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    “一帶一路”倡議下涉農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)現(xiàn)狀與對(duì)策

    2020-01-04 04:55:11俞建飛南京農(nóng)業(yè)大學(xué)
    江蘇農(nóng)村經(jīng)濟(jì) 2020年8期
    關(guān)鍵詞:一帶一路融資企業(yè)

    俞建飛 李 煒/南京農(nóng)業(yè)大學(xué)

    經(jīng)濟(jì)全球化背景下,中國(guó)企業(yè)“走出去”海外并購(gòu)涉及的領(lǐng)域及規(guī)模逐漸擴(kuò)大,探索“一帶一路”倡議下促進(jìn)涉農(nóng)企業(yè)走出去海外并購(gòu)合作的健康發(fā)展,通過國(guó)際資金和技術(shù)合作,不斷融入全球農(nóng)業(yè)一體化進(jìn)程,引導(dǎo)中國(guó)涉農(nóng)企業(yè)走向世界,對(duì)維持全球糧食供應(yīng)體系穩(wěn)定具有重要意義。

    涉農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)的現(xiàn)狀與特征

    并購(gòu)的行業(yè)領(lǐng)域呈現(xiàn)多元化。目前我國(guó)農(nóng)業(yè)海外并購(gòu)主要分布在7個(gè)領(lǐng)域,分別是種植業(yè)、畜牧業(yè)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料、食品加工、肉制品生產(chǎn)及加工、乳制品生產(chǎn)及加工和非農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)涉農(nóng)企業(yè)等。其中,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料包括農(nóng)藥制劑、肥料、化肥助劑和農(nóng)用化工、鹽化工等,種植業(yè)包括園藝、糧食等,畜牧業(yè)包括牛、生豬養(yǎng)殖等,肉制品包括豬肉、海產(chǎn)品等。

    并購(gòu)模式呈現(xiàn)多元化。一是中糧模式。中糧模式在并購(gòu)過程中采取多樣化的融資方式,引入國(guó)外資本,形成投資財(cái)團(tuán),在穩(wěn)定企業(yè)資金供應(yīng)的同時(shí)完成企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)。中糧在收購(gòu)Nidera時(shí),采用多元化的融資方式,引入厚樸投資、世界銀行成員機(jī)構(gòu)國(guó)際金融公司、渣打銀行私募股權(quán)投資等財(cái)務(wù)投資人進(jìn)行聯(lián)合,組成投資財(cái)團(tuán),中糧與這些投資財(cái)團(tuán)的投資比例為3∶2,由中糧控股。企業(yè)海外并購(gòu)時(shí)投入大量的資金會(huì)使企業(yè)的資金鏈產(chǎn)生問題,而采用與投資財(cái)團(tuán)合作的方式,可以穩(wěn)定資金供應(yīng),分散風(fēng)險(xiǎn)。二是光明模式。光明模式在并購(gòu)的進(jìn)程中采用如推行債券、引進(jìn)國(guó)際化的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、獲得金融財(cái)團(tuán)的扶持等融資方式。這些融資方式具備低成本的特征。前期要明確目標(biāo)企業(yè),同時(shí)要做好全面的目標(biāo)企業(yè)調(diào)查等;中期要以實(shí)現(xiàn)企業(yè)整合、有效利用資源為目標(biāo),通過引進(jìn)國(guó)際準(zhǔn)則的方式,按照規(guī)定同利益相關(guān)者或目標(biāo)企業(yè)股份持有者進(jìn)行談判。這種模式需要充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),整合并購(gòu)企業(yè)全部力量,促進(jìn)業(yè)績(jī)不斷提升優(yōu)化,并以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)在本國(guó)或國(guó)際金融資本市場(chǎng)的上市為最終目標(biāo)。該模式的優(yōu)點(diǎn)在于有助于提高管理團(tuán)隊(duì)整體工作熱情、降低海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、樹立優(yōu)秀企業(yè)形象等。

