互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入變化對社會貢獻度的影響

葉展

摘 要 通過對企業(yè)社會責任的進一步細化，使用2008- 2018年的A股上市公司數(shù)據(jù)，分析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入變化對企業(yè)貢獻的影響。研究表明，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入的提高能提高其對投資者、員工、政府、供應鏈的貢獻，但對債權人、社會公眾的社會貢獻影響并不顯著，能提高其對社會整體貢獻。

關鍵詞 收入變動 社會貢獻度 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)

一、引言

我國正處于進一步深化改革攻堅階段，對于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和社會貢獻度關注度逐漸提高，企業(yè)不僅要追求經(jīng)濟效益還要承擔社會責任，過熱的逐利行為導致企業(yè)對其應當承擔的社會責任以及企業(yè)社會貢獻對自身績效的影響認識不明確?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)近年來在技術發(fā)展依托下迅速成長，對部分傳統(tǒng)行業(yè)帶來了沖擊，但是對其應當承擔的社會責任還沒有清楚的認識。不是所有的企業(yè)社會責任行為都能引起企業(yè)價值的提升，但從長期來看，是有利于社會整體進步和發(fā)展的[1]，能夠降低企業(yè)非系統(tǒng)風險，提升企業(yè)競爭力和長期增長[2]。根據(jù)利益相關者理論，我們將上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的社會貢獻主要分為對投資人、債權人、員工、社會公眾、政府以及對于供應鏈關系貢獻這六個維度。

二、理論分析與研究假設

從社會貢獻的角度來看，企業(yè)對投資者的回饋，如股價增值、紅利分紅等即為企業(yè)對投資者所做出的社會貢獻，而社會責任履行度越高，股票流動性越好，越易受到投資者的青睞[3]。尤其是對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，企業(yè)在發(fā)展過程中要充分照顧投資者的利益，是企業(yè)健康發(fā)展的體現(xiàn)，也是吸引新鮮資本的必要條件?；诖颂岢黾僭O1：

H1：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入變動與對投資者的貢獻正相關

我國的金融市場并不完善，企業(yè)融資成本高，企業(yè)的資金多數(shù)來源于負債。企業(yè)能及時還本付息即為企業(yè)對債權人的社會貢獻，但企業(yè)對于債務以及利息的償還有明確的契約要求，當期由于與債權人達成一致的信貸協(xié)議，債務的償還有明確的時間約束，故而對于銀行的貢獻變動在檔期并不一定能體現(xiàn)。基于以上分析提出假設2：

H2：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入變動對債權人的社會貢獻沒有顯著影響

企業(yè)對社會貢獻的提高離不開企業(yè)員工的支持，員工對于企業(yè)的發(fā)展起著重要的推手作用。企業(yè)員工競爭力本身屬于企業(yè)自身競爭力的一部分，人力資源的有效配置以及員工忠誠度對企業(yè)價值有很大影響。因此，企業(yè)在提高績效的同時，也應關注員工福利以及員工自身發(fā)展。基于此提出假設3：

H3：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入變動對員工的社會貢獻度呈正向影響

社會公眾是企業(yè)發(fā)展過程中不可忽視的外部因素，社會公眾主要傳播企業(yè)的聲譽和口碑。企業(yè)對于社會公眾的貢獻主要體現(xiàn)在對外捐贈，體現(xiàn)企業(yè)的人文關懷和社會責任形象。因此，企業(yè)應當注重聲譽問題對企業(yè)績效的影響，對于公眾的社會貢獻應當根據(jù)企業(yè)能力出現(xiàn)在公眾的視野中?；诖颂岢黾僭O4：

H4：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入變動與對社會公眾貢獻度呈正向影響

企業(yè)在政府的監(jiān)管下運營的，政府對可能出現(xiàn)的隱患制定相關的政策法規(guī)，維持市場秩序。企業(yè)積極的履行對政府的責任不僅是法律的要求，也可以為自身爭取政府紅利和政策傾斜，企業(yè)收入變動會影響企業(yè)的應納稅額，并且隨著企業(yè)的收入正向變動，基于以上分析提出假設5：

H5：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入變動對政府的社會貢獻度產(chǎn)生正向影響

供應鏈是企業(yè)進行經(jīng)營活動的主要場所，穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境能夠降低企業(yè)風險，更有利于企業(yè)穩(wěn)定利潤進行擴張。企業(yè)對于供應鏈的貢獻主要體現(xiàn)在對于分銷商是否能提供合適的收款期限，對于供應商是否能夠及時交付貨款，對于購買者能不能保證質(zhì)量，以及保證維修服務?；诖颂岢黾僭O6：

H6：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入變動對供應鏈上的社會貢獻度呈正向影響

企業(yè)社會績效是衡量整體經(jīng)營績效的有效標準，企業(yè)最終的價值體現(xiàn)在社會影響力。企業(yè)在不斷成長的過程中，履行更多的社會責任，同時，形成良好的公眾形象，獲得更多的政府、市場、債權人、供應鏈上的信任，得到更好的資源，基于綜上分析提出假設7：

