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    機會識別還是經(jīng)驗行動:以農(nóng)業(yè)創(chuàng)投企業(yè)為例

    2019-10-21 07:29:30樊佳欣王敬敬賈相平
    金融發(fā)展研究 2019年2期
    關(guān)鍵詞:農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化風險投資股權(quán)

    樊佳欣 王敬敬 賈相平

    摘? ?要:收集整理2010—2016年期間148家農(nóng)業(yè)創(chuàng)投型公司的262筆創(chuàng)業(yè)投資信息,立足于熊彼特和科茲納的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新理論,系統(tǒng)分析我國農(nóng)業(yè)創(chuàng)投的現(xiàn)狀和特征,揭示創(chuàng)投、創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)業(yè)者特征的相互關(guān)系。研究表明:農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資正處于上升活躍期;農(nóng)業(yè)創(chuàng)投項目集中在改造傳統(tǒng)供應鏈的消費端,針對農(nóng)戶和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)組織服務的比例相對較少。實證研究顯示創(chuàng)業(yè)者“非農(nóng)化”趨勢顯著,創(chuàng)業(yè)者(農(nóng)業(yè))專業(yè)背景和經(jīng)歷對獲得高輪次創(chuàng)投沒有影響,創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷(尤其是失敗經(jīng)歷)影響顯著。研究證偽了科茲納“機會發(fā)現(xiàn)”創(chuàng)業(yè)理論,表明顛覆式創(chuàng)新是非線性的進化過程,認知固然重要,行動、試錯以及相應的失敗學習和“容錯機制”才是決定性的。

    關(guān)鍵詞:創(chuàng)新;股權(quán);天使投資;風險投資;農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化

    中圖分類號:F832.35? ?文獻標識碼:B? 文章編號:1674-2265(2019)02-0076-09

    DOI:10.19647/j.cnki.37-1462/f.2019.02.012

    一、引言

    股權(quán)及其現(xiàn)代組織形式是人類對合作及合伙制認知與實踐的精華,基于股權(quán)形式的創(chuàng)投活動是創(chuàng)新的“捕手”,也是實現(xiàn)創(chuàng)新的重要篩選機制、激勵機制和資源整合機制。由信息不對稱而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風險導致經(jīng)濟中出現(xiàn)信貸配給問題,弱化了創(chuàng)新的投資機制,而創(chuàng)業(yè)投資(Venture Capital,以下簡稱VC,即“創(chuàng)投”)是在出資人與創(chuàng)業(yè)者信息不對稱情況下解決激勵與約束問題的制度創(chuàng)新。1946年6月時任麻省理工學院(MIT)校長Karl Compton和哈佛商學院教授Georges Doriot合作創(chuàng)建了“美國研究與開發(fā)公司”(American Research and Development Corporation,ARD)。ARD通過向少數(shù)投資者募集資金,以有限合伙形式成立“集合投資、專家管理”的投資基金,從此掀開了現(xiàn)代股權(quán)創(chuàng)投的序幕,并成為美國經(jīng)濟增長和創(chuàng)新的重要驅(qū)動和制度安排。

    目前,中國已成為繼美國之后第二大創(chuàng)投經(jīng)濟體,創(chuàng)投正在成為我國創(chuàng)新的核心驅(qū)動力,改變和影響著經(jīng)濟和居民生活。Venture Capital在我國早期被翻譯為“風險投資”①,該翻譯形式體現(xiàn)了早期知識界對股權(quán)合作及創(chuàng)投本質(zhì)認知的時代局限性,弱化了創(chuàng)新活動的認知判斷、實踐試錯以及不確定性等特征,不自覺放大了創(chuàng)業(yè)者對創(chuàng)新失敗的心理成本和市場投機動機,在某種程度上抑制并阻礙了股權(quán)合作在我國的發(fā)展。歷經(jīng)數(shù)年討論,“創(chuàng)業(yè)投資”翻譯形式逐漸被接受②,該概念形式較好地體現(xiàn)了VC的歷史起源以及商業(yè)實踐本質(zhì),將資本市場和創(chuàng)業(yè)聯(lián)系起來,揭示了創(chuàng)業(yè)投資的起源以及創(chuàng)業(yè)投資運作的內(nèi)在機理。據(jù)2017年9月23日《經(jīng)濟學人》研究顯示,從2014—2016年,中國公司獲得的創(chuàng)投資本約為770億美元,遠高于2011—2013年的120億美元。與此同時,中國共有89家“獨角獸”創(chuàng)業(yè)公司,市值超過3500億美元,甚至略高于美國③。螞蟻金服、滴滴出行、摩拜單車等影響和改變我們?nèi)粘I畹膭?chuàng)業(yè)公司皆由創(chuàng)投資本培育。2016年9月,國務院出臺《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》,明確指出創(chuàng)業(yè)投資是與創(chuàng)業(yè)企業(yè)有效結(jié)合的投融資方式,是推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的重要資本力量。

