全民“吃雞”，禽業(yè)迎來黃金年代？

麥子

迎來了行業(yè)暖季的禽業(yè)仍需要練好內(nèi)功，才有可能讓“黃金期”持續(xù)時(shí)間更長一些。

2月19日晚間，業(yè)界期待已久的中央一號(hào)文件發(fā)布。隔日，禽業(yè)上市公司全線高開，并迅速觸及漲停板。收盤時(shí)，民和股份、益生股份封住漲停，仙壇股份、圣農(nóng)發(fā)展也實(shí)現(xiàn)6%以上的漲幅。而同樣的火爆行情才剛剛在三天前上演過，2月18日，由于爆出某知名品牌水餃被抽查出非洲豬瘟病毒的消息，讓豬肉行情遭受打擊，為具備高替代性的禽業(yè)騰出空間，禽業(yè)四股全部封死漲停板，成為這一波禽業(yè)大行情的絕佳注腳。

2019年1月，多家禽業(yè)上市公司在年報(bào)已經(jīng)預(yù)喜的情況下，紛紛大幅上修業(yè)績，實(shí)現(xiàn)了真正的揚(yáng)眉吐氣?；仡?018年，開年就迎來了產(chǎn)業(yè)久違的回暖跡象，肉雞價(jià)格不斷上漲。更為意外的是，下半年，非洲豬瘟疫情拖累豬肉消費(fèi)，疊加牛羊肉價(jià)格上漲，肉雞的高替代性凸顯，全民“吃雞”使得肉雞行情獲得強(qiáng)支撐。五家已披露年度業(yè)績的禽產(chǎn)業(yè)鏈上市公司中，剛剛上修年度業(yè)績的圣農(nóng)發(fā)展增幅最為迅猛，預(yù)計(jì)2018年盈利最高達(dá)15.3億元，同比增長385.57%。仙壇股份、益生股份和民和股份均預(yù)期2018年業(yè)績大幅上漲。這一波行情是否還會(huì)持續(xù)？產(chǎn)業(yè)回暖行情下，禽產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠駮?huì)在資本層面有更多動(dòng)向？這些都值得我們關(guān)注。

好業(yè)績“藏不住”

與1月末各行業(yè)上市公司的集中“爆雷”形成鮮明對(duì)比的是，禽業(yè)公司的業(yè)績大幅反轉(zhuǎn)，不僅扭虧為盈，漲幅更是喜人。

肉雞產(chǎn)業(yè)鏈龍頭圣農(nóng)發(fā)展1月7日晚間披露業(yè)績預(yù)告修正公告，此前預(yù)計(jì)2018年盈利12.05億元至12.55億元。修正后，預(yù)盈利15億元至15.3億元，同比增長376.04%到385.57%。一方面，受肉雞市場(chǎng)供給緊缺影響，行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，公司產(chǎn)品售價(jià)超出預(yù)期，業(yè)績大幅提升。另一方面，受益于管理效率提高，公司成本與費(fèi)用得到有效管控，整體效益顯著提升。

這已經(jīng)是圣農(nóng)發(fā)展近期第二次上修業(yè)績。2018年三季報(bào)發(fā)布前，圣農(nóng)發(fā)展曾上修去年前三季度業(yè)績，理由同樣是肉雞市場(chǎng)供需持續(xù)改善，需求轉(zhuǎn)旺，雞肉價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)且持續(xù)時(shí)間長久，超出公司先前預(yù)期。

民和股份預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.7億元至3.9億元，此前預(yù)計(jì)該數(shù)據(jù)為2.3億元至2.8億元。業(yè)績變動(dòng)原因同樣是2018年第四季度主營產(chǎn)品商品代雞苗銷售價(jià)格上漲幅度超出預(yù)計(jì)。

1月30日，仙壇股份發(fā)布2018年業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計(jì)凈利潤3.8億元至4.2億元，增長幅度為2.73倍至3.12倍，基本每股收益1.23元至1.36元，原因?yàn)楣舅募径戎饕a(chǎn)品雞肉產(chǎn)品的售價(jià)上漲超出預(yù)期，受此影響，公司2018年度經(jīng)營業(yè)績較原業(yè)績預(yù)告發(fā)生變動(dòng)。

而該公司在三季度財(cái)報(bào)后的預(yù)告預(yù)計(jì)年報(bào)業(yè)績凈利潤是3億元至3.5億元，增長幅度為1.94倍至2.43倍，基本每股收益0.97元至1.13元。也就是說，仙壇股份的去年年度利潤向上修正了超過5000萬元，修正幅度超過20%。

