yùn)輸?shù)街袊?guó)僅需5-8天，運(yùn)費(fèi)成本遠(yuǎn)低于行距長(zhǎng)達(dá)30-50天的區(qū)外低硫原油資源。在運(yùn)費(fèi)高漲的當(dāng)下，運(yùn)輸成本優(yōu)勢(shì)突出。ESPO是DUBAI計(jì)價(jià)原油。IMO2020新規(guī)執(zhí)行后，預(yù)計(jì)高硫原油需求下降，DUBAI價(jià)格承壓，這會(huì)使得以DUBAI為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)的ESPO原油價(jià)格也相應(yīng)下降，在其他市場(chǎng)條件不變的情況下，凸顯經(jīng)濟(jì)性。我國(guó)應(yīng)當(dāng)更加精準(zhǔn)地研判基準(zhǔn)價(jià)走勢(shì)，繼續(xù)利用中俄管線輸送的優(yōu)勢(shì)獲取ESPO資源，同時(shí)也可以通過海運(yùn)方式獲取，滿足我國(guó)南方煉廠的需求。中東地區(qū)的原油大多是高硫原油，低硫原油品種較少，主要是MURBAN等輕質(zhì)低硫油。與ESPO原油相同，中東低硫油的海運(yùn)距離比長(zhǎng)行距的西非、巴西資源近，具有運(yùn)費(fèi)低廉的優(yōu)點(diǎn)，也有利于從長(zhǎng)期發(fā)揮其DUBAI計(jì)價(jià)的優(yōu)勢(shì)。

（三）北非和地中海

北非和地中海區(qū)域距離歐洲煉廠近，通常是歐洲煉廠的重要資源供應(yīng)地。美國(guó)油出口增加和北海新油田的開采投產(chǎn)使地中海區(qū)域低硫原油有了流向歐洲以外區(qū)域的機(jī)會(huì)，ES SIDER等低硫油資源越來(lái)越多地流向亞洲、北非和地中海區(qū)域低硫原油產(chǎn)量大、品種多，出區(qū)價(jià)格便宜，與傳統(tǒng)的西非區(qū)域相比，是比較好的低硫機(jī)會(huì)油種。同時(shí)，該區(qū)域也是全球石蠟基原油資源最重要的供應(yīng)區(qū)域之一。IMO2020新規(guī)讓原本產(chǎn)量不高的石蠟基原油獲取難度增加，市場(chǎng)價(jià)格高漲。因油性特殊，很難找到替代油種，對(duì)這部分資源應(yīng)當(dāng)加大采購(gòu)力度。

三、新增原油可供資源展望

（一）挪威、巴西、圭亞那

2019年挪威Johan Sverdrup油田投產(chǎn)，2019年年底產(chǎn)量已穩(wěn)定增長(zhǎng)至35萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2020年將攀升至44萬(wàn)桶/日的水平，大幅增加了國(guó)際低硫原油資源的供應(yīng)量。巴西也加大其深水鹽下區(qū)塊的油田勘探開發(fā)，增產(chǎn)十分迅速。新油種IARA將于2020年2月出口，產(chǎn)量預(yù)計(jì)可以達(dá)到30萬(wàn)桶/日。另外，圭亞那新油種LIZA已于2020年初出口，初期產(chǎn)量12萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)峰值為75萬(wàn)桶/日。以上新油種都是對(duì)全球低硫中重質(zhì)資源的有利補(bǔ)充，我國(guó)煉廠應(yīng)當(dāng)積極測(cè)算評(píng)估，爭(zhēng)取新油種的早日引進(jìn)和煉制，降低對(duì)傳統(tǒng)低硫原油的依賴程度。

四、采購(gòu)策略選擇的影響因素

（一）政治因素

政治因素是目前影響低硫原油采購(gòu)策略最重要的考慮因素。需認(rèn)清當(dāng)前低硫原油的供應(yīng)形勢(shì)，通過金融投資、工程建設(shè)和商貿(mào)合作等多種手段，大力獲取可采低硫原油，保證在資源緊張的情況下也能優(yōu)先獲取一手資源。采購(gòu)決策時(shí)還需要考慮產(chǎn)油國(guó)不可抗力事件的影響，確保我國(guó)能源安全與穩(wěn)定供應(yīng)。

（二）市場(chǎng)因素

主要是產(chǎn)品市場(chǎng)方面的影響。成品油市場(chǎng)的漲跌和需求作用于原油的選擇。不同原油的組分不同，產(chǎn)品收率有差異，當(dāng)某種產(chǎn)品銷售盈利時(shí)，具有更高該產(chǎn)品收率的原油資源價(jià)格也會(huì)受到支撐。因此，采購(gòu)原油需要時(shí)刻關(guān)注煉油毛利和成品油產(chǎn)品裂解價(jià)差的變化，不斷根據(jù)產(chǎn)品市場(chǎng)的需要，靈活調(diào)整原油采購(gòu)結(jié)構(gòu)。但要保證我國(guó)能源安全和穩(wěn)定根本上還是要發(fā)展新能源，降低對(duì)傳統(tǒng)石油能源的依賴度。

（三）運(yùn)費(fèi)因素

未來(lái)30年到50年之間，海上能源運(yùn)輸通道占主導(dǎo)地位的局面不會(huì)發(fā)生根本性改變刪除。從我國(guó)所處的地理位置來(lái)看，不同航線、不同航距、不同船型的運(yùn)輸成本差別很大。在低硫原油采購(gòu)時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮到長(zhǎng)、中、短距離出口國(guó)的運(yùn)費(fèi)差對(duì)采購(gòu)原油到岸成本的影響，從而準(zhǔn)確進(jìn)行成本測(cè)算，選擇采購(gòu)物流成本相對(duì)較低的原油資源。

（四）價(jià)格因素

WTI、DUBAI、BRENT是國(guó)際原油三大計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。不同區(qū)域的原油計(jì)價(jià)方式各有差異。采購(gòu)原油時(shí)，應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，對(duì)WTI/BRENT、BRENT/DUBAI的價(jià)差變化進(jìn)行分析和判斷，適當(dāng)運(yùn)用套期保值工具，避免價(jià)差波動(dòng)偏離測(cè)算帶來(lái)的損失。而原油升貼水則是基準(zhǔn)價(jià)基礎(chǔ)上市場(chǎng)對(duì)原油價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的金額，原則上我國(guó)應(yīng)盡量采購(gòu)深貼水、性價(jià)比較好的原油。同時(shí)做好測(cè)算并準(zhǔn)備資源替代方案，才能應(yīng)對(duì)多變市場(chǎng)供需環(huán)境下的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

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