    隨著農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌進程加速,股權(quán)合作和創(chuàng)投資本在我國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域變得異?;钴S且體現(xiàn)出較強的波動性。大量民間社會資本“高歌猛進、前仆后繼”投入農(nóng)業(yè)的同時,農(nóng)業(yè)創(chuàng)投項目紛紛“折戟沉沙”。在互聯(lián)網(wǎng)高度發(fā)達的現(xiàn)代社會,創(chuàng)投行業(yè)在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的成功與失敗被迅速放大,社會上因此出現(xiàn)了資本和創(chuàng)業(yè)在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域美好憧憬和消極失望的復雜情緒。一方面,不計其數(shù)的創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)投機構(gòu)砥礪前行,創(chuàng)業(yè)者和投資者興奮地參加各類創(chuàng)投活動,憧憬著“B輪”“C輪”甚至“IPO”;另一方面,失敗的案例讓行業(yè)(創(chuàng)投和農(nóng)業(yè))成為“替罪的羔羊”,農(nóng)業(yè)領(lǐng)域被創(chuàng)投行業(yè)形容為“坑”。有學者認為,由于農(nóng)業(yè)自身的特點(靠天吃飯的產(chǎn)業(yè)、經(jīng)營規(guī)模較小且分散)與創(chuàng)業(yè)投資本身對技術(shù)和規(guī)模的追求相違背,所以創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域是不夠合理的。但是農(nóng)業(yè)是關(guān)乎民生的重要產(chǎn)業(yè),創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)失去農(nóng)業(yè)板塊將失去一個主要的增值機會,也將降低創(chuàng)業(yè)投資在國民經(jīng)濟中的重要性;同樣農(nóng)業(yè)失去創(chuàng)業(yè)投資也將在市場化、產(chǎn)業(yè)化和現(xiàn)代化發(fā)展的道路上“降速”。創(chuàng)投與農(nóng)業(yè)的結(jié)合從“趨之若鶩”到“避之如虎”,既體現(xiàn)了偉大時代下創(chuàng)業(yè)者的勇敢實踐以及商業(yè)自由,也折射了喧囂下的非理性和沖動。

    科學的實踐需要科學的理論和方法,但是針對農(nóng)業(yè)創(chuàng)投的系統(tǒng)研究卻極少,限制了社會各界對農(nóng)業(yè)創(chuàng)投活動及其規(guī)律的認識和了解,也制約了創(chuàng)投行業(yè)與農(nóng)業(yè)的良性互動與結(jié)合,弱化了創(chuàng)投驅(qū)動農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的機制機理。在此背景下,本研究旨在通過梳理創(chuàng)業(yè)的經(jīng)濟學理論,以2010—2016年期間我國148家農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)項目及262筆創(chuàng)投活動為基礎(chǔ),系統(tǒng)分析我國農(nóng)業(yè)創(chuàng)投特點(規(guī)模、區(qū)域分布、輪次分布、項目內(nèi)容)、創(chuàng)業(yè)者特征及其變化規(guī)律,實證定量分析創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)投的相互關(guān)系,總結(jié)提煉通過創(chuàng)投驅(qū)動我國農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的路徑與政策建議。

    本文結(jié)構(gòu)如下:第二部分梳理創(chuàng)投和創(chuàng)業(yè)的經(jīng)濟學理論并提出研究假說;第三部分介紹數(shù)據(jù)來源,描述性分析我國農(nóng)業(yè)創(chuàng)投和創(chuàng)業(yè)的特點和變化;第四部分通過計量經(jīng)濟學模型,定量分析農(nóng)業(yè)創(chuàng)投的影響因素,揭示農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)投的關(guān)系;最后提出結(jié)論,并進行討論。

    二、創(chuàng)投和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)理論及研究假說

    (一)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的生命周期與創(chuàng)投

    根據(jù)創(chuàng)業(yè)項目和創(chuàng)新的階段性特點,創(chuàng)投活動大致分為“天使”和“后天使”兩個階段。股權(quán)創(chuàng)投的對象是創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新項目的成長性,在項目萌芽期進入,在創(chuàng)新能力和成長性衰退前退出(見圖1)。種子期和初創(chuàng)期是創(chuàng)業(yè)生命周期的前期準備階段,此時企業(yè)并不是真正意義上的經(jīng)濟實體或組織,但是具備了經(jīng)營產(chǎn)品、服務和相應商業(yè)模式的構(gòu)思。種子期創(chuàng)投資本主要以天使投資形式為主,幫助創(chuàng)業(yè)者明晰籌劃創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略、組建管理團隊、優(yōu)化股權(quán)設(shè)計以及指導商業(yè)計劃書等。初創(chuàng)期的企業(yè)已經(jīng)完成了產(chǎn)品研發(fā)和市場分析,但是尚未進行商業(yè)化驗證和市場試點,所以創(chuàng)投資本仍然以天使投資為主,幫助創(chuàng)業(yè)者及其團隊對接技術(shù)和市場資源,以及產(chǎn)品測試后的商業(yè)化及其優(yōu)化。處于種子期和初創(chuàng)期階段的中小企業(yè)市場競爭力弱,同時面臨諸多不確定性,失敗率較高,故被稱為創(chuàng)新企業(yè)的“死亡谷”(Valley of Death);由于投資的風險在“死亡谷”階段很高,這一階段的創(chuàng)業(yè)投資也被稱為“天使投資”④。

