國(guó)有企業(yè)構(gòu)建資產(chǎn)負(fù)債自我約束機(jī)制探討

■羅艷寧

（湖南澧水流域水利水電開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司）

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國(guó)有企業(yè)為提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，提升自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)、壯大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)過(guò)程中積累了較多負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的現(xiàn)象較普遍，帶來(lái)較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確提出了剛性約束，建立健全資產(chǎn)負(fù)債自我約束機(jī)制成為國(guó)企管理的重心，對(duì)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)有著重要意義。

1 國(guó)有企業(yè)構(gòu)建資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制的重要意義

1.1 是適應(yīng)降杠桿減負(fù)債供給側(cè)改革的需要

2015年中央提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革經(jīng)濟(jì)政策和“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”的“三去一降一補(bǔ)”五大任務(wù)。2017年，李克強(qiáng)總理主持國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，專門研究部署降杠桿工作。2018年9月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確提出應(yīng)加強(qiáng)國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制建設(shè)，強(qiáng)化監(jiān)督管理，積極推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債率回歸合理水平，實(shí)現(xiàn)國(guó)企高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值；并提出了長(zhǎng)短期的具體目標(biāo)，國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率到2020年年末比2017年年末降低2個(gè)百分點(diǎn)左右，在2020年之后基本保持在同行業(yè)同規(guī)模企業(yè)平均水平。在此剛性要求下，建立健全資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制成為當(dāng)前各國(guó)有企業(yè)，尤其是高負(fù)債企業(yè)的管理重心。

1.2 是防范化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展需要

資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)，合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)能夠使負(fù)債的抵稅效應(yīng)和財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)作用得到充分的發(fā)揮，有利于企業(yè)盈利能力的增強(qiáng)，有利于股東權(quán)益的在增加。反之，若企業(yè)沒(méi)有管理好負(fù)債，通過(guò)負(fù)債取得的收益小于付出的成本，過(guò)高的負(fù)債率帶來(lái)較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將影響企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。構(gòu)建企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制，有利于國(guó)有企業(yè)梳理資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債率逐步回歸合理水平；有利于約束企業(yè)投融資決策行為，優(yōu)化財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，防范化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；有利于促進(jìn)企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型升級(jí)，助力國(guó)有企業(yè)做優(yōu)做大做強(qiáng)。

2 國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高的成因

2.1 業(yè)務(wù)快速擴(kuò)展，負(fù)債規(guī)模增大

在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的大環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)都在加快擴(kuò)張步伐，追求規(guī)模增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)快速擴(kuò)展，在此過(guò)程中，一方面注重企業(yè)營(yíng)收規(guī)模、投資規(guī)模，將企業(yè)營(yíng)收規(guī)模、投資完成進(jìn)度等作為重要考核指標(biāo)，而忽略了企業(yè)債務(wù)的管控，負(fù)債規(guī)模增大。另一方面企業(yè)管理水平?jīng)]有跟上業(yè)務(wù)擴(kuò)張的步伐，缺乏科學(xué)有力的內(nèi)部控制體系，公司治理結(jié)構(gòu)不完善、母子公司管理體系不順暢等問(wèn)題沒(méi)有得到解決，影響資產(chǎn)負(fù)債管理水平。

2.2 低效資產(chǎn)積聚，盈利能力不足

在當(dāng)前多元化經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)下，一些國(guó)有企業(yè)在布局多元化發(fā)展戰(zhàn)略板塊，進(jìn)行市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)探索和成長(zhǎng)過(guò)程中，在自身資源和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的多重影響下，自然形成一些低效資產(chǎn)，若未及時(shí)關(guān)注國(guó)有資本的動(dòng)態(tài)性，從產(chǎn)能過(guò)剩的低效、無(wú)效行業(yè)退出，將形成僵尸企業(yè)，既不利于企業(yè)集中核心資源，充分發(fā)揮主業(yè)優(yōu)勢(shì)效益，又容易積累負(fù)債，影響企業(yè)集團(tuán)總體經(jīng)營(yíng)效益。

2.3 投資管理不到位，項(xiàng)目周期拉長(zhǎng)

