淺談零售企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理

劉亞娟

【摘要】隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化，連鎖零售模式在我國(guó)獲得了迅速的發(fā)展，連鎖零售企業(yè)數(shù)量也如雨后春筍般迅速增長(zhǎng)，另外我國(guó)開放政策的深化，也給了國(guó)外連鎖零售企業(yè)進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的契機(jī)，故而當(dāng)前我國(guó)國(guó)內(nèi)連鎖零售企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，企業(yè)要在該行業(yè)占據(jù)更多的市場(chǎng)，必然要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的管理。

企業(yè)管理的核心是財(cái)務(wù)管理，財(cái)務(wù)管理中營(yíng)運(yùn)資本的管理是重中之重，合理的營(yíng)運(yùn)資本管理可以提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的利用率，可以使企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的持有成本降低，從而使企業(yè)盈利水平提高，隨著近年來(lái)人們對(duì)財(cái)務(wù)管理作用認(rèn)識(shí)的加強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)資本管理的重要性進(jìn)一步提升。作為由獨(dú)立經(jīng)營(yíng)活動(dòng)組合而成規(guī)模經(jīng)營(yíng)的連鎖零售企業(yè)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資本規(guī)模、運(yùn)營(yíng)資本結(jié)構(gòu)以及運(yùn)營(yíng)資本周轉(zhuǎn)情況直接影響著連鎖零售企業(yè)的經(jīng)營(yíng)主體，從而影響到整個(gè)企業(yè)的盈利。故而本文主要通過(guò)文獻(xiàn)資料法、跨學(xué)科研究法以及案例分析法三種方法對(duì)連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理進(jìn)行研究。

文章首先在緒論部分介紹了研究背景、研究意義、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及研究思路等內(nèi)容;其次對(duì)相關(guān)概念及理論進(jìn)行論述，為后文的研究奠定理論基礎(chǔ);再次從F公司營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模、營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)以及營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)情況分析了F公司營(yíng)運(yùn)資本的現(xiàn)狀;接著對(duì)F公司營(yíng)運(yùn)資本管理存在的問(wèn)題及成因進(jìn)行了分析;最后提出了相關(guān)的意見(jiàn)與建議，并進(jìn)行總結(jié)與展望。文章主要的研究成果為：

（1）F公司營(yíng)運(yùn)資本管理存在著流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模大收益能力弱、營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)不合理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大以及營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)速度慢獲利能力低的問(wèn)題;

（2）F公司產(chǎn)生營(yíng)運(yùn)資本管理問(wèn)題的原因主要為F公司資金需求大融資渠道單一、人才不足營(yíng)運(yùn)資本管理方法落后以及供應(yīng)鏈體系不健全;

（3）F公司營(yíng)運(yùn)資本管理水平的提升需要拓寬融資渠道加強(qiáng)企業(yè)收益能力、進(jìn)人才提高營(yíng)運(yùn)資本管理方法以及融合供應(yīng)鏈管理調(diào)整營(yíng)運(yùn)資本管理方法。

通過(guò)本文的研究，希望可以提高F公司商業(yè)連鎖股份有限公司營(yíng)運(yùn)資本管理水平，同時(shí)為其他類似企業(yè)提供借鑒，以促進(jìn)連鎖零售行業(yè)的整體發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】連鎖零售企業(yè);營(yíng)運(yùn)資本管理;連鎖經(jīng)營(yíng);供應(yīng)鏈管理

1緒論

1.1研究背景

我國(guó)零售業(yè)自20世紀(jì)90年代初進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，經(jīng)過(guò)30余年的發(fā)展，零售行業(yè)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，尤其是在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的環(huán)境下，零售業(yè)的市場(chǎng)容量日益增加，2012年至2016年5年間，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)率均高于GDP增長(zhǎng)率，且中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)在調(diào)查之后對(duì)我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售趨勢(shì)進(jìn)行分析，并表明，零售總額在GDP中占比將會(huì)持續(xù)增大，我國(guó)零售市場(chǎng)潛力巨大。而社會(huì)消費(fèi)品零售額中，連鎖零售百?gòu)?qiáng)企業(yè)的銷售額也保持著持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是在連鎖業(yè)態(tài)在中國(guó)得到成功運(yùn)用之后，零售業(yè)連鎖經(jīng)營(yíng)成為一種常態(tài)。零售連鎖百?gòu)?qiáng)快速消費(fèi)品銷售額呈持續(xù)增長(zhǎng)之勢(shì)，且在2016年，零售連鎖百?gòu)?qiáng)企業(yè)快速消費(fèi)品的消費(fèi)額破萬(wàn)億元，占比也將近50%，但百?gòu)?qiáng)連鎖零售企業(yè)銷售額站社會(huì)消費(fèi)品零售額的比例則有下降趨勢(shì)，具體如表1-1所示：

由表1-1與圖1-1中可以看出，百?gòu)?qiáng)連鎖零售企業(yè)的銷售額在不斷增長(zhǎng)，但占社會(huì)消費(fèi)品零售總額比例則略有下降，一則表明我國(guó)連鎖零售市場(chǎng)有巨大的發(fā)展空間;二則表明我國(guó)連鎖零售行業(yè)內(nèi)連鎖零售企業(yè)增多，連鎖零售企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更為激烈;三則表明連鎖零售企業(yè)想占據(jù)更多的市場(chǎng)，必然需要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的管理。

加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的管理，必然要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，而營(yíng)運(yùn)資本管理又在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中占據(jù)重要的位置，故而連鎖零售企業(yè)要想獲利，首先要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的管理。另外伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深化，國(guó)外連鎖零售企業(yè)進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，使我國(guó)既面臨機(jī)遇，又面臨挑戰(zhàn)，利好和制約發(fā)生了改變，我國(guó)傳統(tǒng)的連鎖零售企業(yè)粗放發(fā)展的積弊逐漸顯現(xiàn)，供需錯(cuò)位的問(wèn)題愈演愈烈，新興業(yè)態(tài)的分流不容小覷，人才瓶頸、渠道壟斷、成本高企無(wú)不制約著連鎖零售企業(yè)的發(fā)展;但與此同時(shí)，城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)一體化發(fā)展、人口結(jié)構(gòu)的持續(xù)變動(dòng)、和平穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境、增速回落增量可觀也都為連鎖零售轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了后續(xù)保障，尤其是在當(dāng)前供應(yīng)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈深化的現(xiàn)在，對(duì)連鎖企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的優(yōu)化勢(shì)在必行。

2012年到2016年，F(xiàn)公司商業(yè)連鎖股份有限公司不斷進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)，企業(yè)擴(kuò)張迅速，但是各種問(wèn)題也不斷凸顯，故而本文以F公司商業(yè)連鎖股份有限公司為例進(jìn)行分析，分析在連鎖零售企業(yè)中營(yíng)運(yùn)資本管理存在的問(wèn)題，以提高該公司的營(yíng)運(yùn)資本管理水平，使該公司盈利從而獲得更好的發(fā)展。

1.2研究目的及意義

（1）研究目的

隨著連鎖業(yè)態(tài)在零售業(yè)的成功運(yùn)用，零售企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組等使自身發(fā)展壯大，同時(shí)連鎖零售企業(yè)也呈欣欣向榮之勢(shì)，經(jīng)過(guò)20多年來(lái)的發(fā)展，連鎖零售行業(yè)逐步成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一，作用日益增大。隨著我國(guó)加入WTO以及開放政策的不斷深化，近10余年來(lái)，國(guó)外的零售企業(yè)逐漸到中國(guó)開拓市場(chǎng)，這使得我國(guó)國(guó)內(nèi)連鎖企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)激烈程度進(jìn)一步加深。連鎖零售企業(yè)若想在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更多的市場(chǎng)，只有通過(guò)逐步降低營(yíng)運(yùn)成本和增強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資本管理效率，才可以達(dá)到為股東創(chuàng)造更大的價(jià)值的目標(biāo)。然而降低營(yíng)運(yùn)成本、增強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資本管理效率，必然需要企業(yè)采取措施加強(qiáng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的管理，而采取措施又需要連鎖零售企業(yè)對(duì)癥下藥，故而需探析連鎖零售企業(yè)中存在的問(wèn)題，故而本文研究的主要目的為三點(diǎn)，分別為：

①我國(guó)連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本存在的問(wèn)題，并發(fā)現(xiàn)我國(guó)連鎖零售業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距;

②我國(guó)連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本存在問(wèn)題的成因;

③借鑒國(guó)際連鎖零售業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理措施，提出解決我國(guó)連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本中存在的問(wèn)題的措施。

從而使連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本使用率提升，成本降低，使企業(yè)獲益，促進(jìn)連鎖零售企業(yè)的發(fā)展。

（2）研究意義

連鎖業(yè)態(tài)在我國(guó)的成功運(yùn)用使越來(lái)越多的零售企業(yè)傾向于這一模式，并購(gòu)重組等方式的運(yùn)用，使我國(guó)連鎖零售企業(yè)地域跨度加大、門店覆蓋程度漸廣、門店數(shù)量增多，連鎖零售企業(yè)迅速擴(kuò)張，這種擴(kuò)張帶來(lái)了許多新的問(wèn)題，需要采取相應(yīng)的措施解決，本文對(duì)連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的管理具有實(shí)踐與理論兩方面的意義。

①提高F公司公司營(yíng)運(yùn)資本管理水平

對(duì)F公司公司來(lái)說(shuō)，該公司在營(yíng)運(yùn)資本管理方面存在著流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模大收益能力弱、營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)不合理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大以及營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)速度慢獲利能力低等問(wèn)題，本文的研究可以直接對(duì)該公司此類問(wèn)題的解決提供實(shí)踐措施，這樣可以對(duì)F公司公司營(yíng)運(yùn)資本管理水平的提升起到作用，尤其是F公司公司在不斷擴(kuò)張中，人才瓶頸、渠道壟斷、成本較高等問(wèn)題不斷凸顯，而解決這些問(wèn)題需要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的管理，營(yíng)運(yùn)資本管理作為企業(yè)管理的核心部分，本文所提的措施可以提高營(yíng)運(yùn)資本管理水平。

②增強(qiáng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力

對(duì)于連鎖零售企業(yè)來(lái)講，營(yíng)運(yùn)資本管理在財(cái)務(wù)管理中有著重要地位，它決定著連鎖零售企業(yè)的生存和發(fā)展，良好的營(yíng)運(yùn)資本管理可以保證公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)行，維持良好的償債和籌資能力，同時(shí)提高公司的營(yíng)運(yùn)資本管理效率還可以增強(qiáng)公司的盈利能力。我國(guó)的連鎖零售企業(yè)要想在激烈競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下生存下來(lái)，屹立不倒，只有加強(qiáng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的管理。

