關(guān)系型信貸與科技型企業(yè)創(chuàng)新研究

周達勇，戎文佳

（南京審計大學，江蘇 南京 211815）

一、引言

提高自主創(chuàng)新能力、建設創(chuàng)新型國家是《國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006—2020）》提出的戰(zhàn)略目標。2017年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費投入占全國研發(fā)經(jīng)費投入的77.6%，在各類創(chuàng)新活動主體中企業(yè)已成為技術(shù)創(chuàng)新主體，其創(chuàng)新水平是決定國家創(chuàng)新能力的核心要素，隨著“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”相關(guān)政策的落實，中國企業(yè)創(chuàng)新能力快速提升，其中科技型企業(yè)發(fā)揮了重要作用。

國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2017年我國共有工業(yè)企業(yè)數(shù)量為364.9萬家，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)37.3萬家，其中大中型工業(yè)企業(yè)58854家，其余90%以上都是中小企業(yè)，表明中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟中扮演著重要角色。在吸納就業(yè)人口、提供豐富產(chǎn)品、提高GDP等方面有著獨特的優(yōu)勢。然而，中小企業(yè)的生存和發(fā)展卻困境重重，中小企業(yè)在本身資金不足的情況下難以從銀行獲得必要的資金1根據(jù)中國銀行保險監(jiān)督管理委員會的統(tǒng)計，本文所指的銀行包括大型商業(yè)銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機構(gòu)、其他類金融機構(gòu)。，銀行對中小企業(yè)的惜貸現(xiàn)象加重了中小企業(yè)發(fā)展中的困境。

科技型中小企業(yè)除了規(guī)模上相對較小之外，有著顯明的科技特色：研發(fā)人員多，研發(fā)投入金額大；專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)多，產(chǎn)品科技含量高?？萍夹推髽I(yè)的高成長性對資金有著很高的需求，但是由于規(guī)模相對較小，可抵押資產(chǎn)少，在發(fā)展中面臨的風險較大，因而很難從銀行獲得信貸支持。因此，解決科技型中小企業(yè)的融資困境，為其提供更好的信貸服務對我國加快建設創(chuàng)新型國家有著重要意義。

二、科技型企業(yè)融資困境分析

科技型企業(yè)雖然有多種融資渠道，比如資本市場上存在著創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板等融資渠道，但是通常上市的門檻較高，大量科技型企業(yè)難以通過發(fā)行股票的方式獲得所需資金。天使投資、風險投資往往偏好IT行業(yè)，其他行業(yè)機會有限?？萍夹推髽I(yè)規(guī)模小，創(chuàng)始人也會擔心權(quán)益融資會帶來控制權(quán)稀釋的問題。

從總體上看，科技型企業(yè)的融資相對于其他企業(yè)存在著不同。一是科技型企業(yè)的核心競爭力是技術(shù)的研發(fā)與創(chuàng)新，由于技術(shù)門檻，銀行很難評估企業(yè)創(chuàng)新活動的相關(guān)信息和項目風險。二是科技型企業(yè)的創(chuàng)新成果主要體現(xiàn)為專利技術(shù)，企業(yè)向銀行申請貸款時很難將專利技術(shù)作為抵押品。三是企業(yè)創(chuàng)新活動的風險高，面臨的不確定性大，創(chuàng)新活動的預期回報難以確定和估算。四是許多科技型企業(yè)為了保留控制權(quán)和保守技術(shù)秘密，在融資渠道的選擇上更傾向于銀行貸款?？萍夹推髽I(yè)融資難的根源在于銀行與企業(yè)之間的信息不對稱，具體可以從逆向選擇和道德風險兩個方面來分析：

一是逆向選擇。銀行與借款人之間由于存在信息不對稱，借款人比銀行擁有更多關(guān)于風險水平和償債能力的信息，銀行無法準確識別每一個借款人的風險水平和償債能力，只能將借款人按某些標準劃分為不同類別，根據(jù)不同類別確定貸款額度和利率水平。由于科技型企業(yè)的資產(chǎn)主要表現(xiàn)為無形資產(chǎn)，無法作為貸款的抵押品。因此，對于科技型企業(yè)，尤其是科技型中小企業(yè)，銀行給予的貸款額度較低，且利率較高，這樣只有風險更高的借款人才愿意接受銀行的出價，相應的貸款合約違約可能性也就隨之增大。為了對沖違約風險，銀行則會進一步提高利率水平，如此循環(huán)下去，科技型企業(yè)將被擠出信貸市場。所以，在信貸市場上出現(xiàn)了資源配置扭曲的現(xiàn)象：銀行更青睞于放貸給大型國有企業(yè)，而且利率水平更低，科技型企業(yè)或創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往融資困難。

