高鐵開(kāi)通與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性：基于準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)的研究

吳克平 孔東民 楊 薇

( 1.巢湖學(xué)院 工商管理學(xué)院，安徽 巢湖 238000；2.中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 金融學(xué)院，湖北 武漢430073；3.華東理工大學(xué) 商學(xué)院，上海 200237)

一、引言

高速鐵路(以下簡(jiǎn)稱“高鐵”)作為一種重要的交通工具，正在對(duì)經(jīng)濟(jì)生活和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生日益重要的影響。自2008年京津城際鐵路開(kāi)通后，中國(guó)高鐵網(wǎng)絡(luò)開(kāi)始迅猛發(fā)展。眾所周知，高鐵建設(shè)是政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段。隨著上市公司所在城市的高鐵開(kāi)通，外界與企業(yè)人員的互動(dòng)相應(yīng)增加，企業(yè)向外界傳遞信息的速度會(huì)加快，從而降低外界與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱。Lafond 和Watts的研究發(fā)現(xiàn)，信息不對(duì)稱降低了企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流[1]。造成這種現(xiàn)象的原因在于管理者可能為了自身利益(保留職位、期權(quán)行權(quán)時(shí)賣出股票的收益等)，更傾向于對(duì)外報(bào)告企業(yè)的好消息，而隱瞞企業(yè)的壞消息。Choi 等認(rèn)為，較小的地理距離帶來(lái)的信息優(yōu)勢(shì)，能夠降低監(jiān)督成本，從而提升審計(jì)師的監(jiān)督能力[2]。由此，高鐵開(kāi)通將會(huì)降低外界對(duì)企業(yè)的監(jiān)管成本，有助于緩解代理問(wèn)題，即經(jīng)理人推遲確認(rèn)損失的概率會(huì)降低，進(jìn)而影響企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

已有文獻(xiàn)主要從會(huì)計(jì)的契約屬性角度對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的動(dòng)因展開(kāi)了研究[3][4][5]。也有文獻(xiàn)從訴訟[6]、稅收與會(huì)計(jì)管制[7][8]、會(huì)計(jì)師事務(wù)所轉(zhuǎn)制等視角探尋其動(dòng)因[9]。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是公司的一項(xiàng)重要的制度安排和財(cái)務(wù)決策，可以作為公司層面的變量進(jìn)行研究[10]。目前，關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性動(dòng)因的研究雖然并不匱乏，但從國(guó)家宏觀層面的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)角度探討其對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的研究尚不多見(jiàn)。

近年來(lái)大規(guī)模的高鐵建設(shè)為本文提供了準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)。由于鐵道部在地方政府融資之前已經(jīng)頒布了線路規(guī)劃方案，故高鐵開(kāi)通對(duì)所在城市的企業(yè)會(huì)計(jì)制度安排的影響具有外生性。鑒于此，本文利用高鐵開(kāi)通這一準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，檢驗(yàn)高鐵開(kāi)通對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。

本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：首先，據(jù)現(xiàn)有國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，關(guān)于高鐵開(kāi)通的研究主要集中于高鐵開(kāi)通對(duì)宏觀層面區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究[11][12][13]。鮮有文獻(xiàn)從高鐵開(kāi)通的視角，考察高鐵開(kāi)通這一準(zhǔn)外生事件如何影響我國(guó)企業(yè)的微觀行為。因此，本文的研究拓展了高鐵開(kāi)通經(jīng)濟(jì)后果的文獻(xiàn)。其次，本文采用雙重差分的估計(jì)方法，分離出高鐵開(kāi)通對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的凈效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)高鐵開(kāi)通提升了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，在內(nèi)部控制較弱、外部監(jiān)管較弱的企業(yè)，高鐵開(kāi)通提升會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的作用尤為明顯。這進(jìn)一步豐富了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響因素的研究。最后，本文研究表明，高鐵開(kāi)通對(duì)國(guó)有企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用強(qiáng)于民營(yíng)企業(yè)，這對(duì)如何深化國(guó)企改革以提升其管理水平，從而進(jìn)一步提升會(huì)計(jì)穩(wěn)健性具有一定的政策啟示。

二、文獻(xiàn)綜述

目前關(guān)于高鐵開(kāi)通對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的研究較多，但關(guān)于高鐵開(kāi)通對(duì)微觀層面企業(yè)影響的研究較少?，F(xiàn)簡(jiǎn)要綜述如下：

(一)高鐵開(kāi)通對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響研究的文獻(xiàn)回顧

日本于1964年開(kāi)通世界第一條高鐵，它在世界交通歷史上具有劃時(shí)代意義[14]。現(xiàn)有文獻(xiàn)指出高鐵開(kāi)通對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有正面的積極影響。Kim的研究發(fā)現(xiàn)，高鐵開(kāi)通促進(jìn)了所在地經(jīng)濟(jì)發(fā)展[12]。張學(xué)良利用我國(guó)的交通數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)高鐵開(kāi)通對(duì)一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的產(chǎn)出彈性值在0.05至0.07之間波動(dòng)[13]。杜興強(qiáng)和彭妙薇實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，開(kāi)通高鐵的城市吸引高級(jí)人才的數(shù)量顯著增加[15]。劉曉欣等認(rèn)為，高鐵開(kāi)通對(duì)沿線城市房地產(chǎn)價(jià)格的提升具有促進(jìn)作用[16]。卞元超等研究發(fā)現(xiàn)，高鐵開(kāi)通對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)具有正向影響[17]。但也有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，高鐵開(kāi)通對(duì)中心城市的發(fā)展具有促進(jìn)作用，對(duì)邊緣城市的發(fā)展卻產(chǎn)生一定的負(fù)面影響[11]。Blanquart和Koning研究發(fā)現(xiàn)，高鐵開(kāi)通對(duì)所在地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響并不具有可持續(xù)性[18]，造成這種現(xiàn)象的原因在于一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受多種因素制約與影響，高鐵開(kāi)通僅僅是影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)因素。