③為我國(guó)營(yíng)運(yùn)資本管理研究理論起到補(bǔ)充作用

從理論上來(lái)講，可以為我國(guó)營(yíng)運(yùn)資本管理研究理論起到一定的補(bǔ)充作用。因?yàn)楫?dāng)前我國(guó)各企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究雖然較多，但是多是從財(cái)政以及會(huì)計(jì)的角度進(jìn)行的研究，且沒(méi)有將供應(yīng)鏈管理等納入到營(yíng)運(yùn)資本管理體系中，本文的研究考慮到供應(yīng)鏈的重要作用，對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究水平提升有一定的理論意義，尤其是對(duì)企業(yè)采購(gòu)、物流、資金流等流通更為頻繁的連鎖零售企業(yè)來(lái)說(shuō)，更加具有理論意義。

1.3國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

（1）國(guó)外研究現(xiàn)狀

隨著企業(yè)財(cái)務(wù)管理重要性的提升，越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)管理中營(yíng)運(yùn)資本管理的作用，國(guó)外關(guān)于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究較多;連鎖零售企業(yè)的快速發(fā)展雖然在20世紀(jì)末期，但是研究也偏多;然而關(guān)于連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究則相對(duì)較少。國(guó)外關(guān)于連鎖零售企業(yè)的研究、關(guān)于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究以及關(guān)于連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究具體情況如下所示。

①關(guān)于連鎖零售企業(yè)的研究

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)連鎖經(jīng)營(yíng)逐漸成為一種十分重要的商業(yè)形態(tài)，且連鎖零售企業(yè)也為拉動(dòng)內(nèi)需、幫助就業(yè)等多方面做出了助力。故而，國(guó)外眾多學(xué)者對(duì)連鎖零售企業(yè)的關(guān)注熱情始終很高，接連從各個(gè)角度對(duì)連鎖零售企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行了研究探討。

運(yùn)營(yíng)資金管理對(duì)連鎖零售企業(yè)來(lái)講至關(guān)重要，James（2010）在其文章A Weighted Cash Conversion Cycle中指出，連鎖零售企業(yè)在日常的經(jīng)營(yíng)中從采購(gòu)到銷售，所涉及的商品形形色色、品類繁多，供應(yīng)商與顧客眾多且區(qū)域分布廣泛、資金流與物流也十分龐大，這些因素都使得連鎖零售企業(yè)的資金調(diào)動(dòng)變得極為復(fù)雜多變，故而縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，合理利用資金，提高資金使用效率，才能夠大幅提高連鎖零售企業(yè)的營(yíng)運(yùn)管理能力，拓寬企業(yè)利潤(rùn)空間，幫助企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展。

John（2012）在其文章The Operating Cycle： Risk， Return and Opportunities中指出，風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)是投資過(guò)程中的陰陽(yáng)兩面，如何找到二指之間的平衡極為重要。在風(fēng)險(xiǎn)為零的情況下，收益也會(huì)是零，但是如果風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，那么企業(yè)所有者將會(huì)有可能失去一切。連鎖零售企業(yè)在進(jìn)行投資活動(dòng)前，必須要綜合考慮多方風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)以及盡職調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)等，沒(méi)有一家公司可以完全躲避這些風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)要抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，提高決策與管理的科學(xué)性，盡可能的將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

Gary Hamel（2014）在其文章The Concept of CoreCompetence中對(duì)連鎖零售企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行了概念界定，也就是指連鎖零售企業(yè)在特定的市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)自身經(jīng)營(yíng)實(shí)際與擁有資源進(jìn)行正確的認(rèn)識(shí)，并資源進(jìn)行有效的整合從而獲得其他企業(yè)不具備的或難以模仿的優(yōu)勢(shì)能力，有時(shí)能來(lái)的構(gòu)成包括產(chǎn)品服務(wù)能力、資金管理能力、物流運(yùn)輸能力等多方面的能力，要想培育連鎖零售企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，就要從構(gòu)建合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、建立完善的物流配送中心以及實(shí)行有效的財(cái)務(wù)管理等多方面著手。

②關(guān)于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究

Steyn（2012）在其文章The Danger of High Growth Combined with a Large Non-cash Working Capital Base – A Descriptive Analysis中指出，當(dāng)連鎖零售企業(yè)處在高速擴(kuò)展階段的時(shí)候，其對(duì)現(xiàn)金流的要求就會(huì)提高，因?yàn)橹挥写簖g打新金流才足夠支持企業(yè)的擴(kuò)張，但是，在擴(kuò)張過(guò)程中，如果現(xiàn)金流配置不合理，就會(huì)出現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不暢的問(wèn)題，最終導(dǎo)致資金鏈的斷裂、現(xiàn)金流的斷流，對(duì)連鎖零售企業(yè)的擴(kuò)張速度與安全造成極大的威脅。連鎖零售企業(yè)只有根據(jù)企業(yè)自身擴(kuò)張需求與資源現(xiàn)狀來(lái)選擇擴(kuò)張階段現(xiàn)金流的流轉(zhuǎn)模式才能夠?qū)崿F(xiàn)良性的擴(kuò)張。

Andrew Harris（2015）在其文章Working Capital Management：Difficult， but Rewarding， Financial Executive中指出，運(yùn)營(yíng)資本可以說(shuō)是企業(yè)的“血液”，企業(yè)供應(yīng)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)中都有流動(dòng)資金的體現(xiàn)，企業(yè)的生存和發(fā)展必須依靠一個(gè)合理的流動(dòng)資金管理，但是現(xiàn)實(shí)中企業(yè)往往難以實(shí)現(xiàn)最近的科學(xué)管理，出現(xiàn)了諸如資金時(shí)間價(jià)值流失、時(shí)候不良款項(xiàng)追款困難等應(yīng)收賬款管理問(wèn)題、存貨積壓、檢查時(shí)賬不符實(shí)等存貨管理問(wèn)題等等。因此，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)利益最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，就必須加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等的管理。

Greg Filbeck（2012）在其文章An Analysis of Working Capital Management Results Across Industries中指出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展新時(shí)期，資產(chǎn)管理市場(chǎng)上的參與者大大增多，產(chǎn)品種類逐漸增多，生命力愈發(fā)旺盛，資產(chǎn)管理行業(yè)也迎來(lái)了新的變化，跨行業(yè)全方位的資產(chǎn)配置成為常態(tài)。因此，資本管理必須逐漸的消除單一的行業(yè)思維，要打破傳統(tǒng)，進(jìn)行全行業(yè)的資本管理。

③關(guān)于連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究

Juan Colina（2012）在其文章Optimization of Working Capital in Retail Industry中指出，區(qū)別于普通的零售企業(yè)，連鎖企業(yè)的優(yōu)勢(shì)就在于其能夠?qū)⒎稚⒌闹黧w組織起來(lái)發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，“剪短”供應(yīng)鏈的情況向，能夠使成本得到極大的節(jié)約。作為企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中用于企業(yè)運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)的資本，運(yùn)營(yíng)資本是企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵。Juan Colina對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的探究，并在風(fēng)險(xiǎn)與盈利兩相考慮的情況下，對(duì)短期融資行為、信用評(píng)級(jí)體系以及消費(fèi)者信貸進(jìn)行了探討，提出公司在制定資金運(yùn)營(yíng)策略的時(shí)候要將相應(yīng)的資金來(lái)源與流動(dòng)資金的存量相結(jié)合。

Mian Sajid Nazir（2015）在其文章Impact of Aggressive Working Capital Management Policy on Firms’ Profitability中提出，企業(yè)盈利能力作為企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展的根本，會(huì)直接影響到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和效益，更是企業(yè)綜合能力的表現(xiàn)。它既能向高層反映一定時(shí)期的銷售水平，支出、收入情況，又能反映出資產(chǎn)的投資效益、報(bào)酬回避風(fēng)險(xiǎn)的水平以及未來(lái)增長(zhǎng)潛能。對(duì)于連鎖零售企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)資金效益、企業(yè)實(shí)際收益、企業(yè)策略發(fā)展等因素都與企業(yè)盈利有著密切的關(guān)系，特別是周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)資本管理的和合理性與與有效性將對(duì)企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生巨大的影響，積極的周轉(zhuǎn)資本管理政策將對(duì)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)行為起到積極的影響，從未幫助企業(yè)更好的獲利。

Martin Gosman（2015）在其文章Working Capital Efficiencies Resulting from Large Retailers’ Power ，Commercial Lending Review中首先對(duì)連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)的主要模式進(jìn)行了分析，其次詳細(xì)的對(duì)連鎖經(jīng)營(yíng)零售企業(yè)的籌資渠道進(jìn)行了分析，包括其內(nèi)部籌資渠道、外部籌資渠道兩個(gè)方面，在此基礎(chǔ)上重點(diǎn)分析了企業(yè)在進(jìn)行商業(yè)貸款過(guò)程中，商業(yè)銀行貸款審批的效率、風(fēng)險(xiǎn)，以及資產(chǎn)流動(dòng)性。就連鎖零售企業(yè)來(lái)講，其如果處在擴(kuò)張時(shí)期，那么就需要籌集大量的運(yùn)營(yíng)資金，在留存收益與權(quán)益性籌資既定時(shí)，企業(yè)的資金來(lái)源就在很大程度上依賴于負(fù)債率的高低。

（2）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

零售業(yè)在我國(guó)的發(fā)展也不過(guò)二三十年，而連鎖零售這一業(yè)態(tài)的出現(xiàn)即發(fā)展壯大也不過(guò)十余年的時(shí)間，故而我國(guó)對(duì)連鎖零售企業(yè)的研究與國(guó)外相比較少，且少有實(shí)例論證;而企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理方面，我國(guó)學(xué)者進(jìn)行深入研究的時(shí)間也較短，所以從整體來(lái)看，關(guān)于連鎖零售企業(yè)、企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究并不算多，深入度也不夠，關(guān)于連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究則更少，國(guó)內(nèi)關(guān)于連鎖零售企業(yè)的研究、關(guān)于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究以及關(guān)于連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究具體情況如下所示。