二是道德風險。企業(yè)獲得銀行貸款之后，銀行不可能全面監(jiān)督借款人對資金的使用情況?？萍夹推髽I(yè)由于經(jīng)營風險高、可抵押品少，獲得的銀行貸款成本相對較高。在銀行與借款人信息不對稱的情況下，科技型企業(yè)由于本身存在較大的經(jīng)營風險，投資不確定性較高，更可能將貸款資金投入高風險項目，加大了貸款的違約風險。因此，銀行與企業(yè)之間的信息不對稱所帶來的道德風險也使得銀行對科技型企業(yè)或創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往表現(xiàn)出“惜貸”現(xiàn)象。

除了銀行與企業(yè)之間的信息不對稱導致科技型企業(yè)融資難之外，銀行與科技型企業(yè)之間交易成本高、科技型企業(yè)聲譽約束機制不健全也加重了科技型企業(yè)融資難的問題。

一是交易成本。銀行向企業(yè)發(fā)放的每一筆貸款都有相應的固定成本，科技型企業(yè)由于自身規(guī)模比較小，從銀行取得的貸款金額往往也比較小，但是頻次較高，每一次的貸款都會發(fā)生固定成本，從而抵減了銀行的名義收益。在相同的貸款利率水平下，大額貸款產(chǎn)生的利息收入可能比多次小額貸款高得多。在貸款額度一定的情況下，銀行貸款給科技型企業(yè)的交易成本將遠大于貸款給大型企業(yè)的成本。

二是聲譽約束。在信貸市場上，企業(yè)的軟實力也是銀行考慮的因素。大型央企或國有企業(yè)一般是國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)或者是地方經(jīng)濟龍頭企業(yè)，在社會上享有很高的聲譽，會自覺維持自身信譽，這些企業(yè)的企業(yè)家也會注重個人信譽。因此，大型企業(yè)存在著有效的聲譽約束機制，不會輕易違約。中小企業(yè)一般生命周期較短，多數(shù)處于市場競爭激烈的行業(yè)，市場份額小、盈利能力較低。中小企業(yè)往往信用自覺意識相對較差，惡意逃債、抽逃企業(yè)資金現(xiàn)象比較普遍。為了降低不良貸款率，銀行會實行信貸配給，科技型企業(yè)很難從銀行獲得所需資金。

三、傳統(tǒng)信貸模式及其信貸約束

傳統(tǒng)的信貸一般也稱為交易型信貸，交易型信貸模式可以降低銀行與借款人之間由于信息不對稱帶來的交易成本。交易型信貸包括資產(chǎn)抵押貸款和財務報表貸款兩類，資產(chǎn)抵押貸款中銀行關(guān)注企業(yè)的信貸資產(chǎn)，比如固定資產(chǎn)、有價證券等可以直接估值的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的估值可靠且客觀，可以降低企業(yè)信貸違約給銀行帶來的損失。財務報表貸款中銀行會對企業(yè)提供的財務報表進行技術(shù)分析和評價，通過對報表質(zhì)量、風險水平、償債能力等指標的分析為信貸決策提供信息支持。交易型信貸模式下大型國有企業(yè)往往獲得更多的信貸支持，因為大型國有企業(yè)實力雄厚，可作為抵押標的資產(chǎn)多，而且財務報表信息完整，信用水平也高。

對于科技型企業(yè)而言，不動產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例一直不高，以專利等無形資產(chǎn)為主的輕資產(chǎn)是科技型企業(yè)的主要特征和優(yōu)勢。但是這些輕資產(chǎn)由于估值比較困難，且存在資產(chǎn)專用性問題，因此不是銀行在信貸決策中關(guān)注的重點。同時，科技型企業(yè)一般經(jīng)營年限不長，組織架構(gòu)多為扁平化，經(jīng)營管理和內(nèi)部控制不完善，提交的財務報表在完整性和可靠性等方面存在一定的缺失。因此，在銀行與企業(yè)信息不對稱的情況下，銀行難以通過現(xiàn)有信息對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行合理評估。這兩方面的劣勢使得銀行在信貸決策中為了節(jié)約交易成本、控制違約風險，往往提高科技型企業(yè)獲得信貸的門檻。因此，在交易型信貸模式下，科技型企業(yè)一直面臨著融資難的困境。

四、關(guān)系型信貸及其對科技型企業(yè)的創(chuàng)新支持

Berger和Udell（2002）從貸款決策依靠的不同因素出發(fā)，把銀行的信貸技術(shù)方法劃分為財務報表信貸、資產(chǎn)支持信貸、信用評分信貸和關(guān)系型信貸四種類型。前三種貸款決策的信息比較容易獲取，但是屬于間接信息，存在失真的可能性。關(guān)系型信貸（relationship lending）是指銀行與客戶之間通過長期廣泛地接觸，銀行根據(jù)收集到的關(guān)于客戶各方面的信息進而做出是否貸款、貸款額度、貸款期限和利率水平等方面的決策。銀行與借款人通過不斷的信息交流而形成的合作關(guān)系有利于銀行在篩選客戶的過程中克服信息不對稱問題。關(guān)系型信貸決策的信息通過銀行與借款人之間長期交流獲取，屬于直接信息，信息的可靠性、相關(guān)性更強。

