關(guān)于國內(nèi)私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀分析及對策探討

李桂初

摘 要：本文主要對國內(nèi)私募股權(quán)投資基金發(fā)展的現(xiàn)狀進(jìn)行概述和分析，從其發(fā)展概況、發(fā)展歷程、組織形式、運作過程等方面進(jìn)行闡述，提出了國內(nèi)私募股權(quán)投資基金發(fā)展的問題和短板，并對這些問題提出了解決對策。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資基金;發(fā)展;應(yīng)對策略

一、私募股權(quán)投資基本概況

何為私募股權(quán)投資？不同國家能夠給出不同的概念。其中，從字面意思來看，私募，可以說是“私底下進(jìn)行募集”的含義，而不是公開地進(jìn)行募集;股權(quán)投資，以為這此項基金是投資與公司的股權(quán)，而不是其他類型的債務(wù)投資等?；?，即是金錢的集合，它是指，特定的少數(shù)的機構(gòu)和個人的金錢募集起來，聚到一起，形成一個較大的資金池，投資者利用這個良好的資金池，去做投資，例如發(fā)展比較好的企業(yè)等，進(jìn)而獲得公司的股權(quán)，作為公司的股東。

私募股權(quán)投資基金具有以下四點特點。首先，它具有非公開性。非公開性是私募股權(quán)最大的特點。具體來講，就是它在一般情況下，不能夠在公開的場合進(jìn)行媒體、和廣告的宣傳工作。所以對于大型機構(gòu)來講，他們更愿意選擇私募股權(quán)投資這種方式，對于資金規(guī)模較小的個人企業(yè)，他們一般不能夠成為募集對象。其次，從基本性質(zhì)角度出發(fā)，私募股權(quán)投資的最終核心目的還是盈利，即實現(xiàn)資本增值的目的，它通過為企業(yè)提供資金的方式，來幫助企業(yè)先上市，企業(yè)上市后，運營到比較良好，成功的階段后，資本就會得到一定增值，這時候，再選擇合適的時機而退出，這樣能夠得到一定利益。第三，私募股權(quán)投資的主要獵頭是還沒有上市的公司，即還未上市的企業(yè)，因為這些企業(yè)一般都是缺少資金的，但是又有很大的上升空間，以及潛質(zhì)。因此，為了企業(yè)能夠更好是成長，資金得到升值，很多基金管理者都比較愿意投資還未上市的公司，這樣投入資本后，也能得到很大的增值，當(dāng)基金管理者投入的資金得到增值時候，能夠獲得很大的效益和收益。對于私募股權(quán)投資基金來說，未上市的企業(yè)，以及上升空間大的企業(yè)都是較好的投資對象。最后，私募股權(quán)投資是有一定期限的，它的這種投資模式屬于的過程是：持股—增值—售賣。所以，在企業(yè)的收益達(dá)到預(yù)期效果時，基金管理者就會退出去，這個時間周期一般是3-5年，或者更長的時間。

（一）私募股權(quán)投資基金發(fā)展歷程

私募股權(quán)基金投資發(fā)展歷程分為4個時期，分別是：早期、萌芽期、擴展期和成熟期。在不同時期，會面臨不同的問題。其中，有兩本書，對私募股權(quán)基金的投資問題做了詳細(xì)的概述，例如，其發(fā)展歷程，以及運作特點和發(fā)展現(xiàn)狀等。

（二）私募股權(quán)投資基金組織形式

公司制、信托制和有限合伙制是私募股權(quán)基金的三種主要組織形式。而到底要采用哪種形式，主要取決于基金管理人與投資者之間的委托代理關(guān)系選擇了哪一種。

二、私募股權(quán)投資基金的運作過程

我國私募股權(quán)基金的運作流程主要有三個部分，分別是：資金募集、投資運作和基金清算。

（一）私募股權(quán)基金的運作方式之資金募集

基金管理人管理和運作私募股權(quán)基金的基礎(chǔ)和前提是獲得大量資金，即要從投資者在手中獲得，這是一項很復(fù)雜并且要長期進(jìn)行的工作。投資者將投資放入私募股權(quán)基金的最重要的原因是，投資者一般是沒有專業(yè)的投資技能和專業(yè)知識的。一般來說，對于私募股權(quán)基金的運作產(chǎn)生重大影響的募集資金的期限、數(shù)量等因素。對于以下三個問題，對于要完成資金募集的私募股權(quán)基金來說是很重要的。分別是：如何界定資金供給者、投資者與基金管理者的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系;選擇怎樣的渠道去募集基金;以及采用什么方式去募集基金。

（二）私募股權(quán)基金的運作方式之投資運作

一般要按照以下的流程進(jìn)行私募股權(quán)投資基金的運作：一是項目接觸;二是調(diào)查與評估;三是投資決策;四是增值服務(wù);五是退出變現(xiàn)。項目接觸是投資運作的首要步驟。其主要工作是在進(jìn)行項目接觸時，要選擇適合和熟悉的企業(yè)作為投資，這就需要在投資前做好大量的行業(yè)調(diào)研和搜集信息，這是十分必要的。

