財務績效的影響因素的研究熱點與趨勢分析

周愛君 李燕

[摘 要] 從社會責任、利益相關者、環(huán)境績效三方面視角出發(fā)，運用CiteSpace軟件、可視化知識圖譜，對近十年來國內(nèi)學者對財務績效影響要因的研究進展進行系統(tǒng)分析。國內(nèi)研究主要集中在實證方面，結(jié)合利益相關者理論、競爭戰(zhàn)略理論等理論視角，運用問卷調(diào)查、結(jié)構(gòu)方程建模等研究方法探討社會責任、利益相關者以及環(huán)境績效對財務績效影響效應等問題。知識圖譜顯示，智力資本、生態(tài)創(chuàng)新和研發(fā)投入等將是開放式創(chuàng)新研究的重點領域。

[關鍵詞] 財務績效;影響因素;文獻綜述;研究熱點與研究趨勢

[中圖分類號] F275[文獻標識碼] A[文章編號] 1009-6043（2019）12-0143-02

財務績效的提高可以體現(xiàn)一個公司的發(fā)展狀況，財務績效受到哪些因素影響一直以來都是學者研究的重點。本文選取了2008年1月1日至2018年12月31日CNKI的SCI、EI、核心期刊和CSSCI源期刊，以“財務績效的影響因素”為主題詞，檢索時間為2019年4月15日，共檢索出401篇文獻為研究樣本，運用Excel圖表統(tǒng)計全部文獻的年度分布，利用CiteSpace軟件繪制財務績效的影響因素可視化知識圖譜，定量分析文獻的關鍵詞和作者，定性分析研究視角和熱點問題。在此基礎上，揭示了該領域的研究熱點和方向。

一、財務績效的影響因素研究文獻的數(shù)據(jù)統(tǒng)計

（一）文獻年度與引用頻率分布

文獻數(shù)量在一定程度上反映了主題的研究趨勢。2008年以來，以“財務績效的影響因素”為主題的發(fā)文量總體大致呈上升趨勢，2008-2018年分別為12篇、11篇、15篇、34篇、27篇、36篇、51篇、53篇、50篇、47篇、51篇。隨著國家政策對企業(yè)發(fā)展的推動，研究財務績效的影響因素已經(jīng)成為財務管理領域的一個熱門話題，尤其是自2010年以來，發(fā)文量呈快速增長趨勢。尤其是2012年提出調(diào)低經(jīng)濟增長預期、更加關注質(zhì)量和結(jié)構(gòu)的發(fā)展理念，2015年發(fā)表的文章數(shù)量在過去8年中達到了53篇的峰值。2011年初至2018年末的發(fā)文量共349篇，占研究樣本文獻總量的87.0%。

文獻的引用頻率在一定程度上反映了其重要性。通過數(shù)據(jù)庫檢索分析，2008-2018年各年份的引文數(shù)量分別為410、1077、501、1270、843、1475、1421、721、625、336和63。從引文數(shù)量可以看出2013年的引文頻次達到峰值（1475）。根據(jù)檢索結(jié)果，目前被引次數(shù)最高的文章是“企業(yè)社會責任與財務績效之間交互跨期影響實證研究”（張兆國、靳小翠、李庚秦，2013，被引頻次：572）。平均引用次數(shù)為21.8。另外文獻H指數(shù)是評價文獻影響的指標。根據(jù)引文數(shù)量對檢索結(jié)果進行排序，“財務績效的影響因素”主題下CNKI數(shù)據(jù)庫文獻的H指數(shù)為43，說明有43篇論文被至少引用了43次。

（二）文獻的知識圖譜

1.高頻關鍵詞研究熱點

高頻關鍵詞反應了該領域的熱點。利用CiteSpace軟件生成財務績效的影響因素研究關鍵詞知識圖譜。在401篇論文中，前20位關鍵詞出現(xiàn)的頻率如下表所示。

2.高頻關鍵詞研究發(fā)展

時區(qū)視圖反映學科進展和發(fā)展態(tài)勢。從時區(qū)視圖中可以看到每個關鍵詞第一次出現(xiàn)的年份，“財務績效”首次出現(xiàn)在2008年并成為研究的熱點，然后將利益相關者、社會責任和環(huán)境績效逐步引入到關系網(wǎng)絡。近年來，智力資本、生態(tài)創(chuàng)新和研發(fā)投入引起了學者們的廣泛關注。

（三）開放式創(chuàng)新研究熱點分析

1.社會責任與財務績效的關系

實證檢驗方面：張兆國（2013）等運用系統(tǒng)GMM方法，得出企業(yè)社會責任與財務績效之間存在著交互跨期影響，即滯后一期的社會責任對當期財務績效有顯著正向影響。竇鑫豐（2015）采用固定效應分析方法，得出企業(yè)社會責任對財務績效的積極作用不明顯，而且企業(yè)社會責任對財務績效的影響存在著顯著的滯后效應，呈現(xiàn)倒U型趨勢。嵇國平（2016）等基于企業(yè)利益相關者和競爭戰(zhàn)略理論，得出企業(yè)履行社會責任對企業(yè)財務績效的影響呈“U”形。還有學者引入企業(yè)規(guī)模為中介變量進行研究。

