限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施效果分析

張鶯 邢志尹 韓露

摘要：由于資本市場的快速發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃被廣泛地應(yīng)用。本文選取安科生物，通過對其兩期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施過程的闡述，然后從財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)兩個(gè)角度進(jìn)一步說明公司實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的效果，最后為我國其他公司實(shí)施限制性股票激勵(lì)提出建議。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì);限制性股票;財(cái)務(wù)分析;非財(cái)務(wù)分析

中圖分類號：F276.6? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2019）11-0148-03

一、安科生物限制性股票激勵(lì)方案設(shè)計(jì)

（一）兩期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃設(shè)計(jì)時(shí)間

兩期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃分別于2013年4月23日和2016年7月15日審議通過。其主要內(nèi)容如表1所示。

（二）兩期限制性股票激勵(lì)解鎖時(shí)間及考核目標(biāo)

1.兩期激勵(lì)計(jì)劃都是分三次解鎖。第一次解鎖是自授予日起禁售期為一年，一年之后可以行權(quán)，行權(quán)期為一年;第二次解鎖是自授予日起禁售期為兩年，兩年之后開始行權(quán)，行權(quán)期為一年;第三次解鎖是自授予日起禁售期為三年，三年之后開始行權(quán)，行權(quán)期為一年。

2.兩期激勵(lì)方案績效考核目標(biāo)有所不同，具體如表2所示。第二期特有的個(gè)人績效考核指標(biāo)，如表3所示。

（三）兩期限制性股票激勵(lì)主體

安科生物實(shí)施兩期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的對象包括公司董事、高級管理人員、其他中層管理人員和核心技術(shù)人員。但是第二期激勵(lì)對象數(shù)量明顯增加。從縱向來看，第二期激勵(lì)對象中中層管理人員和核心技術(shù)人員的比例大幅增加，達(dá)到705人，是第一期的4倍（第一期174人）。從橫向來看，激勵(lì)對象中以中級管理人員和核心技術(shù)人員為主，不難發(fā)現(xiàn)，安科生物實(shí)施股票激勵(lì)主要目的是留住核心人才，并持續(xù)為公司創(chuàng)造價(jià)值。

二、安科生物股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施效果分析

（一）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施前后的財(cái)務(wù)分析

1.償債能力分析。由表4看出，安科生物從2013年實(shí)施限制性股票激勵(lì)以來，隨著公司規(guī)模擴(kuò)大，舉債經(jīng)營更加明顯。但是從行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)的未來發(fā)展來看，資產(chǎn)負(fù)債率在合理的范圍內(nèi)。

2.盈利能力分析。在2012-2018年期間，安科生物公司加大市場投入，積極開拓市場，所以看到表5中的營業(yè)收入和凈利潤均有大幅度提升。根據(jù)年度考核指標(biāo)要求，2013-2018年期間不僅都達(dá)到業(yè)績考核指標(biāo)并且成功解鎖，而且發(fā)展趨勢良好，盈利水平穩(wěn)步提升。

3.營運(yùn)能力分析。安科生物在實(shí)施兩期限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出先增后減再增的趨勢。2014-2016年出現(xiàn)的下降主要是由2015年公司確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用形成的遞延所得稅資產(chǎn)較大所致。總體來看，企業(yè)資產(chǎn)利用效率高，經(jīng)營管理水平好，限制性股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施對安科生物的發(fā)展起到積極效果。

4.成長能力分析。安科生物2012-2018年的凈利潤增長率波動(dòng)變化，但都達(dá)到解鎖條件中對凈利潤增長率的要求（相比2015年度、2016年、2017年，2018年凈利潤增長率分別為44.81%、103.85%和93.15%）。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變，醫(yī)藥制造業(yè)還處于不斷成長摸索的階段，在一定程度上限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃給企業(yè)帶來的積極效益，管理層應(yīng)該長期堅(jiān)持實(shí)施的支持未來獲取更大的收益。

（二）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施前后的非財(cái)務(wù)分析

1.研發(fā)投入。在2012-2018年間，研發(fā)投入金額和人員數(shù)量都不斷增加，共獲得11項(xiàng)專利授權(quán)。安科生物限制性股權(quán)激勵(lì)的主要主體是中層管理人員和核心技術(shù)人員，這種激勵(lì)制度表明公司注重對技術(shù)研發(fā)的投入，保持研發(fā)技術(shù)的創(chuàng)新性與先進(jìn)性，加快新產(chǎn)品研發(fā)及在研產(chǎn)品的申報(bào)與審批。如表8所示。

