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    中文傳媒盈利模式分析

    2019-11-15 08:34:08王田田
    時(shí)代經(jīng)貿(mào) 2019年31期
    關(guān)鍵詞:盈利模式企業(yè)

    王田田

    一、出版?zhèn)髅叫袠I(yè)的特點(diǎn)與盈利模式

    (一)出版?zhèn)髅叫袠I(yè)的特點(diǎn)

    當(dāng)今時(shí)代,文化建設(shè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的重要工作,而出版?zhèn)髅綐I(yè)在整個(gè)文化產(chǎn)業(yè)中占據(jù)主體地位。我國(guó)傳統(tǒng)國(guó)有出版?zhèn)髅狡髽I(yè)均由各省新華書(shū)店改制上市,極大地依賴著教材教輔的發(fā)行出版業(yè)務(wù),因此具有一定的行業(yè)特殊性。出版?zhèn)髅焦揪哂懈咝袠I(yè)壁壘、高區(qū)域壁壘、健康現(xiàn)金流的特點(diǎn)。傳統(tǒng)出版業(yè)企業(yè)根據(jù)其主要業(yè)務(wù)分為三類:出版和發(fā)行集團(tuán)公司,包括鳳凰傳媒、中文傳媒等;主要從事報(bào)紙和媒體廣告業(yè)務(wù)公司,包括新華傳媒、南方傳媒;以出版社為主的公司,包括時(shí)代出版、讀者傳媒等。絕大多數(shù)的出版業(yè)都是基于區(qū)域壟斷經(jīng)銷(當(dāng)?shù)匦氯A書(shū)店)和強(qiáng)大的版權(quán)出版(熱門(mén)版權(quán))來(lái)獲取利潤(rùn),這些都有相當(dāng)大的利潤(rùn)空間。因此,行業(yè)內(nèi)傳統(tǒng)國(guó)企的滋味十足,收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢,行業(yè)整體估值不高。發(fā)行和出版的部分收入是公司穩(wěn)定現(xiàn)金流的主要來(lái)源,穩(wěn)定的主營(yíng)業(yè)務(wù)支持不同的公司選擇不同的轉(zhuǎn)型路徑。各家公司選擇的轉(zhuǎn)型路線主要有:數(shù)字出版、影視投資、網(wǎng)絡(luò)游戲等等。其中最成功的轉(zhuǎn)型案例是中文傳媒,通過(guò)并購(gòu)北京智明星通,實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。

    (二)出版?zhèn)髅叫袠I(yè)盈利模式

    出版企業(yè)盈利模式主要受出版產(chǎn)業(yè)鏈和出版企業(yè)價(jià)值鏈的影響。出版產(chǎn)業(yè)鏈中的不同分工和出版企業(yè)價(jià)值鏈上價(jià)值增值的不同環(huán)節(jié)決定了出版企業(yè)的利潤(rùn)來(lái)源不同,也就決定出版企業(yè)盈利模式的不同類型,決定了盈利模式的多樣性。在混合所有制的背景下,傳統(tǒng)的國(guó)有出版?zhèn)髅狡髽I(yè)必須轉(zhuǎn)變?cè)瓉?lái)的依賴教材教輔的單一盈利模式,應(yīng)當(dāng)契合市場(chǎng)變化,制定出有效的解決策略。

    二、中文傳媒公司情況

    中文傳媒是江西省出版集團(tuán)企業(yè)控股、以主營(yíng)業(yè)務(wù)整體借殼上市的多媒介的出版?zhèn)髅缴鲜泄?。主要業(yè)務(wù)既包括印刷發(fā)行等傳統(tǒng)出版服務(wù),還包括產(chǎn)業(yè)鏈延伸服務(wù),如國(guó)內(nèi)外貿(mào)易和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用等,以及部分新業(yè)務(wù)新媒體、在線教育、互聯(lián)網(wǎng)游戲和投融資等。2014年6月20日,中文傳媒擬通過(guò)發(fā)行股份和支付現(xiàn)金收購(gòu)北京智明星通科技有限公司100.00%的股權(quán),作價(jià)26.60億元人民幣。2015年1月23日,交易完成。通過(guò)此次收購(gòu),中文傳媒積極布局互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù),充分利用傳統(tǒng)媒體和互聯(lián)網(wǎng)的協(xié)同優(yōu)勢(shì),迅速提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力及綜合實(shí)力。通過(guò)在資本整合和業(yè)務(wù)整合領(lǐng)域的不斷努力,推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)為綜合性的服務(wù)運(yùn)營(yíng)商。