Berlin和Mester認為關(guān)系型信貸是以銀行對借款人保持密切監(jiān)督、銀企重新談判和雙方隱含的長期合約為基本特征。Petersen和Rajan、Longhofer和Santos針對中小企業(yè)融資數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)關(guān)系型信貸減輕了中小企業(yè)的融資困境，提高了中小企業(yè)貸款的可得性。Berger和Udell認為關(guān)系型信貸決策主要取決于借款人的軟信息，軟信息屬于銀行與借款人之間多重相互作用下的定性信息，通過提供多種金融服務收集到的綜合信息。

相比于傳統(tǒng)的交易型信貸，關(guān)系型信貸有以下三方面的特點：

一是關(guān)系型信貸決策信息是軟信息。軟信息無法量化，即使在銀行內(nèi)部也很難傳播，揭示了軟信息的專屬性和私密性。銀行與科技型企業(yè)之間的聯(lián)系隨著時間推移不斷深化和細致，銀行積累了大量關(guān)于企業(yè)的軟信息，這些軟信息是銀行直接獲取的，相比于財務報表信息和抵押品估值具有更高的可信度。

二是關(guān)系型信貸融資效率高。關(guān)系型信貸能夠有效地緩解銀行與科技型企業(yè)之間的信息不對稱，彌補科技型企業(yè)存在的信用不足問題，緩解逆向選擇和道德風險。銀行在與科技型企業(yè)的聯(lián)系中能夠獲得更豐富、更準確地專有信息，從而能夠加快決策程序。關(guān)系銀行還可能為企業(yè)提供多期合同，有利于科技型企業(yè)更高效地將資源投入到創(chuàng)新活動中。

三是關(guān)系型信貸成本高。相比于交易型信貸，關(guān)系型信貸具有相對較高的成本。傳統(tǒng)的交易型信貸中，銀行已經(jīng)形成一套完整有效的評估體系和財務報表分析技術(shù)，在信貸決策中交易成本較低。而關(guān)系型信貸中每一家企業(yè)的信息都是專有、隱私的。因此，關(guān)系銀行需要針對每一家企業(yè)建立單獨的檔案庫，并安排人員進行信息的維護和更新，這些工作增加了銀行的營運成本，所以關(guān)系型信貸中企業(yè)往往要承擔更高的成本。

關(guān)系型信貸對科技型企業(yè)創(chuàng)新的支持主要體現(xiàn)在以下三個方面：

一是創(chuàng)新投入?？萍夹推髽I(yè)的生存與發(fā)展與創(chuàng)新投入強度息息相關(guān)，創(chuàng)新活動是長期而持續(xù)的過程，持續(xù)不斷的創(chuàng)新活動需要有大量的資金支持，很多科技型企業(yè)的生存周期短也多是因為資金鏈斷裂，導致創(chuàng)新活動無法持續(xù)，在市場競爭中被淘汰。科技型企業(yè)的創(chuàng)新很重視新技術(shù)的探索，探索性創(chuàng)新是要在市場中產(chǎn)生新產(chǎn)品，前期投入大，而且風險和不確定性高，失敗的概率大，銀行與企業(yè)之間的不確定性比率高。如果銀行與科技型企業(yè)在以往的聯(lián)系中對企業(yè)的技術(shù)前景和長遠規(guī)劃有更深入地了解，銀行就更可能給科技型企業(yè)的技術(shù)探索提供資金支持。而且銀行客戶經(jīng)理也可以通過與企業(yè)之間的關(guān)系收集相關(guān)信息，更好地對貸款使用情況進行跟蹤監(jiān)督，保障貸款的安全性。在關(guān)系型信貸下，關(guān)系銀行能夠更好地支持科技型企業(yè)的創(chuàng)新活動和未來發(fā)展。