益生股份2月19日晚間發(fā)布公告稱，2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.73億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.63億元，同比分別增長124.42%、216.91%，公司計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅），同時(shí)以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增7股。益生股份方面表示，報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入較上年同期增長主要是由于其產(chǎn)品銷價(jià)與銷量同比提升所致。而其凈利潤較上年同期大幅增加主要是由于公司營業(yè)收入、產(chǎn)品綜合毛利率同比增加，同時(shí)其投資損失同比減少所致。

多重利好

養(yǎng)雞產(chǎn)業(yè)鏈在去年迎來觸底反彈并不容易?；厮?017年，受累于雞價(jià)低于預(yù)期和禽流感沖擊，2017年肉雞養(yǎng)殖公司業(yè)績欠佳，股價(jià)持續(xù)下探。2017年，益生股份、民和股份、仙壇股份股價(jià)分別下挫32%、47%和52%。龍頭圣農(nóng)發(fā)展2017年業(yè)績?cè)庥觥把鼣亍?，而益生股份和民和股?017年業(yè)績更陷入虧損。

2018年肉雞價(jià)格反彈，行業(yè)供需關(guān)系逐步反轉(zhuǎn)，在非洲豬瘟疫情之下，雞肉消費(fèi)替代豬肉消費(fèi)的預(yù)期明顯。加上近年來祖代雞引種量相對(duì)處于低位，禽養(yǎng)殖上市公司近期受到的關(guān)注度明顯上升，成為這波行情的加速器。

不得不說，此番禽業(yè)的高景氣度除了自身周期性原因以外，似乎也得益于外部各種低概率事件的利好反復(fù)疊加。

就在2019年2月17日，中國商務(wù)部發(fā)布公告，裁定原產(chǎn)于巴西的進(jìn)口白羽肉雞產(chǎn)品存在傾銷，決定對(duì)上述產(chǎn)品征收反傾銷稅。業(yè)內(nèi)專家指出，巴西作為中國最大的雞肉進(jìn)口國，反傾銷案落槌，進(jìn)口雞肉價(jià)格預(yù)計(jì)提升，對(duì)國內(nèi)雞肉價(jià)格形成利好，有利于維持禽產(chǎn)業(yè)鏈高景氣，利好禽類養(yǎng)殖企業(yè)。

上述公告稱，自2月17日起，對(duì)巴西進(jìn)口白羽肉雞產(chǎn)品征收反傾銷稅，稅率為17.8%-32.4%，征收期限為5年。另外，商務(wù)部接受了部分巴西出口企業(yè)的價(jià)格承諾申請(qǐng)，對(duì)于不低于承諾價(jià)格的相關(guān)產(chǎn)品不征收反傾銷稅。

2015年以來，巴西一直是我國雞肉產(chǎn)品進(jìn)口的主要來源。作為中國最大的雞肉進(jìn)口國，數(shù)據(jù)顯示，2018年全年，中國進(jìn)口白羽肉雞50萬噸，其中巴西占比約82%。反傾銷案的裁決，預(yù)計(jì)巴西進(jìn)口雞肉成本將抬升，利潤空間縮減，出口中國數(shù)量勢(shì)必會(huì)下降，在其他政策不變情況下，將進(jìn)一步縮緊國內(nèi)白羽肉雞供需結(jié)構(gòu)，利好雞肉價(jià)格。歷時(shí)近兩年的反傾銷調(diào)查正好在禽業(yè)回暖、風(fēng)頭正健之時(shí)落槌，這種“巧合”再次提振了市場(chǎng)信心。

有分析師指出，目前我國禽業(yè)的主要引種國是新西蘭，祖代雞的引種受限，決定了國內(nèi)雞苗供給受到了一定的限制，供給會(huì)呈現(xiàn)偏緊的狀態(tài)。由于2018年整個(gè)祖代雞的引種依然比較低，大概在70萬套左右，這將導(dǎo)致2019年整個(gè)白羽雞行業(yè)的供給應(yīng)該還會(huì)持續(xù)偏緊。另一方面非洲豬瘟不是一個(gè)短期能夠解決的事情，這也意昧著在2019年，作為國人肉類消費(fèi)選擇替代品的肉雞需求應(yīng)該還是比較旺盛的。因此，2019年整個(gè)雞產(chǎn)業(yè)板塊的盈利能力還會(huì)進(jìn)一步提升，凈利率還會(huì)往上走。那么對(duì)應(yīng)下來的2019年的市盈率水平，很有可能會(huì)處在一個(gè)歷史偏低的水平。

