探訪證券營業(yè)部：首個交易日很關(guān)鍵，兩融風控收緊中

科創(chuàng)板開市不日成行，證券營業(yè)部也在進行著最后的籌備工作。本周，《紅周刊》記者走訪了北京市的中信建投、中泰證券等多家證券公司營業(yè)部。營業(yè)部客戶經(jīng)理們大多表示，幾乎七八成滿足條件的投資者都會開通科創(chuàng)板。而接受《紅周刊》采訪的投資者們均對參與科創(chuàng)板交易表示謹慎，同時不少客戶經(jīng)理也提示打新成功的客戶，“第一個交易日逢高拋掉就行了”。

因此，科創(chuàng)板開市首個交易日成了關(guān)鍵的一天。同時在全過程監(jiān)管的政策下，券商營業(yè)部也在嚴查開戶資格和配資墊資，并提高兩融保證金“紅線”。這些情況都值得投資者注意。

八成合格的普通投資者“擁抱”科創(chuàng)板

中泰證券的一位客戶經(jīng)理告訴《紅周刊》記者，他的客戶中開科創(chuàng)板的不在少數(shù)。東方證券的一位客戶經(jīng)理表示，他們那里滿足條件的客戶也都會選擇開通科創(chuàng)板，“這個比例大約有七八成”。

“我們這里滿足條件的客戶基本上都會開科創(chuàng)板?！敝刑┳C券的一位客戶經(jīng)理告訴《紅周刊》記者，他的客戶中開科創(chuàng)板的不在少數(shù)，而自有資金量和科創(chuàng)板開戶要求（50萬元）相差無幾的客戶，大多也都會主動補足資金。東方證券的一位客戶經(jīng)理表示，他們那里滿足條件的客戶也都會選擇開通科創(chuàng)板，“這個比例大約得有七八成”。在上述客戶經(jīng)理看來，絕大多數(shù)投資者開通科創(chuàng)板的目的都是希望能夠在科創(chuàng)板推出之際，通過打新摸一個“好彩頭”。海通證券的一位客戶經(jīng)理就認為，他的客戶當中真正想?yún)⑴c到科創(chuàng)板交易的也就一兩成，其余的都是專門為打新而來。

來自天津的高德新就是這樣的投資者，據(jù)他透露，他目前已經(jīng)中簽了中國通號和天準科技兩只新股。他對《紅周刊》記者表示：“開通科創(chuàng)板主要就是為了打新，我還開了兩個賬戶，我媳婦的和我的?！眮碜陨虾５耐顿Y者張偉軍也是科創(chuàng)板打新大軍中的一員，而且除了170倍PE的中微公司，張偉軍都進行了申購，“目前只中簽了一只新股，就是很多人都中的那只，500股中國通號”。

并非所有參與打新的投資者都收獲滿滿，來自上海的投資者戚夢捷在首輪打新中就鎩羽而歸。不過，他一邊向《紅周刊》記者明確表示并不會遺憾，一邊調(diào)侃道，“沒中簽就沒中簽，這么貴的估值，萬一開盤‘破發(fā)了呢?！?/p>

“不是所有投資者對打新都持無所謂的態(tài)度，一些沒打中新股的個人投資者對科創(chuàng)板企業(yè)的關(guān)注度還是很高的?！币晃磺|規(guī)模的券商資管部門負責人告訴《紅周刊》記者，“最近不少個人投資者很著急，問我是否有好的股票推薦，想在公司上市的第一天就去買。”

“建議上市首日就拋掉”

在中泰證券一位客戶經(jīng)理看來，科創(chuàng)板新股的表現(xiàn)實在不好判斷，操作難度很大?！八晕覀円话愣紩蛑行鹿傻目蛻艚ㄗh第一個交易日逢高拋掉就行了。

