企業(yè)理財中金融衍生品的運用

摘 要：經(jīng)濟全球化趨勢加強和企業(yè)競爭激烈，多種方式利用金融衍生品為企業(yè)理財成為當(dāng)前企業(yè)的主要經(jīng)濟管理手段，它作為能為個人、金融機構(gòu)和企業(yè)提供低成本、高效率管理金融風(fēng)險的有效工具，又面臨著不少的質(zhì)疑和責(zé)難，財務(wù)管理理論界和實務(wù)界對金融衍生品的研究和關(guān)注一直成為熱點。文章從金融衍生品定義和分類展開分析，圍繞其在企業(yè)理財行動中的具體運作方式，探討金融衍生品在企業(yè)理財中運用應(yīng)注意的問題。

關(guān)鍵詞：企業(yè)理財;金融衍生品;運用

一、 引言

一直以來，我國企業(yè)在財務(wù)管理還普遍存在誤區(qū)：不注重企業(yè)理財，企業(yè)理財不重視投資和資金分配方式，而對于重視的籌資又簡單粗暴的以企業(yè)上市為最優(yōu)選擇，將理財目的簡單歸結(jié)于只為了改變企業(yè)負(fù)債狀況。這種固有傳統(tǒng)觀念隨著金融衍生品的誕生和日益廣泛運用于企業(yè)理財中被沖擊得支離破碎。如何在企業(yè)理財中正確利用金融衍生品已成為當(dāng)前企業(yè)重點考慮的問題。

二、 金融衍生品概論

“金融衍生品”是“金融衍生工具”的另一種稱呼，譯自英文規(guī)范名詞Financial Derivative Instrument，與傳統(tǒng)金融商品如貨幣、股票、債券、利率等不同，它由原生資產(chǎn)中衍生，是一種不需要實際本金轉(zhuǎn)移，只需支付一定比例保證金就可進行全額交易的活動方式，其價值通常隨著所依附的傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的變動而改變，是一種合約交易，具有附屬性、期限性。金融衍生品通過對被交易方債務(wù)做出明確約束，并賦予交易方某一項既定資產(chǎn)債券，從而形成交易合約。因此金融衍生品是一種金融合約產(chǎn)品，根據(jù)其形態(tài)，分為期權(quán)、期貨、遠期和互換四種，同時又有場內(nèi)交易和場外交易兩種交易方式的區(qū)分。金融衍生品從20世紀(jì)70年代以來受到各界企業(yè)青睞，隨著我國金融市場逐漸開放完善，金融衍生品在企業(yè)理財中得到廣泛運用，市場需求也日益高漲并形成不可小覷的龐大規(guī)模。

在企業(yè)理財中運用金融衍生品，其作用有以下幾個方面：第一，發(fā)現(xiàn)價格。交易金融衍生品主要是交易雙方在全面分析供應(yīng)與需求情況、匯率、利率、通貨膨脹以及古今未來走向的前提下競價所得。交易的價格能夠?qū)嶋H供應(yīng)與需求關(guān)系的變化體現(xiàn)出來，進而給當(dāng)前市場價格提供可靠參考。第二，套期保值。第三，轉(zhuǎn)移風(fēng)險。金融衍生品交易在宏觀上來說是把風(fēng)險由風(fēng)險回避者轉(zhuǎn)移至風(fēng)險偏好者或中立者，采取新的組合方式，不過整體的金融體系風(fēng)險依舊存在，并未因此降低。

三、 金融衍生品在企業(yè)理財中的運用

（一）金融衍生品在籌資中的運用

企業(yè)一般能夠采取發(fā)行股票、債券、借款、租賃、賒購等傳統(tǒng)方式進行籌資，如今還能夠運用利率差價來將籌資成本鎖定。在訂立遠期利率協(xié)議時，企業(yè)可將單一期限籌資利率規(guī)定下來。每當(dāng)其介入一筆浮動利率貸款，貸款利率在某一時期將被簽訂的遠期利率協(xié)議事先確定。通過封頂利率來事先確定籌資成本，一方面，可以確保確定的是日后籌資的最大成本，另一方面，又能保證在利率降低過程中取得成本減小的好處。

企業(yè)為達到籌資目的可在不調(diào)整實際資產(chǎn)和負(fù)債前提下通過利率敏感性缺口管理來實現(xiàn)。如企業(yè)通過外匯市場將利率低幣種兌換實際需要幣種，在貨幣交換之間利用預(yù)期浮動利率互換固定利率，使現(xiàn)有固定利率負(fù)債成本從高息降為低息，達到籌資成本降低目的。