益生股份在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)認(rèn)為，白羽肉雞引種數(shù)量現(xiàn)在遠(yuǎn)低于需求數(shù)量;父母代白羽肉雞的供種量不足造成雞肉供給量的下降;父母代白羽肉種雞存欄下滑;商品代肉雞苗價(jià)格大幅提升;以雞肉為代表的白肉消費(fèi)正逐年遞增等因素使得白羽肉雞產(chǎn)業(yè)景氣度恢復(fù)。此外，環(huán)保政策有利于規(guī)模化企業(yè)的發(fā)展，為行業(yè)的集約化發(fā)展奠定政策基礎(chǔ)，在供給端保證了行業(yè)的有序健康發(fā)展。

雞苗價(jià)格近期持續(xù)攀升也部分印證了益生股份對(duì)于行業(yè)的判斷。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，1月初，商品代雞苗價(jià)格報(bào)4.55元/羽至5.05元/羽。2月16日，報(bào)價(jià)漲至7.10元/羽至8.50元/羽，漲幅超過50%。

資本市場(chǎng)審慎

2018年，雖然產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，但二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)卻表現(xiàn)平平。其中圣農(nóng)發(fā)展2018年全年股價(jià)累計(jì)上漲14.86%，溫氏股份上漲11.37%：而仙壇股份、民和股份和益生股份去年股價(jià)上漲0.70%、0.44%和-38.28%。

資本市場(chǎng)的審慎不是沒有道理的。禽業(yè)屬于強(qiáng)周期的行業(yè)，特別是由于出欄周期短，其周期性風(fēng)險(xiǎn)相較于生豬行業(yè)顯得更加難以防范。以四家禽業(yè)上市公司為例，多家企業(yè)至上市之日算起，幾乎都是虧多賺少的局面。

幾家公司雖均處于同一個(gè)行業(yè)，但也各自專注在產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)。圣農(nóng)發(fā)展算是龍頭企業(yè)，是國內(nèi)最大的雞肉供應(yīng)商，產(chǎn)業(yè)幾乎覆蓋了全產(chǎn)業(yè)鏈。益生股份則處于國內(nèi)白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈的最頂端，是國內(nèi)規(guī)模最大、品種最多的白羽雞祖代繁育企業(yè)。民和股份的主營業(yè)務(wù)是賣商品代雞苗以及養(yǎng)雞、宰雞、賣雞肉。2017年行業(yè)低迷時(shí)，四家公司的業(yè)績同比均有較大幅度下滑，其中民和股份和益生股份可以說是巨虧。

如何抵御雞周期影響，四家上市企業(yè)不是無所作為。比如，益生股份在養(yǎng)雞的同時(shí)，還布局了養(yǎng)豬、乳業(yè)，但后兩塊業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績貢獻(xiàn)較小，加之這兩個(gè)行業(yè)本身受周期性影響也大，顯然不足以抵御雞周期的風(fēng)險(xiǎn)。圣農(nóng)發(fā)展則重點(diǎn)布局食品加工。2017年，公司以20.2億對(duì)價(jià)收購圣農(nóng)食品100%股權(quán)。后者專注于雞肉制品的研發(fā)生產(chǎn)和銷售。這筆交易完成后，圣農(nóng)發(fā)展真正完成了白羽雞行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，產(chǎn)品由初加工升級(jí)到了深加工。

民和股份也根據(jù)自身特點(diǎn)，將雞糞加工成有機(jī)肥、在雞舍項(xiàng)上安裝太陽能，試水進(jìn)入肥料和能源領(lǐng)域。但由于規(guī)模太小，收入微乎其微，在行業(yè)周期面前顯然只是杯水車薪。直到去年4月底，民和股份宣布和勝峰控股就合資成立濰坊民和食品有限公司共同出資3000萬元，進(jìn)行雞肉產(chǎn)品深加工與銷售，利用合作雙方及周邊豐富的雞類產(chǎn)品資源進(jìn)行雞肉產(chǎn)品的深層次開發(fā)與銷售。民和股份此舉意在向產(chǎn)業(yè)鏈下端延伸，以豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。然而，彼時(shí)市場(chǎng)并不買賬，認(rèn)為民和的布局有些滯后。

所以與農(nóng)業(yè)其他板塊相比，行情上漲后資本熱情高漲，機(jī)構(gòu)頻繁調(diào)研不太一樣。雖然2018年全年禽業(yè)的表現(xiàn)十分搶眼，機(jī)構(gòu)的反應(yīng)仍舊十分謹(jǐn)慎。剛剛迎來好業(yè)績的禽產(chǎn)業(yè)鏈上市公司，目前的當(dāng)務(wù)之急仍然是苦練內(nèi)功，想要在資本市場(chǎng)上有所作為，目前來看還不是一個(gè)大概率事件。