德銀：負(fù)累重重的德國最大銀行

石偉

德意志銀行股份公司（下稱“德銀”）是德國最大的銀行，也是世界上最主要的金融機(jī)構(gòu)之一，總部位于德國萊茵河畔的法蘭克福，其股票在德國所有交易所都可以進(jìn)行交易，并且在巴黎、紐約、維也納、日內(nèi)瓦、巴斯萊、阿姆斯特丹、倫敦、盧森堡、安特衛(wèi)普和布魯塞爾等地的主要交易所上市。

德銀的客戶包括個人、企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)、銀行和公共服務(wù)機(jī)關(guān)等，主要為客戶提供一系列投資、金融及相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)。

根據(jù)美國著名投資雜志《養(yǎng)老金投資》與全球最大咨詢公司之一韋萊韜悅（Willis Towers Watson）進(jìn)行的聯(lián)合研究及排名，截至2016年年底，德銀集團(tuán)的資產(chǎn)管理規(guī)模為1.19萬億美元，在全球資管行業(yè)中排名第14位。

盡管體量如此巨大，但2016年10月份左右市場卻一度傳出德銀集團(tuán)破產(chǎn)的消息，雖然最后被證明是虛驚一場，但這也一定程度上說明德銀的經(jīng)營狀況并不是非常好。

百年老店

德銀1870年在德國柏林創(chuàng)立，而根據(jù)百度百科，德意志早期的封建國家形成于10世紀(jì)，13世紀(jì)中期進(jìn)入封建割據(jù)，18世紀(jì)初奧地利和普魯士崛起，1815年的維也納會議決定組成德意志聯(lián)邦，1848年德國各地爆發(fā)大革命，普魯士于1866年的七星期戰(zhàn)爭中擊敗奧地利，次年建立北德意志聯(lián)邦，1871年建立統(tǒng)一的德意志帝國。也就是說，德銀的誕生甚至較德意志帝國的統(tǒng)一尚且早一年。

成立的第三個年頭，即1872年德銀就在中國上海和日本橫濱開設(shè)了分行，而此時的大清帝國尚且處于同治皇帝的晚期，日本為明治天皇統(tǒng)治的早期。1876年，德銀收購德意志聯(lián)合銀行和柏林銀行協(xié)會，成為德國最大的銀行，一直維系至今?？梢哉f，甫一建立，德銀便是一家國際性的大銀行，并參與全球大型項目的融資，在德國及海外工業(yè)化的融資方面起著重要作用。例如，早在清政府統(tǒng)治晚期的戊戌變法期間，德銀旗下的德華銀行就曾經(jīng)在1898年參與清政府的1600萬英鎊黃金貸款項目，1899年德銀和德華宮廷協(xié)助籌建了山東鐵路公司。

根據(jù)德銀中國的網(wǎng)站介紹，在隨后的一百多年中，德銀逐漸將分行或者辦事處開設(shè)到了全球各地，包括中國的漢口、香港和青島、濟(jì)南等。

根據(jù)德銀年報中的表述，管理委員會和監(jiān)督委員會共同對德銀的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)，如果未能盡到勤勉盡責(zé)，他們將會對所造成的損害負(fù)責(zé)。其中，監(jiān)督委員會由20名成員組成，其中一半成員是由股東選舉產(chǎn)生，德國本土的雇員選舉另一半成員;管理委員會至少應(yīng)有三名成員，目前為12名成員，監(jiān)督委員會負(fù)責(zé)任命管理委員會的一名主席（首席執(zhí)行官）和兩名副主席（總裁）。