(二)高鐵開(kāi)通對(duì)微觀企業(yè)影響研究的文獻(xiàn)回顧

目前關(guān)于高鐵開(kāi)通對(duì)微觀企業(yè)影響研究的文獻(xiàn)較少。趙靜、黃敬昌和劉峰利用高鐵開(kāi)通的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了高鐵開(kāi)通與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)高鐵開(kāi)通促進(jìn)了企業(yè)的信息流動(dòng)，降低了股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)[19]。施震凱等運(yùn)用倍差法探尋高鐵開(kāi)通對(duì)企業(yè)的影響，研究發(fā)現(xiàn)高鐵開(kāi)通促進(jìn)了高鐵所經(jīng)過(guò)地區(qū)的企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步[20]。由此，高鐵開(kāi)通對(duì)微觀企業(yè)具有積極影響。

(三)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性研究的文獻(xiàn)回顧

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為一項(xiàng)會(huì)計(jì)核算的原則，對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的披露、企業(yè)投資活動(dòng)、融資活動(dòng)等產(chǎn)生深刻影響。目前關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究主要集中于兩個(gè)方面：一是探討會(huì)計(jì)穩(wěn)健性受哪些因素制約，主要從契約、訴訟、稅收與管制、獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)等視角探討[3][6][7][8][21]；二是研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生何種影響?，F(xiàn)有文獻(xiàn)從投資、融資等方面對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性所產(chǎn)生的影響及其經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了較為深入的研究[22]，該類研究主要探討會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與資本配置效率、債務(wù)成本、資產(chǎn)誤定價(jià)等經(jīng)濟(jì)后果的關(guān)系[4][23][24][25]。

綜上，現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)主要探討了高鐵開(kāi)通對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、微觀企業(yè)的影響以及會(huì)計(jì)穩(wěn)健性形成動(dòng)因、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果等，并取得了豐富的成果，但據(jù)上文文獻(xiàn)回顧可知，目前缺少?gòu)母哞F開(kāi)通的視角探尋其對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的研究，故本文選擇從高鐵開(kāi)通的視角來(lái)分析其對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，具有一定的創(chuàng)新性。

三、理論分析與研究假設(shè)

高速鐵路建設(shè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。具體而言，隨著高鐵網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步完善將會(huì)促使交通運(yùn)輸費(fèi)用大幅下降，從而加速促進(jìn)各類人員有序流動(dòng)。Kim 和Zhang的研究發(fā)現(xiàn)，公司信息透明度影響經(jīng)理人隱藏壞消息的能力，若信息透明度越低，經(jīng)理人推遲確認(rèn)損失的概率會(huì)提高，從而會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)相應(yīng)地降低[26]。隨著上市公司所在城市的高鐵開(kāi)通，外界與上市公司人員之間的流動(dòng)性會(huì)相應(yīng)增加，上市公司向外界傳遞信息的速度會(huì)加快，這有助于降低上市公司與外界之間的信息不對(duì)稱。其原因主要有以下三個(gè)方面：首先，高鐵開(kāi)通有助于降低出行成本，投資者、審計(jì)師等信息需求者可以便捷地增加實(shí)地調(diào)查企業(yè)的次數(shù)以便獲取企業(yè)深層次的信息，這樣有助于降低企業(yè)隱藏負(fù)面信息的概率，及時(shí)地確認(rèn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)損失。其次，地理距離縮短能提高審計(jì)師的監(jiān)督能力[2]。其原因在于地理距離的縮短有利于審計(jì)師更為便捷地與企業(yè)管理層、公司員工進(jìn)行面對(duì)面非正式交流，以便全面透徹地了解企業(yè)的總體經(jīng)營(yíng)情況，從而更為精準(zhǔn)地判斷和評(píng)估企業(yè)管理部門進(jìn)行盈余操縱的真實(shí)動(dòng)機(jī)。此外，高鐵開(kāi)通在一定程度上縮短了外部利益相關(guān)者與企業(yè)之間的空間距離，有助于加強(qiáng)外部利益相關(guān)者與企業(yè)之間的聯(lián)系，從而讓企業(yè)管理部門藏匿負(fù)面信息的難度加大。最后，高鐵開(kāi)通使投資者的監(jiān)管成本在一定程度上得到了下降，從而有效地提高了投資者監(jiān)管企業(yè)的力度。

綜上，上市公司所在城市高鐵的開(kāi)通使上市公司與外部利益相關(guān)者之間的聯(lián)系更加快捷方便，外部利益相關(guān)者獲取企業(yè)信息的成本以及對(duì)企業(yè)的監(jiān)管成本將會(huì)變小。這意味著企業(yè)隱匿負(fù)面信息的概率會(huì)降低，從而促使企業(yè)及時(shí)確認(rèn)已經(jīng)發(fā)生的損失，同時(shí)隨著高鐵的開(kāi)通，外部監(jiān)管壓力增大，企業(yè)會(huì)更為謹(jǐn)慎地確認(rèn)收入，這樣雙管齊下，企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性將會(huì)相應(yīng)提高。故本文提出以下假設(shè)：

H1：相較于所在地未開(kāi)通高鐵的企業(yè)，高鐵開(kāi)通提高了所在地企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

