基于基本面分析的小麥期貨價格研究

耿楊柳

【摘 要】本文針對小麥期貨價格未來走勢問題，采用基本面分析，前半部分對小麥的基本情況進(jìn)行概述，在此基礎(chǔ)上從宏觀經(jīng)濟，小麥的供求關(guān)系，季節(jié)性，產(chǎn)業(yè)鏈和其他方面對小麥期貨進(jìn)行基本面分析。小麥作為農(nóng)產(chǎn)品，其價格具有較強的季節(jié)性變化，一年之中，小麥價格在一月份會達(dá)到最高點，七月份會跌至最低點，十一月到一月是小麥價格上升階段，五月到七月是小麥價格下降的階段，剩余月份小麥的價格受其他因素的影響比較大，其價格規(guī)律會出現(xiàn)一定的波動，具體月份具體分析。借助大量的數(shù)據(jù)和經(jīng)濟形勢進(jìn)行分析，得出現(xiàn)在小麥的供給量大于需求量，在人口增加的背景下，小麥的總產(chǎn)量雖然在增加，但小麥的人均產(chǎn)量在減少，小麥的價格會在現(xiàn)行經(jīng)濟形勢下，先有所下降，在達(dá)到一個平衡點后，小麥的價格會上升，小麥期貨的價格從長期看來也是這樣的走勢。

一、小麥期貨基本面分析

1.宏觀經(jīng)濟分析

小麥期貨價格走勢有很強的規(guī)律性，一般來說，小麥的長期走勢（三至五年）由宏觀經(jīng)濟形勢及糧食總供求關(guān)系決定;中期走勢（一至兩年）主要受年度產(chǎn)量預(yù)期、庫存量變化以及相關(guān)農(nóng)業(yè)政策、進(jìn)出口政策的影響;短期走勢（三至五個月）受季節(jié)性波動周期的影響比較大。

從我國近兩年的鄭州小麥期貨與現(xiàn)貨走勢對比中可以看出豫麥34的交割月結(jié)算價走勢是平穩(wěn)的，在社會穩(wěn)定的狀態(tài)下，價格變動不大;而強筋小麥近交割月結(jié)算價兩年內(nèi)的變動幅度還蠻大，說明其對季節(jié)性因素、替代品價格因素、購買者的預(yù)期心理因素等比較敏感，在分析強筋小麥期貨價格時需要考慮多方面因素，預(yù)測未來的小麥價格走勢時更多的考慮消費者對于小麥的下游產(chǎn)品的偏好;鄭商所普通小麥近交割月結(jié)算價明顯有季節(jié)性變化，所以氣受季節(jié)性影響很大。

通過以上分析，我們可以總結(jié)出我國小麥的價格走勢應(yīng)該是上升的，而且自2008年的美國的信用危機波及全球，近10年全球的經(jīng)濟都處于復(fù)蘇狀態(tài)，所以國際經(jīng)濟走勢也是在上升的，小麥?zhǔn)巧钪械谋匦杵?，國際經(jīng)濟的走勢對其影響也不會太大，小麥價格影響因素主要還是在供給量和消費者的偏好。

2.供求分析

影響小麥供給的因素有很多，本主要著眼于小麥價格走勢，消費者預(yù)期，替代品價格等方面對小麥供給進(jìn)行分析。

2.1小麥價格走勢

根據(jù)國家發(fā)改委公布的2006年到2019年的歷年小麥最底收購價格，從2006年到2014年小麥價格逐步上升，在此期間，隨著人口數(shù)量的急劇增長，小麥供給量小于小麥需求量導(dǎo)致小麥價格逐步上升。之后，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和生活水平的提高，人們對小麥的消費結(jié)構(gòu)也發(fā)生改變，小麥的年消費量有減有增，小麥作為一種主食在人們的生活消費中的比例呈下降趨勢，人口對小麥的需求量有所緩和。后隨著商品貿(mào)易逐步發(fā)展，小麥人口需求量不再單單主要依賴于國內(nèi)小麥產(chǎn)量，國家小麥進(jìn)口數(shù)量有所增加，供給與需求逐步平衡以至于2015年到2019年小麥價格走勢雖略有下跌趨勢，但也基本處于平衡。

2.2消費者心理預(yù)期

根據(jù)小麥宏觀經(jīng)濟分析，隨著人口數(shù)量的急劇增長，我國國內(nèi)小麥供不應(yīng)求，但考慮到小麥國際進(jìn)口數(shù)量，我國小麥供求已處于基本平衡狀態(tài)。人們對小麥價格未來走勢抱相對樂觀的態(tài)度，預(yù)期未來小麥價格走勢波動不會太大。因此，未來小麥供求也不會發(fā)生太大的波動。

2.3小麥的替代品

水稻作為小麥的替代品，其供求關(guān)系會極大的影響小麥的價格走勢。對2014年到2019年小麥水稻生產(chǎn)價格指數(shù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其生產(chǎn)價格指數(shù)走勢對小麥價格指數(shù)走勢大致相同，這說明兩者之間供求有所影響。當(dāng)水稻供給大于需求時，水稻價格會有所下降，導(dǎo)致人們對水稻的購買量增加，對小麥的需求會有所減緩，進(jìn)一步會影響小麥的供求關(guān)系。當(dāng)水稻需求大于供給時，水稻價格會有所上升，導(dǎo)致人們對水稻的購買量減少，對小麥的需求會有所上升，進(jìn)一步會影響小麥的供求關(guān)系。

2.4季節(jié)性分析

小麥價格表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性波動規(guī)律。以北方小麥為例，一般來說，每年冬麥上市后的七月份為小麥的供應(yīng)旺季，價格最低。從九月份開始，小麥消費進(jìn)入旺季，現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上升，春節(jié)左右，小麥消費進(jìn)入高峰期，小麥價格也抵至年內(nèi)高點。春節(jié)過后價格逐步回落，在四五月份青黃不接時，價格會略有反彈，隨后一直回落到六七月份的低價區(qū)，如此循環(huán)往復(fù)。

2.5影響小麥期貨價格的其他因素

天氣、流量庫存、國家政策及國際因素等。

二、結(jié)論

從宏觀上分析，自從2008年的信用危機過后，國際上各國的經(jīng)濟處于復(fù)蘇狀態(tài)，小麥的價格會相對的有所增加，而對其的價格變動幅度不會太大，而主要會影響小麥的價格因素應(yīng)該是供求量，近幾年人口一直在增加，國家實施了很多相關(guān)有助小麥價格的政策，但是農(nóng)民種植小麥的積極性在減弱，小麥的產(chǎn)量近幾年有所下降，所以如果現(xiàn)狀難以改變，當(dāng)供需失衡供求少于需求時，小麥的價格會上升。從季節(jié)性來看，小麥的價格在2-6月會是下降的趨勢，但在4、5月小麥的價格可能會受其他因素的影響，可能會有所波動，但整體看來還是下降趨勢，在7-9月份也是小麥價格有所上升的時期，但是由于正是新麥和舊麥銷售的時期，小麥的價格波動會比較大，這個時期小麥的價格也可能會下降，所以7-9月是小麥波動最大時期。而在11-1月份，春節(jié)又是影響小麥價格的很大因素，致使小麥價格在一年中達(dá)到最高點。而從產(chǎn)業(yè)鏈來看，小麥的產(chǎn)業(yè)種類會比較多，產(chǎn)業(yè)鏈較長，單個產(chǎn)業(yè)價格對整體小麥的影響不會太大。