在2017年年報中，管理層在對當(dāng)年的經(jīng)營進(jìn)行評論時指出，“2017年，銀行對歐元區(qū)私人部門的貸款出現(xiàn)明顯分化。一方面自2014年夏季開始的公司貸款額繼續(xù)停滯不前，不良債務(wù)投資組合的收購增加，公司債發(fā)行數(shù)量的強(qiáng)勁增長是其中一個原因;另一方面，家庭貸款額連續(xù)第三年增長，年同比增長約3.4%，創(chuàng)下自2011年以來的最高水平，未償還金額創(chuàng)下56萬億歐元的新紀(jì)錄，尤其是消費(fèi)者貸款與上年同樣迅猛。雖然利率接近于零，但存款繼續(xù)保持4.1%的同比增速，私人部門業(yè)務(wù)貸款與存款比率進(jìn)一步下降，從2016年的107%降至105%;2017年，企業(yè)存款上升6.6%，是家庭存款增幅3.3%的兩倍?！?/p>

此外，值得一提的是，德銀的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常分散，沒有一個股東的持股比例能夠超過5%，截至2017年9月30日，德銀的前三大股東分別為德銀集團(tuán)、先鋒集團(tuán)和高盛，持股比例分別為4.17%、3.49%和2.48%，Wind資訊所列出的前20名機(jī)構(gòu)股東中，第20名股東英國英杰華集團(tuán)（AVIVA）的持股比例僅0.20%。

主要業(yè)務(wù)

德銀主要通過六個部門運(yùn)營業(yè)務(wù)，即全球市場部、企業(yè)部、私人財富和商業(yè)客戶部、資產(chǎn)管理部、郵政銀行部以及非核心業(yè)務(wù)部門。其中，全球市場部主要是為有交易和套期保值服務(wù)的客戶提供金融產(chǎn)品;企業(yè)部主要從事投資銀行業(yè)務(wù)，匯集了商業(yè)銀行、企業(yè)融資和交易銀行業(yè)務(wù)等能力;私人財富和商業(yè)客戶部是以私人和商業(yè)銀行自身的能力作為財富管理解決方案;資產(chǎn)管理部涉及的資產(chǎn)范圍非常廣，包括活躍和非活躍的策略及資產(chǎn)類別，涵蓋股票、固定收益、房地產(chǎn)和可持續(xù)投資等;郵政銀行部主要從事德國的零售業(yè)務(wù)，是商業(yè)和企業(yè)客戶的金融服務(wù)提供商。

德銀可謂一家全能銀行，它可以提供一系列的現(xiàn)代金融服務(wù)，具體來說，包括吸收存款、借款、公司金融、銀團(tuán)貸款、證券交易、外匯買賣和衍生金融工具、結(jié)算業(yè)務(wù)、發(fā)行證券、信用證、保函、過境租賃等。

截至2017年年底，德銀共有附屬機(jī)構(gòu)845家，總資產(chǎn)為1.47萬億歐元，相比2016年年底的1.59萬億下降7.55%;股東總權(quán)益較2016年年底增長5.58%;德國本土的員工有4.25萬人，國外5.50萬人，共計9.75萬人，較2016年的9.97萬人減少2209人，其中德國本土的員工下降幅度最大，為2074人，海外員工僅下降135人;德國本土共有分行1570間、海外855間，而2016年年底分別為1776間和880間。由以上經(jīng)營數(shù)據(jù)可見，德銀在2017年大幅削減了其在德國本土的業(yè)務(wù)，而無論從員工數(shù)量還是分行數(shù)量來看，德銀在海外的業(yè)務(wù)收縮并不是非常明顯。

根據(jù)Wind資訊，2017年，德銀共實現(xiàn)總收入264.47億歐元，相比2016年的300.14億歐元下降11.88%;實現(xiàn)稅前利潤12.28億歐元，相比2016年的虧損8.10億歐元大為好轉(zhuǎn);稅后凈利潤為-7.35億歐元，雖然較2016年的虧損額13.56億歐元有所收窄，但已經(jīng)連續(xù)三年虧損卻是不爭的事實。