    股權(quán)創(chuàng)投的生命周期理論與創(chuàng)投實踐的“輪次”有直接對應關(guān)系。股權(quán)創(chuàng)投過程復雜且涉及諸多法律事務,費時費力,因此創(chuàng)投實踐中投資者并不愿意過于頻繁地進行投資,而是將投資分為不同輪次。隨著天使投資重要性上升,為了體現(xiàn)天使投資與創(chuàng)投活動的整體性,實踐中有時把天使投資稱為“Pre-A輪”,這一輪投資針對企業(yè)的死亡谷階段。之后第一次正式投資常被稱為“A輪”,第二次投資和第三次投資依次為“B輪”和“C輪”。此外,我國創(chuàng)投從業(yè)者中,有相當比例人員并未接受專業(yè)系統(tǒng)培訓,而通過“做中學”來提升創(chuàng)投能力;實踐中為了降低投資風險同時發(fā)揮漸入式投資的激勵約束作用,有時將一筆投資分作兩次,從而出現(xiàn)“A+”或“B+”等擴展階段。

    (二)創(chuàng)業(yè)的經(jīng)濟學理論及假說

    關(guān)于創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)的經(jīng)濟學分析可追溯到早期思想家對于資本和創(chuàng)業(yè)的討論。18世紀法國經(jīng)濟學家Cantillon將創(chuàng)業(yè)概念正式引入經(jīng)濟學分析,他在《商業(yè)性質(zhì)概論》一書中將創(chuàng)業(yè)者區(qū)別于其他市場主體,認為創(chuàng)業(yè)者面臨諸多風險,而其收入的本質(zhì)是對風險投入和付出的經(jīng)濟補償。芝加哥學派的重要奠基者Knight深入拓展了Cantillon的思想,將可預見的風險和無法預見的不確定性進行區(qū)分,并將經(jīng)濟利潤與不確定性同時納入分析,認為市場經(jīng)濟的本質(zhì)在于無法預見的不確定性以及微觀主體創(chuàng)業(yè)能力的差異,而經(jīng)濟規(guī)律并不建立在可計算模型和理性判斷基礎(chǔ)上,而是眾多微觀主體由于判斷差異而進行經(jīng)濟活動的實驗和學習過程,因此創(chuàng)業(yè)是一種重要的經(jīng)濟組織形式。

    經(jīng)濟學家Schumpeter對創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的現(xiàn)代經(jīng)濟學理論做出重大貢獻,但同時也受到來自新奧地利學派的批評。Schumpeter認為創(chuàng)業(yè)不是創(chuàng)業(yè)者個體參與某項活動或使用某要素的冒險行為,而是對市場活動的整體認知以及對所有要素的綜合使用,國內(nèi)學者將這種能力翻譯為“企業(yè)家精神”。因此,他認為具有企業(yè)家精神的創(chuàng)業(yè)者的重要作用是對資源和要素組合進行優(yōu)化,該觀點成為創(chuàng)新相關(guān)理論的重要基礎(chǔ)。世界經(jīng)濟歷史協(xié)會的發(fā)起人Gay(1924)認為Schumpeter解釋了各國經(jīng)濟發(fā)展水平不一致的原因,不同社會中自由競爭的起點和環(huán)境各異,而具有“顛覆性創(chuàng)新”(Disruptive Innovation)的組織形式和“企業(yè)家精神”是經(jīng)濟非均衡的根本原因,也是經(jīng)濟增長的重要因素。但是Mises(1949)認為Schumpepter將創(chuàng)新的實現(xiàn)機制(及創(chuàng)業(yè)者的企業(yè)家精神)超自然化,Mises(1951)認為市場經(jīng)濟中每個人都是潛在的創(chuàng)業(yè)者,只要在市場經(jīng)濟活動中不斷試錯和學習,每個人都有機會實現(xiàn)創(chuàng)新,所以創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)是實現(xiàn)經(jīng)濟均衡的重要機制和過程,而不是以均衡為目標或結(jié)果。