國內(nèi)學者針對社會責任與財務績效的關系進行了大量研究，但是履行社會責任是否有助于提高財務績效，不同學者通過相關的理論和實證分析得出不同的結(jié)論。此外，學者們引入了企業(yè)規(guī)模、社會關聯(lián)、企業(yè)聲譽為中介變量探討社會責任與財務績效的作用機理，但是社會責任與財務績效之間的“黑箱”并未完全打開，單一的中介變量不足以揭示兩者之間的關系。

2.利益相關者與財務績效的關系

利益相關者包含員工、供應商、債權(quán)人、顧客社區(qū)、公眾、政府等多個方面，企業(yè)對利益相關者履行社會責任有利于搭建社會關系網(wǎng)絡、產(chǎn)生社會信任、生成社會資本，而獲得社會資本有助于企業(yè)提高財務績效。紀建悅（2010）等選取在滬深證券交易所上市的7家典型家電公司1997-2007年的數(shù)據(jù)為樣本，指出企業(yè)對利益相關者的合理滿足是實現(xiàn)企業(yè)財務績效最優(yōu)化的關鍵所在。王秋霞（2018）等進一步得出利益相關者環(huán)保導向的規(guī)制力對企業(yè)生態(tài)創(chuàng)新行為產(chǎn)生顯著的正向影響，進而對企業(yè)財務績效產(chǎn)生促進作用，但是利益相關者如果不愿意將資源投入企業(yè)，或者要求企業(yè)支付更高的對價，會提高企業(yè)的交易費用。

雖然不少學者研究了利益相關者與財務績效的關系，但是利益相關者各個部分是如何影響財務績效的鮮有學者涉及到，另外利益相關者與財務績效之間的“黑箱”問題尚未被研究。利益相關者的類別本身存在復雜性，對利益相關者的研究有利于企業(yè)去選擇與什么類型的利益相關者進行合作來提高企業(yè)的財務績效。

3.環(huán)境績效與財務績效的關系

呂峻（2011）等以2007-2009年造紙業(yè)和建材業(yè)上市公司為樣本，得出環(huán)境績效與財務績效之間存在顯著的正相關關系。而有些學者則研究表明，單純的環(huán)境末端治理行為并不一定帶來財務績效的改善，由此引起的環(huán)境績效與財務績效之間的相關性也不明確。另外一些學者研究了兩者的間接效應。劉中文（2013）等引入公司規(guī)模和性質(zhì)作為調(diào)節(jié)變量，研究發(fā)現(xiàn)公司環(huán)境績效與財務績效之間存在U型的作用關系，公司規(guī)模越大，環(huán)境績效與財務績效之間的U型關系越平緩、越接近線性關系。還有學者基于組織生態(tài)學理論、公司治理理論以及產(chǎn)權(quán)理論，引入產(chǎn)權(quán)性質(zhì)為中介變量，得出農(nóng)業(yè)企業(yè)環(huán)境績效對財務績效具有顯著正向影響，其中非國有農(nóng)業(yè)企業(yè)相較于國有農(nóng)業(yè)企業(yè)，在環(huán)境績效對財務績效的正向影響上更為顯著。

學者們從不同的角度研究了環(huán)境績效對財務績效的作用機理，但目前并沒有達成統(tǒng)一的結(jié)論，環(huán)境存在動蕩性，環(huán)境績效是否會對財務績效產(chǎn)生影響，產(chǎn)生怎樣的影響，影響的路徑是什么，都值得后續(xù)的學者進行研究。

二、結(jié)語

我國學者對財務績效的影響因素的研究，從單一因素到多元因素、從不同的理論到實證研究，從宏觀到微觀，從關注國外的研究到關注中國特定情境的應用研究，從關注上市企業(yè)到關注中小企業(yè)，研究不斷深化，研究范圍不斷擴大。但是我國對財務績效的影響因素研究相對于國外起步較晚，國內(nèi)大部分學者對財務績效的衡量采用的是靜態(tài)指標，而財務績效的表現(xiàn)具有滯后效應，所以目前的研究結(jié)論是否可靠，還值得更進一步的實證分析。

研究展望：未來可以進一步探究社會責任與財務績效之間的關系，從多個視角進行綜合分析;另外將利益相關者進行分類，分別探究他們與企業(yè)財務績效的關系;環(huán)境存在滯后效應，可以進行案例研究，深入分析環(huán)境績效與財務績效的關系。

[參考文獻]

[1]張兆國，靳小翠，李庚秦.企業(yè)社會責任與財務績效之間交互跨期影響實證研究[J].會計研究，2013（8）：32-39+96.

[2]竇鑫豐.企業(yè)社會責任對財務績效影響的滯后效應——基于滬深上市公司面板數(shù)據(jù)的實證分析[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究，2015（3）：74-81.

[3]嵇國平，闞云艷，吳武輝.企業(yè)社會責任對財務績效的影響：一定是線性的嗎？[J].經(jīng)濟問題，2016（10）：92-97.

[4]喬海曙，譚明.金融企業(yè)社會責任與財務績效關系的實證研究[J].財經(jīng)理論與實踐，2009，30（6）：17-21.

[5]紀建悅，劉艷青，袁治.利益相關者滿足與企業(yè)財務績效的相關性研究——基于我國家電上市公司面板數(shù)據(jù)的實證研究[J].財經(jīng)科學，2010（9）：71-78.

[責任編輯：史樸]