360金融屢遭投拆：高額息費(fèi)背后有“陷阱”

游叢瑞

隨著居民可支配收入的提升，金融、保險(xiǎn)等產(chǎn)品成為消費(fèi)者投資的新風(fēng)向，然而，金融產(chǎn)品相對(duì)復(fù)雜，金融機(jī)構(gòu)常常以“文字游戲”迷惑用戶。

“任何牛市都有企業(yè)掉隊(duì)，任何熊市也有獨(dú)角獸誕生?！鄙鲜袝r(shí)，360金融在《致全員信中》這樣寫道。創(chuàng)始人雖對(duì)自家公司自信滿滿，迎接這一“獨(dú)角獸”的卻是反復(fù)下跌的投資者信心。

2019年2月18日，上市滿3個(gè)月的360金融股價(jià)仍在發(fā)行價(jià)下方運(yùn)行，市值由24億美元下降至18億美元。這樣的成績(jī)并不會(huì)讓股東滿意。

上市后的360金融仍屢屢因?yàn)槠洚a(chǎn)品遭投訴而曝光，產(chǎn)品問題并未因上市受監(jiān)督而得到收斂。美股大環(huán)境的負(fù)面影響是估值下挫的一個(gè)因素，但其產(chǎn)品存在的問題——隱性高息、無法提前償還和隨借隨還的“霸王條款”和由此產(chǎn)生的口碑與客戶的流失是否才是壓倒市值的真正原因？

產(chǎn)品難題之外，360金融仍然較低的市場(chǎng)占比和落后的獲客方式仍讓這位匆忙上市的“獨(dú)角獸”陷入尷尬的境地。

高額“息費(fèi)”的灰色地帶

在百度上搜索“360借條”，首推廣告位上的描述是：日息低至萬分之2.7。在《商學(xué)院》記者對(duì)有借款意愿的人群進(jìn)行調(diào)查時(shí)，大部分人群認(rèn)為，日息萬分之2.7意味著借一萬元每天還款2.7元，年還款961元，年利息率為10%以內(nèi)。

但是，這樣的計(jì)算是有問題的，“這個(gè)借款利率乘以二才是真實(shí)的年利率?！碧K寧金融高級(jí)研究員陳嘉寧向《商學(xué)院》記者解釋，“如果借一萬元是到期還本付息的方式，那么年利息率才是平臺(tái)公布的利息水平。目前互金平臺(tái)上的還款方式為分期付款，把平臺(tái)提供的利息乘以二才是用戶支付的實(shí)際利息?！?/p>

就360金融來說，360借條所推薦的等本等息還款方式，在這種還款方式下，每一次分期的利息都是按照初始的本金計(jì)算，即使前期支付過本金，利息在每一期都不變?！芭e一個(gè)極端的例子來看，一次一萬元分期還款萬分之五等本等息過程中，第一期的年化利息率為20%，但是最后一期的年化利率為218%?！?/p>

除此之外，有用戶還向《商學(xué)院》記者表示，自己是在360借條免息的廣告誘惑下在平臺(tái)上進(jìn)行貸款，但是等免息期過去之后，發(fā)現(xiàn)并不能提前還款，“因?yàn)樘崆斑€款后，平臺(tái)仍要求償還全額的利息，和不提前還款沒兩樣。”某用戶向記者表示，360借條還將還款方式限制為先息后本和等本等息，“沒有其他的選項(xiàng)，也不能隨借隨還?！?/p>

《商學(xué)院》記者下載360借條APP并使用手機(jī)號(hào)注冊(cè)后的一周內(nèi)，平均每天都會(huì)有360借條的工作人員的推銷廣告打來，電話頻次在第一天達(dá)到了高峰，中午和晚上各打來兩次詢問是否有借款需要并傳達(dá)公司的貸款優(yōu)惠政策。

聚投訴中，關(guān)于360金融的投訴屢見不鮮，其中占比最高的投訴類型是息費(fèi)虛假宣傳和提前還款要支付全期利息。投訴中不乏對(duì)于360公司的抱怨，認(rèn)為自己遭到了虛假廣告的欺騙。