    三、中文傳媒盈利模式分析

    (一)中文傳媒盈利模式

    在2013年以前,中文傳媒雖然借殼上市,但江西省出版集團(tuán)作為控股股東的盈利能力僅處于全國(guó)出版?zhèn)髅叫袠I(yè)的中檔水平。如今,經(jīng)過(guò)近幾年的迅速發(fā)展,江西出版集團(tuán)已有七項(xiàng)指標(biāo)處于全國(guó)108家國(guó)有出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)的前列。江西出版集團(tuán)控股的中文傳媒也連續(xù)六年進(jìn)入“財(cái)富中國(guó)500強(qiáng)”。中文傳媒在2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.06億元,凈利潤(rùn)14.52億元。同期,子公司智明星通實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.78億元,占中文傳媒營(yíng)收約30%;而智明星通歸母凈利潤(rùn)7.07億元,占中文傳媒凈利潤(rùn)近一半。顯示了中文傳媒通過(guò)并購(gòu)智明星實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)型的成功。中文傳媒實(shí)行的多元化經(jīng)營(yíng)的盈利模式,由于不在受某一產(chǎn)品或領(lǐng)域的局限,使得風(fēng)險(xiǎn)得到分散,促進(jìn)了公司運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定。公司多樣化盈利模式能夠讓其自主地向比較有潛力的領(lǐng)域擴(kuò)展,從而使得公司始終位于這個(gè)領(lǐng)域的利潤(rùn)區(qū)間之內(nèi),保障它持續(xù)獲利。通過(guò)比較2015年并購(gòu)事件發(fā)生前后公司經(jīng)營(yíng)情況,可以發(fā)現(xiàn)并購(gòu)對(duì)中文傳媒產(chǎn)生了積極影響。中文傳媒實(shí)施并購(gòu)后,業(yè)務(wù)層面實(shí)現(xiàn)的成績(jī)主要是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理、市場(chǎng)份額擴(kuò)大以及逐步邁入了互聯(lián)網(wǎng)國(guó)際化平臺(tái),充分發(fā)揮了經(jīng)營(yíng)和管理的協(xié)同效應(yīng),符合中文傳媒戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。

    (二)中文傳媒主營(yíng)構(gòu)成分析

    圖1 2017年度公司主營(yíng)構(gòu)成分析

    從收入構(gòu)成來(lái)看,中文傳媒實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的多元化發(fā)展,涵蓋了新媒體新業(yè)態(tài)板塊、物資貿(mào)易等多元化業(yè)務(wù)。在出版業(yè)務(wù)方面,公司堅(jiān)持以出版主業(yè)為戰(zhàn)略核心和品牌核心,大力推動(dòng)出版內(nèi)容創(chuàng)新,努力克服原材料漲價(jià)等不利因素影響,總體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2017年,該公司出版了14,084種圖書(shū),其中包括5,680種新版本和8,404種重印本。出版物規(guī)??傮w保持穩(wěn)定,但出版物重印率達(dá)到59.67%,出版物質(zhì)量有所提高。同時(shí),公司充分發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢(shì),出版方面實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.11億元,比上年增長(zhǎng)15.74%。在物流業(yè)務(wù)方面,2017年,公司發(fā)行物流板塊保持高速增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)銷售收入41億元,比上年增長(zhǎng)2.75%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6.08億元,比上年增長(zhǎng)6.24%。2017年,智明星通經(jīng)營(yíng)目標(biāo)任務(wù)大大超額完成,實(shí)現(xiàn)銷售收入39.79億元,合并層面實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.07億元,對(duì)公司利潤(rùn)凈貢獻(xiàn)同比增長(zhǎng)40.30%。總體而言,2017年公司出版主營(yíng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)量有效提升,公司進(jìn)一步形成創(chuàng)新發(fā)展、優(yōu)質(zhì)發(fā)展、穩(wěn)健發(fā)展局面。

