匯控醞釀升浪 可現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入

盡管去年首三季表現(xiàn)不俗，但匯控（00005.HK）去年第四季業(yè)績(jī)走樣，稅前利潤(rùn)按季減少45%至32.56億美元。由于第四季收入疲弱，以致2018年收入增長(zhǎng)低于支出增長(zhǎng)，正數(shù)收入增長(zhǎng)大于支出增長(zhǎng)（JAWS）目標(biāo)落空。

匯控（00005.HK）上月公布，2018年全年列帳基準(zhǔn)稅前利潤(rùn)按年上升15.9%至198.9億美元，經(jīng)調(diào)整稅前利潤(rùn)按年增2.8%至217.19億美元，兩者均差過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)Refinitiv調(diào)查17位分析師平均預(yù)期，匯控2018年全年稅前利潤(rùn)應(yīng)為220億美元。匯豐末期息每股0.51美元，基本符合分析師預(yù)期。

匯控全年業(yè)績(jī)不符預(yù)期，主要受去年第四季利潤(rùn)急降影響。匯控第四季零售銀行及財(cái)富管理業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整稅前利潤(rùn)為13.54億美元，按年跌3%;俗稱(chēng)「炒房」的環(huán)球銀行及資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，則跌13%至6.99億美元。匯控指出，環(huán)球市況不確定性高，以致客戶(hù)投資活動(dòng)減少，令相關(guān)收入下跌。至于保險(xiǎn)收入亦受影響，波動(dòng)市況令歐洲固定收入產(chǎn)品投資活動(dòng)減少，影響炒房收入。

信貸質(zhì)素未見(jiàn)惡化

范寧于2018年接任匯控行政總裁時(shí)，曾表明要帶領(lǐng)匯控再踏上增長(zhǎng)軌道。事實(shí)上，匯控于去年第二及第三季仍有力抵抗宏觀環(huán)境不明朗，造出優(yōu)于預(yù)期的業(yè)績(jī)，惟至第四季無(wú)以為繼。范寧對(duì)今年?duì)I運(yùn)環(huán)境的判斷較去年為淡（softened outlook），于現(xiàn)時(shí)營(yíng)運(yùn)的66個(gè)地區(qū)當(dāng)中，不排除部分地區(qū)的投資步伐要稍為放緩。

雖然集團(tuán)整體業(yè)績(jī)遜色，惟匯控香港區(qū)去年稅前利潤(rùn)卻增長(zhǎng)20%。香港區(qū)去年列賬稅前利潤(rùn)115.14億美元，較2017年的95.98億美元增加20%。單計(jì)第四季，香港區(qū)稅前盈利按年增長(zhǎng)5.5%至25.61億美元。范寧表示，香港信貸質(zhì)素未見(jiàn)響起警號(hào)，目前仍然非常強(qiáng)勁，只是去年信貸需求稍有減少，以致相關(guān)資產(chǎn)增長(zhǎng)亦減慢。

中長(zhǎng)線上望70港元

談到匯控回購(gòu)政策，范寧指政策未有改變，繼續(xù)傾向進(jìn)行股份回購(gòu)，但未能透露下次回購(gòu)的時(shí)間。展望未來(lái)，范寧形容匯控今年開(kāi)局良好，1月份表現(xiàn)穩(wěn)健，信貸需求有所降低，但占有很多收入基礎(chǔ)的亞洲零售銀行客戶(hù)的核心投資仍然強(qiáng)勁，只是股票投資方面較少，反映客戶(hù)信心受到影響，因此仍要對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)濟(jì)環(huán)境保持警惕。

高盛報(bào)告認(rèn)為，匯控去年第四季度除稅前盈利低于該行及市場(chǎng)預(yù)期逾20%，主要是因?yàn)槭杖胼^低以及信貸成本較高，其核心收入低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)相關(guān)收入也遜預(yù)期，因此將其目標(biāo)價(jià)從81港元降至77港元。技術(shù)上，匯控正處于匯聚均線之上運(yùn)行，投資者可于現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入，博其重上250天線約67.45港元，中長(zhǎng)線以70元為目標(biāo)。

匯控正處于匯聚均線之上運(yùn)行，投資者可于現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入。

匯控（00005.HK）半年走勢(shì)圖