    并購(gòu)中非農(nóng)企業(yè)力量崛起。中國(guó)非農(nóng)企業(yè)并購(gòu)海外涉農(nóng)企業(yè)正在崛起,最具代表性的是中國(guó)化工并購(gòu)先正達(dá)。中國(guó)化工集團(tuán)作為中國(guó)最大的基礎(chǔ)化學(xué)制造企業(yè),其業(yè)務(wù)主要有化工新材料、基礎(chǔ)化學(xué)品、化工裝備、農(nóng)用化學(xué)品、輪胎橡膠等,在農(nóng)用化學(xué)品這一部分的業(yè)務(wù)板塊存在著技術(shù)的短缺和種業(yè)的空白,附加值比較低,而先正達(dá)在研發(fā)和創(chuàng)新方面的實(shí)力正好可以彌補(bǔ)中國(guó)化工在農(nóng)用化學(xué)品方面的缺失。

    涉農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)面臨的主要困境

    政治、法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)國(guó)家同東道國(guó)的政治關(guān)系好壞及本國(guó)政治穩(wěn)定性會(huì)對(duì)海外并購(gòu)行為造成直接影響。某些國(guó)家即使具備如資源豐富等很有利的發(fā)展因素,但因其政權(quán)不穩(wěn)定,國(guó)內(nèi)紛爭(zhēng)局勢(shì)復(fù)雜,不利于并購(gòu)。并且,目標(biāo)國(guó)考慮到自己產(chǎn)業(yè)的安全性,會(huì)通過一系列的法律法規(guī)如反壟斷法、證券法等來干涉中國(guó)涉農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)。以光明集團(tuán)并購(gòu)法國(guó)Yoplait失敗的案例為例。法國(guó)政府及各界人士都非常關(guān)心Yoplait股權(quán)的最終買家,作為非法國(guó)企業(yè)的光明集團(tuán)不能滿足法國(guó)政府及民眾買方為國(guó)際化企業(yè)或法國(guó)本土企業(yè)的意愿,也因此對(duì)其收購(gòu)Yoplait造成了很大阻力。

    國(guó)家文化差異。民族文化和企業(yè)文化的差異會(huì)對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生一定的影響,如并購(gòu)法國(guó)Yoplait,光明集團(tuán)失敗,但是美國(guó)通用磨坊卻成功了,原因在于中法的文化差異較大,與中法相比較,美國(guó)與法國(guó)的文化差異較小,且通用磨坊與Yoplait之間已建立了良好的長(zhǎng)期合作關(guān)系,所以Yoplait選擇了通用磨坊。

    融資方式較為單一。涉農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)時(shí)普遍支付方式單一,大多數(shù)采用的是現(xiàn)金支付。農(nóng)企大多數(shù)采用的融資方式是向銀行借款開展并購(gòu)活動(dòng)。近年來,隨著商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的加入,涉農(nóng)金融服務(wù)體系逐漸完善,可轉(zhuǎn)換債券、私募基金等混合融資方式也在逐漸發(fā)展,但總體上與發(fā)達(dá)國(guó)家相比較還有一定的差距,資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)尤其是涉農(nóng)企業(yè)提供多樣化融資渠道和多層次的融資工具較少。

    缺乏專業(yè)的人才、團(tuán)隊(duì)。中國(guó)涉農(nóng)企業(yè)在進(jìn)行大型海外并購(gòu)時(shí)需要有熟悉兩國(guó)法律法規(guī)、語言、交易流程等的專業(yè)人才,同時(shí)還需要營(yíng)銷推廣等團(tuán)隊(duì),以確保并購(gòu)的每個(gè)環(huán)節(jié)都能順利完成。但目前中國(guó)涉農(nóng)企業(yè)嚴(yán)重缺乏這類專業(yè)人才。

    輕視海外并購(gòu)的協(xié)同整合。企業(yè)并購(gòu)后期的整合尤為重要,70%的企業(yè)并購(gòu)失敗的原因在于并購(gòu)后期整合能力不足,在涉農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)成功的因素中有一部分是在品牌、技術(shù)、文化、戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)等方面整合能力較好。如中國(guó)的非農(nóng)企業(yè)中國(guó)化工并購(gòu)瑞士的先正達(dá)時(shí),在文化整合方面,先正達(dá)繼續(xù)使用原有的管理團(tuán)隊(duì),文化差異不會(huì)對(duì)并購(gòu)后企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成很大的困擾;在品牌整合方面,中國(guó)化工繼續(xù)保持、推廣并提升先正達(dá)的聲譽(yù);在技術(shù)整合方面,中國(guó)化工融合了先正達(dá)先進(jìn)的研發(fā)體系和全球化的營(yíng)銷渠道。