四、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源

鑒于中國(guó)第一條高鐵的開(kāi)通始于2008年，考慮數(shù)據(jù)的可得性以及將高鐵開(kāi)通前3年的數(shù)據(jù)作為基準(zhǔn)期，本文實(shí)證研究的樣本期間設(shè)定為2005至2017年。其中，高鐵開(kāi)通時(shí)間和所經(jīng)城市的數(shù)據(jù)采用手工整理的方式獲取，企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)取自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。參照現(xiàn)有文獻(xiàn)的做法，本文對(duì)樣本處理如下：(1)金融保險(xiǎn)類企業(yè)數(shù)據(jù)被刪除；(2)數(shù)據(jù)缺失的樣本被刪除，另對(duì)所有變量運(yùn)用SAS軟件在1%和99%分位上進(jìn)行了極端值處理，最終樣本量為12064個(gè)。

(二)構(gòu)建模型

為了檢驗(yàn)假設(shè)H1，本文借鑒Ashenfelter等文獻(xiàn)構(gòu)建雙重差分模型(DID)的思路[27]，同時(shí)考慮各城市高鐵開(kāi)通的時(shí)間并不統(tǒng)一，故本文構(gòu)建多期DID模型，具體如下：

Cscorei,t+1=α0+α1HSRi,t+α2Control+εi,t

(1)

模型(1)中，Cscore為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性變量，具體說(shuō)明參見(jiàn)下文主要變量的定義。HSR為高鐵開(kāi)通虛擬變量，若企業(yè)所在地在某一年度及以后年度開(kāi)通高鐵且?？?，則定義為1，否則為0。參照現(xiàn)有文獻(xiàn)，本文選取如下控制變量(Control)：企業(yè)規(guī)模(SIZE)取企業(yè)資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)；資產(chǎn)負(fù)債率(LEV)為企業(yè)負(fù)債與資產(chǎn)之比；總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)為息稅前利潤(rùn)與平均總資產(chǎn)之比；市值賬面比(MB)為企業(yè)市值與股東權(quán)益面值之比；公司現(xiàn)金流(CFO)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流與期初資產(chǎn)之比；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(GROWTH)為本期營(yíng)業(yè)收入與上期營(yíng)業(yè)收入之差除以上期營(yíng)業(yè)收入；管理層持股比例(MANRATE)為管理層持股數(shù)與總股數(shù)之比；大股東持股比例(TOPRATE)為第一大股東持股數(shù)與總股數(shù)之比；企業(yè)性質(zhì)(STATE)為虛擬變量，若為國(guó)有企業(yè)，則定義為1，否則為0。另外本文還控制了行業(yè)和年度虛擬變量。本文關(guān)注HSR的系數(shù)α1，它衡量控制組與處理組在高鐵開(kāi)通前后會(huì)計(jì)穩(wěn)健性變化的差異。

(三)主要變量定義

1.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的衡量。借鑒Basu、khan和Watt的思路和方法[28][29]，構(gòu)建如下模型以測(cè)度會(huì)計(jì)穩(wěn)健性大小：

Gscore=μ1+μ2SIZEi+μ3LEVi+μ4MBi

(2)

Cscore=λ1+λ2SIZEi+λ3LEVi+λ4MBi

(3)

Xi=β1+β2D+Ri(μ1+μ2SIZEi+μ3LEVi+μ4MBi)+D×Ri(λ1+λ2SIZEi+λ3LEVi+

λ4MBi)+(δ1SIZEi+δ2LEVi+δ3MBi+δ4D×SIZEi+δ5D×LEVi+δ6D×MBi)+εi

(4)

其中，模型(2)中Gscore表示企業(yè)對(duì)好消息披露的及時(shí)性；模型(3)中Cscore表示企業(yè)對(duì)壞消息披露的及時(shí)性；模型(4)中X為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)除以年初股票價(jià)格；R表示個(gè)股年收益率；D為啞變量，若 R<0，則D取值為1，否則為0。模型(2)(3)(4)中其余變量的含義同模型(1)的說(shuō)明?，F(xiàn)對(duì)模型(4)進(jìn)行分年度回歸，估計(jì)相關(guān)變量的系數(shù)，代入式(3)以計(jì)算Cscore。

2.高鐵開(kāi)通的衡量。借鑒卞元超等的思路，某一上市公司所在縣級(jí)及以上城市開(kāi)通高鐵是指這一地區(qū)有高鐵經(jīng)過(guò)或有高鐵停靠，但高鐵經(jīng)過(guò)上市公司所在地對(duì)上市公司信息流動(dòng)的影響應(yīng)該較小，故本文將上市公司所在地在某一年度及以后年度有高鐵開(kāi)通且?？?，確定該上市公司為處理組，且定義HSR為1，否則，HSR為0；鑒于部分企業(yè)所在地開(kāi)通了多條高鐵，故選取較早年份作為高鐵開(kāi)通的時(shí)間[17]。另若高鐵開(kāi)通在年末，則進(jìn)行延后1年處理，原因在于高鐵開(kāi)通帶來(lái)的效應(yīng)具有時(shí)滯性。

五、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

表1報(bào)告了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)。HSR的均值為0.631，表明樣本企業(yè)中有63.1%的企業(yè)所在地的城市開(kāi)通了高鐵且有?？空军c(diǎn)。另外其他各變量標(biāo)準(zhǔn)差均處于合理范圍內(nèi)，故可以忽略各變量對(duì)模型回歸結(jié)果的非正常影響。

(二)相關(guān)性分析

由Pearson相關(guān)系數(shù)可知，HSR與Cscore的相關(guān)系數(shù)為0.042，且在1% 的水平上顯著，初步表明高鐵開(kāi)通有助于提升會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。另由Spearsman相關(guān)系數(shù)得出的結(jié)論與由Pearson相關(guān)系數(shù)得出的結(jié)論基本相同。但相關(guān)性分析未考慮其他影響會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的因素，故需進(jìn)一步檢驗(yàn)以確保結(jié)論的可靠。限于篇幅，未報(bào)告相關(guān)系數(shù)表。

