百威上市熱爆 青啤具影子效應(yīng)

今年全球最大型新股、啤酒公司百威亞太（01876.HK）剛完成招股，集資金額最多764.47億港元，是香港近九年來集資額最龐大的「巨無霸」新股。百威亞太是次招股市盈率（P/E）介乎約38.5倍至45倍，較在港上市同業(yè)更高，內(nèi)地龍頭青島啤酒（00168.HK）可藉影子效應(yīng)炒高。

近期內(nèi)需消費(fèi)品股持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，主要受益于國家穩(wěn)增長保內(nèi)需的預(yù)期憧憬，加上具有加價(jià)的潛在空間，都是推動(dòng)相關(guān)股份走高的因素。全球最大啤酒生產(chǎn)商百威英博（AB InBev）分拆的百威亞太（01876.HK）以相當(dāng)進(jìn)取的估值招股，但仍吸引機(jī)構(gòu)及零售投資者的追捧，認(rèn)購反應(yīng)熱烈，足見啤酒行業(yè)前景值得憧憬。

隨著中國人均收入增加，消費(fèi)者對(duì)啤酒的要求不斷提升。為配合消費(fèi)升級(jí)的步伐，并擺脫大量低端啤酒入市所造成的惡性競爭，不少啤酒企業(yè)均積極調(diào)整自身產(chǎn)品組合，推出售價(jià)較高的啤酒以推動(dòng)收入增長。舉例如青島啤酒（00168.HK）大力發(fā)展奧古特、鴻運(yùn)當(dāng)頭、經(jīng)典1903、純生啤酒等高端產(chǎn)品;華潤啤酒（00291.HK）則推出售價(jià)較高的新產(chǎn)品雪花MARRSGREEN。

加快產(chǎn)品組合升級(jí)

根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，內(nèi)地中高端啤酒（售價(jià)7元人民幣或以上）的市場占比已從2011年的38.4%，提升到2018年的64.5%。中國啤酒行業(yè)的經(jīng)營盈利由2013年的150億元（人民幣.下同），上升至現(xiàn)時(shí)的240億元，平均年增長率達(dá)10%，發(fā)展速度驚人。相比美國和日本，中國啤酒價(jià)格未來仍有龐大的上升空間。

今年首季，按中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，青島啤酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入79.51億元，按年增加11.4%;純利8.08億元，增長21%，每股收益0.598元。期內(nèi)，經(jīng)營溢利按年上升19%至8.79億元。以產(chǎn)品劃分，青啤高端品牌、主流品牌及非核心品牌銷量分別增加10.9%、6.7%及4.3%，產(chǎn)品組合升級(jí)推動(dòng)首季銷售均價(jià)提升4.4%，經(jīng)營利潤率上升80點(diǎn)子。

改革奏效業(yè)績提升

青島啤酒新管理層自去年下半年推行改革，首季業(yè)績反映改革帶來初步成果。集團(tuán)在虧損地區(qū)減少線下宣傳開支和改善銷售效率，此可帶動(dòng)EBIT在未來兩年提升。此外，集團(tuán)在銷售較強(qiáng)地區(qū)積極提升產(chǎn)品組合，除重新聚焦于核心青島啤酒品牌外，亦投放資源在開發(fā)高端品牌。

去年集團(tuán)EBITDA利潤率為11.8%，低于同業(yè)華潤啤酒的15.6%，但相信未來數(shù)年兩者的利潤率差距將會(huì)收窄。摩根士丹利指出，對(duì)青啤執(zhí)行能力改善看法正面，認(rèn)為集團(tuán)有明顯策略推動(dòng)產(chǎn)品組合升級(jí)，以帶動(dòng)華南及華東地區(qū)銷售轉(zhuǎn)勢;加上集團(tuán)在特定地區(qū)提價(jià)，均加快主要品牌銷售，帶動(dòng)利潤初步復(fù)蘇。技術(shù)上，該股于高位形成旗型整固格局，建議45港元買入，以5月初高位為首站目標(biāo)。

青島啤酒大力發(fā)展奧古特、鴻運(yùn)當(dāng)頭、經(jīng)典1903、純生啤酒等高端產(chǎn)品。

青島啤酒（00168.HK）半年走勢圖