    Kirzner豐富了新奧地利學派對創(chuàng)業(yè)的經(jīng)濟學分析,提出了創(chuàng)業(yè)的“機會發(fā)現(xiàn)”和“機會警覺”理論。Kirzner(1999)認為創(chuàng)新的機會客觀存在,不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移。但是,市場經(jīng)濟中不同人對機會的“警覺”(Alert)與“利用”(Exploit)能力各異,從而出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)者這個特殊群體。Kirzner把市場理解為一個由企業(yè)家所驅(qū)動的競爭性、相互協(xié)調(diào)的過程,從而跳出了古典經(jīng)濟學關(guān)注均衡最終狀態(tài)的范式。Kirzner(2009)認為企業(yè)家活動的起點是非均衡狀態(tài),警覺的企業(yè)家通過發(fā)現(xiàn)之前未被發(fā)現(xiàn)的利潤機會,從而使非均衡市場趨近于均衡。這不同于Schumpeter型企業(yè)家——通過破壞性創(chuàng)新而突破一般均衡,達到不均衡的狀態(tài)。這是Kirzner與Schumpeter觀點的本質(zhì)區(qū)別。但是,Kirzner與Schumpeter的創(chuàng)業(yè)理論的共同之處在于創(chuàng)業(yè)者具有特定品質(zhì),個人特征是創(chuàng)業(yè)以及企業(yè)家精神的決定因素。

    創(chuàng)業(yè)理論在管理學和認知哲學領(lǐng)域也得到了極大豐富和發(fā)展。但是,與Kirzner的“機會警覺”理論有本質(zhì)區(qū)別,管理學研究者認為創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)是“機會創(chuàng)造”?!皺C會創(chuàng)造”理論認為創(chuàng)業(yè)具有高不確定性,創(chuàng)業(yè)者的專業(yè)知識以及前期經(jīng)歷對創(chuàng)業(yè)成功的影響并不顯著;相反,長期從事和浸淫在某個特定行業(yè)容易受固定思維模式禁錮,并不利于顛覆式創(chuàng)新(March,1958;1991)?,F(xiàn)代進化認知論大師Campbell(1974)在《卡爾·波普爾的哲學》一書中提到:“個體知識的構(gòu)建是一系列重復實驗和行動的錯判和自我矯正的過程”,創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)是創(chuàng)業(yè)者對未知機會的有意識感知以及行動的統(tǒng)一;即便機會客觀存在,由于對機會缺乏認知以及有效行動,創(chuàng)業(yè)也并不存在。因此個人特征并不是創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的決定因素,只有行動和真實的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷才能不斷地創(chuàng)造機會。

    針對經(jīng)濟學和管理學相關(guān)領(lǐng)域在創(chuàng)業(yè)理論上的認識分歧,本研究提出兩個待檢驗的研究假說:

    假說一:創(chuàng)業(yè)者的農(nóng)業(yè)教育和從業(yè)經(jīng)歷會影響獲得后天使輪創(chuàng)投。

    假說二:創(chuàng)業(yè)者實際的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷會影響獲得后天使輪創(chuàng)投。

    針對以上判斷的假說檢驗有助于科學認識創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)以及創(chuàng)投的內(nèi)涵以及相互關(guān)系,驗證經(jīng)濟學和管理學相關(guān)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)理論及其分歧,引導創(chuàng)投基金和政策支持投向真正具有創(chuàng)新潛力的新生代農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)群體。同時,此研究具有一定商業(yè)價值和政策價值:如果農(nóng)業(yè)教育背景和從業(yè)經(jīng)歷有助于創(chuàng)業(yè)者獲取“后天使輪”創(chuàng)投資本,那么我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的創(chuàng)新驅(qū)動主體主要來自農(nóng)業(yè)高校、科研院所以及涉農(nóng)企業(yè);如果農(nóng)業(yè)教育背景和從業(yè)經(jīng)歷對高輪次創(chuàng)投沒有影響,表明農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)新驅(qū)動需要人力資本的跨界與融合,農(nóng)業(yè)創(chuàng)投項目創(chuàng)業(yè)者的“非農(nóng)化”有助于我國的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。此外,如果創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷不影響創(chuàng)投資本活動,那么創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是“非線性”過程,創(chuàng)投基金和國家政策支持應鼓勵社會各界的廣泛參與。相反,如果創(chuàng)業(yè)的失敗經(jīng)歷顯著影響創(chuàng)業(yè)成功(并獲取創(chuàng)投資本),表明創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)不可一蹴而就,而是需要一定經(jīng)驗儲備、知識積累和行為試錯;農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的創(chuàng)新驅(qū)動需要以股權(quán)創(chuàng)投資本作為媒介和載體,設(shè)計相應的“失敗學習”和“容錯機制”。

