混改中怎么實(shí)現(xiàn)核心員工持股？

王悅

混改中怎么實(shí)現(xiàn)核心員工持股？調(diào)研中，這是擬混改企業(yè)最關(guān)心的問題。根據(jù)我們的觀察，員工持股業(yè)已成為影響混改進(jìn)程的瓶頸問題：一方面，國(guó)企進(jìn)行員工持股的積極性非常高，國(guó)務(wù)院國(guó)資委針對(duì)央企子公司的首批員工持股試點(diǎn)的申報(bào)數(shù)量遠(yuǎn)超預(yù)期就是印證，而在地方，員工持股在一定程度上已經(jīng)成為企業(yè)是否愿意推進(jìn)混改的前置條件；另一方面，社會(huì)輿論對(duì)員工持股尚存一定擔(dān)憂，因而員工持股試點(diǎn)的步伐還十分謹(jǐn)慎。截至 2017 年底，員工持股試點(diǎn)在央企中只有 10 家，在27 個(gè)省市也只有 158 家地方國(guó)企正在開展試點(diǎn)。

集中于引資階段的員工持股“怎么做”的問題，我們觀察到操作中的五項(xiàng)重點(diǎn)內(nèi)容，將在本節(jié)中進(jìn)行著重探討：第一，核心員工的范圍；第二，持股規(guī)模；第三，定價(jià)機(jī)制；第四，入股資金的來源；第五，持有、鎖定和退出的方式。

如何確定入股核心員工的范圍？調(diào)研中我們看到兩種典型現(xiàn)象：一種是經(jīng)營(yíng)遇到困難的企業(yè)，員工的入股熱情低，公司凈資產(chǎn)回報(bào)率可能不到 1%，甚至為負(fù)，很多員工認(rèn)為“買公司股票還不如買銀行理財(cái)”。另一種是公司業(yè)績(jī)比較好，歷史回報(bào)率比較高，多數(shù)員工認(rèn)為這是保賺不賠的投資，大家都想?yún)⑴c持股，導(dǎo)致股票不夠分。

首先，我們需要遵守相關(guān)法律法規(guī)對(duì)股東數(shù)量的規(guī)定。在 200人的范圍內(nèi)，我們對(duì)核心員工范圍的判斷有幾個(gè)維度的思考。

第一，從員工持股的宏觀目標(biāo)來看：?jiǎn)T工持股重在綁定核心員工推動(dòng)改革與發(fā)展，以此為目標(biāo)，持股對(duì)象就應(yīng)是對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展有重要幫助的骨干，而不僅僅是短期能夠提升業(yè)績(jī)的人員，這兩者之間是有差異的。舉例而言，我們看到一些案例中，針對(duì)非上市公司的員工持股，以短期沖業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)上市為目標(biāo)，因此主要針對(duì)能夠?qū)Χ唐跇I(yè)績(jī)有支撐的核心員工，而將從事研發(fā)工作、對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展形成支撐的科研人員排除在外。

第二，從員工持股的微觀機(jī)理來看，滿足以下兩個(gè)條件的員工 ：一是其人力資本的作用具有不可替代性、能夠推動(dòng)企業(yè)持續(xù)改革和能夠提供企業(yè)可持續(xù)發(fā)展資源的員工；二是其工作職責(zé)內(nèi)容無(wú)法完備約定的員工，應(yīng)納入持股范圍，其中的核心應(yīng)是包括具有企業(yè)家精神的管理層，以及核心技術(shù)人員、業(yè)務(wù)骨干等對(duì)企業(yè)有重要價(jià)值的人力資本貢獻(xiàn)者。以上條件體現(xiàn)在不同行業(yè)的不同企業(yè)中必然是有差異的，例如資本密集型的工業(yè)企業(yè)與知識(shí)技術(shù)密集型的服務(wù)企業(yè)，兩種企業(yè)的核心員工范圍可能就存在較大的不同。因此，員工范圍的設(shè)計(jì)中更需因地制宜。

第三，從員工持股的個(gè)體反映來看，核心員工持股著重長(zhǎng)期綁定，即持股人員不應(yīng)期待短期能夠變現(xiàn)退出。由此引申出兩個(gè)問題：一是要考慮員工的財(cái)務(wù)承受能力。以剛參加工作的員工為例，養(yǎng)家糊口可能是首要目標(biāo)，若要求其入股并長(zhǎng)期持有，對(duì)其生計(jì)可能構(gòu)成較大壓力。二是要考慮員工的未來貢獻(xiàn)能力。以即將退休的員工為例，其持股后短期可能離開公司，若要求其長(zhǎng)期綁定，政策不允許， 且其退休后對(duì)公司的貢獻(xiàn)有限。

員工持股操作五項(xiàng)重點(diǎn)內(nèi)容：1、核心員工的范圍；2、持股規(guī)模；3、定價(jià)機(jī)制；4、入股資金的來源；5、持有、鎖定和退出的方式。