投資運作的第二步是進(jìn)行評估和調(diào)查。規(guī)劃投資的分為，并對企業(yè)優(yōu)勝劣汰的篩選，取舍好的企業(yè)。行業(yè)接觸和研究的重點主要有以下幾個方面。首先，對要接觸的行業(yè)，進(jìn)行必要的規(guī)模、潛力和發(fā)展前景的調(diào)查，尤其是其發(fā)展趨勢，要進(jìn)行相關(guān)的評估和研究。對其主要的競爭對手，自信探究其技術(shù)現(xiàn)狀和未來的發(fā)展趨勢，這些都是十分必要的。此外，盡職調(diào)查也是評估和調(diào)查的一個非常重要的方面，其調(diào)查的結(jié)果直接影響資金的投資是否能夠進(jìn)行下去。

投資決策這個步驟是在前兩個步驟，即行業(yè)接觸、評估和調(diào)查的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。即，私募股權(quán)基金投資要在上兩個步驟篩選出來的幾家企業(yè)中進(jìn)行選擇，選擇最具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)進(jìn)行投資。投資決策之所以重要，主要是因為它關(guān)系著這個基金投資的成敗，是私募股權(quán)基金投資中運作過程的重中之重。私募股權(quán)基金投資主要從以下兩個方面進(jìn)行企業(yè)的選擇：第一是企業(yè)是否具有很高的成長性，第二是企業(yè)的項目是否有價值的提升。這兩個方面是選擇進(jìn)行時候主要看重的地方。

增值服務(wù)是私募股權(quán)基金投資的最終目的。這一項是在前三項工作之后的步驟。增值五福主要是依賴以下四個方面。首先，其投資者的基金股東的投資實力是怎樣的，是否就有雄厚的實力和強大的背景。第二，其過往的投資經(jīng)驗是否豐富，內(nèi)部的人才團(tuán)隊是否能夠令人信服和信賴，其運作能力與資金的規(guī)模是否相當(dāng)而且匹配。第三，團(tuán)隊中工作人員的溝通協(xié)調(diào)能力和項目經(jīng)理與下屬的配合是否協(xié)調(diào)到位，其過往工作結(jié)果能否達(dá)到基金投資者的預(yù)期程度。最后，企業(yè)在運作的過程中，是否能夠引進(jìn)新的資源，其管理水平，商業(yè)理念和渠道設(shè)計能夠超出預(yù)期的增值可能性。

退出變現(xiàn)是私募股權(quán)基金投資的最后一步，它是指在達(dá)到預(yù)期的投資目標(biāo)之后，投資者要退出前期的投資并經(jīng)過增值的資本，完成資本的變現(xiàn)，這樣來達(dá)到盈利的目的。

三、國內(nèi)私募股權(quán)投資基金面臨的問題

近些年來，我國私募股權(quán)投資基金得到了迅猛地發(fā)展，但是在發(fā)展的過程中，也出現(xiàn)了很多問題。法律法規(guī)的不完善。沒有一個確切具體的法律來引導(dǎo)私募股權(quán)基金的發(fā)展，法律體系的建立有待完善。國外的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)一直是發(fā)展的重頭戲，而我國的在私募股權(quán)基金投資這一部分的創(chuàng)新度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，例如，其投資只限定于傳統(tǒng)企業(yè)，對于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的開發(fā)很少，這也致使我國私募股權(quán)基金投資的發(fā)展變得緩慢。在私募股權(quán)投資這一個領(lǐng)域，缺乏高素質(zhì)的管理人員，而這個行業(yè)能否較好的發(fā)展很大程度上取決于其中管理者和投資者的水平高低。由于我國私募股權(quán)基金投資行業(yè)發(fā)展較晚，缺少相關(guān)經(jīng)驗，因此嚴(yán)重制約了它的發(fā)展，因此，需要更多高素質(zhì)人才來掌管和發(fā)展這一個領(lǐng)域。

四、對策建議

對于我國私募股權(quán)基金發(fā)展的現(xiàn)狀，提出以下幾點建議。為了使其能夠更加健康的發(fā)展，我國應(yīng)當(dāng)完善相關(guān)法律，來支持我國私募股權(quán)基金的發(fā)展，這也是這個領(lǐng)域現(xiàn)階段面臨的最大的問題。其次，應(yīng)當(dāng)對相關(guān)企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)意識進(jìn)行提升，大力發(fā)展創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，加大對企業(yè)的保護(hù)力度，提供多種技術(shù)以供資金需求。第三，大力招聘和培養(yǎng)相關(guān)基金管理人才。從世界其他發(fā)展較好的國家給予的經(jīng)驗來看，一個基金管理團(tuán)隊的好壞，直接影響著私募股權(quán)投資基金的最后收益。因此，建立專業(yè)的團(tuán)隊，從國外引進(jìn)優(yōu)秀人才，是十分必要的。最后，應(yīng)當(dāng)合理利用資源，從海外進(jìn)行招募。雖然這是一把“雙刃劍”，有利有弊，可能會產(chǎn)生有利影響，也可能帶來虧損，但是它從來都是一個創(chuàng)新的、未知的、可以嘗試的機會。對于中國來講，這是一個新領(lǐng)域的巨大挑戰(zhàn)。適當(dāng)防止不利沖擊，做好學(xué)習(xí)工作，引進(jìn)新一批人才，這些都是至關(guān)重要的。只有這樣，我國私募股權(quán)基金的發(fā)展才會越來越健康。

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