    三、數(shù)據(jù)來源和中國農(nóng)業(yè)創(chuàng)投現(xiàn)狀描述

    (一)數(shù)據(jù)來源

    本文所用數(shù)據(jù)由筆者收集并整理,分為兩個部分。首先,筆者基于中國證券投資基金協(xié)會等官方機構(gòu)、中國投資協(xié)會股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會以及股權(quán)投資行業(yè)分析的民間和私營機構(gòu)發(fā)布的信息,查詢2010—2016年期間所有創(chuàng)投項目,然后根據(jù)其經(jīng)營內(nèi)容判斷是否涉及食品、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村⑤。然后,在此基礎(chǔ)上,聯(lián)系創(chuàng)業(yè)者或創(chuàng)投機構(gòu),深入了解創(chuàng)業(yè)者及創(chuàng)業(yè)項目相關(guān)具體信息。在眾多投資機構(gòu)、天使投資基金以及創(chuàng)業(yè)公司的協(xié)助與協(xié)調(diào)下,我們整理并完成了相關(guān)信息采集和數(shù)據(jù)庫構(gòu)建,研究樣本為148個創(chuàng)業(yè)項目(公司)和涉及的262筆創(chuàng)業(yè)投資。同時,針對每項投資案例,數(shù)據(jù)庫變量涉及創(chuàng)投項目的時間、金額、商業(yè)模式以及創(chuàng)業(yè)者特征等。

    (二)中國農(nóng)業(yè)創(chuàng)投現(xiàn)狀分析

    1. 創(chuàng)投項目的投資輪次。數(shù)據(jù)分析結(jié)果表明,自2014年起我國農(nóng)業(yè)股權(quán)創(chuàng)投出現(xiàn)井噴式發(fā)展。如表1和表2所示,2010—2013年期間,農(nóng)業(yè)股權(quán)投資項目數(shù)緩慢平穩(wěn)增長,投資金額從2010年的1.12億增長到2013年的7.09億元。2014年和2015年股權(quán)投資類項目數(shù)量激增,投資項目分別為52項和117項,項目總金額分別為31億元和98.86億元。雖然2016年投資項目案例數(shù)有所下降,但是投資金額增長到144億元,大于前兩年總和,我國股權(quán)創(chuàng)投在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域進入活躍期。

    與此同時,農(nóng)業(yè)創(chuàng)投輪次由種子期和天使期逐漸轉(zhuǎn)向針對成長期和成熟期的后輪投資。2010—2015年期間,“天使輪”農(nóng)業(yè)創(chuàng)投項目非?;钴S,數(shù)量始終維持在25%—48%之間,2016年略有下降(見表2)。自2014年起,“后天使輪”投資開始逐漸加大,其中2016年B輪及之后創(chuàng)投數(shù)量占比達34%,投資金額占比為79%。

    2. 農(nóng)業(yè)創(chuàng)投項目內(nèi)容和商業(yè)模式。按照經(jīng)營內(nèi)容,我國農(nóng)業(yè)創(chuàng)投項目可分為產(chǎn)品類和服務類,其中產(chǎn)品類占大多數(shù)。創(chuàng)投行業(yè)將經(jīng)營內(nèi)容大致分為五類,包括生鮮農(nóng)產(chǎn)品(包括鮮花)、綜合農(nóng)產(chǎn)品、農(nóng)資、農(nóng)業(yè)技術(shù)服務、金融和土地等要素類。如表3a所示,2010—2016年期間,262筆農(nóng)業(yè)股權(quán)創(chuàng)業(yè)投資中,85%為產(chǎn)品類(生鮮、綜合農(nóng)產(chǎn)品及農(nóng)資),其中生鮮農(nóng)產(chǎn)品占一半以上。2016年生鮮電商及互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投項目井噴,創(chuàng)投金額占當年總投資額的70%。與此相比,綜合農(nóng)產(chǎn)品創(chuàng)投項目持續(xù)下降,隨著電子商務逐漸降溫和實體經(jīng)濟的復蘇,農(nóng)產(chǎn)品電商逐漸趨于理性,實現(xiàn)行業(yè)收縮、聯(lián)合與集聚。

    針對農(nóng)民的服務類項目雖然數(shù)量不多,但是逐期增長。2010—2016年期間,農(nóng)業(yè)技術(shù)服務類項目占比10.7%,投資金額占比為3.0%(見表3b)。從投資金額看,農(nóng)資類、金融和土地等要素類項目占比最低,分別為1.3%和1.6%。2010年,服務類項目為零,自2014年起,此類項目迅速增加,投資金額仍然處于較低水平。2016年農(nóng)業(yè)技術(shù)服務項目占比達到17.9%,但是投資金額占比僅為2.8%。服務類項目數(shù)量雖然一直處于上升狀態(tài),但是金額占比增長并不明顯。

