醫(yī)藥企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險及管控策略研究

陳士浩

摘 要：并購主要是對企業(yè)進(jìn)行兼并和收購，這是企業(yè)快速發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級的重要途徑之一。我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展深化，經(jīng)濟(jì)主旋律變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級，掀起大規(guī)模的企業(yè)并購浪潮。醫(yī)藥企業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)中的重要組成，伴隨著企業(yè)規(guī)模的壯大，在近幾年的并購活動中表現(xiàn)活躍。財務(wù)風(fēng)險管控是醫(yī)藥企業(yè)并購的重點(diǎn)之一，直接影響醫(yī)藥企業(yè)并購的效率。企業(yè)應(yīng)通過多項措施，防范和管理并購過程中的財務(wù)風(fēng)險，充分挖掘協(xié)同效應(yīng)，更好的提升企業(yè)并購效率，為并購成功和效益奠定基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥企業(yè) ?并購 ?風(fēng)險管控

醫(yī)藥企業(yè)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，受到各界投資者的廣泛追捧。根據(jù)研報數(shù)據(jù)，從2012年起，醫(yī)藥企業(yè)并購重組項目持續(xù)升溫，2016年交易數(shù)量超過400起，整體交易總金額高達(dá)1800億。為了促進(jìn)并購效率提升并為并購項目提供保障，并購過程中的財務(wù)風(fēng)險分析和防范是關(guān)鍵因素和重要途徑。大型醫(yī)藥企業(yè)為了占據(jù)市場份額以及擴(kuò)大市場規(guī)模，致力于整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的布局，在新的競爭格局下，利用積累資金和外部資源配置，引發(fā)醫(yī)藥企業(yè)并購的浪潮。企業(yè)并購的交易金額巨大，并購后的整合過程復(fù)雜，對企業(yè)自身實力和財務(wù)管理水平有較大的考驗。因此，對醫(yī)藥企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行研究，有重要的實踐意義。

一、我國醫(yī)藥企業(yè)并購及財務(wù)現(xiàn)狀的整合

（一）我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展形勢及特征分析

伴隨著市場經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展， 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模也實現(xiàn)飛速壯大。據(jù)統(tǒng)計顯示，2011年到2017年期間我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值以較快的速度增長，年復(fù)合增長率達(dá)到25.4%。隨著國家基本醫(yī)療衛(wèi)生保障機(jī)制的建立健全，健康中國的建設(shè)進(jìn)入關(guān)鍵時期，社會大眾的生活質(zhì)量也逐漸提高，我國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)必須通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型來提供助力。

目前我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了幾十年規(guī)模化的增長，取得了很大成績，也出現(xiàn)了一些問題。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的最大特點(diǎn)是新技術(shù)與高投入并存，研發(fā)周期長，前期投入大，財務(wù)風(fēng)險高，對技術(shù)、人才、資金、規(guī)模等要求高。

（二）我國醫(yī)藥企業(yè)并購現(xiàn)狀

醫(yī)藥企業(yè)的并購發(fā)展主要分為四個階段。第一階段，為了適應(yīng)我國醫(yī)藥體制改革與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級的需要，越來越多的醫(yī)藥企業(yè)開始注重縱向收購。第二階段，1993年到1996年，為擴(kuò)大中小醫(yī)藥企業(yè)規(guī)模，以政府為主導(dǎo)展開企業(yè)間的橫向并購，以消除虧損的國有企業(yè)為最終目標(biāo)。第三階段，中國加入WTO后，醫(yī)藥企業(yè)為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)全球化的沖擊，通過收購、兼并或者戰(zhàn)略聯(lián)盟等多種形式，形成更大規(guī)模，擴(kuò)大國際市場的份額。第四階段，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的背景下，醫(yī)藥企業(yè)通過并購形成產(chǎn)業(yè)鏈并提升市場競爭力;在這一時期，并購形式和財務(wù)工具更加多樣化，諸如股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資、控股參股等等。

（三）醫(yī)藥企業(yè)并購所面臨的財務(wù)風(fēng)險

并購的目的不是耗損自身實力，而是提升市場競爭力。醫(yī)藥企業(yè)為解決原有財務(wù)目標(biāo)和管理機(jī)制無法適應(yīng)并購后的戰(zhàn)略發(fā)展這一問題，將提出新的財務(wù)目標(biāo)和管理機(jī)制。醫(yī)藥企業(yè)一般采用大量舉債融資的方式去推動并購項目，加速擴(kuò)張市場。這可能會導(dǎo)致繁冗復(fù)雜的財務(wù)風(fēng)險，如定價風(fēng)險、支付風(fēng)險以及融資后續(xù)風(fēng)險。再加上并購雙方在財務(wù)理念、管理機(jī)制、管理架構(gòu)等諸多方面的差異，加劇財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生幾率。在并購過程中，一旦資產(chǎn)負(fù)債等并無法有效整合，資金鏈跟不上的，將會危及到企業(yè)正常運(yùn)營，最終并購項目以失敗告終。