“高收益的背后是高風(fēng)險(xiǎn)。”陳嘉寧向記者表示，可以理解平臺(tái)方需要在利率上對(duì)借款給高風(fēng)險(xiǎn)人群進(jìn)行補(bǔ)償，但是避重就輕的宣傳方式并不可取。

互金專業(yè)人士解釋，互金平臺(tái)可以通過各種方法來規(guī)避法律對(duì)利率的劃線。“因?yàn)榉蓪?duì)借貸雖有利息紅線，但是小貸公司可以通過將利息和費(fèi)用分開的方式繞過法律對(duì)利息的約束?！?60金融的業(yè)務(wù)模式中，360借條在還款及合同中都是以服務(wù)費(fèi)的方式收取高額的利息。

急跑上市并不標(biāo)志著360金融這只“熊市獨(dú)角獸”已經(jīng)成熟，待解決的問題還很多，企業(yè)主的擴(kuò)張腳步雖不會(huì)因此而退卻，但也需重視其產(chǎn)品與用戶的可持續(xù)性。

陳嘉寧向記者解釋，若借款人的實(shí)際年利率超過36%，則借貸中超過36%利息的部分無效，超過部分可以通過訴訟返還給還款人，但是，超過24%不超過36%的部分，若還款人已經(jīng)還款，無法通過訴訟返還。

關(guān)于360金融公司小貸產(chǎn)品實(shí)際利息過高被用戶頻頻投訴和提前還款的“流氓”條例?！渡虒W(xué)院》記者向360金融官方進(jìn)行問詢，至截稿前未回復(fù)。

陳嘉寧認(rèn)為，上述的這些行為有的是法無明令禁止的灰色地帶，互金企業(yè)的健康運(yùn)行，除了需要法律的監(jiān)管，用戶的投資者教育也是必不可少的一環(huán)。

寡頭市場(chǎng)下的艱難競(jìng)爭(zhēng)

產(chǎn)品失利下，雖然360金融有“互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)巨頭”背景加持，但是要突破目前2B端消費(fèi)金融的寡頭市場(chǎng)并不容易。

不可否認(rèn)，互聯(lián)網(wǎng)知名企業(yè)的背景下，360金融具備特殊的優(yōu)勢(shì)。在IPO后的采訪中，360金融總裁吳海生曾提到，在獲取用戶方面，“360科技的安全衛(wèi)士、瀏覽器和搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品都可以為用戶推薦我們的金融產(chǎn)品。這種廣告的轉(zhuǎn)化十分自然。”

360金融的發(fā)展速度也較快。財(cái)報(bào)顯示，截至2018年9月30日，360金融累計(jì)借款人640萬、累計(jì)發(fā)放貸款944億元、貸款余額347億元，上述指標(biāo)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為97%、115.6%、94.9%。360金融在招股書上聲明：根據(jù)Oliver Wyman公司的分析統(tǒng)計(jì)，在有互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)巨頭支持的線上信貸平臺(tái)里，從2018年Q2放款額來看，360金融的業(yè)務(wù)規(guī)模在中國(guó)排名前五。

但實(shí)際上，這已經(jīng)是一個(gè)較難突破的寡頭市場(chǎng)。上述排名中螞蟻金服和微眾銀行位居前兩位，前者在2018年年初的累積貸款總額便超過了6000億，后者成立兩年中累積發(fā)放的貸款總額為3600億元。陳嘉寧向記者表示，目前消費(fèi)金融市場(chǎng)上，具備支付場(chǎng)景的支付寶和微信兩家的規(guī)模較大，已經(jīng)呈現(xiàn)出寡頭壟斷市場(chǎng)的特征。

對(duì)比阿里巴巴、騰訊、京東來說，360金融的缺失在于無消費(fèi)場(chǎng)景，而無消費(fèi)場(chǎng)景的百度亦在2018年年底披露了自己的相關(guān)信息——累積放款超2500億元，2018年度累計(jì)放款額為1700億元。

同時(shí)，360金融在凈利潤(rùn)方面仍虧損，在借款總額及收入都大幅度增長(zhǎng)的背景下，360金融的凈利潤(rùn)基本為負(fù)值并未明顯收窄。據(jù)招股書中披露，奇虎2017年為凈虧損1.664億元，2018年上半年凈虧損5.72億元（8640萬美元）。但排除計(jì)入2018年虧損的4.66億元股權(quán)激勵(lì)后，今年上半年的凈虧損仍在1.06億元。