    分析表明,雖然當前農(nóng)業(yè)創(chuàng)投項目集中在城鎮(zhèn)居民消費升級,但是針對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈市場主體的企業(yè)服務類創(chuàng)投項目顯著增長,這對未來中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈治理、創(chuàng)新和升級將產(chǎn)生深遠影響?,F(xiàn)代管理學大師彼得·德魯克曾說,“當今企業(yè)之間的競爭,不是產(chǎn)品之間的競爭,而是商業(yè)模式之間的競爭”,因此,商業(yè)模式變化是創(chuàng)新的重要組織形式。無論是傳統(tǒng)經(jīng)濟還是新興互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟,商業(yè)模式可分為企業(yè)服務(2B)和消費者服務(2C)兩大類。其中,前者體現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的廠商關(guān)系,后者體現(xiàn)零售環(huán)節(jié)。如表3a、3b所示,2010—2016年61.1%的農(nóng)業(yè)創(chuàng)投項目針對城鎮(zhèn)消費者,占創(chuàng)投項目總金額的60%。自2014年起,政府鼓勵發(fā)展農(nóng)村電商,針對農(nóng)村消費者的創(chuàng)投項目數(shù)量逐漸增加,2016年占比為26.9%,但是投資金額只占3.7%。與此同時,隨著電子商務和新零售行業(yè)趨于理性,改造傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈廠商關(guān)系的企業(yè)服務(2B)創(chuàng)投項目成為農(nóng)業(yè)創(chuàng)投的熱點。2010年2B類創(chuàng)投項目金額只占2.7%,2014年上升至8.5%,2016年穩(wěn)增到43.6%。隨著企業(yè)服務類創(chuàng)投項目的繁榮以及創(chuàng)投資本的重新活躍,中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重組和升級將出現(xiàn)較大的變化與波動。

    3. 農(nóng)業(yè)創(chuàng)投的地區(qū)差異。我國農(nóng)業(yè)創(chuàng)投項目區(qū)域分布極不平衡,主要集中在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)⑥。如表3a所示,2010—2016年期間,我國農(nóng)業(yè)股權(quán)創(chuàng)投項目主要集中在華北、華東和中南地區(qū),其中華東地區(qū)自2014年起活躍度開始增強。中西部地區(qū)很少(在2014年之前幾乎沒有),自2014年起中南和西南地區(qū)項目數(shù)逐漸開始增多,但是投資額占比仍然不高。值得關(guān)注的是,西北和東北地區(qū)農(nóng)業(yè)自然資源豐富,但是農(nóng)業(yè)創(chuàng)投金額僅占當年全國農(nóng)業(yè)股權(quán)投資額的1%。

    經(jīng)營內(nèi)容和商業(yè)模式的地區(qū)差異性明顯,體現(xiàn)出農(nóng)業(yè)創(chuàng)投的地理區(qū)位特征和創(chuàng)投文化。如表4所示,生鮮農(nóng)產(chǎn)品的創(chuàng)投項目集中在華東和華北地區(qū)的高消費城市;農(nóng)資類創(chuàng)投項目集中在中南和西北,體現(xiàn)當?shù)氐V產(chǎn)資源和化工行業(yè)集聚等特點。西南和西北地區(qū)特色農(nóng)業(yè)資源豐富,但是沒有農(nóng)業(yè)技術(shù)服務類和企業(yè)服務(2B)項目,這一方面體現(xiàn)了這些地區(qū)的農(nóng)業(yè)創(chuàng)投項目仍然以資源和產(chǎn)品為主,沒有激活服務類創(chuàng)新,同時也反映了西部地區(qū)創(chuàng)投環(huán)境和創(chuàng)投生態(tài)建設(shè)不足,創(chuàng)投文化和商業(yè)文化淡薄。

    表4數(shù)據(jù)分析表明,中西部欠發(fā)達地區(qū)股權(quán)投資不活躍還體現(xiàn)在投資輪次上。東北、西南和西北地區(qū)幾乎沒有B輪及之后投資。中南地區(qū)雖然農(nóng)業(yè)股權(quán)投資比中西部地區(qū)和東北地區(qū)活躍,但是股權(quán)投資仍然以天使投資為主,投資對象大多為種子期和初創(chuàng)期農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)項目。

    4. 創(chuàng)業(yè)企業(yè)家個人特征。隨著新一代互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟以及“雙創(chuàng)”興起,借助創(chuàng)投資本以股權(quán)形式創(chuàng)業(yè)的新生代農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)者具有鮮明的個人特征,呈現(xiàn)出高學歷、國際化以及連續(xù)創(chuàng)業(yè)等趨勢。在創(chuàng)投機構(gòu)的支持與幫助下,筆者調(diào)研并搜集了2010—2016年獲得股權(quán)創(chuàng)投資本的148位農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的部分個人信息及其創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。分析結(jié)果表明(見表5),43%的創(chuàng)業(yè)者具有研究生(或以上)學歷,24%有過留學背景,32%有過創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。

    通過進一步分析發(fā)現(xiàn),創(chuàng)業(yè)者特征體現(xiàn)出階段性和動態(tài)變化。2010—2014年期間獲得創(chuàng)投資本的21位農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)者中,僅有14%曾接受海外教育;2015年該比例上升為30%。由于股權(quán)創(chuàng)投以及創(chuàng)業(yè)教育在國外的普及程度較高,具有海外留學和工作經(jīng)歷的創(chuàng)業(yè)者更容易獲得創(chuàng)投資本。與此同時,2010—2014年期間獲得創(chuàng)投資本的創(chuàng)業(yè)者中,連續(xù)創(chuàng)業(yè)且有失敗經(jīng)歷的比例僅為5%。2016年的56位創(chuàng)業(yè)者中,34%有過創(chuàng)業(yè)史,且18%曾經(jīng)創(chuàng)業(yè)失敗。

