高管職業(yè)生涯預(yù)期與國(guó)有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：理論路徑與經(jīng)驗(yàn)佐證

姚奕

摘要：本文以2012-2017年的國(guó)有企業(yè)為研究樣本，分析并檢驗(yàn)了高管職業(yè)生涯預(yù)期與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。本文認(rèn)為，高管職業(yè)生涯預(yù)期對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)聲譽(yù)效應(yīng)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降低。研究結(jié)果表明，職業(yè)生涯預(yù)期越高的高管，為了維護(hù)自身的聲譽(yù)免受損，高管更加重視企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制，進(jìn)而降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。這也說(shuō)明了聲譽(yù)對(duì)于企業(yè)高管具有“隱性”的激勵(lì)作用，該研究為企業(yè)制定“顯性”“隱性”的激勵(lì)契約提供了理論依據(jù)。

關(guān)鍵詞：高管職業(yè)生涯預(yù)期;聲譽(yù)效應(yīng);企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的因素以及與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的研究逐漸成為理論界與實(shí)務(wù)界關(guān)注的重要問(wèn)題之一。已有的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)面臨的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)管理層有關(guān)，管理層所做的經(jīng)營(yíng)投資決策對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)等起著決定性作用[1]。已有關(guān)于高管異質(zhì)性與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的研究主要討論了管理者過(guò)度自信（余明桂等，2013;畢曉芳等，2015）[2，3]，利用上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，研究發(fā)現(xiàn)管理層過(guò)度自信與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平顯著正相關(guān)，即更自信的管理者更風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的能力越強(qiáng)，對(duì)企業(yè)價(jià)值和投資效率有促進(jìn)作用;與此同時(shí)，已有學(xué)者從CEO的權(quán)利f朱曉琳，2017）[4];高管性別（陳金龍，2015）[5];高管從軍經(jīng)歷（葉建宏，2017）等與管理者特質(zhì)有關(guān)的方面進(jìn)行了探討[6]。但鮮有文獻(xiàn)從高管職業(yè)生涯預(yù)期的角度對(duì)其與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系進(jìn)行探討?；诖?，本課題組主要對(duì)高管職業(yè)生涯預(yù)期與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系進(jìn)行研究，并對(duì)其二者之間的作用機(jī)制進(jìn)行驗(yàn)證分析。

二、理論分析與研究假設(shè)

聲譽(yù)效應(yīng)中介作用?；贔ama（1980）提出的代理人市場(chǎng) 聲譽(yù)模型認(rèn)為，企業(yè)聘用的高管所追求的目標(biāo)不僅是為了獲得更多的貨幣薪酬，高管有著更高層次的追求實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值，贏得良好的市場(chǎng)聲譽(yù)[8]。已有研究表明，越重視自己聲譽(yù)的管理層更重視企業(yè)的內(nèi)部控制運(yùn)行狀況，公司運(yùn)行中暴露出存在重大內(nèi)部控制缺陷會(huì)滋生財(cái)務(wù)舞弊行為的發(fā)生，進(jìn)而對(duì)經(jīng)理人的聲譽(yù)以及職業(yè)前景帶來(lái)嚴(yán)重的影響（高厚山，2016）[7]?；诼曌u(yù)效應(yīng)，高管職業(yè)生涯預(yù)期越高 風(fēng)險(xiǎn)管理嚴(yán)格 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越低的分析路徑，本文認(rèn)為，高管職業(yè)生涯預(yù)期越高，其為了維護(hù)個(gè)人聲譽(yù)，會(huì)更加注重企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理，完善企業(yè)的內(nèi)部控制，降低企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，假設(shè)：其他條件相同的情況下，職業(yè)生涯預(yù)期越高的高管管理企業(yè)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理越嚴(yán)格，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越低。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)來(lái)源

本研究選取2012-2017年的國(guó)有企業(yè)為初始樣本，按以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選：（1）剔除金融保險(xiǎn)類(lèi)企業(yè)、ST企業(yè)（ST、*ST）與PT企業(yè);（2）剔除變量的異常值;（3）對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行1%的winsor2處理，最后得到2614個(gè)樣本，運(yùn)用Estata15對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。所有研究數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、Resset數(shù)據(jù)庫(kù)與DIB數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）模型設(shè)定

聲譽(yù)效應(yīng)

為了檢驗(yàn)假設(shè) 高管職業(yè)生涯預(yù)期對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響是否受聲譽(yù)效應(yīng)的作用，建立聲譽(yù)效應(yīng)中介模型進(jìn)行檢驗(yàn)。

上述三個(gè)模型，如果模型（l）中α1顯著則說(shuō)明高管職業(yè)生涯預(yù)期對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有影響;模型（2）中β1顯著則表明高管職業(yè)生涯預(yù)期對(duì)投資效率有影響;若模型（3）中y1不顯著且y2顯著，則存在完全中介效應(yīng)，若y1顯著且模型（2）、模型（3）中β1、y2與y1同號(hào)則存在部分中介效。

四、實(shí)證分析

回歸分析。聲譽(yù)效應(yīng)檢驗(yàn)分析。表1中的第（1）.（3）列為中介效應(yīng)回歸結(jié)果。表l中的第（1）-（3）列為聲譽(yù)效應(yīng)回歸結(jié)果。第（l）列為高管職業(yè)生涯預(yù)期與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果，在此不再贅述;第（2）列為高管職業(yè)生涯預(yù)期與內(nèi)部控制的回歸結(jié)果，結(jié)果顯示其在1%的水平下兩者呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明對(duì)自己職業(yè)生涯期望越高的高管，為了維護(hù)自己良好的聲譽(yù)，更加重視內(nèi)部控制;第（3）列為加入內(nèi)部控制這一中介變量后的回歸結(jié)果，結(jié)果表明加入內(nèi)部控制變量后，高管職業(yè)生涯預(yù)期與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在1%的水平下與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，內(nèi)部控制與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也在1%的顯著性水平下呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明對(duì)自己職業(yè)生涯期望越高的高管，更加重視自己的聲譽(yù)，將會(huì)更完善企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)，進(jìn)而降低企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，假設(shè)得到驗(yàn)證。

五、結(jié)論

高管職業(yè)生涯預(yù)期對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響具有影響。通過(guò)聲譽(yù)效應(yīng)的隱性激勵(lì)，職業(yè)生涯預(yù)期越高的高管，為了維護(hù)自己在行業(yè)和公司建立起來(lái)的聲譽(yù)，同時(shí)其更加重視自己聲譽(yù)受損帶來(lái)的影響，為了減輕“聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)”的發(fā)生，其通過(guò)完善企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制，降低企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。本文利用2012-2017年的國(guó)有企業(yè)公司對(duì)其進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果表明，高管職業(yè)生涯預(yù)期可以抑制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，聲譽(yù)效應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)作用。這也說(shuō)明了聲譽(yù)對(duì)于企業(yè)高管具有“隱性”的激勵(lì)作用，該研究為企業(yè)制定“顯性…隱性”的激勵(lì)契約提供了理論依據(jù)。

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基金項(xiàng)目：重慶電子工程職業(yè)學(xué)院校級(jí)高管職業(yè)生涯預(yù)期與國(guó)有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：理論路徑與經(jīng)驗(yàn)佐證課題（編號(hào)：XJSK201907）。