(三)單變量分析

在實(shí)證分析前，本文對(duì)比了處理組和控制組在高鐵開(kāi)通前后的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的差異。由Cscore的均值T檢驗(yàn)結(jié)果可知，高鐵開(kāi)通前，處理組會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的均值為0.048，控制組會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的均值為 -0.236，T值為0.252，表明高鐵開(kāi)通前兩組的Cscore不存在顯著差異；高鐵開(kāi)通后，處理組的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的均值為0.274，控制組的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的均值為-0.286，T值為3.20，且在1%的水平上顯著，這初步表明高鐵開(kāi)通對(duì)處理組的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生了增量影響。另采用中位數(shù)卡方檢驗(yàn)，得出的結(jié)論與之相似，但更準(zhǔn)確的估計(jì)尚待下文檢驗(yàn)。限于篇幅，未列出單變量檢驗(yàn)表。

(四)回歸分析

1.雙重差分的平行趨勢(shì)假定檢驗(yàn)?？紤]到雙重差分模型(DID)的一個(gè)前提條件是處理組和控制組在事件日之前，企業(yè)特征相差較小。在本文的研究中，兩組的主要區(qū)別在于處理組已經(jīng)開(kāi)通高鐵，而控制組尚未開(kāi)通。故本文構(gòu)建模型檢驗(yàn)處理組與控制組是否滿足平行趨勢(shì)假設(shè)，具體模型如(5)所示：

Cscorei,t+1=α0+α1HSRi,t+α2Past2i,t+α3Past1i,t+α4Presenti,t+α5Future1i,t+

α6Future2i,t+α7Future3i,t+α8Control+εi,t

(5)

模型(5)中，Past2和Past1均為虛擬變量，若觀測(cè)值是高鐵開(kāi)通前2年和前1年的數(shù)據(jù)，則Past2和Past1分別取1，否則取0；若觀測(cè)值是高鐵開(kāi)通當(dāng)年，則Present取值為1，否則取0；若觀測(cè)值是高鐵開(kāi)通后第1、2、3年及以后年度，則Future1、Future2、Future3分別取1，否則取0。其余變量的說(shuō)明同模型(4)。由其檢驗(yàn)結(jié)果知，Past2、Past1、Present的系數(shù)均不顯著，而Future1、Future2、Future3的系數(shù)均在1%的水平上顯著，說(shuō)明處理組與控制組滿足平行趨勢(shì)假設(shè)。限于篇幅，未報(bào)告檢驗(yàn)結(jié)果。

2.假設(shè)1的檢驗(yàn)結(jié)果。表2報(bào)告了假設(shè)1的檢驗(yàn)結(jié)果(列(1))。由假設(shè)1的回歸結(jié)果知，HSR的系數(shù)為0.0823，且在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，由此驗(yàn)證了假設(shè)1的成立。高鐵開(kāi)通一方面縮短了上市公司與外界之間的時(shí)空距離，這在一定程度上提升了企業(yè)負(fù)面信息向外界傳遞的速度；另一方面，高鐵開(kāi)通也降低了出行成本和監(jiān)督成本，這有助于促進(jìn)外界對(duì)企業(yè)內(nèi)部信息的深入了解，進(jìn)一步降低企業(yè)與外界之間的信息不對(duì)稱，這意味著企業(yè)隱藏負(fù)面信息的概率下降，促使企業(yè)更及時(shí)地確認(rèn)潛在的損失，更為謹(jǐn)慎地確認(rèn)收入，從而提高了企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

(五)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.PSM-DID檢驗(yàn)。為了控制不可觀測(cè)但不隨時(shí)間變化的處理組與控制組之間的組間差異，本文運(yùn)用PSM-DID進(jìn)行檢驗(yàn)。根據(jù)上市公司所在城市是否開(kāi)通高鐵，將上市公司的樣本劃分為兩類：處理組(高鐵開(kāi)通的上市公司)與控制組(高鐵未開(kāi)通的上市公司)，采用最近鄰1∶1匹配方法匹配處理組與控制組在特征上相近的企業(yè)。匹配后處理組與控制組協(xié)變量差異很小，說(shuō)明樣本匹配滿足了平行趨勢(shì)假設(shè)。限于篇幅，未報(bào)告平行趨勢(shì)假設(shè)的檢驗(yàn)結(jié)果。由表2的雙重差分傾向得分匹配(最近鄰1∶1匹配)的檢驗(yàn)結(jié)果(列(2))可知，HSR的系數(shù)為0.0140，且在1%的水平上顯著，表明研究結(jié)論依然不變，進(jìn)一步驗(yàn)證了本文假設(shè)的成立。另外，由于上市公司所在地開(kāi)通高鐵的年份不一致，為了更為準(zhǔn)確地考察高鐵開(kāi)通對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，故在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分，采用上市公司所在地開(kāi)通高鐵的年份進(jìn)行分年度的匹配，然后將匹配的數(shù)據(jù)進(jìn)行DID檢驗(yàn)(列(3))。由表2可知，檢驗(yàn)結(jié)果仍然保持不變。

2.安慰劑檢驗(yàn)。本文在高鐵通車前的第3年虛設(shè)一個(gè)高鐵通車的時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行安慰劑檢驗(yàn)，若通車確實(shí)影響所在城市企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的大小，則通車前會(huì)計(jì)穩(wěn)健性應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)顯著的變化。由檢驗(yàn)結(jié)果可知，HSR的系數(shù)為0.0143，但在統(tǒng)計(jì)意義上不顯著。這表明安慰劑檢驗(yàn)的結(jié)果與基準(zhǔn)結(jié)果不一致，故驗(yàn)證了高鐵開(kāi)通提升會(huì)計(jì)穩(wěn)健性這一假設(shè)的成立。限于篇幅，檢驗(yàn)結(jié)果未在文中列示。

