亞太煉化新局

文 | 武魏楠

新項(xiàng)目接踵而至、利潤率屢創(chuàng)新低、全球競爭日趨嚴(yán)酷——亞太煉化市場已經(jīng)走到了新的十字路口。

依靠著龐大的市場和資源運(yùn)輸優(yōu)勢，資源稟賦并不出色的亞太地區(qū)成為了大型煉化項(xiàng)目的密集地。2017年，亞太煉油能力占全球煉油能力的35%，占比超過北美和西歐之和。

這一趨勢還在繼續(xù)擴(kuò)大之中。Global Data的數(shù)據(jù)顯示，全球原油蒸餾裝置預(yù)計(jì)在未來4年內(nèi)增長15.1%，原油處理能力從2018年的1.017億桶/天增加到1.17億桶/天。

截止到2022年，亞洲將以新增540萬桶/天的原油處理能力引領(lǐng)全球煉化產(chǎn)能的增長。在新增產(chǎn)能的資本支出方面，亞洲更是以1949億美元（截至2022年）大幅度領(lǐng)先于非洲的1266億美元和中東的871億美元。

聚集了一大批新興發(fā)展中國家的亞太地區(qū)是全球煉化產(chǎn)品新增消費(fèi)能力的主要來源。然而，煉化產(chǎn)能的過快增長、油價(jià)大幅度的波動(dòng)以及新興國家經(jīng)濟(jì)增長速度放緩等一系列因素正在蠶食著煉化企業(yè)在亞太地區(qū)的生存空間。

新增產(chǎn)能加劇競爭

越南清化省是該國著名的工業(yè)基地，2018年正式建成投產(chǎn)的Nghi S?n（宜山）煉化項(xiàng)目就坐落在這里。這個(gè)由越南、科威特和日本資本共同建設(shè)的煉化項(xiàng)目擁有1000萬噸/年的原油處理能力，也是越南在 Dung Quat煉化之后的第二個(gè)（也是最大的一個(gè)）煉化項(xiàng)目。

這是2018年全球最重要的新增煉化產(chǎn)能之一。盡管姍姍來遲（原計(jì)劃于2017年建成投產(chǎn)），但該項(xiàng)目一經(jīng)投產(chǎn)，立刻對市場產(chǎn)生了巨大的影響。2018年7月，韓國對越南的汽油出口就創(chuàng)下了過去1年內(nèi)的新低。

韓國石油公社（即韓國國家石油公司）數(shù)據(jù)顯示，2018年7月，韓國汽油出口量為570萬桶，比去年同期677萬桶下降15.8%。韓國石油公社官員對此解釋說，這主要是對越南等東南亞國家出口量快速下降造成的。

要知道，這還僅僅只是在宜山項(xiàng)目試運(yùn)行期間造成的影響。越南政府在2018年9月正式批準(zhǔn)了宜山煉廠出口成品油的申請。這是越南這個(gè)成品油凈進(jìn)口國首次允許國內(nèi)的生產(chǎn)商進(jìn)行出口活動(dòng)。韓國石油公社在越南遭遇到的狙擊，很可能要在整個(gè)東南亞繼續(xù)上演。

相比于日韓兩國資源的極度稀缺，東南亞地區(qū)發(fā)展煉化產(chǎn)業(yè)有著一定的資源優(yōu)勢。然而受困于資金、技術(shù)等原因，馬來西亞、印度尼西亞等東南亞資源國煉化產(chǎn)能較低，成品油等化工產(chǎn)品長期依賴于進(jìn)口。有限的煉化產(chǎn)能也大多為合資企業(yè)。這也讓東南亞地區(qū)成為日韓煉廠的“市場后花園”.