    推進(jìn)涉農(nóng)企業(yè)海外并購(gòu)的對(duì)策建議

    政府層面的推動(dòng)策略。一是完善相關(guān)農(nóng)業(yè)企業(yè)金融服務(wù)。金融服務(wù)機(jī)構(gòu)可以從農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈入手,整合資源,打造農(nóng)業(yè)企業(yè)金融服務(wù)體系,同時(shí)也可以加入涉農(nóng)電子商務(wù),為海外并購(gòu)的農(nóng)業(yè)企業(yè)提供多渠道融資,使融資渠道多元化。二是完善相關(guān)的法律法規(guī)政策。可以通過完善相關(guān)的法律法規(guī)政策,增加國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)督管理,規(guī)范海外并購(gòu)過程中的條文,確保并購(gòu)前調(diào)查信息的合法性。同時(shí),簡(jiǎn)化審批程序,提高辦事效率。三是完善相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)。應(yīng)該鼓勵(lì)并完善與并購(gòu)相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)。同時(shí),提高法律事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所從事涉外并購(gòu)業(yè)務(wù)的條件,加強(qiáng)監(jiān)管,有效規(guī)避農(nóng)業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

    涉農(nóng)企業(yè)的應(yīng)對(duì)策略。一是做好并購(gòu)前準(zhǔn)備,選擇合適的中介機(jī)構(gòu),同時(shí)做好融資方案。涉農(nóng)企業(yè)在并購(gòu)過程中應(yīng)準(zhǔn)備充分,適時(shí)邀請(qǐng)并購(gòu)方高層來華考察,增加對(duì)方信心。同時(shí)調(diào)查好目標(biāo)公司,檢查對(duì)方公司公布的數(shù)據(jù)是否真實(shí)有效,了解目標(biāo)國(guó)的風(fēng)俗習(xí)慣、各種法律文件、語言文化、氣候地理位置等情況。此外,涉農(nóng)企業(yè)在融資時(shí),除了企業(yè)本身資金外,應(yīng)向國(guó)外企業(yè)學(xué)習(xí)發(fā)行債券、換股并購(gòu)以及杠桿并購(gòu)等方式,增加融資渠道,采用符合國(guó)際規(guī)范的、組合式的支付方式,這樣才可以解決涉農(nóng)企業(yè)在海外并購(gòu)中資金不足的問題。二是明確并購(gòu)動(dòng)機(jī),注重并購(gòu)后的整合。涉農(nóng)企業(yè)在并購(gòu)前明確并購(gòu)動(dòng)機(jī),切忌盲目跟風(fēng),應(yīng)基于自身國(guó)際化戰(zhàn)略。注重培養(yǎng)專業(yè)人才,充分了解并購(gòu)的各個(gè)環(huán)節(jié),以確保并購(gòu)成功。注重改變其董事會(huì)成員,但不改變?cè)械墓芾矸绞胶透邔拥墓芾韴F(tuán)隊(duì),加強(qiáng)過渡期的團(tuán)隊(duì)資源整合,減少并購(gòu)后整合的成本。通過人員、管理、文化、資源、戰(zhàn)略、技術(shù)、財(cái)務(wù)、組織體系等各方面的有效整合,提高品牌知名度、自主研發(fā)能力,完善國(guó)際化規(guī)范,增加利潤(rùn)空間,規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),分散融資風(fēng)險(xiǎn),達(dá)到經(jīng)營(yíng)、管理、財(cái)務(wù)、無形資產(chǎn)等各方面的協(xié)同。三是與當(dāng)?shù)孛癖姟⒚襟w維護(hù)好關(guān)系。由于大多數(shù)“走出去”的是國(guó)有企業(yè),收購(gòu)的又是當(dāng)?shù)乇容^敏感的領(lǐng)域,難免會(huì)遭到當(dāng)?shù)卣兔癖姷姆磳?duì),還會(huì)受到反壟斷調(diào)查,需要與當(dāng)?shù)孛癖娋S護(hù)好關(guān)系,考慮當(dāng)?shù)孛癖姷睦?。?/p>

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