“一帶一路”倡議下人民幣國(guó)際化發(fā)展形勢(shì)與路徑優(yōu)化分析

鄭適

摘要：隨著“一帶一路”建設(shè)規(guī)劃的推進(jìn)，人民幣的周邊化與區(qū)域化逐步形成。隨著我國(guó)與沿線國(guó)家貿(mào)易往來(lái)的加深、金融市場(chǎng)的開(kāi)放以及綜合國(guó)力的增強(qiáng)，人民幣國(guó)際化程度在結(jié)算、計(jì)價(jià)及儲(chǔ)備功能下均顯提升。提高人民幣國(guó)際化程度、實(shí)行多元化國(guó)際貨幣體系對(duì)以美元為中心的現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系改革也具有重要意義。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化;一帶一路;國(guó)際貨幣

中圖分類號(hào)：F832.6 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：

2096-3157（2019）06-0024-02

一、人民幣國(guó)際化發(fā)展現(xiàn)狀

目前大體國(guó)際政治環(huán)境穩(wěn)定，“一帶一路”等國(guó)家建設(shè)規(guī)劃實(shí)施也促使國(guó)際市場(chǎng)需求增加，人民幣國(guó)際使用范圍及規(guī)模均穩(wěn)步提升，在人民幣國(guó)際結(jié)算與計(jì)價(jià)方面均有顯著成果，而其儲(chǔ)備功能也日益體現(xiàn)。

1.區(qū)域化貿(mào)易增強(qiáng)了跨境人民幣結(jié)算的規(guī)模

自“一帶一路”倡議出臺(tái)以來(lái)，中國(guó)通過(guò)與沿線國(guó)家在能源、基礎(chǔ)建設(shè)與投資貿(mào)易方面建立的區(qū)域性合作，提高人民幣使用率，人民幣跨境收付業(yè)務(wù)取得進(jìn)展和突破。截至2017年底，跨境人民幣跨境收付總額為9.19萬(wàn)億元，占本地和外幣跨境收支總額的22.3%。 境外與我國(guó)發(fā)生人民幣跨境業(yè)務(wù)的企業(yè)超過(guò)34.9萬(wàn)家，發(fā)生業(yè)務(wù)往來(lái)的國(guó)家和地區(qū)較2016年均有大幅上升。事實(shí)上，中國(guó)和“一帶一路”沿線國(guó)家的人民幣跨境收付超過(guò)1.36萬(wàn)億元，占同期跨境人民幣收付總額約14.7%。 其中，沿線國(guó)家商品貿(mào)易額為6309.06億元，是跨境收付結(jié)算的主要組成部分，約占整體跨境支付的50%。

其次，不斷完善的人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）為人民幣區(qū)域化商貿(mào)結(jié)算的實(shí)施提供了技術(shù)支持。目前，CIPS有31名直接參與者和724名間接參與者。CIPS二期基于電子商務(wù)發(fā)展時(shí)代，實(shí)施全面結(jié)算模式和定時(shí)網(wǎng)絡(luò)結(jié)算模式，以滿足跨境電子商務(wù)的市場(chǎng)需求，提高人民幣在跨境電商市場(chǎng)中的使用占比。

2.金融市場(chǎng)發(fā)展加強(qiáng)了人民幣定價(jià)功能

一國(guó)貨幣的國(guó)際化發(fā)展需要該國(guó)金融市場(chǎng)的支持。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展，人民幣國(guó)際化發(fā)展領(lǐng)域從貿(mào)易領(lǐng)域轉(zhuǎn)向貿(mào)易與金融領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展。證券市場(chǎng)方面我國(guó)通過(guò)滬港通、深港通、債券通及熊貓債的推行，形成以中國(guó)香港為中心，倫敦、新加坡、歐洲和東南亞是關(guān)鍵的多元化離岸人民幣市場(chǎng)。以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨在上海正式掛牌交易與大連鐵礦石期貨交易，使人民幣作為大宗商品的計(jì)價(jià)貨幣，進(jìn)一步強(qiáng)化人民幣作為國(guó)際貨幣的定價(jià)功能。根據(jù)中國(guó)“一帶一路”沿線基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)合作對(duì)原油、鐵礦等大宗商品的需求，期貨市場(chǎng)的開(kāi)放將增加人民幣在石油貿(mào)易中的使用頻率，提升人民幣在國(guó)際原油貿(mào)易中的地位。

我國(guó)在證券、期貨市場(chǎng)的多項(xiàng)改革，提升了人民幣的國(guó)際貨幣地位。摩根士丹利國(guó)際資本（MSCI）與彭博相繼宣布將A股及中國(guó)政府債券分別納入新興市場(chǎng)指數(shù)及全球綜合指數(shù)。中國(guó)債券將成為僅次于美元，歐元和日元的第四大貨幣債券。

3.人民幣儲(chǔ)備貨幣的功能進(jìn)一步顯現(xiàn)