國(guó)有企業(yè)投資的很多基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目如建筑房地產(chǎn)、水利建設(shè)、風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目等，都具有周期長(zhǎng)、投資金額大，現(xiàn)金流回籠慢的特征，受內(nèi)部管理水平、外部政策等影響因素多。這些企業(yè)前期大都要負(fù)債經(jīng)營(yíng)，負(fù)債額度與項(xiàng)目規(guī)模同步增加，因此在竣工驗(yàn)收前使企業(yè)負(fù)債水平處于較高水平，償債壓力大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。項(xiàng)目前期可行性分析、融資方式分析、現(xiàn)金流測(cè)算、建設(shè)期進(jìn)度、風(fēng)險(xiǎn)管理各個(gè)環(huán)節(jié)的管控，都將影響項(xiàng)目的效益和成敗，從而影響企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

2.4 融資模式較單一，資金使用效率低

一是企業(yè)融資模式較單一，融資結(jié)構(gòu)不夠合理，相對(duì)股權(quán)融資，債務(wù)融資門檻更低，審批程序較簡(jiǎn)單，國(guó)有企業(yè)更依賴銀行貸款，杠桿上升，企業(yè)財(cái)務(wù)壓力增大。二是一些國(guó)有企業(yè)集團(tuán)資金管理效率低下，資金配置不平衡，存在“存貸兩高”的現(xiàn)象，增加了財(cái)務(wù)成本。三是債務(wù)清理不及時(shí)，存在應(yīng)收應(yīng)付、預(yù)收預(yù)付等雙邊掛賬導(dǎo)致資產(chǎn)、負(fù)債“虛胖”情況。未定期梳理三年以上應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款，對(duì)于清收難度系數(shù)大、存在較大壞賬風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)別大額未收款項(xiàng)，未進(jìn)行專門研究、制定有針對(duì)性的催收方案，盡早地收回款項(xiàng)，造成壞賬損失。

3 國(guó)有企業(yè)構(gòu)建資產(chǎn)負(fù)債自我約束機(jī)制對(duì)策建議

資產(chǎn)負(fù)債率的降低及控制是一項(xiàng)長(zhǎng)期、系統(tǒng)性的工作，國(guó)有企業(yè)要多措并舉、齊抓共管，在保持適度的杠桿、控制企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、增加企業(yè)盈利之間找到平衡，建立健全資產(chǎn)負(fù)債自我約束機(jī)制，提升盈利能力，積累利潤(rùn)，從源頭上改善資本結(jié)構(gòu)，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

3.1 合理設(shè)置資產(chǎn)負(fù)債率約束指標(biāo)

國(guó)有企業(yè)需要根據(jù)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平，結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境、自身發(fā)展?fàn)顩r等合理設(shè)定資產(chǎn)負(fù)債率控制范圍目標(biāo)，并作為企業(yè)資產(chǎn)管理的指標(biāo)，納入年度預(yù)算管理，強(qiáng)調(diào)企業(yè)資產(chǎn)的使用效率。將資產(chǎn)負(fù)債率控制目標(biāo)分解細(xì)化為具體執(zhí)行指標(biāo)，如有息負(fù)債規(guī)模、投資計(jì)劃等，通過(guò)多項(xiàng)指標(biāo)聯(lián)動(dòng)控制，定期進(jìn)行預(yù)算執(zhí)行情況檢查和分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，提出解決措施，確保資產(chǎn)負(fù)債率控制目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

3.2 建立資產(chǎn)負(fù)債動(dòng)態(tài)監(jiān)控體系，強(qiáng)化日常管控

一是充分利用財(cái)務(wù)管理信息化系統(tǒng)，以月報(bào)、季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)等報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)建立資產(chǎn)負(fù)債動(dòng)態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)，加強(qiáng)日常監(jiān)管。二是建立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，加強(qiáng)企業(yè)短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、營(yíng)運(yùn)能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率實(shí)施預(yù)警，強(qiáng)調(diào)事前、事中控制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的財(cái)務(wù)惡化信息，采取應(yīng)對(duì)措施，有效防范化解風(fēng)險(xiǎn)。三是嚴(yán)格規(guī)范和控制對(duì)外擔(dān)保業(yè)務(wù)，防范企業(yè)因?qū)ν鈸?dān)保過(guò)多而形成大量或有負(fù)債。對(duì)重大投融資項(xiàng)目，強(qiáng)化可行性分析，增加資產(chǎn)負(fù)債影響的分析，控制預(yù)算外投資、債務(wù)融資等業(yè)務(wù)活動(dòng)，控制負(fù)債的無(wú)序增長(zhǎng)。