二、我國醫(yī)藥企業(yè)并購過程中的財務(wù)風(fēng)險分析

（一）財務(wù)管理目標(biāo)不統(tǒng)一帶來的風(fēng)險

醫(yī)藥企業(yè)以進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合為最終目的，利用提高市場份額從而提高競爭力，實現(xiàn)最大的企業(yè)價值。但醫(yī)藥企業(yè)并購過程中通常以兩方及以上為主體，就可能會導(dǎo)致財務(wù)管理目標(biāo)不統(tǒng)一的狀況，會給并購過程中財務(wù)方面會承擔(dān)極大的風(fēng)險。最大原因就是醫(yī)藥企業(yè)雙方財務(wù)目標(biāo)持有意見不統(tǒng)一，在財務(wù)目標(biāo)方面會引起一定的矛盾，直接導(dǎo)致醫(yī)藥企業(yè)財務(wù)報表合并的進(jìn)程減慢，甚至?xí)苯訉?dǎo)致整個醫(yī)藥企業(yè)并購項目的失敗。

（二）財務(wù)管理制度漏洞帶來的風(fēng)險

醫(yī)藥企業(yè)并購過程中會存在不同的財務(wù)管理制度，財務(wù)管理在并購過程中需要通過整合優(yōu)化，來有的放矢，提升效率。但是這一過程不是一蹴而就的，在財務(wù)管理制度優(yōu)化的過渡期會出現(xiàn)一些漏洞，這將導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險發(fā)生。在企業(yè)并購過程中可能并購雙方會利用職權(quán)進(jìn)行違規(guī)操作，進(jìn)一步加劇并購雙方的信息不對稱帶來的風(fēng)險，給醫(yī)藥企業(yè)并購埋下嚴(yán)重的財務(wù)隱患。

（三）財務(wù)審查核算流程帶來的風(fēng)險

企業(yè)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體，在并購過程中，有權(quán)利要求對方及時披露真實完整的財務(wù)情況，并接受對方的調(diào)查和評估。但因為并購參與方均有各自獨(dú)立的財務(wù)審查核算流程，從而導(dǎo)致了雙方財務(wù)信息的調(diào)查尤為復(fù)雜，很難對財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和比對，比如被收購企業(yè)的有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、重大信息等，并購企業(yè)因為雙方財務(wù)審查核算的差異，增加了財務(wù)整合的工作量和核算難度，不能及時準(zhǔn)確的為并購團(tuán)隊提供有效的數(shù)據(jù)進(jìn)行參考，使信息風(fēng)險增大，財務(wù)合并的準(zhǔn)確性下降，對合并后的財務(wù)管理帶來消極影響。

三、我國企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險防范措施和建議

（一）統(tǒng)一財務(wù)管理目標(biāo)

財務(wù)管理目標(biāo)也是日常財務(wù)活動的重要基礎(chǔ)。在醫(yī)藥企業(yè)并購后，應(yīng)統(tǒng)一各個子公司的財務(wù)管控，尤其是財務(wù)管理目標(biāo)并，通過新的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)制定財務(wù)管理目標(biāo)，保證并購雙方的目標(biāo)統(tǒng)一，在此基礎(chǔ)上盡快確定并購后的財務(wù)管理機(jī)制和團(tuán)隊建設(shè)，降低并購磨合的時間和人力成本，以促進(jìn)醫(yī)藥企業(yè)未來的發(fā)展，提高財務(wù)合并效率。

（二）財務(wù)風(fēng)險管理機(jī)制的整合與優(yōu)化

醫(yī)藥企業(yè)在并購過程中要遵循戰(zhàn)略與價值導(dǎo)向，也就是以醫(yī)藥企業(yè)價值最大化、符合醫(yī)藥企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)為原則，避免盲目進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張。以此為基礎(chǔ)，全面落實目標(biāo)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管控、企業(yè)參與雙方應(yīng)從目標(biāo)醫(yī)藥企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理流程進(jìn)行調(diào)查與研究，從自身財務(wù)風(fēng)險流程出發(fā)，派遣經(jīng)驗豐富的工作人員，或者聘請專業(yè)的并購中介機(jī)構(gòu)，并制定并購項目的財務(wù)風(fēng)險防范流程，做好整合錢的財務(wù)審查和整合過程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)把控，結(jié)合企業(yè)實際管理情況不斷改進(jìn)和完善，為降低醫(yī)藥企業(yè)并購整合的財務(wù)風(fēng)險奠定基礎(chǔ)。

（三）實踐整合規(guī)劃降低財務(wù)風(fēng)險

醫(yī)藥并購企業(yè)應(yīng)從多方面多角度進(jìn)行系統(tǒng)性的優(yōu)化整合，包括運(yùn)營戰(zhàn)略、財務(wù)管理、人力資源、風(fēng)險防范等多個項目。醫(yī)藥企業(yè)以充分發(fā)揮協(xié)同作用為最終目的，對自身資源和管理能力進(jìn)行整體優(yōu)化配置。圍繞財務(wù)整合的核心地位，通過各個項目的整合規(guī)劃和落實到位，有效提高醫(yī)藥企業(yè)的并購效率，防止并購后出現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，經(jīng)營業(yè)績不升反降的財務(wù)風(fēng)險。

四、結(jié)束語

企業(yè)快速發(fā)展，轉(zhuǎn)型升級的重要途徑之一是企業(yè)并購，隨著我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的市場化發(fā)展，醫(yī)藥企業(yè)在并購活動中表現(xiàn)活躍。財務(wù)風(fēng)險防范是醫(yī)藥企業(yè)并購過程中的重要內(nèi)容，重視并購過程中的財務(wù)風(fēng)險防范和管理，是影響企業(yè)并購效率的重要因素之一。醫(yī)藥企業(yè)要加強(qiáng)重視財務(wù)風(fēng)險的防范，通過良好的風(fēng)險管控，為并購后的良好發(fā)展和目標(biāo)達(dá)成奠定堅實的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

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