相比較而言，其他在美上市的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)早就獲得了正的凈利潤(rùn)。美股分析師趙璞指出，部分原因在于360金融采用舊的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，與收入的確認(rèn)上比較嚴(yán)苛。按寬松的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來進(jìn)行收入的確認(rèn)，360金融是正盈利。

其后的美東時(shí)間1月14日，360金融向SEC提交6-K表格，宣布將2018年第四季度和2018年全年的客戶合同收入（Topic606）和所有后續(xù)確認(rèn)將調(diào)整為ASC606會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并追溯應(yīng)用于2017年全年。該ASC606會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，2018年前三季度的凈收入預(yù)計(jì)為28.807億元人民幣，相對(duì)于舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（ASC605）凈收入增107.1%。

按照ASC606會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，360金融消費(fèi)信貸產(chǎn)品每月收取的服務(wù)費(fèi)收入的確認(rèn)時(shí)間將提前，因此將帶來累積的調(diào)整。在ASC606會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，360金融自2016年7月25日開始至2016年12月31日期間的凈收入預(yù)計(jì)為170萬元人民幣；2017年的凈收入預(yù)計(jì)為7.88億元人民幣；2018年前三季度的凈收入預(yù)計(jì)為28.807億元人民幣。由于ASC606主要涉及客戶合同中的收入確認(rèn)問題，360金融預(yù)計(jì)基于收入的差異，凈利潤(rùn)將出現(xiàn)相應(yīng)變化。

搶先上市的360金融難以跨越互金巨頭的排位，金融牌照是另一大大門檻有互聯(lián)網(wǎng)巨頭背景的金融科技公司中，排在360金融之前的公司基本上都獲取了全牌照。

牌照的獲取是其一大弱點(diǎn)。自2015年就有報(bào)道稱，360公司正向央行申請(qǐng)第三方支付牌照并擬名為“奇付通”，三年過去了，360金融還沒有持有重要的第三方支付牌照。

就官網(wǎng)披露的信息來看，360金融目前僅獲得了網(wǎng)絡(luò)小貸及融資擔(dān)保牌照，具備條件開展的業(yè)務(wù)類型遠(yuǎn)不及位于前列的互金消費(fèi)金融公司。

360集團(tuán)的頹勢(shì)與嘗試

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，流行產(chǎn)品的創(chuàng)始人成為普通人好奇的對(duì)象，360集團(tuán)的明星創(chuàng)始人周鴻祎最近又火了一把。

周鴻祎在日本機(jī)場(chǎng)拿錯(cuò)行李箱，發(fā)布朋友圈找錯(cuò)拿箱子的主人。其中，他私自猜測(cè)密碼打開他人行李箱的細(xì)節(jié)引起了網(wǎng)友的爭(zhēng)議。周鴻祎的私事引起關(guān)注的同時(shí)，也讓人恍然發(fā)現(xiàn)，在360集團(tuán)逐漸遠(yuǎn)離媒體聚光燈的時(shí)間里，總股本67.64億元的360集團(tuán)已從巔峰時(shí)期的4500億元市值降至1500億元。

360金融旗下產(chǎn)品

以電腦安全產(chǎn)品起家的360集團(tuán)首創(chuàng)了免費(fèi)殺毒軟件的商業(yè)模式。創(chuàng)立于2005年的奇虎360通過免費(fèi)殺毒擠進(jìn)了當(dāng)時(shí)還是金山和瑞星兩家寡頭競(jìng)爭(zhēng)壟斷的互聯(lián)網(wǎng)安全領(lǐng)域，并在360殺毒之外推出了如今都耳熟能詳?shù)漠a(chǎn)品：360安全瀏覽器、360軟件管家等。

通過首創(chuàng)的商業(yè)模式，360集團(tuán)穩(wěn)定發(fā)展并占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司的一席之地，2010年因和騰訊惡性競(jìng)爭(zhēng)，引發(fā)了用戶桌面上的3Q大戰(zhàn)，該事件以奇虎360的敗訴告終。此后，騰訊抓住手機(jī)端移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)遇成為了互聯(lián)網(wǎng)公司三大巨頭之一，但是奇虎360卻在如今主流的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上屢屢失意。

