相信均值回歸的力量

本刊編輯部

本周，A股延續(xù)疫情大跌后的反攻態(tài)勢。從市場表現看，創(chuàng)業(yè)板指數最強，先是收復失地，接著再創(chuàng)四年來的新高，還帶動了中小盤指數的活躍。相對來說，滬深300就顯得魄力不足。

市場的表現可以說是“題材炒作看空不做空，藍籌叫好不叫座”。

創(chuàng)業(yè)板火熱的主要邏輯在于，市場認為過去幾年對創(chuàng)業(yè)板形成壓制的金融去杠桿進程基本結束，創(chuàng)業(yè)板個股的風險釋放充分，尤其是在看到創(chuàng)業(yè)板個股業(yè)績絕大部分企穩(wěn)以及政策面鼓勵創(chuàng)新的情況下，創(chuàng)業(yè)板回到“炒作周期”。

從成交額來說，創(chuàng)業(yè)板已經進入“高景氣周期”。截至本周四，創(chuàng)業(yè)板最近8個交易日日均成交1900億元，較一月份日均增三成，已回到歷史峰值水平。

但如果認為“有賺錢效應就是牛市”就大錯特錯了。因為節(jié)后的創(chuàng)業(yè)板帶動創(chuàng)業(yè)指數走強的股票，多是由疫情引發(fā)的題材股，與創(chuàng)業(yè)板的基本面也沒太大關系，如在線教育股、居家辦公網絡股等。即使是資質不錯且受益于疫情情緒影響的醫(yī)藥股，走勢也出現分化，不少公司的高股價已經透支了公司基本面。

看似容易賺到的錢，一般都是水中月。而且事件性驅動所產生的行情不可能長久，均值回歸會把某些估值高企的股票打入萬丈深淵。

本刊接觸的海內外職業(yè)投資人提醒，創(chuàng)業(yè)板的估值水平超過納斯達克，但個股的質量弱于納斯達克。而集中于滬深300的一些權重股，其估值水平接近歷史低點，這暗示著確定性投資機會的出現。

因為均值回歸從來都不可阻擋，請相信均值回歸的力量。

2020年2月15日