H7：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入變動與社會貢獻度呈正相關關系

三、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

選取A股上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)2008-2018年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，對樣本數(shù)據(jù)進行規(guī)范如下：1.剔除金融類上市企業(yè)；2.剔除ST企業(yè)、總資產(chǎn)或所有者權益為負、數(shù)據(jù)缺失、當年IPO的上市企業(yè)；3.為消除極端值的影響，對涉及的變量的上下1%分位數(shù)進行Winsorize處理；4.對于不同年限的企業(yè)使用PPI平價。

（二）變量定義以及模型構建

研究設計的因變量主要包括企業(yè)對投資者、債權人、員工、社會公眾、政府、供應鏈上的貢獻程度以及企業(yè)對于社會貢獻度的總體衡量。采用層次分析法構建企業(yè)社會貢獻值（CSC），凈利潤/股東權益平均余額表示凈資產(chǎn)收益率（ROE），（凈利潤+所得稅費用+財務費用）/財務費用表示利息保障倍數(shù)（ICR），（支付的各項稅費 -收到的稅費返還）/資產(chǎn)總計表示對政府的社會貢獻（PT），支付給員工以及為員工支付的現(xiàn)金/資產(chǎn)總計表示員工補償率（ECR），社會捐贈支出/資產(chǎn)總計表示捐贈支出占比（DOR），營業(yè)收入/應收賬款凈額平均余額表示應收賬款周轉(zhuǎn)率（ART），營業(yè)收入/資產(chǎn)總額表示營業(yè)收入資產(chǎn)占比（OI），負債/總資產(chǎn)表示資產(chǎn)負債率（Lev），所有者權益合計本期期末值/所有者權益合計本期期初值表示資本保值增值率（ACP），（本期凈資產(chǎn)收益率-上期凈資產(chǎn)收益率）/上期單季度凈資產(chǎn)收益率表示凈資產(chǎn)收益率增長率（ROEG）， （凈利潤+所得稅費用+財務費用+固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊+無形資產(chǎn)攤銷+長期待攤費用攤銷）/（凈利潤+所得稅費用）表示綜合杠桿（CI），公司前10位大股東持股比例之和表示股權集中度（ECI），市值/（資產(chǎn)總計-無形資產(chǎn)凈額-商譽凈額）表示托賓Q值（Tobin’Q），總市值/息稅折舊攤銷前收入表示企業(yè)價值倍數(shù)（EVM），應收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率-應付賬款周轉(zhuǎn)率表示供應鏈貢獻（SC）。

陳宏輝、竇智（2008）[4]通過專家打分，使用層次分析法確定了測評企業(yè)社會績效各維度的權重，本文重新對投資者（0.501）、社會公眾（0.009）、債權人（0.03）、員工（0.333）、政府（0.011）、供應鏈（0.116）進行分配，并加權得到對社會貢獻度。

四、實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

根據(jù)描述性統(tǒng)計可得，市場上不同的企業(yè)對于社會貢獻的重視程度差異較大，同時，均值為負表明企業(yè)更專注自身成長。企業(yè)對外捐贈的觀察值明顯少于其他指標的觀察值，這可能是由于兩個因素造成的，一個是對于社會捐贈的企業(yè)本身數(shù)量很少，其次是企業(yè)對于社會貢獻的披露不足。

（二）回歸結(jié)果分析

由表1我們可以看出，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入的變動對投資者的社會貢獻度影響顯著為正，驗證了假設1，即互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入變動與對投資者的貢獻正相關。由模型2可以看到企業(yè)收入變動對于債權人的影響并不顯著，表明對于債權人的社會貢獻更多的依靠之前協(xié)議的約定，對于收入的變動并不敏感，驗證假設2。

收入的變動對員工的福利影響最大，是企業(yè)社會貢獻最大的受益者。驗證假設3，即互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入變動對員工的社會貢獻度呈正向影響。模型4表明互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入的變化對社會公眾的貢獻的影響為正，但并不顯著，說明相對于對社會公眾，企業(yè)的收入增加更愿意將其與自己的員工、投資者分享，假設4沒有得到驗證，經(jīng)過分析認為，企業(yè)通過社會捐贈，進而樹立正面的企業(yè)形象，達到品牌效應需要一定的時間，因此，企業(yè)社會捐贈和收入的促進關系可能存在一定的滯后期。

模型5表明其他條件基本穩(wěn)定的情況下，企業(yè)收入越多，稅費越多，驗證假設5，即互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入變動對政府的社會貢獻度呈正向影響。模型6表明企業(yè)收入與企業(yè)對供應鏈的貢獻顯著正相關，表明企業(yè)對供應鏈彈性比較大，包容性比較強，驗證假設6。模型7 表示我們構造的社會貢獻度的指標與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入變動的關系，可以看到，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入與社會貢獻度在10%的顯著性水平下正相關，并且，企業(yè)收入每增加10%，企業(yè)的社會貢獻增加2.03%，驗證假設7。

五、研究結(jié)論

本文通過2008-2017年的滬、深兩市上市公司數(shù)據(jù)研究表明，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入變動與對投資者、員工、政府、供應鏈的貢獻正相關，對債權人、社會公眾的社會貢獻影響并不顯著，與對社會總體的貢獻程度正相關，企業(yè)不止應將眼光局限于追求短期績效，對于社會的積極貢獻也能對企業(yè)收入產(chǎn)生正向影響。

參考文獻：

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