①關(guān)于連鎖零售企業(yè)的研究

何靈（2012）在其文章《零售連鎖企業(yè)人力資源管理對(duì)策研究》中提到，基于零售連鎖企業(yè)的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，企業(yè)可以更多的采用柔性化的人力資源管理方式，圍繞人而展開管理是人力資源柔性化管理理論的核心內(nèi)容。其特征中有著較為明顯的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)性、協(xié)作靈活性以及激勵(lì)有效性，具有靈活度高、應(yīng)變力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。它可以幫助連鎖零售企業(yè)更好地將內(nèi)外環(huán)境變化相契合，另一方面，何靈也認(rèn)為，，對(duì)于連鎖零售企業(yè)來(lái)講，必須要站在規(guī)劃角度看待企業(yè)的人力資源，共可分成三個(gè)層次，整體體規(guī)劃、專項(xiàng)業(yè)務(wù)計(jì)劃和實(shí)施計(jì)劃，只有這樣才能更好的完成人員的管理與調(diào)動(dòng)。

于東智（2015）在其文章《我國(guó)零售業(yè)現(xiàn)狀分析及零售業(yè)企業(yè)的發(fā)展對(duì)策建議》中提出，當(dāng)前我國(guó)零售業(yè)的發(fā)展具有總體規(guī)模增大、.經(jīng)營(yíng)方式多元化、競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈三個(gè)明顯特征，從4P理論來(lái)看，當(dāng)前零售業(yè)企業(yè)存在的問(wèn)題包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不完善，服務(wù)質(zhì)量下降、價(jià)格制定靈活度不足、網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷渠道缺乏、新媒體促銷推廣力度不夠等諸多問(wèn)題，基于這些問(wèn)題，于東智學(xué)者提出了優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高服務(wù)質(zhì)量;設(shè)立物流配送中心，促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)銷售;借助新媒體，開展“微營(yíng)銷”等有效措施。

聶正安（2015）在其文章《中小零售商的發(fā)展戰(zhàn)略與路徑選擇》中以湖南F公司商業(yè)連鎖公司為例進(jìn)行了分析，其認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)+的大背景下，勞動(dòng)力成本上升，人們消費(fèi)觀念及消費(fèi)方式發(fā)生轉(zhuǎn)變等因素的阻撓使傳統(tǒng)零售行業(yè)的發(fā)展形勢(shì)越發(fā)嚴(yán)峻，面臨此困境，傳統(tǒng)零售企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)刻不容緩。而關(guān)于我國(guó)零售業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的主要內(nèi)涵包括4個(gè)方面：

第一，推動(dòng)中國(guó)零售業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程是整體的、系統(tǒng)的、漸次的，包括物流配送服務(wù)、線上支付服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)等都要注重創(chuàng)新和方式改變。

第二，推動(dòng)中國(guó)零售業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心是轉(zhuǎn)型，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、信息技術(shù)等資源的優(yōu)化與合理利用。

第三，推動(dòng)中國(guó)零售業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的根本動(dòng)力來(lái)自改革驅(qū)動(dòng)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。

②關(guān)于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究

曹翠珍（2014）在其文章《企業(yè)實(shí)施零營(yíng)運(yùn)資金管理的對(duì)策》中基于對(duì)大量文獻(xiàn)資料的分析整理，對(duì)“零負(fù)營(yíng)運(yùn)資本”做出了概念界定，即是指某一時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差等于或小于零。進(jìn)而探討了零負(fù)營(yíng)運(yùn)資本的情況下企業(yè)的短期償債能力與資金周轉(zhuǎn)能力，并從“存量”和“流量”兩個(gè)角度提出了加強(qiáng)物流控制、重視對(duì)流動(dòng)負(fù)債的管理、在一定程度上提高企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率、增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力等對(duì)策來(lái)對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)資金管理加以優(yōu)化，從而是推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)零營(yíng)運(yùn)資金管理。

李榮慶（2015）在其文章《三種連鎖經(jīng)營(yíng)發(fā)育的比較分析》中指出，來(lái)所企業(yè)偉鍋鍋的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與就業(yè)率提供等多方面都做出了巨大貢獻(xiàn)，其基于對(duì)西方三種發(fā)展相當(dāng)完善的連鎖經(jīng)營(yíng)模式，對(duì)連鎖企業(yè)的投資額、資本運(yùn)營(yíng)特色等進(jìn)行了比較分析，從而對(duì)我國(guó)連鎖零售企業(yè)的發(fā)展提出了建議。

普華永（2016）在其文章《中國(guó)零售企業(yè)資金資源鏈風(fēng)險(xiǎn)研究》中以中國(guó)零售業(yè)上市公司為研究對(duì)象，基于數(shù)據(jù)分析對(duì)其資金來(lái)源、資產(chǎn)構(gòu)成、償債能力、融資能力以及盈利能力等方面進(jìn)行了探討，得出了結(jié)論：零售商最主要的資金來(lái)源就是應(yīng)付賬款;所研究的對(duì)象中大部分企業(yè)的償債能力較強(qiáng);零售企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成主要風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)，一為對(duì)短期負(fù)債的高度依賴，二是在業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理上有較大的風(fēng)險(xiǎn)。

③關(guān)于連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究

楊麗娟（2015）在其文章《談大型連鎖零售企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本管理》中提出運(yùn)營(yíng)資本作為連鎖零售企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要構(gòu)成，必須要能夠與時(shí)俱進(jìn)，隨著企業(yè)管理思想、經(jīng)營(yíng)范圍、產(chǎn)業(yè)鏈等的變化，資本管理思想也要隨之轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)代大型連鎖零售企業(yè)資本管理的有效途徑主要包括：加強(qiáng)對(duì)銷售環(huán)節(jié)、采購(gòu)環(huán)節(jié)、應(yīng)收賬款的控制;進(jìn)一步優(yōu)化流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)對(duì)運(yùn)營(yíng)資金的有效管理;拓寬融資渠道，推動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理化。

任樂(lè)（2014）在其文章《家電連鎖零售企業(yè)的資金運(yùn)作模式研究》中首先對(duì)家電連鎖零售企業(yè)的概念進(jìn)行了界定，然后對(duì)比了價(jià)值鏈模式、擴(kuò)張模式、非主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利模式和類金融模式4中最為基本的家電零售企業(yè)資金運(yùn)作模式。進(jìn)而以蘇寧電器為例，從內(nèi)部資金運(yùn)作模式入手，對(duì)這個(gè)新興行業(yè)的資金運(yùn)作模式的產(chǎn)生原因、特點(diǎn)以及發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了詳細(xì)的分析，并針對(duì)當(dāng)下家電連鎖企業(yè)所面臨的矛盾提出了解決建議，為家電零售企業(yè)未來(lái)的發(fā)展做出了方向上的指引。

王靚（2015）在其文章《我國(guó)零售業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理政策的實(shí)證研究》中以數(shù)家零售業(yè)上市企業(yè)為研究對(duì)象，對(duì)當(dāng)前我國(guó)零售業(yè)上市公司運(yùn)營(yíng)資本管理政策現(xiàn)狀做出了實(shí)證分析，得出結(jié)論：我國(guó)當(dāng)前零售業(yè)上市公司投資政策以中庸風(fēng)格為主，但融資政策十分積極;投資政策的影響因素眾多，包括銷售毛利率、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位、存貨周轉(zhuǎn)率等;一定情況下，領(lǐng)運(yùn)營(yíng)資本管理會(huì)有助于公司績(jī)效的提高。

（3）國(guó)內(nèi)外研究綜合述評(píng)

通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外研究進(jìn)行整理分析，筆者發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)連鎖零售企業(yè)、企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理、連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的成果主要為：對(duì)連鎖零售企業(yè)的研究多集中于人力資源戰(zhàn)略研究、現(xiàn)狀及對(duì)策分析、轉(zhuǎn)型路徑探討、核心競(jìng)爭(zhēng)力培養(yǎng)、盈利能力提高等方面;對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究多集中于運(yùn)營(yíng)資本管理優(yōu)化、資金資源鏈風(fēng)險(xiǎn)防范、連鎖企業(yè)不同經(jīng)營(yíng)模式下的資本管理特點(diǎn)等方面;對(duì)連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究多集中于連鎖零售企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本管理探究、資金運(yùn)作模式研究、運(yùn)資本管理政策的實(shí)證研究、資本管理對(duì)企業(yè)盈利能力的影響等方面。

從整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果較為豐富，且關(guān)于連鎖零售企業(yè)、企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理、連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理研究方面也較廣，但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)形式的變化，加之產(chǎn)業(yè)鏈的延展和供應(yīng)鏈的深化，國(guó)內(nèi)外學(xué)者在這方面的研究則偏少，且深入度不夠，但這也給了筆者許多借鑒，同時(shí)為筆者研究提供了方向。

1.4研究?jī)?nèi)容、框架與研究方法

（1）研究?jī)?nèi)容與研究框架

本文主要是對(duì)連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理研究，文章共分為七大部分，緒論部分介紹了研究背景、研究意義等，其次介紹了國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及相關(guān)概念理論，接著便是對(duì)F公司營(yíng)運(yùn)資金現(xiàn)狀、問(wèn)題、成因、解決措施的探析。具體研究的內(nèi)容如下所示：

國(guó)內(nèi)外關(guān)于連鎖零售企業(yè)、企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理以及連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究情況，以此為借鑒;

②營(yíng)運(yùn)資本、營(yíng)運(yùn)資本管理、連鎖經(jīng)營(yíng)等概念以及風(fēng)險(xiǎn)管理、成本管理、效益管理、供應(yīng)鏈管理等理論，從而為文章的研究奠定理論基礎(chǔ);

③F公司公司營(yíng)運(yùn)資本現(xiàn)狀、營(yíng)運(yùn)資本管理存在的問(wèn)題及成因以及解決F公司公司營(yíng)運(yùn)資本管理中存在問(wèn)題的措施使什么。

以上三大方面為本文主要研究?jī)?nèi)容，通過(guò)研究，以期提高F公司公司營(yíng)運(yùn)資本管理水平，使該公司可以占據(jù)更大的零售市場(chǎng)，同時(shí)為連鎖零售行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理方面提供借鑒，以提高整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

本文主要采用“理論 現(xiàn)狀 問(wèn)題 原因 措施”這一研究思路對(duì)F公司公司營(yíng)運(yùn)資本管理進(jìn)行探究，繼而對(duì)我國(guó)連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理中存在的問(wèn)題及成因進(jìn)行剖析，最后提出相應(yīng)的改進(jìn)措施，具體的研究思路圖。

（2）研究方法

本文采用的主要研究方法為文獻(xiàn)資料法、交叉研究法以及案例分析法。? 首先使用文獻(xiàn)分析法，通過(guò)查閱學(xué)校圖書館的圖書資源、中國(guó)知網(wǎng)CNKI論文和期刊資料、baidu、 google網(wǎng)絡(luò)搜索等資料以獲取信息，收集整合近年來(lái)國(guó)內(nèi)國(guó)外有關(guān)連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理方面的理論專著、政策法規(guī)以及一些專家學(xué)者對(duì)當(dāng)前供應(yīng)鏈環(huán)境下營(yíng)運(yùn)資本管理的研究，全面的收集資料，為本文的研究提供理論基礎(chǔ)。

