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    若搞投資“脫鉤”,美國受損更多(觀察家)

    2019-10-09 04:47:13梅新育
    環(huán)球時(shí)報(bào) 2019-10-09
    關(guān)鍵詞:脫鉤

    梅新育

    從美國企業(yè)被要求撤離中國,到傳美方考慮將中國概念股從美國證券交易所摘牌,并限制政府養(yǎng)老金投資中國市場,有關(guān)美國內(nèi)部一些力量企圖強(qiáng)推中美金融投資“脫鉤”的報(bào)道和傳言不時(shí)出現(xiàn)。且不談這些措施付諸實(shí)施將怎樣損害美國的國際信譽(yù),單就經(jīng)濟(jì)利益而言,那樣做將使美國直接受損更多?;仡櫼粦?zhàn)期間美國從凈債務(wù)國躍居凈債權(quán)國的歷程,不難看到這一點(diǎn)。

    “不論從哪一方面講,除了按日歷計(jì)算,20世紀(jì)都應(yīng)是從1914年的8月1日開始”。美國經(jīng)濟(jì)歷史學(xué)家約翰·S·戈登這句評價(jià)道出了美國國際經(jīng)濟(jì)政治地位在一戰(zhàn)前后的巨變,國際投資地位又是其中最重要的變化之一。

    從殖民地時(shí)代起,美國就一直依賴從歐洲輸入資本開展經(jīng)濟(jì)建設(shè),甚至嘉慶六年(1801年)至道光二十三年(1843年)間,經(jīng)營廣州怡和行的“世界首富”伍秉鑒也在美國投資了鐵路、證券、保險(xiǎn)等一批現(xiàn)代企業(yè)。19世紀(jì)晚期,美國已躍居世界第一大工業(yè)國,人均收入也超過“日不落帝國”英國,但直到一戰(zhàn)爆發(fā)的1914年,美國仍未改變其國際凈債務(wù)國地位,海外投資排名落后于多個(gè)歐洲國家,且其海外投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于外國在美投資。如果沒有政治巨變,美國海外投資至少還需幾十年漸進(jìn)發(fā)展才能超過外國在美投資,是第一次世界大戰(zhàn)導(dǎo)致美國提前多年躍居國際凈債權(quán)國。

    1914年時(shí),英國是蟬聯(lián)多年、遙遙領(lǐng)先的世界第一資本輸出國,海外投資總額約180億美元,占當(dāng)時(shí)世界資本輸出總額的43%。法國、德國、比利時(shí)、瑞士、荷蘭等國緊隨其后。而美國海外投資35億美元,占全世界資本輸出總額的7%。外國在美投資為72億美元,兩相抵消,美國國際凈債務(wù)37億美元。

    薩拉熱窩一聲槍響,將歐洲各國拖入大戰(zhàn),戰(zhàn)費(fèi)支出幾乎一夜之間就猛增至那時(shí)的天文數(shù)字。一戰(zhàn)爆發(fā)前幾年,英國年度國防預(yù)算平均為5000萬英鎊,一戰(zhàn)期間單日戰(zhàn)費(fèi)開支很快猛漲到500萬英鎊。而且這些戰(zhàn)費(fèi)支出,很大一部分用于在美國采購物資。為籌措戰(zhàn)費(fèi),歐洲國家不得不將在美國的投資大量變現(xiàn)。英國不僅對本國國民持有的美國證券開征股息稅,而且允許英國納稅人以美國證券的票面價(jià)值支付所得稅,英國財(cái)政部將這些證券轉(zhuǎn)存到英國政府指定的在美采購機(jī)構(gòu)摩根銀行,摩根銀行再將這些證券賣出。經(jīng)過這樣一番操作,到一戰(zhàn)結(jié)束時(shí),根據(jù)美國商務(wù)部《1927年美國國際收支》報(bào)告統(tǒng)計(jì)估算數(shù)據(jù),英國總共出售變現(xiàn)了在美投資的70%,法國也將約7億美元外國債券(主要是美國鐵路債券)出售給了美國投資者。到一戰(zhàn)結(jié)束后的1919年,美國國際投資地位徹底逆轉(zhuǎn),從凈債務(wù)國躍居數(shù)一數(shù)二的凈債權(quán)國。這一年外國在美投資33億美元,美國海外投資70億美元,兩相抵消,美國國際凈債權(quán)37億美元。除此之外,美國聯(lián)邦政府還持有96億美元對英、法等歐洲戰(zhàn)勝國政府的貸款債權(quán)。美國對歐洲國家債權(quán)之高,以至于1929年—1933年大蕭條期間,美國債務(wù)政策竟成為決定危機(jī)走向的關(guān)鍵因素之一。

    今天,假設(shè)在華直接投資的美企真的退出中國市場,并由此引發(fā)雙方投資“兌子”操作,則必將導(dǎo)致中美雙向直接投資地位逆轉(zhuǎn),且美國從中受損更多。

    之所以如此,首先是因?yàn)橹袊谥忻离p向直接投資中是凈債務(wù)國,美國是凈債權(quán)國。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,截至2018年底,美對華投資實(shí)際投入851.9億美元。目前尚無2018年末中國對美直接投資存量的官方數(shù)據(jù),但根據(jù)2017年末的存量和2018年數(shù)據(jù)推算,截至2018年末,中國對美直接投資存量為495.8億美元,中方在中美雙向直接投資中凈負(fù)債356.1億美元。換言之,倘若中美投資“兌子”,中國投資者獲得的美資在華直接投資比中資在美直接投資多356.1億美元。

    不僅如此,美國在華直接投資企業(yè)水平、市場控制力總體高于中國在美直接投資企業(yè),前者多有技術(shù)、資本密集型500強(qiáng)跨國公司,后者則多屬傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)。這樣的“兌子”,誰受損更大,不言而喻。

    同時(shí),由于美國對華直接投資占中國吸收外資比重較低,倘若中美關(guān)系走到雙方投資“兌子”的地步,也不至于嚴(yán)重減少中國吸收外商直接投資流量。截至2018年底,美對華投資實(shí)際投入851.9億美元,在中國整體吸收外資中占比僅為4.2%。

    要求美國企業(yè)撤離中國的實(shí)際效果如此,迫使在美股上市的中國概念股退市的實(shí)際效果也是一樣。上市公司通過股市實(shí)際獲得的融資來自一級市場發(fā)行新股所得,倘若其股票被逐出二級市場,并不會減少該公司資本,只是損害其股東投資人持有資產(chǎn)的流動(dòng)性。換言之,就是損害持有中國概念股股票的美國股市投資者利益。如果這些公司被逐出美股市場后轉(zhuǎn)投其他證券交易所上市,效果相當(dāng)于美國的證券交易所為人作嫁,上市公司受培養(yǎng)大大增強(qiáng)市場影響力后,轉(zhuǎn)而助力別國競爭對手坐收漁利。

    貿(mào)易戰(zhàn)兩敗俱傷,但中國耐力更強(qiáng)。無論如何,我們都將繼續(xù)擴(kuò)大對外開放,改善商業(yè)環(huán)境,為全球企業(yè)提供更好的發(fā)展平臺。我們做好各方面準(zhǔn)備,但仍建議對方“有話好好說”。▲

    (作者是商務(wù)部研究院研究員)

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