周鴻祎投向的風(fēng)口行業(yè)不少，包括有獎(jiǎng)直播答題、短視頻秒拍、360智能手機(jī)等等，但皆是成果不佳，赴美上市的360金融便是脫胎于這個(gè)時(shí)期成立的360金服。

2016年9月，360借條產(chǎn)品上線，2017年360金融陸續(xù)成立福州三六零網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司和福州三六零融資擔(dān)保有限公司并獲得了網(wǎng)絡(luò)小貸和融資擔(dān)保的牌照。在2018年360借殼江南嘉捷回歸A股上市時(shí)，360金融的業(yè)務(wù)被剝離出來，分析人士認(rèn)為，當(dāng)時(shí)便有將金融業(yè)務(wù)剝離出來上市的猜測(cè)。

果然，2018年年底，360金融上市了——作為脫離奇虎360集團(tuán)的周鴻祎控股公司。

這時(shí)，曾經(jīng)TABLES之一的360，體量已經(jīng)無法和頭部的百度、騰訊、阿里巴巴相比——百度的市值達(dá)到600億美元、騰訊和阿里巴巴的市值更是達(dá)到4000億美元以上——360回A股的市值也不及百度的一半，美股上市后的360金融，體量也僅為20億美元。

上市的一個(gè)月前，該公司的計(jì)劃最大融資額原定為2億美元，趙璞稱，這還不足2017年底趣店上市時(shí)的四分之一。同時(shí)，主承銷商也由高盛集團(tuán)和花旗銀行變?yōu)楣庠促Y本、花旗集團(tuán)、海通國(guó)際和尚乘集團(tuán)四家。分析人士認(rèn)為，一個(gè)月內(nèi)的融資額降低和承銷商變更，足以說明360金融融資方面的困難。

發(fā)行資料顯示，360金融本次上市募集的資金為5100萬美元，金額較小。截至到2019年2月8日，其股價(jià)仍在發(fā)行價(jià)下方運(yùn)行，市值由24億美元降至18億美元。

360金融融資額和市值的下降一部分原因可歸結(jié)于大環(huán)境的影響?！懊拦商幵谑飞献铋L(zhǎng)牛市疊加貿(mào)易戰(zhàn)和流動(dòng)性收緊，震蕩加劇，F(xiàn)AANG五大科技股領(lǐng)跌，整個(gè)科技板塊進(jìn)入技術(shù)性熊市，資金轉(zhuǎn)向消費(fèi)、家電、公共事業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)；另一方面，中概股受人民幣匯率下行和經(jīng)濟(jì)基本面雙重壓力，整個(gè)板塊持續(xù)下跌。”趙璞稱。

這樣的背景下，上市公司的財(cái)富增值吸睛故事并沒有出現(xiàn)。上市當(dāng)天，360金融工作團(tuán)隊(duì)剛敲完鐘就匆忙從紐約返程，接受媒體采訪時(shí)，公司總裁很平淡地表示這僅僅是日常工作而已。接近360金融的投資人士向《商學(xué)院》記者表示，因360金融上市后破發(fā)，對(duì)該公司的投資是負(fù)收益。

龐大的互金市場(chǎng)上，在貸款平臺(tái)與用戶為金錢產(chǎn)生的博弈中，個(gè)人和公司常常游走于法律邊緣地帶。除了廣告誤導(dǎo)、暴力催收外，暴露在互金平臺(tái)下用戶的信息安全也遭到了威脅。用戶中也不乏自稱“薅羊毛”黨的人群，他們玩著無本萬利的把戲，通過利用平臺(tái)的漏洞或假稱平臺(tái)欺詐來套取資金。

急跑上市并不標(biāo)志著360金融這只“熊市獨(dú)角獸”已經(jīng)成熟，待解決的問題還很多，企業(yè)主的擴(kuò)張腳步雖不會(huì)因此而退卻，但也需重視其產(chǎn)品與用戶的可持續(xù)性。金融市場(chǎng)上，信用帶來的長(zhǎng)期博弈是第一位的，以損害用戶利益獲得利潤(rùn)，360金融既然無法跑遠(yuǎn)，何談跑快？