    股權(quán)創(chuàng)投的農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)者“非農(nóng)化”特征和趨勢明顯。研究樣本中,僅有5%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家接受過農(nóng)業(yè)領(lǐng)域高等教育,22%的創(chuàng)業(yè)者之前工作經(jīng)歷與農(nóng)業(yè)相關(guān)。通過對比分析不同創(chuàng)業(yè)時間的創(chuàng)業(yè)者教育和職業(yè)經(jīng)歷,發(fā)現(xiàn)2010—2014年期間的21位創(chuàng)業(yè)者中,34%有過農(nóng)業(yè)教育或從業(yè)背景,而2016年創(chuàng)業(yè)群體中該比例下降為25%。隨著股權(quán)創(chuàng)投資本活躍度增強,資源和要素在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域進行跨行業(yè)組合與配置,其中人力資本的“非農(nóng)化”是顯著特征。

    四、計量分析結(jié)果

    上述描述性單因素分析表明創(chuàng)業(yè)者某些個人特征和創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷與創(chuàng)投資本及其“后天使輪”投資具有關(guān)聯(lián)性。為了進一步驗證這種關(guān)系,本研究需要建立計量經(jīng)濟模型,利用多元回歸方法進行分析。本部分將匯報計量經(jīng)濟分析結(jié)果。

    (一)計量模型設(shè)定

    為了系統(tǒng)分析新生代農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)者獲取“后天使輪”創(chuàng)投資本及其影響因素,本研究設(shè)定如下計量模型:

    [STAGEik=α+βEXPi+γENTREi+δPRJi+εi]

    其中,[STAGEik]為模型的因變量(k=1或2)。其中[STAGEi1]是二元虛擬變量,表明第i個創(chuàng)業(yè)項目2010—2016年期間是否獲得“后天使輪”投資(及A輪及之后輪次);如果僅獲得天使輪(Pre-A),該變量為零,如果項目繼天使輪后獲得后續(xù)其他輪次投資(或直接獲得后續(xù)輪次投資),該變量為1。[STAGEi2]是離散變量(數(shù)值為1、2、3、4、5),表示截止到2017年1月創(chuàng)業(yè)項目研究樣本獲得創(chuàng)投資本的輪次,依次為:Pre-A、A輪、B輪、C輪和D輪及之后。

    [EXPi]表示創(chuàng)業(yè)者的教育和從業(yè)經(jīng)歷,包括創(chuàng)業(yè)者是否研究生(及以上)學歷、是否出國留學、是否接受農(nóng)業(yè)高等教育以及是否從事農(nóng)業(yè)領(lǐng)域及相關(guān)工作。[ENTREi]表示創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷,分別用“創(chuàng)業(yè)企業(yè)家是否連續(xù)創(chuàng)業(yè)(即之前是否有過創(chuàng)業(yè)史)”和“創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之前創(chuàng)業(yè)是否有過失敗經(jīng)歷”。[ PRJi]用于控制創(chuàng)投項目基本特征,包括創(chuàng)投項目成立時間(“1”表示創(chuàng)投項目成立于2015或2016年,“0”表示項目成立于2010—2014年期間)、項目經(jīng)營對象為消費者(2C類商業(yè)模式,“1”表示創(chuàng)投項目經(jīng)營對象是消費者;“0”表示項目經(jīng)營對象為企業(yè))、創(chuàng)投項目經(jīng)營內(nèi)容為服務而不是產(chǎn)品(1=服務;0=產(chǎn)品)。

    (二)計量模型分析結(jié)果

    為了系統(tǒng)分析新生代農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)者的教育和創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷對其獲取“后天使輪”創(chuàng)投資本的影響,同時由于因變量的離散性特征,研究采用Logit 和Ordered Logit等多元非線性回歸分析方法。具體分析結(jié)果如下:

    新生代農(nóng)創(chuàng)企業(yè)家的教育和職業(yè)經(jīng)歷對其獲得“后天使輪”投資沒有影響。多元回歸分析結(jié)果表明,無論是二元因變量(見表6)還是序數(shù)因變量(見表7),在控制其他因素不變的情況下,新生代農(nóng)創(chuàng)企業(yè)家的學歷和留學背景對“后天使輪”融資沒有影響。同樣,農(nóng)業(yè)教育和從業(yè)經(jīng)歷對“后天使輪”創(chuàng)投也沒有顯著性影響。