3.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指標(biāo)敏感性測(cè)試

(1)采用BASU模型對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試。借鑒饒品貴和姜國(guó)華的思路構(gòu)建模型[30]，對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試，具體如模型(6)所示：

表2 假設(shè)1檢驗(yàn)與PSM-DID檢驗(yàn)

注：***、**、*分別表示1%、5%和10%的顯著性水平，括號(hào)內(nèi)為t值，下表同。

Xi,t+1=γ0+γ1D+γ2Ri,t+γ3D×Ri,t+γ4HSRi,t+γ5HSRi,t×D+γ6HSRi,t×Ri+γ7HSRi,t×D×Ri,t+εi

(6)

模型(6)中，HSR變量的說(shuō)明同模型(1)。其余變量的說(shuō)明同模型(4)。本文主要關(guān)注HSR×D×R的回歸系數(shù)γ7，它度量了是否開(kāi)通高鐵對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。根據(jù)假設(shè)1，我們預(yù)期γ7的符號(hào)為正。由檢驗(yàn)結(jié)果知，交叉項(xiàng)HSR×D×R的回歸系數(shù)γ7為0.0161，且在1%的水平上顯著，由此可見(jiàn)，高鐵開(kāi)通確實(shí)顯著提升了企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，從而假設(shè)1得到了進(jìn)一步驗(yàn)證。限于篇幅，未列表報(bào)告檢驗(yàn)結(jié)果。

(2)采用應(yīng)計(jì)現(xiàn)金流模型對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試。借鑒Ball和Shivakumar構(gòu)建應(yīng)計(jì)現(xiàn)金流模型的思路構(gòu)建模型[5]，對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試。具體模型構(gòu)建如下：

ACCi,t+1=α0+α1CFOi,t+α2D+α3CFOi,t×D+α4HSRi,t+α5HSRi,t×CFOi,t+α6HSRi,t×D+

α7HSRi,t×CFOi,t×D+α8SIZEi,t+α9SIZEi,t×CFOi,t+α10SIZEi,t×D+α11SIZEi,t×

CFOi,t×D+α12LEVi,t+α13LEVi,t×CFOi,t+α14LEVi,t×D+α15LEVi,t×CFOi,t×D+

α16MBi,t+α17MBi,t×CFOi,t+α18MBi,t×Dt+α19MBi,t×CFOi,t×D+εi,t

(7)

模型(7)中，ACC為應(yīng)計(jì)利潤(rùn)除以總資產(chǎn)；D為啞變量，若CFO(公司現(xiàn)金流)小于0，則D取值為1，否則為0；其余變量的說(shuō)明同模型(1)。本文主要關(guān)注HSR×CFO×D的回歸系數(shù)α7，它度量了是否開(kāi)通高鐵對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。根據(jù)假設(shè)1，我們預(yù)期α7的符號(hào)為正。表3第2列報(bào)告了采用應(yīng)計(jì)現(xiàn)金流模型對(duì)假設(shè)1檢驗(yàn)的結(jié)果。

由表3可知，HSR×CFO×D的回歸系數(shù)α7為0.3441，且在1%水平上顯著，說(shuō)明高鐵開(kāi)通顯著提高了企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平，從而假設(shè)1得到了進(jìn)一步驗(yàn)證。

(3)采用盈余反轉(zhuǎn)模型對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試。借鑒Ball 和Shivakumar構(gòu)建盈余反轉(zhuǎn)模型的思路構(gòu)建模型[5]，對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試。具體模型構(gòu)建如下：

表3 調(diào)整會(huì)計(jì)穩(wěn)健性變量的檢驗(yàn)結(jié)果(應(yīng)計(jì)現(xiàn)金流模型、盈余反轉(zhuǎn)模型)

ΔRATEi,t+1=β0+β1ΔRATEi,t+β2D+β3ΔRATEi,t×D+β4HSRi,t+β5HSRi,t×ΔRATEi,t+

β6HSRi,t×D+β7HSRi,t×ΔRATEi,t×D+β8SIZEi,t+β9SIZEi,t×ΔRATEi,t+

β10SIZEi,t×D+β11SIZEi,t×ΔRATEi,t×D+β12LEVi,t+β13LEVi,t×ΔRATEi,t+β14LEVi,t×D+β15LEVi,t×ΔRATEi,t×D+β16MBi,t+β17MBi,t×ΔRATEi,t+

β18MBi,t×Dt+β19MBi,t×RATEi,t×D+εi,t

(8)

模型(8)中，ΔRATE為凈利潤(rùn)的變化額除以總資產(chǎn)，D為啞變量，若ΔRATE小于0，則D取值為1，反之為0。其余變量的說(shuō)明同模型(1)。本文關(guān)注回歸系數(shù)β7，它度量了是否開(kāi)通高鐵對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。根據(jù)假設(shè)1，我們預(yù)期β7的符號(hào)為正。表3第4列報(bào)告了運(yùn)用盈余反轉(zhuǎn)模型檢驗(yàn)假設(shè)1的結(jié)果。由表3可知，HSR×ΔRATE×D的回歸系數(shù)β7為0.0245，且在1%的水平上顯著，表明高鐵開(kāi)通提升了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，假設(shè)1得到了進(jìn)一步驗(yàn)證。

4.內(nèi)生性問(wèn)題的處理。為緩解遺漏變量導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題，借鑒現(xiàn)有文獻(xiàn)的做法，本文進(jìn)一步控制了董事會(huì)規(guī)模(BOASIZE)、獨(dú)立董事比例(INDRATE)和機(jī)構(gòu)投資者持股比例(INSTRATE)等公司治理因素。由檢驗(yàn)結(jié)果可知，HSR的系數(shù)為0.0175，且在1%的水平上顯著，表明假設(shè)1仍成立。限于篇幅，未報(bào)告檢驗(yàn)結(jié)果。