3.3 強(qiáng)化投資項(xiàng)目全過(guò)程管理

成功的投資項(xiàng)目不僅能帶來(lái)投資的現(xiàn)金流入，增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁，還能推動(dòng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)；失誤的投資項(xiàng)目，則會(huì)造成投資損失，形成難以償還的負(fù)債，甚至引起債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，國(guó)有企業(yè)要完善投資管控流程，加強(qiáng)投資項(xiàng)目全過(guò)程管理，保障投資項(xiàng)目成功受益。一是加強(qiáng)項(xiàng)目前期論證，強(qiáng)化可行性研究，規(guī)范投資程序管理，為投資決策提供有效支撐。二是對(duì)在建項(xiàng)目強(qiáng)化“四控制”管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，確保投資、進(jìn)度等在控可控；三是加強(qiáng)已投產(chǎn)項(xiàng)目后評(píng)估工作，為公司后續(xù)投資發(fā)展總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，為公司資金合理使用及提高投資效益提供決策依據(jù)；四是強(qiáng)化獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)及責(zé)任追究，嚴(yán)格按項(xiàng)目責(zé)任書(shū)和經(jīng)營(yíng)管理責(zé)任追究管理規(guī)定進(jìn)行考核評(píng)價(jià)，確保投資項(xiàng)目獎(jiǎng)懲剛性約束落實(shí)。

3.4 強(qiáng)化對(duì)子企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債約束

集團(tuán)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)子公司的資產(chǎn)負(fù)債約束，建立自上而下約束機(jī)制，一方面，建立定期報(bào)告機(jī)制，暢通內(nèi)部報(bào)告渠道，各子公司應(yīng)定期向集團(tuán)公司資產(chǎn)負(fù)債管理部門報(bào)送資產(chǎn)負(fù)債率情況分析報(bào)告和管理建議；另一方面，明確企業(yè)主體責(zé)任，強(qiáng)化子公司管理層資產(chǎn)負(fù)債管理責(zé)任，督促其建立健全自身資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制，層層壓實(shí)責(zé)任，根據(jù)各業(yè)務(wù)板塊特點(diǎn)、各子企業(yè)具體情況設(shè)定不同的年度資產(chǎn)負(fù)債率考核目標(biāo)，納入對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的考察目標(biāo)中，實(shí)施精準(zhǔn)考核，確保各子公司嚴(yán)格按照總公司的發(fā)展戰(zhàn)略開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。對(duì)于空殼企業(yè)、低效企業(yè)、扭虧無(wú)望的“僵尸企業(yè)”，通過(guò)注銷、撤銷、破產(chǎn)、拍賣、出售等方式進(jìn)行清理。

3.5 提質(zhì)增效，提升企業(yè)盈利能力

企業(yè)自身的發(fā)展是其降低資產(chǎn)負(fù)債率的根本之策，國(guó)有企業(yè)應(yīng)不斷加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，提升盈利能力，提高資產(chǎn)和資本的回報(bào)水平，擴(kuò)大內(nèi)源性資本積累，擴(kuò)充自由現(xiàn)金流，提高企業(yè)的償債能力，減少企業(yè)的負(fù)債需求，進(jìn)而達(dá)到降低資產(chǎn)負(fù)債率的目的，使資產(chǎn)負(fù)債率保持合理水平。一是提高成本控制能力，通過(guò)對(duì)標(biāo)先進(jìn)、挖潛降本，進(jìn)一步完善標(biāo)準(zhǔn)成本管理，健全成本定額標(biāo)準(zhǔn)體系，著重從人均成本、單位產(chǎn)出成本等宏觀指標(biāo)進(jìn)行控制，倒逼挖掘成本控制空間，合理壓減生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)降本增效。二是大力盤活內(nèi)部資產(chǎn)，通過(guò)報(bào)廢、租賃、售賣、資產(chǎn)證券化等形式盤活企業(yè)長(zhǎng)期閑置的資產(chǎn)，提升資產(chǎn)質(zhì)效，增加現(xiàn)金流，減少負(fù)債需求。三是積極創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，創(chuàng)新發(fā)展模式，加大技術(shù)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，拓展市場(chǎng)營(yíng)銷渠道，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，開(kāi)發(fā)新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。