二是創(chuàng)新成果。科技型企業(yè)不動產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例不高，但是在傳統(tǒng)的信貸模式下銀行更關(guān)注的是企業(yè)的不動產(chǎn)價值。在關(guān)系型信貸模式下關(guān)系銀行能夠?qū)萍夹推髽I(yè)的產(chǎn)品市場價值和專利應用前景做出更合理的價值評估，物聯(lián)網(wǎng)金融能夠?qū)⒖萍夹推髽I(yè)的動產(chǎn)進行“不動產(chǎn)化”和“活化”（武治印和江瀚），從而解決科技型企業(yè)動產(chǎn)融資的窘境。在銀行與科技型企業(yè)的聯(lián)系中，企業(yè)會向關(guān)系銀行披露更多的專有信息，這些信息有助于關(guān)系銀行更好地評估科技型企業(yè)創(chuàng)新成果的價值和應用前景，根據(jù)這些軟信息關(guān)系銀行可以做出相關(guān)信貸決策，相比于傳統(tǒng)的交易型信貸，科技型企業(yè)可以從關(guān)系銀行獲得更多的信貸支持。

三是創(chuàng)新效率?？萍夹推髽I(yè)往往集中在競爭比較激烈的行業(yè)，持續(xù)取得創(chuàng)新成果，并不斷將其市場化是這類企業(yè)增強核心競爭力、擴大市場占有率的關(guān)鍵。為了提高創(chuàng)新效率，科技型企業(yè)不僅需要有大量的研發(fā)人員，同時也要有充足的資金保障。關(guān)系型信貸模式下，關(guān)系銀行可以獲得科技型企業(yè)更多技術(shù)背景、技術(shù)開發(fā)以及技術(shù)轉(zhuǎn)化等方面的信息。這些全面的信息雖然不能形成傳統(tǒng)信貸模式下的抵押品，很多信息也反映不到財務報表中，但是卻可以為關(guān)系銀行提供關(guān)于企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢和未來前景的完整概況。關(guān)系銀行會為未來有發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹推髽I(yè)提供更好的信貸支持，促進科技型企業(yè)提高創(chuàng)新效率，增強市場競爭力。

五、結(jié)論與建議

科技型中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)重要的組成部分，對我國加快建設創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略發(fā)揮著重要作用，但是廣大的科技型企業(yè)卻面臨著發(fā)展過程中資金缺乏而又融資困難的窘境。本文從逆向選擇、道德風險、交易成本和聲譽約束四個方面分析了科技型企業(yè)融資困境的原因。在傳統(tǒng)的交易型信貸模式下科技型企業(yè)難以從銀行獲得所需資金，而發(fā)展科技型企業(yè)與銀行之間的關(guān)系型信貸則有利于銀行更多地了解企業(yè)的專有信息，減少信息不對稱，從而在科技型企業(yè)創(chuàng)新投入、創(chuàng)新成果和創(chuàng)新效率方面提供更多的信貸支持。為了更好地促進科技型企業(yè)的發(fā)展，可以從以下兩個方面加強銀行與科技型企業(yè)之間的關(guān)系型信貸建設：

一是銀行細分市場競爭，中小銀行重點發(fā)展關(guān)系型信貸。從我國商業(yè)銀行披露的貸款信息可以看出，銀行普遍偏好為大客戶提供更好的信貸服務，大型銀行信息化程度高，有嚴密的風險控制制度，擅長數(shù)據(jù)分析，在貨款時傾向于選擇大型企業(yè)。大型企業(yè)也有完善的內(nèi)控制度，信譽良好，提供的數(shù)據(jù)可信度更高。大型企業(yè)有貸款需求時往往也會選擇實力雄厚、服務完善的大型銀行。因此，信貸市場的細分很明顯，中小企業(yè)很難從大型銀行獲得所需資金，而中小銀行或區(qū)域性銀行也很難爭取到大型企業(yè)客戶。在信貸細分市場上，中小銀行或區(qū)域性銀行可以更多地發(fā)展關(guān)系型信貸，通過與中小企業(yè)建立廣泛而密切的聯(lián)系，爭取更多的客戶。通過滿足中小企業(yè)和科技型企業(yè)的信貸需求，發(fā)揮相對競爭優(yōu)勢。在當前“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的環(huán)境下，向科技型企業(yè)提供信貸服務還能夠得到宏觀政策的支持和地方政府的扶持。

二是關(guān)系銀行審批權(quán)限適度授權(quán)。關(guān)系型信貸中，關(guān)系銀行主要是依據(jù)科技型企業(yè)的軟信息做出貸款決策，軟信息由于無法量化，且難以向銀行內(nèi)部上級部門傳遞，使得向科技型企業(yè)貸款決策信息的有效性在流通中呈逐漸衰減的特征?？萍夹推髽I(yè)貸款一般額度小、頻率高，且時效性要求比較高，為了降低軟信息的傳遞成本，更好地為科技型企業(yè)提供信貸支持，關(guān)系銀行可以進行適度授權(quán)，在權(quán)責一致的前提下將關(guān)系型信貸的審批權(quán)限賦予與企業(yè)長期聯(lián)系的客戶經(jīng)理或團隊。同時，也可以考慮以中小型科技企業(yè)已經(jīng)獲得的實用專利作為抵押進行貸款。