5.固定效應(yīng)回歸。因公司自身某些固定因素不隨時(shí)間推移而發(fā)生變化，故為了控制其對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果的影響，本文進(jìn)一步采用公司層面固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)高鐵開(kāi)通與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的內(nèi)在關(guān)系。HSR的系數(shù)為0.0138，且在1%的水平上顯著，表明假設(shè)1仍成立。限于篇幅，回歸結(jié)果未列示。

六、進(jìn)一步研究

(一)盈余管理的影響

以上研究發(fā)現(xiàn)，高鐵開(kāi)通顯著提升了所在地企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。現(xiàn)進(jìn)一步探尋高鐵開(kāi)通是否能夠壓縮企業(yè)盈余操縱的空間，及時(shí)確認(rèn)企業(yè)的損失，從而提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。因高鐵開(kāi)通能顯著地降低企業(yè)與外界之間的信息不對(duì)稱，從而有助于降低企業(yè)對(duì)損失進(jìn)行蓄意隱藏的概率。鑒于此，我們預(yù)期高鐵開(kāi)通能有效地降低企業(yè)進(jìn)行盈余管理活動(dòng)的概率，從而有助于提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。本文分別采用Jones模型、修正Jones模型和修正DD模型計(jì)算Ada(可操縱性應(yīng)計(jì)盈余)。另外控制企業(yè)規(guī)模、負(fù)債率等變量，具體模型構(gòu)建如下：

Adai,t+1=α0+α1HSRi,t+α2SIZEi,t+α3LEVi,t+α4ROAi,t+α5MBi,t+α6CFOi,t+α7BIG4i,t+

α8GROWTHi,t+α9AGEi,t+α10STATEi,t+α11YEAR+α12INDU+εi,t

(9)

模型(9)中，AGE為上市公司自上市至今的時(shí)間。其余變量的說(shuō)明同模型(1)。高鐵開(kāi)通(HSR)與上文采用3種方法計(jì)算的Ada均在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明高鐵開(kāi)通能降低公司的盈余管理程度，從而有助于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升。限于篇幅，檢驗(yàn)結(jié)果未列示。

(二)內(nèi)控質(zhì)量的影響

在內(nèi)控質(zhì)量較弱時(shí)，高鐵開(kāi)通對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性提高的作用更為顯著。一方面，內(nèi)控質(zhì)量高的企業(yè)能有效抑制管理層對(duì)負(fù)面信息的隱藏，從而及時(shí)確認(rèn)企業(yè)已發(fā)生的損失；另一方面，內(nèi)控質(zhì)量高的公司，通常具有完備的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，促使企業(yè)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目進(jìn)行更謹(jǐn)慎的賬務(wù)處理，這在一定程度上有助于提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。鑒于此，本文認(rèn)為，在內(nèi)控質(zhì)量較高的公司，高鐵開(kāi)通對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用將會(huì)被削弱。為了檢驗(yàn)這一假設(shè)是否成立，本文按內(nèi)部控制質(zhì)量指數(shù)的中位數(shù)將樣本企業(yè)分為內(nèi)控質(zhì)量較高和較低兩組進(jìn)行檢驗(yàn)。內(nèi)控質(zhì)量采用“迪博內(nèi)控與風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫(kù)”中的內(nèi)控指數(shù)衡量，若企業(yè)的內(nèi)控指數(shù)大于內(nèi)控指數(shù)的中位數(shù)，則表示內(nèi)控質(zhì)量較高；反之，則較低。在內(nèi)控質(zhì)量較低的組別中，HSR的系數(shù)為0.0152，且在1%的水平上顯著；在內(nèi)控質(zhì)量較高的組別中，HSR的系數(shù)為0.0790，但在統(tǒng)計(jì)意義上不顯著，從而驗(yàn)證了本文假設(shè)的成立。限于篇幅，檢驗(yàn)結(jié)果未列示。

(三)外部監(jiān)管的影響

高鐵的開(kāi)通大大縮短了外部利益相關(guān)者與企業(yè)之間的時(shí)空距離，節(jié)約了時(shí)間成本和出行成本，這將產(chǎn)生兩方面的效應(yīng)：一方面，它會(huì)降低外部利益相關(guān)者的監(jiān)管成本，從而有利于外部利益相關(guān)者加大對(duì)上市公司的監(jiān)管力度；另一方面，高鐵的開(kāi)通有助于吸引新聞媒體、分析師、機(jī)構(gòu)投資者等利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的關(guān)注，而外界對(duì)企業(yè)的關(guān)注從某種意義上來(lái)說(shuō)也是一種無(wú)形的監(jiān)督，從而有助于降低企業(yè)管理層隱藏負(fù)面信息的概率[19]。鑒于此，本文預(yù)期高鐵開(kāi)通帶來(lái)的外部監(jiān)管成本降低和監(jiān)管力度增加有助于提升會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，且企業(yè)若在高鐵開(kāi)通前處于外部監(jiān)管較弱的環(huán)境中，則會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用更顯著。