全球60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)正式將人民幣納入官方“外匯儲(chǔ)備”。截至2017年底，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成（COFER）顯示人民幣儲(chǔ)備金額為1226億美元。 與2016年底相比，增加了318億美元，同比增長(zhǎng)35%，較2016年末上漲0.15個(gè)百分點(diǎn)。截至2017年底，海外經(jīng)濟(jì)實(shí)體共持有以人民幣計(jì)價(jià)的股票、債券、存款、貸款等金融資產(chǎn)4.29萬(wàn)億元，較2016年上漲了41.3%。

二、 “一帶一路”背景下人民幣國(guó)際化發(fā)展的挑戰(zhàn)

中國(guó)在人民幣國(guó)際化道路上取得了一系列成就，人民幣國(guó)際化是大勢(shì)所趨。但是與主要國(guó)際貨幣相比，既有來(lái)自國(guó)內(nèi)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的阻礙，也有現(xiàn)行國(guó)際既得利益集團(tuán)的抑制。

1.對(duì)外貿(mào)易不均衡

近年來(lái)，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展良好，進(jìn)出口多年來(lái)保持穩(wěn)定。但近期的中美貿(mào)易摩擦也說(shuō)明我國(guó)的貿(mào)易模式將面臨轉(zhuǎn)型，改變目前中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的不平衡是人民幣國(guó)際化的必然要求。雖然“一帶一路 ”倡議即是基于解決中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩的情況所提出的解決方案，但長(zhǎng)期的貿(mào)易順差在短期甚至中長(zhǎng)期內(nèi)都將無(wú)法改變，不可能一蹴而就。 據(jù)表中數(shù)據(jù)顯示，跨境收付比仍不穩(wěn)定。

表 2015年～2017年人民幣跨境收付金額（單位：萬(wàn)億）

年度跨境收付總額收入總額支付總額收付比

201512.106.195.911∶0.96

20169.853.796.061∶1.16

20179.194.444.751∶1.07

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行《2016-2018人民幣國(guó)際化報(bào)告》

2.金融風(fēng)險(xiǎn)增加

“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平普遍偏低，各國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)上所占的貨幣流通不暢。且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)監(jiān)管力度不夠，各國(guó)匯率制度差異較大，容易引發(fā)國(guó)際流動(dòng)資金的投機(jī)活動(dòng)，導(dǎo)致人民幣匯率波動(dòng)頻繁、貨幣貶值等金融風(fēng)險(xiǎn)，不利于維持人民幣的穩(wěn)定價(jià)值。

雖然人民幣跨境結(jié)算系統(tǒng)中 CIPS參與者的數(shù)量有所增加（參與者覆蓋6大洲和87個(gè)國(guó)家和地區(qū)），在這些直接和間接參與者中，“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)較少。“一帶一路”沿線的相當(dāng)多的國(guó)家是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家，金融市場(chǎng)和清算網(wǎng)絡(luò)相對(duì)落后。金融市場(chǎng)發(fā)展程度不高，金融機(jī)構(gòu)覆蓋面窄，金融體系和清算網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不健全，無(wú)法為業(yè)務(wù)提供高效便捷的支付清算平臺(tái)。這一系列因素使得跨境人民幣業(yè)務(wù)難以推廣。此外，人民幣國(guó)際化的成就有目共睹，但是相對(duì)于美元來(lái)說(shuō)，人民幣還是比較周邊化的貨幣，在國(guó)際貿(mào)易中的使用范圍和規(guī)模都比較小。由于人民幣匯率與利率市場(chǎng)化的程度不高，而且風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制還不完善，阻礙了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

3.國(guó)際政治局勢(shì)不穩(wěn)定

從政治角度來(lái)分析，目前部分沿線國(guó)家及地區(qū)政治時(shí)局較為動(dòng)蕩，石油貿(mào)易國(guó)家受美國(guó)牽制對(duì)中方與沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作帶來(lái)了一定不穩(wěn)定性。這也使人民幣承受的市場(chǎng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)加劇。此外，由于部分沿線國(guó)家仍處于經(jīng)濟(jì)低谷，政府信用沒(méi)有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)擔(dān)保，一旦政府失信便意味著在這些國(guó)家中的對(duì)外投資會(huì)面臨資金供應(yīng)鏈中斷，無(wú)法保證人民幣投資的安全回收。