    (三)中文傳媒盈利模式下財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

    1.營(yíng)運(yùn)能力分析。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。本文選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)中文傳媒的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析。由表1可知,公司在快速發(fā)展的同時(shí),重視應(yīng)收賬款管理,確保應(yīng)收賬款安全及時(shí)回收。2015-2017年度,公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為7.99、8.07、9.88,應(yīng)收賬款資金回籠不斷加速,不僅保證了收入的及時(shí)變現(xiàn),還降低了壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn),確保了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定。在存貨管理方面,公司在擴(kuò)大業(yè)務(wù)的同時(shí)壓存促銷,確保存貨充足并控制在合理范圍內(nèi)。公司2015-2017年度存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.20、7.89、8.19,存貨及其占用資金周轉(zhuǎn)速度持續(xù)加快,存貨變現(xiàn)能力不斷增強(qiáng),存貨管理水平顯著提高。

    表1 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)

    表2 償債能力指標(biāo)

    2.償債能力分析。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和業(yè)務(wù)的擴(kuò)張,除了自有資金以外,公司的資金來(lái)源還有一部分是通過(guò)舉債。這些債務(wù)形成企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)表2,從短期償債能力的角度來(lái)看,公司的速動(dòng)比率與流動(dòng)比率相對(duì)平穩(wěn),三年間沒(méi)有發(fā)生大的變化。長(zhǎng)期償債能力有所下降。總體來(lái)看,從2013-2017年,中文傳媒償債能力有所削弱。其中,短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在但可以控制,負(fù)債資產(chǎn)占比維持穩(wěn)定。通過(guò)上述的分析,我們可以得出結(jié)論,中文傳媒的盈利模式是成功的。中文傳媒的轉(zhuǎn)型成功得益于四個(gè)方面。第一:在文化傳播和教育娛樂(lè)等領(lǐng)域開(kāi)展并購(gòu)重組,如并購(gòu)智明星等平臺(tái)企業(yè),以混合所有制方式設(shè)立江西新華國(guó)際教育咨詢有限公司等。對(duì)印刷等基本面衰退的領(lǐng)域設(shè)計(jì)退出機(jī)制。第二:把主營(yíng)業(yè)務(wù)相近的進(jìn)行合并,把資源分配給合適的單位,發(fā)揮資源的最大價(jià)值。第三:互聯(lián)網(wǎng)為傳統(tǒng)出版發(fā)行業(yè)帶來(lái)更大的平臺(tái)和更寬闊的邊界,中文傳媒通過(guò)成功并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。根據(jù)我們傳統(tǒng)傳媒企業(yè)的特點(diǎn),在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的背景下,傳統(tǒng)傳媒企業(yè)應(yīng)適時(shí)做出并購(gòu)決策,選擇符合傳統(tǒng)傳媒企業(yè)未來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略的并購(gòu)對(duì)象。進(jìn)行可行性分析,決定目標(biāo)企業(yè)是否適合并購(gòu)。在并購(gòu)?fù)瓿珊?,并?gòu)雙方通過(guò)結(jié)合企業(yè)自身特點(diǎn),對(duì)雙方優(yōu)勢(shì)資源在戰(zhàn)略、人才、技術(shù)等多方面進(jìn)行深度融合,從而促使并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)良好的績(jī)效。

    四、小結(jié)

    本文分析了中文傳媒實(shí)施的盈利模式的財(cái)務(wù)績(jī)效,詳細(xì)分析了營(yíng)運(yùn)能力和償債能力,中文傳媒已成為出版?zhèn)髅叫袠I(yè)轉(zhuǎn)型的一個(gè)成功案例。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,一旦教材教輔的發(fā)行渠道對(duì)這些國(guó)有企業(yè)放開(kāi),對(duì)出版?zhèn)髅叫袠I(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)巨大的沖擊。傳統(tǒng)出版行業(yè)已經(jīng)普遍開(kāi)始找尋新業(yè)態(tài)來(lái)獲取新生動(dòng)力,收購(gòu)涉及出版上下游行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司是大趨勢(shì)。通過(guò)文學(xué)植入到游戲、影視行業(yè)是主流作法,而且游戲行業(yè)的性價(jià)比要高于影視行業(yè)。為了適應(yīng)市場(chǎng)的要求,出版?zhèn)髅狡髽I(yè)應(yīng)當(dāng)積極優(yōu)化盈利模式,推廣業(yè)務(wù),優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),滿足客戶多元化需求,科學(xué)認(rèn)識(shí)資產(chǎn)盈利模式,實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

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