本文分別采用分析師關(guān)注與機(jī)構(gòu)投資者持股比例來(lái)衡量外部監(jiān)管環(huán)境。若分析師關(guān)注(ATTENTION)較低或機(jī)構(gòu)投資者(INSTRATE)持股比例較少，則表明外部監(jiān)管環(huán)境較弱；反之，則表明外部監(jiān)管環(huán)境較強(qiáng)。與缺少專業(yè)訓(xùn)練的投資者相比，分析師專業(yè)知識(shí)豐富，在某種程度上能夠?qū)ζ髽I(yè)管理層起到有效的監(jiān)管和約束作用[31]。Yu通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，分析師關(guān)注度的提高有助于減少管理層的機(jī)會(huì)主義行為[32]，這意味著企業(yè)從事盈余管理的概率將會(huì)降低。此外，機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)公司管理層制定的政策也會(huì)產(chǎn)生一定的影響，它能降低企業(yè)管理層隱藏負(fù)面信息的概率[33]，從而有助于提升會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。本文分別按分析師關(guān)注的中位數(shù)和機(jī)構(gòu)投資者持股比例的中位數(shù)分組，即將分析師關(guān)注較低組和機(jī)構(gòu)投資者持股比例較低組歸為外部監(jiān)管較弱組；反之，則歸為外部監(jiān)管較強(qiáng)組。由表4可知，分析師關(guān)注較低組的HSR系數(shù)為0.0861，且在1%的水平上顯著，而在分析師關(guān)注較高的組，HSR的系數(shù)為0.0236，但在統(tǒng)計(jì)水平上不顯著。由此可見(jiàn)，與高鐵開(kāi)通前企業(yè)受分析師關(guān)注較少時(shí)相比，高鐵開(kāi)通后其對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用更為顯著。另外，按機(jī)構(gòu)投資者持股比例分組檢驗(yàn)得出的結(jié)論與按分析師關(guān)注分組檢驗(yàn)的結(jié)論基本一致。其原因在于高鐵開(kāi)通后外界對(duì)企業(yè)管理層的監(jiān)督增強(qiáng)，這一方面源于高鐵開(kāi)通后引致更多的分析師關(guān)注或機(jī)構(gòu)持股者比例增加，另一方面，高鐵開(kāi)通后外界與企業(yè)之間的聯(lián)系更便捷，這有助于外界加深對(duì)企業(yè)的深入了解，從而導(dǎo)致外界對(duì)企業(yè)管理層監(jiān)管力度增加。在這樣的背景之下，企業(yè)管理層會(huì)更及時(shí)地披露潛在的和隱藏的損失，更為謹(jǐn)慎地確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)的收入，進(jìn)而提升企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

表4 高鐵開(kāi)通對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果(外部監(jiān)管)

(四)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異的影響

在中國(guó)特有的制度背景下，政府能夠?qū)?guó)有企業(yè)和國(guó)有商業(yè)銀行之間的經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行合理權(quán)衡和協(xié)調(diào)。由于國(guó)有企業(yè)承擔(dān)了一定的政府職能，為了確保國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，政府可能會(huì)讓國(guó)有商業(yè)銀行承擔(dān)一部分轉(zhuǎn)嫁的經(jīng)濟(jì)損失。同時(shí)，國(guó)有商業(yè)銀行也缺乏對(duì)國(guó)有企業(yè)破產(chǎn)清算的剛性約束。因此，國(guó)有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較低。

從民營(yíng)企業(yè)視角來(lái)看，國(guó)有商業(yè)銀行采用市場(chǎng)化模式對(duì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行貸款發(fā)放，故國(guó)有商業(yè)銀行比較關(guān)注和重視民營(yíng)企業(yè)的盈利能力和貸款的按期償還能力，將貸款風(fēng)險(xiǎn)降到最低，同時(shí)確保貸款的收益率。這意味著民營(yíng)企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性要高于國(guó)有企業(yè)。故本文預(yù)期，與民營(yíng)企業(yè)相比，高鐵開(kāi)通對(duì)國(guó)有企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用將更顯著。造成這種現(xiàn)象的原因有以下兩個(gè)方面：一方面是民營(yíng)企業(yè)較高的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性削弱了高鐵開(kāi)通對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用；另一方面是高鐵開(kāi)通有助于提高國(guó)有企業(yè)源于體制原因的較低的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。而高鐵開(kāi)通有助于緩解國(guó)有企業(yè)因體制機(jī)制造成的負(fù)面影響從而提升了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。為了檢驗(yàn)這一預(yù)期是否成立，本文將國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)分組檢驗(yàn)，結(jié)果表明：國(guó)有企業(yè)的HSR系數(shù)為0.0253，且在1%的水平上顯著；民營(yíng)企業(yè)的HSR系數(shù)為0.0106，但在統(tǒng)計(jì)意義上不顯著，從而驗(yàn)證了本文的預(yù)期，即與民營(yíng)企業(yè)相比，高鐵開(kāi)通對(duì)國(guó)有企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用更顯著。限于篇幅，未列示檢驗(yàn)結(jié)果。