其次采用交叉研究法，對(duì)會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)理論融合，從整體上對(duì)“連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理”這一課題進(jìn)行綜合研究，尤其是在當(dāng)前各學(xué)科聯(lián)系日益緊密的現(xiàn)在，這一方法的運(yùn)用可以從多方面出發(fā)，更加全面的提出問(wèn)題，從而更好的解決連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理中存在的問(wèn)題。

最后采用案例分析法，零售行業(yè)內(nèi)企業(yè)極多，連鎖零售企業(yè)也多達(dá)上千個(gè)，而F公司公司在我國(guó)連鎖零售行業(yè)內(nèi)位居前列，故而在連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理方面有一定的代表性，故而采用案例分析這一方法，對(duì)主要的問(wèn)題進(jìn)行理論分析時(shí)，結(jié)合真實(shí)的數(shù)據(jù)，理論實(shí)務(wù)相結(jié)合，通過(guò)分析F公司營(yíng)運(yùn)資本中存在的問(wèn)題，剖析我國(guó)連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理中存在的問(wèn)題及成因，從而提出相應(yīng)的改進(jìn)措施。

1.5研究重難點(diǎn)及創(chuàng)新之處

（1）研究重難點(diǎn)

本文是對(duì)連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究，在概念理論的基礎(chǔ)上通過(guò)對(duì)F公司公司營(yíng)運(yùn)資本現(xiàn)狀進(jìn)行分析，得出該公司在營(yíng)運(yùn)資本管理方面存在的問(wèn)題，并提出意見(jiàn)與建議。故而本文的重點(diǎn)在于

①營(yíng)運(yùn)資本、營(yíng)運(yùn)資本管理的內(nèi)涵;

②風(fēng)險(xiǎn)管理、成本管理、效益管理理論以及供應(yīng)鏈管理理論的應(yīng)用;

在對(duì)以上概念及理論的充分認(rèn)知上，進(jìn)行本文的研究，其研究的難點(diǎn)在于：

①F公司營(yíng)運(yùn)資本現(xiàn)狀的分析;

②依據(jù)現(xiàn)狀對(duì)F公司營(yíng)運(yùn)資本管理問(wèn)題的探究

③在理論的基礎(chǔ)上提出適合我國(guó)國(guó)情的營(yíng)運(yùn)資本管理措施。

（2）研究創(chuàng)新

本人以“連鎖零售企業(yè)”、“營(yíng)運(yùn)資本管理”、“連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理”以及“Chain retail business”、“Working capital management”、“Management of retail capital”為關(guān)鍵詞，檢索了中國(guó)知網(wǎng)碩博士論文全文數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)學(xué)術(shù)期刊網(wǎng)絡(luò)出版總庫(kù)、ABI/Information Global （ProQuest）以及ABI/INFORM Trade & Industry數(shù)據(jù)庫(kù)中的文獻(xiàn)資料，尤其是2000后的資料，在以上數(shù)據(jù)庫(kù)中，以“連鎖零售企業(yè)”為關(guān)鍵詞檢索出來(lái)文章134篇，以“營(yíng)運(yùn)資本管理”為關(guān)鍵詞檢索出來(lái)文章69篇，以“連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理”為關(guān)鍵詞檢索出文章3篇;以“Chain retail business”為關(guān)鍵詞檢索出來(lái)文章46篇，以“Working capital management”為關(guān)鍵詞檢索出文章25篇，以“Management of retail capital”為關(guān)鍵詞檢索出文章4篇。

通過(guò)對(duì)以上關(guān)鍵詞的搜索，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)中單獨(dú)關(guān)于“連鎖零售企業(yè)”以及“營(yíng)運(yùn)資本管理”的文章較多，但是關(guān)于連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理方面的研究則偏少，在過(guò)去，連鎖零售企業(yè)尚未成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱之一，且多數(shù)人財(cái)務(wù)管理對(duì)企業(yè)的重要性認(rèn)識(shí)不足，故而將此二者共同研究的文章極少，所以本文的研究，尤其是“將供應(yīng)鏈管理理念納入到連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理理念中”這一概念的提出，具有較大的創(chuàng)新性。

2概念界定及相關(guān)理論

2.1概念界定

（1）營(yíng)運(yùn)資本

營(yíng)運(yùn)資本（Working Capital）在西方財(cái)務(wù)理論中，具有兩個(gè)概念，分別為總營(yíng)運(yùn)資本及凈營(yíng)運(yùn)資本，同時(shí)還有狹義與廣義之分。

首先，從營(yíng)運(yùn)資本的概念上來(lái)看，企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)方面投資的各項(xiàng)資產(chǎn)如有價(jià)證券、現(xiàn)金、存貨等資產(chǎn)的總額，便是企業(yè)的總營(yíng)運(yùn)資本，企業(yè)總營(yíng)運(yùn)資本可以反映出企業(yè)的周轉(zhuǎn)性資產(chǎn)的規(guī)模以及企業(yè)周轉(zhuǎn)性資產(chǎn)的配置合理化程度;而凈營(yíng)運(yùn)資本是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的差額，凈營(yíng)運(yùn)資本通常是指的是企業(yè)短期的營(yíng)運(yùn)資本，可以反映出企業(yè)籌資安排情況，如果短期凈營(yíng)運(yùn)資本較高，則可以表明企業(yè)融資渠道較廣，有較高的籌資能力，同時(shí)還可以表明企業(yè)采取的是寬松型的融資策略。

其次，從營(yíng)運(yùn)資本的狹義與廣義方面來(lái)看，狹義上企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本僅僅是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債差額，廣義上的營(yíng)運(yùn)資本則包括企業(yè)預(yù)提費(fèi)用、應(yīng)付票據(jù)、存貨等等各種項(xiàng)目所占用的資本。

從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，狹義上的營(yíng)運(yùn)資本僅僅只是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債差額，這一差額雖然可以反映出企業(yè)籌資安排等情況，但從整體上來(lái)說(shuō)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理策略的制定影響較小，尤其是這一差額還處于不斷變化之中。F公司企業(yè)屬于連鎖零售企業(yè)，對(duì)連鎖零售企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債差額變動(dòng)頻率更大，故而本文的研究主要從企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的廣義角度出發(fā)，探析連鎖零售企業(yè)的總營(yíng)運(yùn)資本管理情況，從而為連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理水平的提升提出更為全面的意見(jiàn)與建議。

（2） 營(yíng)運(yùn)資本管理

營(yíng)運(yùn)資本管理是指對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行管理，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中有重要的作用，企業(yè)需要考慮機(jī)會(huì)成本、關(guān)注營(yíng)運(yùn)資本的風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)資本成本最低且效益最大化的目標(biāo)。對(duì)營(yíng)運(yùn)資本管理，具體從營(yíng)運(yùn)資本管理概念、內(nèi)容、策略及影響因素角度進(jìn)行概述。

①營(yíng)運(yùn)資本管理概念與內(nèi)容

營(yíng)運(yùn)資本管理包含對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的管理和對(duì)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的管理。具體來(lái)說(shuō)，是指企業(yè)規(guī)劃與調(diào)整流動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)負(fù)債，從而使企業(yè)具有較強(qiáng)的盈利能力以及負(fù)債能力的一種策略。這一策略出發(fā)的宗旨是控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資本流量，而對(duì)資本流量的控制需要企業(yè)計(jì)算應(yīng)持有的最佳的現(xiàn)金余額、企業(yè)的信用條件、企業(yè)短期借款等。

企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理有不同的模式，從構(gòu)成要素角度來(lái)看，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理主要是對(duì)營(yíng)運(yùn)資本項(xiàng)目的管理;從時(shí)間特性角度來(lái)看，營(yíng)運(yùn)資本管理主要是對(duì)營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)的管理。具體來(lái)說(shuō)，營(yíng)運(yùn)資本項(xiàng)目管理四大方面為現(xiàn)金管理、存貨管理、應(yīng)收賬款管理及應(yīng)付賬款管理;營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)管理是指在時(shí)間的變動(dòng)下，對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的配比的管理，因?yàn)榭雌髽I(yè)的負(fù)債能力并不只是看企業(yè)流動(dòng)資金的數(shù)額，還應(yīng)當(dāng)看相對(duì)比例，大中型企業(yè)流動(dòng)資金數(shù)額通常情況下大于小微型流動(dòng)資金數(shù)額，但是若流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比例小于小微型企業(yè)，則大中型企業(yè)仍然存在較大資金壓力。故而對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的管理，要對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的各方面進(jìn)行管理，同時(shí)兼顧到時(shí)間變化的影響。

②營(yíng)運(yùn)資本管理模式及策略

營(yíng)運(yùn)資本管理包括貨幣資金管理、存貨管理、應(yīng)收賬款管理、短期借款管理與應(yīng)付賬款管理等內(nèi)容。貨幣資金流動(dòng)性最強(qiáng)、最活躍，企業(yè)對(duì)貨幣資金的管理分為兩個(gè)方面：安全性管理和效益型管理;應(yīng)收賬款是企業(yè)的資產(chǎn)，它可以增加企業(yè)的收入、減少存貨，但是過(guò)高的應(yīng)收賬款數(shù)額會(huì)對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)造成負(fù)面影響，因?yàn)樗鼤?huì)減少現(xiàn)金流入公司，使公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，所以公司應(yīng)該能加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，在不對(duì)公司銷售業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響的狀態(tài)下，努力降低應(yīng)收賬款的數(shù)額，減少公司壞賬的發(fā)生的概率，降低壞賬發(fā)生后給公司帶來(lái)的損失，提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，使公司績(jī)效得到提高;存貨是指公司在日?；顒?dòng)中持有的產(chǎn)成品以及在產(chǎn)品等，充足的存貨可以確保公司生產(chǎn)銷售過(guò)程連續(xù)不斷的順利進(jìn)行，減少或者防止缺貨導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失，然而企業(yè)過(guò)多的持有存貨會(huì)對(duì)公司的盈利能力帶來(lái)負(fù)面的影響，因?yàn)楣拘枰Ц陡嗟馁Y金來(lái)獲取以及儲(chǔ)存存貨，所以存貨管理的目標(biāo)就是在降低成本、增加收益的同時(shí)使存貨發(fā)揮其最大的功能，最終提高企業(yè)的盈利能力。