（二）金融衍生品在投資中的運用

企業(yè)通過金融衍生品杠桿效應(yīng)從而獲得投資收益，比如利用利率互換、期權(quán)、期貨等多種金融衍生品。有些企業(yè)在于理財上看中風(fēng)險收益，在沒有大量閑置資金下敢于承擔(dān)風(fēng)險，利用金融衍生品的杠桿效益來取得風(fēng)險收益。金融衍生品只需支付合約中約定數(shù)額比例極小的一部分保證金或權(quán)利金，通過明顯杠桿作用取得明顯風(fēng)險收益，就可控制全部合約資產(chǎn)。因此投機者如愿意承擔(dān)風(fēng)險，在金融期貨交易中，在預(yù)測金融價格會跌時先賣出，等價格再下跌時再買入，或者預(yù)測價格上漲時買入，等價格確實上漲了再拋出，實現(xiàn)價差套利。信息交流積極敏感靈通的企業(yè)，通過不同交易所對期貨價格的差異進行利益套現(xiàn)，這就是“跨市套利”操作。

四、 企業(yè)理財中金融衍生品運用需注意問題

（一）充分認(rèn)識利用金融衍生品作為企業(yè)理財工具的風(fēng)險性

企業(yè)是為了追求利潤而存在并生存的，《資本論》中“如果有10%的利潤，它就保證到處被使用;有20%的利潤，它就活躍起來;有50%的利潤，它就鋌而走險;為了100%的利潤，它就敢踐踏一切人間法律;有300%的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至絞首的危險?！笨梢?，企業(yè)如不認(rèn)真正視金融衍生品所帶有的風(fēng)險性，容易變得盲目而沖動。2007年全球次貸危機中因忽視經(jīng)營風(fēng)險控制而破產(chǎn)的雷曼兄弟就是著名的例子。首先金融衍生品作為不同于以往傳統(tǒng)金融工具的新興產(chǎn)品，投機者通過愿意承擔(dān)金融產(chǎn)品所產(chǎn)生的風(fēng)險，通過風(fēng)險轉(zhuǎn)移而降低投資風(fēng)險，達到持有資本保值甚至升值的目的，但金融衍生品本身固有的結(jié)算風(fēng)險、市場風(fēng)險和信用風(fēng)險等依然存在。市場不確定性因素太多，如在金融衍生品交易中忽視它固有風(fēng)險，容易造成風(fēng)險放大，造成資產(chǎn)貶值損失。

（二）充分了解市場信息，確保市場信息準(zhǔn)確、對等

市場經(jīng)濟瞬息萬變，在運用金融衍生品進行選擇和交易時，必須對市場價格、利率、匯率等等信息做好收集、匯總、整理、分析等工作，以便為交易操作提供準(zhǔn)確的信息參考。金融衍生品作為金融業(yè)重要組成部分，具有風(fēng)險性，如何降低風(fēng)險，首先必須保證對匯率、利率等市場價格預(yù)測的準(zhǔn)確性。但信息不對等現(xiàn)象普遍存在于金融行業(yè)中，對于交易中介所要披露的風(fēng)險提示和有關(guān)信息等，容易存在造假、缺失或者滯后等現(xiàn)象，這樣對于保證正確了解市場運行趨勢預(yù)測等容易造成不良影響和后果。

（三）健全企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險控制機制，選擇合適金融衍生品

金融衍生品形式多樣，對于如何選擇適合企業(yè)發(fā)展的工具進行理財，必須基于建立科學(xué)完善和健全合理的內(nèi)部風(fēng)險評估機制基礎(chǔ)之上。企業(yè)要建立完善的內(nèi)部風(fēng)險評估和審計組織體系，構(gòu)建科學(xué)合理制度網(wǎng)絡(luò)，培養(yǎng)一批復(fù)合型財務(wù)管理人員，學(xué)習(xí)系統(tǒng)的金融衍生工具理財專業(yè)知識，通過構(gòu)建專業(yè)系統(tǒng)的企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險評估機制，從源頭上確保了理財決策的科學(xué)有效性，加上專業(yè)財務(wù)管理人員的實際操作，才能確保企業(yè)理財取得可觀經(jīng)濟效益。

五、 結(jié)語

隨著時代的發(fā)展，世界經(jīng)濟一體化、全球化趨勢更加明顯，企業(yè)經(jīng)濟活動也更加豐富多彩形式多樣，企業(yè)為追求更大的經(jīng)濟利益不斷加大開發(fā)對金融衍生品這些工具的利用途徑。金融衍生品的利用具有雙面性，有利和弊兩個方面的取舍和博弈，隨著全球經(jīng)濟波動加大，匯率波動頻繁，利率走勢前景難測，股市瞬息萬變，都不斷挑戰(zhàn)著企業(yè)繃緊的神經(jīng)線。因此，企業(yè)必須重視金融衍生品的風(fēng)險性，積極開發(fā)其理財上的突出功能，不斷創(chuàng)新和正確運用金融衍生品進行企業(yè)理財，最終實現(xiàn)企業(yè)理財經(jīng)濟效益最大化的根本目標(biāo)。

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作者簡介：

周佳，立元集團有限公司。