如此看來，2016年年底，市場一度傳聞德銀即將破產(chǎn)并非空穴來風(fēng)。

破產(chǎn)風(fēng)波

2007年金融危機(jī)之后，美國的很多大型銀行要么破產(chǎn)被兼并，要么很快被其他機(jī)構(gòu)兼并，總體上已經(jīng)于2012年全面恢復(fù)，美國當(dāng)年前十大銀行的利潤已經(jīng)超過危機(jī)前的高位;作為德國最大的金融控股集團(tuán)，德銀竟然在危機(jī)中一枝獨秀，2009年反而盈利71.35億美元，但隨后的事實證明，德銀的表現(xiàn)或許是“回光返照”。2009年之后，德銀的盈利狀況一直不見好轉(zhuǎn)，時不時地會傳出裁員、操控LIBOR、盈利預(yù)期下調(diào)等負(fù)面消息，尤其是2015年竟然巨虧145.10億美元;2016年，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對德銀在金融危機(jī)中的表現(xiàn)進(jìn)行秋后算賬，市場一度傳出該行已經(jīng)申請政府破產(chǎn)保護(hù)并將很快破產(chǎn)的消息。

2016年9月15日，德銀證實美國司法部等監(jiān)管機(jī)構(gòu)正尋求以其在2008年金融危機(jī)前從事高風(fēng)險住房抵押貸款支持證券的投機(jī)活動為由對該行處罰140億美元，而美國司法部對國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開出的最大罰單（JP摩根大通）也不過130億美元。

消息一出，資本市場應(yīng)聲下跌，天價罰單成為壓倒德銀股價的最后一根稻草，而此前英國的退歐決定對德銀已經(jīng)造成了沉重打擊，因為該行每年19%的營收來自于英國，為歐洲銀行在英國最大的一個，國際貨幣基金組織（IMF）甚至宣稱“德銀是全球金融系統(tǒng)中最大的系統(tǒng)性風(fēng)險”。一時之間，有關(guān)德銀已經(jīng)申請政府破產(chǎn)保護(hù)的消息甚囂塵上。

最終，德銀與美國司法部在2016年12月以72億美元達(dá)成和解，德銀的“短期”危機(jī)算是“有驚無險”，但資本市場似乎并不買賬。

2018年3月19日，德銀在美國紐約證券交易所交易的股票收于15.54美元/股，而2007年金融危機(jī)全面爆發(fā)之前的5月份曾經(jīng)創(chuàng)出159.74美元/股的歷史最高價，即使相比2014年年初的階段性高點54.49美元/股，目前的價位也已經(jīng)跌去70%以上，而大部分跌幅要歸功于2015年下半年及之后。2015年6月30日，德銀收于30.16美元/股，幾乎是2018年3月19日收盤價的兩倍，也就是說，德銀的股價在不到三年的時間內(nèi)接近腰斬，更何況其在2016年10月29日還曾創(chuàng)出近10年的最低價11.19美元/股。

然而，盡管連續(xù)三年虧損、股價低迷，德銀在2018年3月16日發(fā)布的2017年年報仍然表示，該行2017年度獎發(fā)放高達(dá)23億歐元的獎金，一時引起輿論大嘩，因為德銀2016年的獎金僅為5.46億歐元。對此，德銀CEO約翰·克萊恩表示，公司管理層正在努力扭轉(zhuǎn)虧損，并呼吁公眾和投資者保持耐心，希望借助獎金挽留優(yōu)秀員工。有意思的是，盡管表現(xiàn)糟糕，克萊恩仍然不忘提德銀的老大地位，“為了不辜負(fù)我們作為歐洲銀行領(lǐng)頭羊的期望，我們必須投資于自己的員工，以便能繼續(xù)為客戶提供最好的解決方案?！?/p>

眾所周知，德國的福利一向為主要經(jīng)濟(jì)體中最好，但也因此加重了德國本土企業(yè)的負(fù)擔(dān)，嚴(yán)重削弱了德企在全球競爭的能力，如果不改變這種弊端，即使能夠短期內(nèi)避免破產(chǎn)，但長期呢？