營(yíng)運(yùn)資本的重中之重就是營(yíng)運(yùn)資本管理策略，營(yíng)運(yùn)資本管理策略是從凈營(yíng)運(yùn)資本的角度分析討論融資問(wèn)題。公司的負(fù)債分為成本較低、風(fēng)險(xiǎn)較大、到期日較短的流動(dòng)負(fù)債和成本較高、風(fēng)險(xiǎn)較低、到期日較長(zhǎng)的長(zhǎng)期負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債對(duì)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性要求較高，所以公司需要合理安排和控制流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模。不同的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的管理政策的相互配合，形成了三種營(yíng)運(yùn)資本融資策略，分別是穩(wěn)健型、激進(jìn)型與保守型三種策略。穩(wěn)健型融資策略是將資產(chǎn)和負(fù)債的期間相互配合，很大程度上降低了負(fù)債的成本，削弱公司無(wú)法及時(shí)償還到期的債務(wù)這一風(fēng)險(xiǎn)，但是因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)中，資產(chǎn)的使用壽命不是確定的，資產(chǎn)與負(fù)債的完美配合很難達(dá)到，所以這種策略是一種對(duì)公司的資金使用要求比較高的一種理想的策略;激進(jìn)型融資策略是指流動(dòng)資產(chǎn)所占比重較低，流動(dòng)負(fù)債所占比重較高，因此公司的獲利能力比較高，而與此同時(shí)償債風(fēng)險(xiǎn)也比較高;保守型融資策略是指流動(dòng)負(fù)債在企業(yè)資本所占比率較低，企業(yè)的償還能力較高，企業(yè)若運(yùn)用這一策略，會(huì)得到較高的安全性，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)降低，缺點(diǎn)是公司融資成本會(huì)升高，會(huì)產(chǎn)生資金閑置等浪費(fèi)現(xiàn)象，公司和獲利能力會(huì)下降。

③營(yíng)運(yùn)資本管理的影響因素

營(yíng)運(yùn)資本管理的影響因素主要為三個(gè)，分別是營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模、營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)以及營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期，這些因素對(duì)企業(yè)投融資策略、營(yíng)運(yùn)資本的管理均有較大的影響。

企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模是指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本各項(xiàng)目的總持有量，持有量較高會(huì)使企業(yè)收益性降低，但是安全性提高，反之則企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與收益均較高，故而企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本管理時(shí)，要及時(shí)調(diào)整策略。是營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模適中;企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)包含方面較多，如如流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債等的比例，流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債等比例結(jié)構(gòu)等，但主要關(guān)注的是應(yīng)收項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)與應(yīng)付項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)，應(yīng)收項(xiàng)目結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本變化的反映較為明顯，包括企業(yè)應(yīng)收賬款、票據(jù)與其他應(yīng)收款的結(jié)構(gòu);企業(yè)應(yīng)付項(xiàng)目結(jié)構(gòu)是對(duì)企業(yè)與供應(yīng)商談判力量變化情況的反映，包括應(yīng)付賬款結(jié)構(gòu)以及應(yīng)付票據(jù)結(jié)構(gòu)。

當(dāng)然，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的影響因素除卻以上三個(gè)外，還有信任度、市場(chǎng)地位、關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)的內(nèi)部控制等因素，但相對(duì)于以上三個(gè)因素，這些因素對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的影響較小，，故而本文主要從營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模、營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)以及營(yíng)運(yùn)資本周期三方面探析F公司公司營(yíng)運(yùn)資本管理中存在的問(wèn)題。

（3）連鎖經(jīng)營(yíng)

1859年，世界第一家具有連鎖經(jīng)營(yíng)性質(zhì)的商店創(chuàng)辦，經(jīng)過(guò)百余年的發(fā)展，連鎖經(jīng)營(yíng)形式在全球范圍內(nèi)風(fēng)靡，各國(guó)學(xué)者對(duì)連鎖經(jīng)營(yíng)也開始深入的研究，筆者將從連鎖經(jīng)營(yíng)的概念、特征、形式以及管控角度對(duì)連鎖經(jīng)營(yíng)進(jìn)行概述。

①連鎖經(jīng)營(yíng)概念與特征

連鎖經(jīng)營(yíng)使一種特殊的經(jīng)營(yíng)模式，其目的是為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。連鎖經(jīng)營(yíng)通常是若干個(gè)企業(yè)組合的聯(lián)合體，這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)的商品或者服務(wù)在同一類目之下，這樣可以實(shí)現(xiàn)專業(yè)化分工，提高效率，總的來(lái)說(shuō)，是在整體規(guī)劃下專業(yè)化分工，又在專業(yè)化分工的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)集中化的管理，最終促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

連鎖經(jīng)營(yíng)具有四個(gè)特征，規(guī)?；?、統(tǒng)一化、易獲信賴以及質(zhì)量有保障。從規(guī)?；瘉?lái)說(shuō)，連鎖經(jīng)營(yíng)通常是多個(gè)企業(yè)個(gè)體為實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益而組織起來(lái)的，故而具有規(guī)模優(yōu)勢(shì);從統(tǒng)一化上來(lái)說(shuō)，連鎖經(jīng)營(yíng)的店貌、廣告、進(jìn)貨、核算、庫(kù)存以及管理等均是統(tǒng)一的;從信任度與質(zhì)量保證度角度來(lái)說(shuō)，連鎖經(jīng)營(yíng)由于具有規(guī)?；y(tǒng)一化等特征，有著統(tǒng)一的配送中心以及進(jìn)貨渠道，所以質(zhì)量有保障，從而使定向消費(fèi)者容易產(chǎn)生信賴感。

F公司商業(yè)連鎖股份有限公司主要為F公司超市、F公司百貨、F公司家電、F公司批發(fā)這四大業(yè)態(tài)，企業(yè)主體不同，但均掛名“F公司”，具有統(tǒng)一性，且產(chǎn)品質(zhì)量等有保障，消費(fèi)者在認(rèn)可這一品牌之后，在購(gòu)買其他產(chǎn)品時(shí)，有極大可能仍在F公司買，顧客忠誠(chéng)度以及信任度較高。

②連鎖經(jīng)營(yíng)的形式及管理控制

連鎖經(jīng)營(yíng)主要有直營(yíng)連鎖、特許經(jīng)營(yíng)以及自由連鎖三種形式。

直營(yíng)連鎖是一種“縱深式”的連鎖店，由公司本部直接經(jīng)營(yíng)各個(gè)零售店，這一業(yè)態(tài)沒(méi)有其他加盟店存在;特許經(jīng)營(yíng)模式是通過(guò)具有管理經(jīng)驗(yàn)以及核心技術(shù)的總部傳授給加盟店技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)，從而使加盟店逐漸擴(kuò)大，這種經(jīng)營(yíng)方式最主要的是經(jīng)營(yíng)技術(shù)的傳承;資源加盟技術(shù)與所有者分開，由各企業(yè)主體自愿加盟而來(lái)，各企業(yè)主擁有自己企業(yè)的所有權(quán)，但是技術(shù)及企業(yè)品牌則由總部所有。

對(duì)連鎖經(jīng)營(yíng)的管理控制主要要做到兩點(diǎn)，分別是經(jīng)營(yíng)管理標(biāo)準(zhǔn)化以及對(duì)信息流的充分利用。首先，經(jīng)營(yíng)管理標(biāo)準(zhǔn)化是指連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)總部應(yīng)當(dāng)對(duì)其他連鎖店的員工培訓(xùn)、管理生產(chǎn)、會(huì)計(jì)程序等等進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化管理，這樣方能使連鎖店得以復(fù)制，從而促進(jìn)連鎖店的發(fā)展壯大;從信息流角度來(lái)說(shuō)，連鎖經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)門店雖然覆蓋面廣，但是經(jīng)營(yíng)也較為分散，并且呈日趨分散的特性，對(duì)于分散的連鎖店，總部只有對(duì)連鎖店實(shí)行“零距離”管理，方能使連鎖店的規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)體現(xiàn)出來(lái)，實(shí)現(xiàn)“零距離”管理，必須加強(qiáng)對(duì)信息流的利用。

隨著F公司公司的并購(gòu)與壯大，總部對(duì)各連鎖店的管理難度也有提升，故而更需要充分使用信息流，通過(guò)后臺(tái)對(duì)各連鎖店進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，再進(jìn)行實(shí)時(shí)記錄及分析，從而加強(qiáng)對(duì)各連鎖店的管理，使連鎖店的優(yōu)勢(shì)得以充分發(fā)揮。

2.2相關(guān)理論

（1）風(fēng)險(xiǎn)管理、成本管理及效益管理理論

營(yíng)運(yùn)資本管理較為復(fù)雜且比較靈活，故而對(duì)營(yíng)運(yùn)資本管理需要考慮到風(fēng)險(xiǎn)、成本、效益等，風(fēng)險(xiǎn)管理中企業(yè)高額利潤(rùn)通常伴隨著較高的風(fēng)險(xiǎn)，成本管理中較高的成本則不利于企業(yè)效益的提升，效益理念中效益的增加使企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的前提，是企業(yè)獲得發(fā)展的基礎(chǔ)，且風(fēng)險(xiǎn)、成本、效益三者之間聯(lián)系極為密切，且均會(huì)影響到企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本管理措施，繼而影響到企業(yè)的發(fā)展。

①風(fēng)險(xiǎn)管理理論

風(fēng)險(xiǎn)是人們對(duì)未來(lái)行為決策以及客觀條件不確定性導(dǎo)致的可能結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生偏離的綜合，從風(fēng)險(xiǎn)的定義上看，風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)造成損害或損失，風(fēng)險(xiǎn)是可能結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)之間的差異，可以毫不夸張的說(shuō)，一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中都會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)財(cái)務(wù)資本管理最主要的目的便是是企業(yè)獲得利潤(rùn)，而利潤(rùn)的獲得與風(fēng)險(xiǎn)大小是呈正比的，企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中，一味追求高利潤(rùn)，必然會(huì)面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)，而一味追求平穩(wěn)，雖然風(fēng)險(xiǎn)較小，但是獲利也較小，故而在風(fēng)險(xiǎn)管理中，要考慮到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中各活動(dòng)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制管理，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，再制定決策。

具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理主要包括流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的管理，流動(dòng)資產(chǎn)多，企業(yè)有價(jià)證券、應(yīng)收賬款等變現(xiàn)的可能性較大，則企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)就小，但是較大額的流動(dòng)資產(chǎn)必定使企業(yè)資產(chǎn)流通效率降低，最終使企業(yè)收益降低;從流動(dòng)負(fù)債管理的角度來(lái)看，長(zhǎng)期流動(dòng)負(fù)債高，則企業(yè)必然存在潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，短期流動(dòng)負(fù)債高，則企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就大，如果企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力較小，最終會(huì)使企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本失控，影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常運(yùn)行。