七、影響機(jī)制分析

Kim 和 Zhang的研究發(fā)現(xiàn)，在信息不對(duì)稱程度較高和外部監(jiān)管較弱的環(huán)境下，企業(yè)隱藏負(fù)面信息的可能性會(huì)顯著提升[26]，而上文的回歸分析認(rèn)為高鐵開(kāi)通會(huì)降低信息不對(duì)稱程度，抑制管理層藏匿負(fù)面消息的可能性，從而提升會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。故本文嘗試檢驗(yàn)在信息不對(duì)稱程度不同的條件下，高鐵開(kāi)通對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響是否存在差異。理論上，若企業(yè)信息透明度越高，則企業(yè)的利益相關(guān)者——投資者、分析師、審計(jì)師、監(jiān)管當(dāng)局、銀行等外部信息需求者對(duì)企業(yè)內(nèi)部信息的了解越充分，企業(yè)管理層隱匿負(fù)面信息的可能性會(huì)越低；反之，則企業(yè)管理層隱匿負(fù)面信息的可能性會(huì)提升。鑒于此，本文預(yù)期企業(yè)信息不對(duì)稱程度越高時(shí)，高鐵開(kāi)通對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用更為顯著。為了檢驗(yàn)該預(yù)期是否成立，本文將樣本企業(yè)按企業(yè)信息不對(duì)稱程度分為較高組和較低組進(jìn)行檢驗(yàn)。信息不對(duì)稱指標(biāo)采用企業(yè)層面的信息透明度指標(biāo)和市場(chǎng)層面的分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度指標(biāo)來(lái)衡量。其中，企業(yè)層面的信息透明度指標(biāo)采用Jones模型計(jì)算的可操縱應(yīng)計(jì)盈余3年平均的絕對(duì)值(DA)衡量；分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度(ACCURACY)指標(biāo)采用國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)的定義，即將某分析師某次對(duì)某股票預(yù)測(cè)誤差的絕對(duì)值減去其他所有分析師預(yù)測(cè)誤差的絕對(duì)值的平均值，再除以其他所有分析師預(yù)測(cè)誤差的絕對(duì)值的平均值。由表5可知，在DA較低組，HSR的系數(shù)為0.0130，但在統(tǒng)計(jì)意義上不顯著；在DA較高組，HSR的系數(shù)為0.0179，且在1%的水平上顯著。由此可見(jiàn)，本文的預(yù)期得到了驗(yàn)證，即高鐵開(kāi)通降低了外界與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度，減少了企業(yè)對(duì)負(fù)面信息的隱藏，并及時(shí)確認(rèn)企業(yè)的損失，更為謹(jǐn)慎地確認(rèn)企業(yè)的收入，從而提高了企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。另外，采用分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度進(jìn)行檢驗(yàn)所得結(jié)論與之基本一致，在此不再贅述。

表5 高鐵開(kāi)通對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果(信息不對(duì)稱)

八、研究結(jié)論與啟示

(一)研究結(jié)論

高鐵的開(kāi)通對(duì)國(guó)民生活和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了深刻而廣泛的影響，本文以2005～2017年A 股上市公司作為研究樣本，采用多期雙重差分法從高鐵開(kāi)通的視角探析了高鐵開(kāi)通與企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的內(nèi)在關(guān)系。研究結(jié)果表明，高鐵開(kāi)通有效地提高了所在地上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，這一關(guān)系在內(nèi)控較弱、外部監(jiān)管較弱、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)為國(guó)有企業(yè)的情況下更為顯著。與此同時(shí)，本文研究還發(fā)現(xiàn)高鐵開(kāi)通降低了企業(yè)的盈余管理程度，從而有助于提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，高鐵開(kāi)通提升會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響機(jī)制是：高鐵開(kāi)通降低了外界與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度，增加了企業(yè)的信息透明度，減少了對(duì)負(fù)面信息的藏匿，及時(shí)確認(rèn)企業(yè)的損失，更為謹(jǐn)慎地確認(rèn)企業(yè)的收入，從而有助于提升會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

(二)理論啟示與政策建議

本文研究具有重要的理論和實(shí)踐意義。從理論意義角度來(lái)看，本文從高鐵開(kāi)通的視角來(lái)研究企業(yè)的地理特征對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，有助于我們深入理解會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響因素，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的高低除受契約等因素影響外，還受高鐵開(kāi)通等地理特征因素的影響，從而拓展了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性研究領(lǐng)域的文獻(xiàn)，同時(shí)也豐富了高鐵開(kāi)通對(duì)微觀企業(yè)影響的研究?jī)?nèi)容。從現(xiàn)實(shí)意義角度來(lái)看，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際慣例進(jìn)一步趨同，如何提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性以發(fā)揮其信息披露的作用，這是理論界和實(shí)務(wù)界需要著力破解的難題。鑒于此，本文做了深入的探索和思考，研究啟示如下：

首先，高鐵開(kāi)通對(duì)內(nèi)部控制較弱企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用要強(qiáng)于內(nèi)部控制較強(qiáng)的企業(yè)，原因在于：一方面內(nèi)部控制較強(qiáng)的企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較高；另一方面，在內(nèi)部控制較弱的企業(yè)，企業(yè)隱藏負(fù)面信息的概率較高，而高鐵開(kāi)通增加了企業(yè)與外界之間的聯(lián)系，削弱了內(nèi)部控制較弱的負(fù)面影響，從而與內(nèi)部控制較強(qiáng)企業(yè)相比，高鐵開(kāi)通對(duì)內(nèi)控較弱企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用更顯著。故今后需采取措施進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部控制較弱企業(yè)的內(nèi)部控制建設(shè)，降低負(fù)面信息的隱藏概率以提升會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

其次，對(duì)外部監(jiān)管較弱的企業(yè)而言，高鐵開(kāi)通對(duì)其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用要強(qiáng)于外部監(jiān)管較強(qiáng)的企業(yè)。這表明，外部監(jiān)管較弱企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性本身較低，高鐵開(kāi)通降低了監(jiān)管成本，提升了外部監(jiān)管較弱企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。故今后需要進(jìn)一步加大外部監(jiān)管較弱企業(yè)的監(jiān)管力度，這將有助于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的進(jìn)一步提升。

最后，高鐵開(kāi)通對(duì)國(guó)有企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用比民營(yíng)企業(yè)更顯著。其原因可能在于以下兩個(gè)方面：一是民營(yíng)企業(yè)較高的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性削弱了高鐵開(kāi)通對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用；二是因?yàn)槲覈?guó)特有的制度原因?qū)е聡?guó)有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較低，而高鐵開(kāi)通有助于緩解我國(guó)特有的制度原因?qū)?guó)有企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性造成的負(fù)面影響，從而提升了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。鑒于此，今后需進(jìn)一步深化國(guó)有企業(yè)的體制機(jī)制改革，提高國(guó)有企業(yè)的治理效率以進(jìn)一步提升國(guó)有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。