2.公司治理結(jié)構(gòu)。安科生物的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃由董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)審議通過，再經(jīng)由國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)和中國證券監(jiān)督委員會(huì)審批通過，最后由股東大會(huì)批準(zhǔn)實(shí)施。董事會(huì)和股東大會(huì)行使了決策權(quán)，監(jiān)事會(huì)行使了監(jiān)督權(quán)，確保了本次股權(quán)激勵(lì)的合法性和有效性，進(jìn)一步完善安科生物的法人治理結(jié)構(gòu)。

三、安科生物限制性股票激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施效果總結(jié)

（一）內(nèi)部效果

通過以上兩方面的分析，安科生物限制性股票激勵(lì)的實(shí)施對公司發(fā)展起到積極效果。償債能力大幅提高，營運(yùn)能力和盈利能力不斷提高，加強(qiáng)公司產(chǎn)、學(xué)、研密切合作，不斷創(chuàng)新，增強(qiáng)市場競爭力。

（二）外部效果

目前我國大部分企業(yè)選擇限制性股票激勵(lì)制度，促使企業(yè)的管理者與員工利益趨同，更好地經(jīng)營管理公司，注重企業(yè)的長期發(fā)展。這從投資者角度來看，增強(qiáng)了投資者的投資信心;從上市公司的角度來看，限制性股票激勵(lì)制度提高了公司業(yè)績，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。

四、建議

（一）選擇合適的股權(quán)激勵(lì)方式

不同行業(yè)不同企業(yè)根據(jù)自身特點(diǎn)和發(fā)展目標(biāo)以及激勵(lì)對象合理選擇激勵(lì)模式，不能盲目復(fù)制其他公司激勵(lì)模式，有利于激勵(lì)計(jì)劃發(fā)揮積極效應(yīng)，提高公司治理效果。

（二）完善績效考核指標(biāo)

安科生物在第一期限制性股票激勵(lì)中單一的對企業(yè)整體業(yè)績加以考核，這在一定程度上避免了個(gè)別人享受他人的貢獻(xiàn)成果，因此安科生物在第二期激勵(lì)方案中加入了個(gè)人業(yè)績考核指標(biāo)。不同的公司應(yīng)該根據(jù)自身特點(diǎn)恰當(dāng)?shù)倪x擇考核指標(biāo)，客觀合理地建立本公司績效考核指標(biāo)。只有完善的績效考核體系才能夠保證股權(quán)激勵(lì)的有效性，才可以通過實(shí)施股權(quán)激勵(lì)達(dá)到最初的目的。

（三）切忌短視行為，關(guān)注企業(yè)長期發(fā)展

安科生物實(shí)施的限制性股票激勵(lì)方案中，很大一部分考核指標(biāo)都是會(huì)計(jì)方面的業(yè)績指標(biāo)，這種考核方式只考核了限制性股票激勵(lì)實(shí)施的當(dāng)下業(yè)績情況，不能體現(xiàn)企業(yè)更長遠(yuǎn)的發(fā)展趨勢，因此容易出現(xiàn)管理層為了達(dá)到只有幾年的考核期的指標(biāo)而做出不合理的短期決策。因此，設(shè)計(jì)限制性股票激勵(lì)方案的行權(quán)條件時(shí)除了考慮財(cái)務(wù)指標(biāo)外還應(yīng)該適當(dāng)加入對企業(yè)長遠(yuǎn)利益的考核指標(biāo)。這樣就可以加大對管理層長期應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造價(jià)值的考核。

五、結(jié)論

總的來說，從安科生物實(shí)施效果來看，兩期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施產(chǎn)生了積極效果。首先，安科生物根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)和自身發(fā)展需求選擇了合適的激勵(lì)模式。安科生物選擇限制性股票激勵(lì)模式，這種激勵(lì)模式的指向性很明確，而且具有較大的靈活性。最重要的是滿足安科生物的需求：留住核心技術(shù)人才。其次，安科生物實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃為公司帶來了正向效果。通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，安科生物實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃使企業(yè)的營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力都有所提高，償債能力相對保持穩(wěn)定，財(cái)務(wù)業(yè)績良好;從非財(cái)務(wù)角度分析，安科生物屬于新型醫(yī)藥行業(yè)，注重創(chuàng)新性，加大研發(fā)資金和人員的投入，不斷創(chuàng)新，增強(qiáng)行業(yè)競爭力，占取更大的市場份額。第三，還存在以下瑕疵：績效考核指標(biāo)以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，由于財(cái)務(wù)指標(biāo)的固有局限性，即絕對性和短期性，不能站在長遠(yuǎn)視角下對激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施效果進(jìn)行分析評價(jià)，不利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

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