②成本管理理論

成本管理理論是控制企業(yè)資源的耗費(fèi)及使用的一種理論，成本高，則企業(yè)獲利較小，成本低，則企業(yè)獲利大，故而在企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理中，為獲得較高的效益，必須要降低企業(yè)營(yíng)運(yùn)中各成本，具體為利息成本、機(jī)會(huì)成本以及管理成本與損失成本四方面。

具體來(lái)說(shuō)，利息成本是由于存在市場(chǎng)資金平均利息率，故而企業(yè)無(wú)論以何種方式占有資金，隨著時(shí)間的發(fā)展，均需要付出利息成本，如果企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金沒(méi)有及時(shí)收回，那么就需要借款，如果閑置資產(chǎn)不能充分利用，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，同樣需要承擔(dān)利息成本;機(jī)會(huì)成本可以說(shuō)是一種潛在的成本，是對(duì)企業(yè)可能獲得的一種收益的放棄，所以企業(yè)在成本管理中應(yīng)當(dāng)充分考慮到各項(xiàng)成本;管理成本是由于企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的管理產(chǎn)生的支出，所以企業(yè)員工素質(zhì)、工作效率、工作方式等都有可能影響到企業(yè)的管理成本，故而要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)管理成本的管理;損失成本是由于部分特殊原因如壞賬、存貨資產(chǎn)損毀等原因造成資產(chǎn)損失，最終使企業(yè)的償債能力受到影響。

對(duì)于連鎖零售企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)成本管理水平的高低同樣影響著企業(yè)的運(yùn)營(yíng)資本管理，運(yùn)營(yíng)資本管理也需要融入成本管理的理念，這樣才能使?fàn)I運(yùn)資本的成本最低，使企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)。

③效益管理理論

效益是企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的前提，是企業(yè)持續(xù)獲得發(fā)展的基礎(chǔ)，企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本管理追求的最終目標(biāo)是使企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)效益，所以企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本管理必然要融合效益管理理論。

具體來(lái)說(shuō)，效益管理理論需要對(duì)企業(yè)投入產(chǎn)出進(jìn)行縫隙，當(dāng)投入產(chǎn)出比越小，企業(yè)獲益則會(huì)越多，對(duì)連鎖零售企業(yè)來(lái)說(shuō)，加速營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)，相當(dāng)于提高了營(yíng)運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)率，使資金占用率降低，最終使企業(yè)獲得更高的利潤(rùn)。當(dāng)然，企業(yè)資本周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本效益衡量的一個(gè)因素，但不能以此便得出越高的資金周轉(zhuǎn)率企業(yè)營(yíng)運(yùn)成本效益越大，還需要從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮企業(yè)整體對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的利用水平，進(jìn)行綜合分析。

（2）供應(yīng)鏈管理理論

供應(yīng)鏈管理（Supply Chain Management SCM）從廣義上講它包含了整個(gè)價(jià)值鏈，描述了從原材料開采到使用，最后到終端用戶的信息鏈、資金鏈等的整個(gè)過(guò)程中的流程管理。

完整的供應(yīng)鏈包含了企業(yè)從原材料采購(gòu)到產(chǎn)品使用及之后的一系列環(huán)節(jié)，供應(yīng)鏈管理是企業(yè)的有效性管理，表現(xiàn)了企業(yè)在戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)上對(duì)企業(yè)整個(gè)作業(yè)流程的優(yōu)化。從公司內(nèi)部視角來(lái)看，供應(yīng)鏈包含了其生產(chǎn)運(yùn)作的每個(gè)節(jié)點(diǎn)，連鎖零售企業(yè)的供應(yīng)鏈主要包含了以下幾方面的含義：

其一，連鎖零售企業(yè)是零售業(yè)供應(yīng)鏈的主導(dǎo);其二，消費(fèi)者作為供應(yīng)鏈的終端環(huán)節(jié)，該供應(yīng)鏈的發(fā)展是由其購(gòu)買為驅(qū)動(dòng)的，故而，零售業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€(gè)消費(fèi)者拉動(dòng)的供應(yīng)鏈;其三，該供應(yīng)鏈上雖然與連鎖零售企業(yè)這一主導(dǎo)企業(yè)有直接供需關(guān)聯(lián)的企業(yè)眾多，需要整合并優(yōu)化供應(yīng)商、制造商、零售商等的業(yè)務(wù)效率，使商品以正確的數(shù)量、正確的品質(zhì)、在正確的地點(diǎn)、最佳的成本進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，但總的來(lái)說(shuō)，該供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€(gè)單項(xiàng)樹狀網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的供應(yīng)鏈。

當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，但商品的成本幾乎是一樣的，連鎖零售企業(yè)要想壓縮成本，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就必須與供應(yīng)鏈上下游的供應(yīng)商或制造商進(jìn)行緊密的配合，。

3 F公司營(yíng)運(yùn)資本現(xiàn)狀

3.1 F公司簡(jiǎn)介

零售業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)中有著重要的地位，而連鎖經(jīng)營(yíng)是零售業(yè)最耀眼的業(yè)態(tài)。F公司商業(yè)連鎖股份有限公司成立于1995年，總部位于湖南湘潭，經(jīng)過(guò)26年的發(fā)展，當(dāng)前F公司公司已有超市、百貨、家電以及批發(fā)四大業(yè)態(tài)。

F公司企業(yè)主要發(fā)展模式為密集式開店、跨區(qū)域、雙業(yè)態(tài)發(fā)展，并具有連鎖零售企業(yè)統(tǒng)一化的特點(diǎn)，以統(tǒng)一的品牌、統(tǒng)一的銷售服務(wù)面向消費(fèi)者，在湖南省境內(nèi)，F(xiàn)公司公司已經(jīng)在連鎖零售行業(yè)內(nèi)獨(dú)居鰲頭，成為龍頭企業(yè)。近10年來(lái)，F(xiàn)公司企業(yè)總資產(chǎn)不斷提升，F(xiàn)公司企業(yè)總資產(chǎn)增速在不斷提高，這一方面則是由于企業(yè)并購(gòu)，另一方面是由于企業(yè)的發(fā)展。總資產(chǎn)的增加并不能表明企業(yè)收益的增加，也不能充分體現(xiàn)出企業(yè)的發(fā)展速度。

F公司企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)雖然均保持在10%之上，2008年利潤(rùn)增幅更是達(dá)到21.2%，超過(guò)20%，但只有2008年之前是呈持續(xù)增長(zhǎng)的，2008到2010年間，企業(yè)利潤(rùn)增速有所起伏，在2010年之后，F(xiàn)公司企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度開始逐年下降，雖然整體資產(chǎn)增多，但所獲利潤(rùn)則有所降低，故而步步企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理方面存在部分問(wèn)題，需要解決。

3.2 F公司營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模情況

企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模、流動(dòng)負(fù)債規(guī)模以及凈營(yíng)運(yùn)資本規(guī)?？梢暂^為全面的將企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模體現(xiàn)出來(lái)，故而在本節(jié)將從以下三方面對(duì)F公司營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模進(jìn)行分析。

（1）F公司流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模

企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，必然要占據(jù)一定的流動(dòng)資產(chǎn)，而流動(dòng)資產(chǎn)則可以反映出企業(yè)的流動(dòng)性以及盈利性，且可以從側(cè)面反映出企業(yè)所采取的營(yíng)運(yùn)資本投資政策是什么，如果流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重越低，則表明企業(yè)所選擇的流動(dòng)資產(chǎn)管理政策越激進(jìn)，相反，則表明企業(yè)采用的流動(dòng)資產(chǎn)管理政策越中庸，表3-1為F公司公司2012年到2015年流動(dòng)比率情況：

由表3-1可以看出，F(xiàn)公司的總資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)一直呈持續(xù)增加之勢(shì)，2016年總資產(chǎn)更是達(dá)到1227938萬(wàn)元，首次突破千億元，流動(dòng)資產(chǎn)也在持續(xù)增長(zhǎng)，從2012年的234022萬(wàn)元增長(zhǎng)至2016年的323643萬(wàn)元。另外，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重也呈下降之勢(shì)，除卻2014年的41.39%，其他年份為45.17%、38.48%、37.15%以及26.30%，平均值為37.69%，這說(shuō)明F公司營(yíng)運(yùn)資本數(shù)量較大，比重相對(duì)較高。

（2）F公司流動(dòng)負(fù)債規(guī)模

企業(yè)資金主要來(lái)源于所有者收益以及負(fù)債，包括長(zhǎng)期負(fù)債與短期流動(dòng)負(fù)債兩大類，短期流動(dòng)負(fù)債具有償還風(fēng)險(xiǎn)大以及到期日短兩大特征，故而企業(yè)要降低風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)營(yíng)運(yùn)資本進(jìn)行管理，合理安排企業(yè)流動(dòng)負(fù)債規(guī)模，當(dāng)流動(dòng)負(fù)債占公司總資產(chǎn)比重越大，則表明企業(yè)融資渠道較廣，采用的是較為激進(jìn)的融資類型，比例越小則表明該企業(yè)采取的是更為保守的融資策略。2012年到2016年，F(xiàn)公司公司流動(dòng)負(fù)債規(guī)模如表3-2所示：

由表3-2可以看出，F(xiàn)公司公司2012到2016年流動(dòng)負(fù)債分別為126，264萬(wàn)元、148，019萬(wàn)元、218，947萬(wàn)元、314，587萬(wàn)元以及403，956萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債數(shù)額較大，而該公司總負(fù)債則分別為126，300萬(wàn)元、148，089萬(wàn)元、225，329萬(wàn)元、343，581萬(wàn)元以及412，728萬(wàn)元。2012到2016年F公司公司流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)比重分別為47.24%、48.66%、57.33%、60.72%以及66.44%，流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)比重逐漸提升，且超過(guò)50%;而2012到2016年F公司公司流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比重分別為99.97%、99.95%、97.17%、91.56%以及97.88%，比例較高，且平均值超過(guò)95%。由上可以看出F公司主要通過(guò)流動(dòng)負(fù)債來(lái)融資，是激進(jìn)的融資策略。并且其流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)的比重在逐年上升，這會(huì)使得F公司的融資成本下降，但是風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大增加，從上表還可以看出，F(xiàn)公司的長(zhǎng)期負(fù)債所占比率很少，主要依靠流動(dòng)負(fù)債，雖然這會(huì)讓F公司得到迅速的擴(kuò)張，但是風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)很大，比如供貨商或者銀行要求提前支付貸款，F(xiàn)公司如果不能及時(shí)籌得資金，就會(huì)面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。

（3）F公司凈營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模

F公司凈營(yíng)運(yùn)資本主要是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的凈額，即：