    創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷(尤其創(chuàng)業(yè)失敗經(jīng)歷)影響農(nóng)創(chuàng)企業(yè)家獲取“后天使輪”創(chuàng)投資本。如表6所示,當模型單獨放入“創(chuàng)業(yè)失敗”變量時,系數(shù)顯著為正,表明有失敗創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的創(chuàng)業(yè)者更容易在創(chuàng)投資本市場上獲得“后天使輪投資”。當模型同時放入“連續(xù)創(chuàng)業(yè)”和“創(chuàng)業(yè)失敗”兩個變量時,“創(chuàng)業(yè)失敗”估計系數(shù)的顯著性下降,表明兩個變量存在一定共線性。但是盡管如此,該變量近似顯著(P值=1.60)。當模型選用序數(shù)因變量時(見表7),該變量系數(shù)穩(wěn)健并顯著。

    結(jié)果同時表明項目類型也與創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取“后天使輪”創(chuàng)投有關(guān)。模型結(jié)果表明,農(nóng)創(chuàng)項目的商業(yè)模式與“后天使輪”創(chuàng)投無關(guān),但是,創(chuàng)投資本偏好產(chǎn)品類項目,服務類項目獲取“后天使輪”的概率顯著低于產(chǎn)品類項目。

    五、討論和結(jié)論

    本文收集整理2010—2016年期間我國148家農(nóng)業(yè)創(chuàng)投公司和262筆創(chuàng)業(yè)投資信息,通過描述性和多元線性回歸,系統(tǒng)分析我國農(nóng)業(yè)創(chuàng)投的現(xiàn)狀和特征,揭示創(chuàng)投與創(chuàng)業(yè)的相互關(guān)系。研究表明:我國農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資正處于上升活躍期,天使投資數(shù)量增多,針對成長期的創(chuàng)投金額和比例穩(wěn)定增長;農(nóng)業(yè)創(chuàng)投項目集中在改造傳統(tǒng)供應鏈的消費端,針對農(nóng)戶和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)組織服務的比例相對較少;創(chuàng)業(yè)者“非農(nóng)化”趨勢顯著。實證研究表明創(chuàng)業(yè)者(農(nóng)業(yè))專業(yè)背景和經(jīng)歷對獲得高輪次創(chuàng)投沒有影響,創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷(尤其是失敗經(jīng)歷)影響顯著。

    本研究證偽了在我國影響廣泛的科茲納“機會發(fā)現(xiàn)”創(chuàng)業(yè)理論,表明創(chuàng)業(yè)是創(chuàng)業(yè)者通過自我行動和失敗認知的“機會創(chuàng)造”過程。國內(nèi)有學者認為創(chuàng)業(yè)的核心是創(chuàng)業(yè)機會,并提出創(chuàng)業(yè)機會的兩種來源,一種是通過科學發(fā)現(xiàn)、具有客觀導向性的“印記”過程;另一種是具有主觀導向性和社會構(gòu)建特征的“眾跡”過程(斯曉夫等,2016)。其中“印記”是機會發(fā)現(xiàn)過程,而“眾跡”體現(xiàn)機會創(chuàng)造過程,“印記”本身無法促進實現(xiàn)創(chuàng)業(yè),兩者的結(jié)合是創(chuàng)業(yè)成功的重要因素。本文研究表明顛覆式創(chuàng)新是非線性的進化過程,認知固然重要,行動才是決定性的。與此同時,顛覆式創(chuàng)新過程中,知識型要素是多維的;專業(yè)領(lǐng)域知識雖然重要,但是復合型創(chuàng)業(yè)團隊、終身學習的習慣和能力以及交流平臺更為重要;長期從事某個特定行業(yè)容易受固定思維模式禁錮,并不利于顛覆式創(chuàng)新。

    證偽科茲納創(chuàng)業(yè)理論對指導我國當前雙創(chuàng)實踐具有一定學術(shù)價值和政策價值??破澕{的“機會識別”創(chuàng)業(yè)理論認為機會是客觀存在的,而只有特定潛質(zhì)的人方可發(fā)現(xiàn)和識別創(chuàng)業(yè)機會。雖然科茲納的“機會識別”理論及相關(guān)學派觀點是經(jīng)濟學理論對于創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)本質(zhì)的高度抽象,但是對該理論的不正確理解(加上由于概念不清晰的錯誤翻譯形式)容易弱化人類活動(包括政府政策)對這一過程的干預(劉進業(yè),2012)。這導致個別國內(nèi)學者片面將機會發(fā)現(xiàn)或警覺等同于企業(yè)家精神,忽略了科茲納的研究目的是理解市場過程的本質(zhì),機會發(fā)現(xiàn)和警覺僅僅是企業(yè)家的想象架構(gòu),目的是分析利潤或損失的來源,并非特指創(chuàng)業(yè)者的某種特質(zhì)或能力。例如,社會關(guān)系的差異(例如政府部門、國有企業(yè)等體制內(nèi)機構(gòu)工作經(jīng)歷)對創(chuàng)業(yè)動機和能力固然有一定影響,但是如果政府職能轉(zhuǎn)變,減少對資源的直接配置,則有助于釋放創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)活力(張峰等,2017)。

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