比宜山項(xiàng)目更讓人感到壓力的，是亞太地區(qū)不斷新增的產(chǎn)能。

馬來西亞國家石油公司和沙特阿美公司合資建設(shè)的RAPID煉油廠已經(jīng)于2019年1月正式試運(yùn)行。由浙江恒逸石化有限公司（70%）和文萊政府（30%）合資建設(shè)的800萬噸煉化一體化項(xiàng)目也計(jì)劃在2019年第二季度正式投產(chǎn)。

煉化產(chǎn)能的大幅度增加不僅改變著市場的供需關(guān)系，也改變著煉化企業(yè)的利潤率。而亞太地區(qū)煉廠的利潤空間的波動(dòng)很可能會對企業(yè)的造成更加負(fù)面的影響。

利潤率下降

根據(jù)《韓國先驅(qū)報(bào)》報(bào)道，以SK Innovation為首的韓國煉油企業(yè)將會在2018年第四季度面臨盈利大幅下滑的水平。其中，SK Innovation在第四季度的煉油業(yè)務(wù)虧損很可能超過2000億韓元（1.78億美元）。而整個(gè)韓國煉油行業(yè)的虧損可能會達(dá)到9000億韓元。

亞太地區(qū)另一個(gè)煉化中心——新加坡也面臨著煉化利潤下滑的問題。新加坡對布倫特原油的92號辛烷值汽油利潤率在2018年底一度跌至每桶1.44美元。這是2011年11月以來的最低值。相比于2018年8月的峰值，更是下跌了112.5%。

日本、韓國、新加坡、中國都是整個(gè)亞太地區(qū)主要的成品油出口國，且主要出口市場基本一致。即便是日、韓、新三國的出口產(chǎn)能維持不變，中國快速增長的出口能力和東南亞本土產(chǎn)能的增長都會是煉化企業(yè)的噩夢。

根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，2018年1月至11月，中國出口了1160萬噸汽油，比2017年同期增長24%。”Wood Mackenzie認(rèn)為，2019年中國汽油出口量將同比增長14%。

根據(jù)路透社報(bào)道，有看空分析師認(rèn)為亞太地區(qū)1月平均汽油利潤率將會降至每桶約45美分——這是2009年以來的最低水平。

不過，亞太地區(qū)煉廠的敵人不只是有內(nèi)憂，還有外患。

根據(jù)歐佩克2018年《石油市場月報(bào)》統(tǒng)計(jì)，2018年1月，美國以WTI計(jì)價(jià)的煉油利潤率為10.3美元/桶，按月增長0.19美元/桶，按年增長2.5美元/桶；5月份為18.5美元/桶，達(dá)到全年最高位，而到12月下降到13.53美元/桶。2018年美國煉廠的利潤率增長了3.23美元/桶。

2018年1月，亞洲以阿曼原油計(jì)價(jià)的煉油利潤率為8美元/桶，按月下降0.9美元/桶，按年下降0.85美元/桶；12月，亞洲以阿曼原油計(jì)價(jià)的煉廠煉油毛利為3.23美元/桶。這就是說，2018年，亞洲煉油利潤率下降了4.77美元/桶。

巨大的利潤差很大程度上來源于阿曼原油和WTI原油的價(jià)差。截至1月20日，兩地原油價(jià)差在10美元徘徊。

美國成品油出口的傳統(tǒng)市場是墨西哥等拉丁美洲國家。但是隨著美國汽油庫存的不斷增加，尋求更多出口量會是美國煉化企業(yè)的必然。然而，與此同時(shí)拉丁美洲由于產(chǎn)能恢復(fù)，對汽油的進(jìn)口需求將略有收窄。美國企業(yè)將會在拉丁美洲市場持續(xù)發(fā)力，以取代當(dāng)?shù)氐臍W洲及亞洲成品油出口商的市場份額。

而中東市場（美國另一個(gè)傳統(tǒng)成品油市場）隨著沙特、伊朗、阿聯(lián)酋等國家新建項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，成品油缺口將會大幅減少。這些因素都將促成美國煉化企業(yè)加快全球競爭的腳步。亞太地區(qū)煉化企業(yè)的競爭無疑將會更加殘酷。

在殘酷的周期性規(guī)律和低迷不振的全球經(jīng)濟(jì)走勢面前，煉化企業(yè)很可能要面臨著一段時(shí)間的慘淡態(tài)勢。從“香餑餑”到“雞肋”，這或許就是亞太煉化發(fā)展的分水嶺。