凈營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模=流動(dòng)動(dòng)資-流動(dòng)動(dòng)負(fù)

凈營(yíng)運(yùn)資本規(guī)?？梢泽w現(xiàn)出企業(yè)的籌資安排效果，如果凈營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模較大，則企業(yè)償還債務(wù)的能力較高，風(fēng)險(xiǎn)便較低，但是公司的的收益能力則會(huì)縮小，2012年到2016年F公司公司凈營(yíng)運(yùn)資本如表3-3所示：

由表3-3可以看出，F(xiàn)公司公司近五年來(lái)流動(dòng)負(fù)債分別為126，264萬(wàn)元、148，019萬(wàn)元、218，947萬(wàn)元、314，587萬(wàn)元以及348，963萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)分別為177，965萬(wàn)元、166，074萬(wàn)元、212，479萬(wàn)元、234，022萬(wàn)元以及227，519萬(wàn)元，通過(guò)計(jì)算可得出2012年到2016年F公司公司凈營(yíng)運(yùn)資本分別為51，701萬(wàn)元、18，055萬(wàn)元、-6，468萬(wàn)元、-80，565萬(wàn)元以及-121，444萬(wàn)元，F(xiàn)公司近五年凈營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模在加速下降，從2012年的51701萬(wàn)元下降到2016年的-121444萬(wàn)元，正直到負(fù)值的變化，可以體現(xiàn)出F公司公司償債能力所有下降，風(fēng)險(xiǎn)較高。

3.3 F公司營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)情況

營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)影響著公司運(yùn)轉(zhuǎn)的效率以及運(yùn)轉(zhuǎn)效果，同時(shí)還可以體現(xiàn)出企業(yè)出我國(guó)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及收益情況等，筆者對(duì)于營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)情況的研究將主要從F公司流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及F公司流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行概述。

（1）F公司流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)

營(yíng)運(yùn)資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)包含類容較多，如貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款以及存貨等各個(gè)項(xiàng)目，這些數(shù)據(jù)體現(xiàn)著企業(yè)資本運(yùn)作情況的效果，F(xiàn)公司公司2012年到2016年流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)如表3-4所示：

由表3-4可以看出，F(xiàn)公司公司流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要的構(gòu)成部分貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨以及其他應(yīng)收賬款比例變化較大，由2012年的53.60%、0.90%、8.31%、22.59%以及14.60%調(diào)整為19.50%、3.10%、7.35%、42.45%以及28.60%。F公司公司的貨幣資金占整體營(yíng)運(yùn)資本的比例在逐漸減少，從2012年的53.6%降低到2016年的19.5%;應(yīng)收賬款占整體營(yíng)運(yùn)資本的比例則在提升，從2012年的0.9%提升至2016年的3.1%;預(yù)付賬款占整體營(yíng)運(yùn)資本的比例則呈降低態(tài)勢(shì)，由2012年的8.31%降低到2016年的7.35%;存貨占整體營(yíng)運(yùn)資本的比例則有較大幅度的提升，由2012年的22.59%提升到2016年的42.45%;其他應(yīng)收賬款也成2012年的14.6%提升至2016年的28.4%，整體變化幅度較大。2012-2015年F公司公司貨幣資金占總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的平均值為29.5%，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的平均值為1.5%，預(yù)付賬款占總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的平均值為7.97%，存貨站總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的平均值為32.63%，其他應(yīng)收款占總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的平均值為32.63%。

（2）F公司流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)

企業(yè)流動(dòng)負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款以及其他應(yīng)付賬款等，因?yàn)槎唐谪?fù)債具有成本低以及速度快的特點(diǎn)，所以變動(dòng)率較大，且需要企業(yè)在短期內(nèi)償付，長(zhǎng)期負(fù)債則數(shù)額通常比較高，如果企業(yè)不能按期償付債務(wù)，將會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)之中，使企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)出現(xiàn)問(wèn)題，故而企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、降低成本有重要的作用。F公司公司2012年到2016年流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)如表3-5所示：

由表3-5可以看出F公司公司流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)主要的構(gòu)成部分短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款以及其他應(yīng)付款占企業(yè)負(fù)債的比例變化較大，由2012年的1.06%、19.27%、59.14%、11.63%以及10.10%調(diào)整為2016年的12.53%、28.59%、36.67%、3.51%以及18.70%.F公司公司的短期借款占整體負(fù)債的比例在逐漸增加，從2012年的1.06%增加到2016年的12.53%;應(yīng)付票據(jù)占整體負(fù)債的比例亦在提升，從2012年的19.27%提升至2016年的28.59%;應(yīng)付賬款占整體負(fù)債的比例有所反復(fù)，2021年到206年該值分別為59.14%、49.57%、44.24%、38.63%以及36.67%;預(yù)收賬款占整體負(fù)債的比例則有較大幅度的下降，由2012年的11.63%下降到2016年的3.51%;其他應(yīng)付款也呈增加趨勢(shì)，由2012年的10.1%提升至2016年的18.7%，整體變化幅度較大。2012-2015年F公司公司短期借款占總負(fù)債的平均值為6.97%，應(yīng)付票據(jù)占總負(fù)債的平均值為25.29%，應(yīng)付賬款占負(fù)債的平均值為45.65%，預(yù)收賬款占總負(fù)債的平均值為6.99%，其他應(yīng)付款占總負(fù)債的平均值為15.1%。

3.4 F公司營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)情況

營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)情況可以直接體現(xiàn)出對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的使用效率，當(dāng)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)速度較快時(shí)，則表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的利用度較高，資本閑置的情況較少，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有較大作用，而較低的營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率則表明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本存在浪費(fèi)情況，故而營(yíng)運(yùn)資本的成本較高，最終影響到企業(yè)的效益。對(duì)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)情況的研究主要從F公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)、F公司存貨周轉(zhuǎn)、F公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)以及F公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)四個(gè)方面進(jìn)行分析。

（1）F公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期是應(yīng)收賬款從發(fā)生到收回的天數(shù)，具體公式如下所示：

通常情況下，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越低那么該企業(yè)收回應(yīng)收賬款的速度則會(huì)越慢，企業(yè)應(yīng)收賬款期的速度越慢，則企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本應(yīng)收賬款成本就越高，對(duì)一個(gè)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)不利影響就越大，2012到2016年，F(xiàn)公司公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期呈增長(zhǎng)之勢(shì)，其比率變化為0.86、0.97、1.06、1.10以及2.64，雖然整體上來(lái)看，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期較短，但是2015年到2016年仍有較大的增幅，表明該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期有所提升。

（2）F公司存貨周轉(zhuǎn)情況

存貨周轉(zhuǎn)率越高，則存貨周轉(zhuǎn)期越短，存貨周轉(zhuǎn)的天數(shù)也就越短，較短的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)可以表明企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的使用價(jià)值可以快速的轉(zhuǎn)換為價(jià)值，最終加強(qiáng)企業(yè)資金回收率，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)公式如下：

由以上公式可以看出，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是360與存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)的比值，而存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)是營(yíng)業(yè)成本以及存貨平均余額的比值，故而存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，則企業(yè)營(yíng)業(yè)成本越高，2012年到2015年，F(xiàn)公司公司存貨周轉(zhuǎn)周期分別為42.03、44.07、47.38、53.34以及52.22，存貨周期呈上升趨勢(shì)，這表明，F(xiàn)公司企業(yè)在營(yíng)銷渠道等方面存在問(wèn)題，才導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率增加。

（3）F公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)情況

應(yīng)付賬款是一個(gè)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的重要組成部分，應(yīng)付賬款是從企業(yè)購(gòu)進(jìn)原料再到付出賬款的過(guò)程需要的天數(shù)，通常情況下，這一天數(shù)在企業(yè)的信用期之內(nèi)，如果超過(guò)信用期仍未還款，則企業(yè)的信譽(yù)會(huì)降低.

企業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與企業(yè)年初余額、年末余額、營(yíng)業(yè)成本等相關(guān)，應(yīng)付賬款余額越高，則企業(yè)成本會(huì)余額低，尤其是當(dāng)企業(yè)過(guò)信用期仍然沒(méi)有還款，則表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較差，對(duì)貸款物力清還，同時(shí)也表明企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平較低，對(duì)該筆流動(dòng)資金的使用率較低。F公司公司應(yīng)付賬款周期自2012年以來(lái)呈逐漸增長(zhǎng)之勢(shì)，五年間應(yīng)收賬款周期分別為41.37、42.04、46.98、47.35以及48.92，應(yīng)收賬款周期的提升表明該公司在財(cái)務(wù)管理方面存在一定的問(wèn)題，對(duì)企業(yè)應(yīng)付賬款這筆資金的利用率較低。

（4）F公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)情況

企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率影響著企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的持有量，持有量較高，則企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)性較低，但同時(shí)收益性也較低，因?yàn)槌钟匈Y金較多，資金成本較高;反之則企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與收益均較高，故而企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理時(shí)，要及時(shí)調(diào)整策略，使現(xiàn)金與存貨持有量合適，以滿足支付、生產(chǎn)銷售所用。? ? 由以上由現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的公式可以看出，當(dāng)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期小于0時(shí)，意味著企業(yè)所需的流動(dòng)金額是供貨商墊付的，故而企業(yè)將有多余的資金來(lái)用于投資，所以現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越小，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，越有利于企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)。F公司公司現(xiàn)金周期自2012年以來(lái)整體呈增長(zhǎng)之勢(shì)，五年間應(yīng)收賬款周期分別為53.1、52.4、52.6、54.1以及54.7，在50-50之間，其中2013年與2014年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期略有下降，但之后又有較大提升，故而可以表明企業(yè)與供應(yīng)商談判力量發(fā)生一定的變化，在現(xiàn)金方面占據(jù)較大成本。

4 F公司營(yíng)運(yùn)資本管理存在的問(wèn)題及成因

從F公司公司營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模情況、F公司營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)情況以及F公司營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)情況可以看出來(lái)該公司存在著流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模大收益能力弱、營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)不合理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大以及營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)速度慢獲利能力低的問(wèn)題，并且與我國(guó)平均水平以及國(guó)際先進(jìn)水平相比，有較大的差距，這些差距亟待改善。

4.1流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模大收益能力弱

F公司公司流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模較大，2012年到2016年總資產(chǎn)分別達(dá)518，076萬(wàn)元、607，994萬(wàn)元、844，006萬(wàn)元、879，736萬(wàn)元以及1，227，938萬(wàn)元，而我國(guó)零售業(yè)上市公司整體流動(dòng)鏟鏟規(guī)模在近五年達(dá)三千多億美元，且流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模在總資產(chǎn)中的比重也較穩(wěn)定，具體如表4-1所示：