三、 人民幣國(guó)際化發(fā)展的路徑優(yōu)化

1.升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品差異化

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展前期中國(guó)的貿(mào)易產(chǎn)品都集中在低端制造業(yè)，隨著東南亞發(fā)展中國(guó)家輕工業(yè)逐步興起，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。在“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代背景下，我國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)也從低端制造業(yè)轉(zhuǎn)向高科技制造與服務(wù)行業(yè)。這一轉(zhuǎn)型既可以避免與其他東南亞國(guó)家出口的低端產(chǎn)品惡性競(jìng)爭(zhēng)，也在一定程度上促使國(guó)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)改革，增加國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，引領(lǐng)亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)化路線。迅猛發(fā)展的跨境電子貿(mào)易幫助擴(kuò)大人民幣產(chǎn)出，而由電子商務(wù)衍生出的跨境電子支付系統(tǒng)也為人民幣跨境結(jié)算打開(kāi)了新通道。提升出口商品與服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)的貿(mào)易往來(lái)順差，可通過(guò)“一帶一路”區(qū)域戰(zhàn)略合作投資加以平衡，從而讓我國(guó)既保證了貿(mào)易順差帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，又實(shí)現(xiàn)了區(qū)域化投資布局。在對(duì)國(guó)際資本進(jìn)行重新整合過(guò)程中，提升綜合國(guó)力與國(guó)家信用，為人民幣國(guó)際化發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

2.倡導(dǎo)“東亞共識(shí)”，成為亞洲地區(qū)的主要貨幣

歐元模型的經(jīng)驗(yàn)表明，工會(huì)可以促進(jìn)區(qū)域貨幣的進(jìn)程。目前，世界各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和貨幣一體化與多元化并行發(fā)展。歐洲單一貨幣區(qū)已經(jīng)建立并趨于穩(wěn)定;北美自由貿(mào)易區(qū)（NAFTA）基本上為建立貨幣聯(lián)盟創(chuàng)造了條件。雖有觀點(diǎn)認(rèn)為加強(qiáng)貨幣合作進(jìn)程可能會(huì)面臨未來(lái)被邊緣化的危險(xiǎn)，但根據(jù)歐盟實(shí)踐驗(yàn)證，其利大于弊。對(duì)于區(qū)域共識(shí)問(wèn)題，東盟強(qiáng)調(diào)多國(guó)家力量集中和統(tǒng)一。東亞是亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快，經(jīng)濟(jì)最快的國(guó)家，同時(shí)也是世界上經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后和脆弱的地區(qū)。只有求同存異，謀求互利共贏，才能獲得對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起至關(guān)重要的匯率穩(wěn)定和金融安全。

3.優(yōu)化金融板塊，擴(kuò)大離岸人民幣中心

基于“一帶一路”沿線國(guó)家建立新興人民幣離岸中心，發(fā)展海外區(qū)域離岸人民幣市場(chǎng)，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化。當(dāng)前我國(guó)人民幣離岸市場(chǎng)依舊以我國(guó)香港市場(chǎng)為中心，倫敦、新加坡及東南亞發(fā)達(dá)地區(qū)為支點(diǎn)進(jìn)行發(fā)展。然而，基于當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展較緩慢、金融體系不健全及外匯管制等原因，“一帶一路”沿線國(guó)家尚未形成離岸人民幣市場(chǎng)體系。隨著沿線國(guó)家與我國(guó)的合作深入，越來(lái)越多境外投資者參與其中，人民幣國(guó)際范圍的使用意愿及需求日益增加。一是通過(guò)與更多國(guó)家的中央銀行和貨幣當(dāng)局合作，建立多元化協(xié)同合作機(jī)制，逐步建立區(qū)域型離岸人民幣中心。二是進(jìn)一步擴(kuò)大金融市場(chǎng)的廣度與深度，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外金融市場(chǎng)互聯(lián)互通，滿足境外主體對(duì)直接融資及相應(yīng)避險(xiǎn)產(chǎn)品的需求。三是增加沿線國(guó)家金融分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立，與當(dāng)?shù)赝瑯I(yè)加強(qiáng)合作，在跨境結(jié)算方面通過(guò)人民幣的使用幫助境內(nèi)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低匯兌成本。

繼續(xù)深化經(jīng)濟(jì)體制改革，逐步的健全微觀經(jīng)濟(jì)主體，推進(jìn)政策性的金融機(jī)構(gòu)改革，促進(jìn)大型商業(yè)銀行完善公司治理，調(diào)整其優(yōu)化資產(chǎn)、負(fù)債以及收益結(jié)構(gòu)。進(jìn)一步的簡(jiǎn)政放權(quán)，減少進(jìn)出口貿(mào)易審批程序。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高自主創(chuàng)新能力，優(yōu)化進(jìn)出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，促進(jìn)貿(mào)易的多元化，拉動(dòng)內(nèi)需，擺脫對(duì)單一市場(chǎng)的依賴性。完善人民幣利率形成機(jī)制，促進(jìn)利率市場(chǎng)改革，同時(shí)推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的改革，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

四、結(jié)束語(yǔ)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民幣在世界貨幣體系中的地位越來(lái)越明顯，尤其是“一帶一路”倡議的提出，人民幣國(guó)際化的結(jié)構(gòu)升級(jí)會(huì)給我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易、實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)重要的意義。因此，應(yīng)該不斷推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐人民幣國(guó)際化，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展。

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