由表4-1可以看出，F(xiàn)公司流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重近五年分別為45.17%、38.48%、41.39%、37.15%、26.30%以及37.69%，呈下降趨勢(shì)，我國(guó)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重2012到2015年分別為41.27%、41.67%、43.27%、41.77%、43.33%以及42.26%，雖然數(shù)據(jù)較為平穩(wěn)，但是比例較大，而國(guó)際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重2012到2015年的比例分別為33.14%、33.56%、33.27%、32.97%、33.18%以及33.22%，比例變化不大，且保持在較低的比例上。

通過(guò)對(duì)以上數(shù)據(jù)的分析可以看出，F(xiàn)公司公司流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模大，但是流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例較高，與國(guó)際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的平均比值33.22%高5到10個(gè)百分點(diǎn)，故而還需要進(jìn)一步進(jìn)行企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的管理。而我國(guó)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值在41%到43%之間，占比較高，且比國(guó)際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)平均比值高約10個(gè)百分點(diǎn)，如此高的占比必然使企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的成本增加，總而使企業(yè)的收益減弱。

4.2營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)不合理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大

企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)包含方面較多，如流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債等的比例，流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債等比例結(jié)構(gòu)等，將其分類，主要可以分為流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)。流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)可以反映出企業(yè)與供應(yīng)商議價(jià)能力、企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)則可以反映出企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率，不合理的營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)會(huì)使企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，故而調(diào)整好企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)極為重要。2012年到2015年F公司、我國(guó)及國(guó)際營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)情況如表4-2所示：

由表4-2可以看出，2012到2015年F公司流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)中貨幣資金

應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨以及其他應(yīng)收款平均值分別為29.50%、1.50%、7.97%、32.63%以及32.63%，而國(guó)際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均值為18.94%、4.77%、3.48%、72.81%以及0.00%，其中最大的差別為F公司流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均值中其他應(yīng)收款占32.63%，而國(guó)際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均值中其他應(yīng)收賬款為0.00%，這一數(shù)據(jù)表明F公司流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題，其他應(yīng)收賬款較高，則相當(dāng)于企業(yè)產(chǎn)品的使用價(jià)值并沒(méi)有變成價(jià)值回收，企業(yè)應(yīng)收賬款回收率較低，所以企業(yè)的資金并不能得到充分使用，最終影響到公司整體的發(fā)展。國(guó)連鎖零售行業(yè)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均值分別為36.34%、6.29%、9.71%、10.05%以及33.85%，其中貨幣資金與其他應(yīng)收款的總和為70.19%，比重極大，企業(yè)的資金使用效率極低，所以在營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)上來(lái)看存在不合理之處。

從流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)的構(gòu)成角度來(lái)看，2012年到2015年F公司、我國(guó)及國(guó)際流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均情況如表4-3所示：

由表4-3可以看出，F(xiàn)公司流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均值中，短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款以及其他應(yīng)付款的平均比例為6.97%、25.29%、45.65%、6.99%以及15.10%，而國(guó)際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均值分別為8.83%、28.07%、50.92%、9.21%以及2.97%，其中差距較大的是其他應(yīng)付賬款，F(xiàn)公司高流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)中其他應(yīng)付賬款占比為15.1%，國(guó)際先進(jìn)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)中其他應(yīng)付款占比為2.97%，負(fù)債較小，所以企業(yè)在還款日期，負(fù)擔(dān)較小。對(duì)比之下，我國(guó)連鎖零售行業(yè)流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)平均值分別為14.11%、11.97%、56.16%、4.07%以及13.69%，短期借款高達(dá)14.11%，表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本中解決資金需求多靠的是短期借款，這樣企業(yè)所需付的利息成本較高，并且由于短期借款還款周期短，企業(yè)資金來(lái)不及回籠的話，在還款日會(huì)發(fā)生延期還款的情況，最終影響到企業(yè)的信譽(yù)，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生較大的影響。故而說(shuō)當(dāng)前我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)不合理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

4.3營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)速度慢獲利能力低

營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)速度直接影響著企業(yè)的資金使用率，較高的營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率則反映出企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的管理水平較高，對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的利用率也較高，則企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的成本相對(duì)降低，從而使企業(yè)獲益。對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)速度的分析將從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況、存貨周轉(zhuǎn)情況、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)情況以及先進(jìn)周期四個(gè)方面進(jìn)行對(duì)比。

首先從應(yīng)收賬款周期來(lái)看，應(yīng)收賬款周期越短，表明企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品銷售到資金回籠的時(shí)間越短，相當(dāng)于企業(yè)產(chǎn)品使用價(jià)值轉(zhuǎn)化為價(jià)值的時(shí)間越短，通過(guò)應(yīng)收賬款的回籠，則企業(yè)可利用這些資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。近5年來(lái)F公司、我國(guó)、國(guó)際連鎖零售企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況如表4-4所示：

由表4-4可以看出，F(xiàn)公司最近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分別為26、27、26、31以及26天，平均天數(shù)為27.2天，我國(guó)連鎖零售企業(yè)最近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分別為19、21、24、23、24天，平均周期為22.2天，而國(guó)際連鎖零售企業(yè)最近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分別為15、12、13、15以及17天，平均周期為14.4天，在連鎖零售企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)方面，F(xiàn)公司企業(yè)略高于我國(guó)整體連鎖零售行業(yè)應(yīng)收賬款周期，而我國(guó)整體則低于國(guó)際連鎖零售企業(yè)最近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，存在資金回收難的問(wèn)題。

從存貨周轉(zhuǎn)期角度來(lái)看，較高的存貨周期表明企業(yè)銷售渠道不暢，產(chǎn)品存在滯銷的情況，產(chǎn)品滯銷，則資金回收速度越慢，越不利于企業(yè)的發(fā)展。近5年來(lái)F公司、我國(guó)、國(guó)際連鎖零售企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)情況如表4-5所示：

由表4-5可以看出，F(xiàn)公司最近五年存貨周轉(zhuǎn)期分別為42.03、44.07、47.38、53.34以及52.22天，平均周期為47.88天，低于我國(guó)連鎖零售企業(yè)最近五年存貨周轉(zhuǎn)平均期，但是卻遠(yuǎn)高于國(guó)際先進(jìn)連鎖零售企業(yè)最近五年存貨周轉(zhuǎn)期，表明我國(guó)企業(yè)在存貨周轉(zhuǎn)情況與國(guó)際先進(jìn)水平尚有較大差距。

從應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期來(lái)看，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期較高，則企業(yè)面臨較大的負(fù)債情況，如果到約定付款期而企業(yè)由于資金回籠問(wèn)題而難以付款，必定會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)等，近5年來(lái)F公司、我國(guó)、國(guó)際連鎖零售企業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期如表4-6所示：

由表4-6可以看出，F(xiàn)公司公司2012年到2016年間應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期分別為41.37、42.04、46.98、47.35以及48.92天，平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為45.33天，比我國(guó)連鎖零售企業(yè)最近五年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期平均天數(shù)50.2天低五天左右，而比國(guó)際先進(jìn)零售企業(yè)最近五年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期平均天數(shù)37天高8天左右，與國(guó)際上仍有一定的差距。

從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來(lái)看，較高的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期表明企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的利用率較高，現(xiàn)金成本較低，所以提高現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期對(duì)企業(yè)的發(fā)展有重要作用。近5年來(lái)F公司、我國(guó)、國(guó)際連鎖零售企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期如表4-7所示：

5結(jié)束語(yǔ)

本文是對(duì)連鎖零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理研究，并以F公司商業(yè)連鎖股份有限公司為例，通過(guò)文獻(xiàn)綜述法、跨學(xué)科研究法以及案例分析法進(jìn)行研究。文章主要為六部分，第一部分介紹了研究背景、意義、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及研究思路等，為本文的研究構(gòu)造框架與范圍，同時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了整理分析，這些文獻(xiàn)為本文的研究提供了許多借鑒;第二部分概述了相關(guān)概念與理論，對(duì)營(yíng)運(yùn)資本、營(yíng)運(yùn)資本管理、連鎖經(jīng)營(yíng)進(jìn)行概述并闡釋了風(fēng)險(xiǎn)管理、成本管理理、效益管理以及供應(yīng)鏈管理三大管理理論，為后文的研究奠定理論基礎(chǔ);第三部分介紹了F公司營(yíng)運(yùn)資本現(xiàn)狀，在對(duì)F公司企業(yè)進(jìn)行介紹之后，詳細(xì)說(shuō)明了F公司企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模、營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)以及營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)情況，為探尋該企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理中存在的問(wèn)題奠定基礎(chǔ);第四部分主要分析了F公司營(yíng)運(yùn)資本管理存在的問(wèn)題及成因，該企業(yè)存在的問(wèn)題主要為流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模大收益能力弱、營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)不合理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大以及營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)速度慢獲利能力低三個(gè)，而產(chǎn)生這些問(wèn)題的原因則主要為資金需求大融資渠道單一、人才不足營(yíng)運(yùn)資本管理方法落后、供應(yīng)鏈體系不健全，分析出問(wèn)題與原因可為后文提出意見(jiàn)做鋪墊;第五部分則提出了提高F公司營(yíng)運(yùn)資本管理的意見(jiàn)建議，具體從拓寬融資渠道加強(qiáng)企業(yè)收益能力、引進(jìn)人才提高營(yíng)運(yùn)資本管理方法以及供應(yīng)鏈管理三大方面出發(fā)，并細(xì)分為九小類，以提高F公司F公司營(yíng)運(yùn)資本管理的水平;第六部分進(jìn)行總結(jié)并展望，F(xiàn)公司營(yíng)運(yùn)資本管理水平較低，與國(guó)內(nèi)平均水平有一定的差距，與世界先進(jìn)水平相比則存在較大差異，希望本文的研究可以使F公司提高其營(yíng)運(yùn)資本管理水平，使企業(yè)獲利，同時(shí)為其他類似企業(yè)提供借鑒，以提高我國(guó)連鎖零售行業(yè)整體營(yíng)運(yùn)資本管理能力，促進(jìn)該行業(yè)的發(fā)展。

由于筆者外文水平有限，所以對(duì)國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)的研究不夠深入，故而對(duì)國(guó)外連鎖零售企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本管理方面的措施了解不夠;另外，本次的研究雖然選擇了F公司公司為研究對(duì)象，且該企業(yè)具有一定的代表性，但我國(guó)連鎖零售企業(yè)極多，本文的研究并不能代表我國(guó)的連鎖零售行業(yè)，研究可能存在疏漏，但這也為筆者進(jìn)一步研究提供了方向。

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