科創(chuàng)板放開了估值定價的紅線，在交易制度層面，前五個交易日不設(shè)漲跌幅限制。在接受采訪的不少投資者看來，這種制度上的轉(zhuǎn)變讓科創(chuàng)板上市新股前幾日的股價表現(xiàn)更加難以捉摸。來自湖北的投資者童坤就告訴《紅周刊》記者，“我的科創(chuàng)板賬戶開是開了，可是我膽子小，看到市盈率太高連打新都沒敢參與?！?/p>

據(jù)統(tǒng)計，首批25只科創(chuàng)板新股發(fā)行市盈率的中位數(shù)為46.15倍，是A股以往首發(fā)上市23倍市盈率的兩倍多，對于這種相對“價高”的新股發(fā)行，哪怕是熱衷于打新的投資者也不會否認——科創(chuàng)板首批上市企業(yè)估值太高了，甚至有透支預期的風險。

大摩證券投資顧問沈秋燕預計，科創(chuàng)板公司上市首日還是有望獲得較高漲幅，不會立即“破發(fā)”，但平均漲幅或許會低于創(chuàng)業(yè)板開市時的表現(xiàn)。她告訴《紅周刊》記者，“前五個交易日不限制漲跌幅，個股炒作力度預計將會逐步遞減，但由于總體發(fā)行估值偏高，定價較為充分，如果首日平均漲幅較大（高于50%），則需要注意未來一段時間內(nèi)價格回歸的風險?！?/p>

相比之下，一位大型券商營業(yè)部負責人顯得較為淡定?！翱苿?chuàng)板開市后的投資建議，我們目前并沒有給客戶推送，畢竟現(xiàn)在還需要看市場的演繹情況?！痹撠撠熑讼颉都t周刊》記者舉例道：“大券商凈資產(chǎn)過1000億元的，要求旗下的另類投資子公司有2%-4%的跟投比例。10個億的話至少要有2000-4000萬跟投，投資10家公司就得2-4個億，如此看來跟投金額不算少。所以，券商對新股詢價的定位會比較慎重，從這個角度來說，科創(chuàng)板估值不算很貴，總體有利于跟投的頭部券商。”

嚴查開戶資質(zhì)和配資墊資 上調(diào)兩融保證金“紅線”

由于科創(chuàng)板前五個交易日不設(shè)漲跌幅，如果出現(xiàn)爆倉，損失恐將不可控。為此，部分券商一直在加緊技術(shù)升級，試圖實現(xiàn)實時盯盤、實時通知等功能，保證兩融業(yè)務可以正常開展。

隨著科創(chuàng)板開市在即，證券營業(yè)部的籌備工作也在緊鑼密鼓地進行著。上述大型券商營業(yè)部負責人告訴《紅周刊》記者，本周六（7月20日）科創(chuàng)板會有全網(wǎng)測試。“對于科創(chuàng)板的開戶數(shù)量，總部沒有硬性要求。但要求客服的話術(shù)必須嚴謹，并嚴格按照交易所的要求，主要還是怕說錯了話引起糾紛?！睋?jù)該負責人介紹，現(xiàn)在各家券商對科創(chuàng)板業(yè)務都很重視，需要學習的文件有100多份，幾乎每周都在密集培訓?！拔覀儍?nèi)部還需要進場考試，因為科創(chuàng)板有很多新的交易規(guī)則。一方面我們希望科創(chuàng)板開戶數(shù)量能多一些，客戶質(zhì)量高一些;另一方面，我們也會擔憂客戶因不了解操作規(guī)則引起損失，從而引發(fā)訴訟糾紛，這也是我們現(xiàn)在對外都有統(tǒng)一話術(shù)培訓的原因?！?/p>

與此同時，《紅周刊》記者注意到，各大券商對科創(chuàng)板業(yè)務的監(jiān)管也正日漸嚴格。此前曾有新聞報道，有投資者為開科創(chuàng)板找朋友湊錢開戶，更有膽子大的，甚至打起墊資開戶的主意。對此，有客戶經(jīng)理表示，即使投資者通過上述途徑成功開戶，在未來自查的過程中，也可能會被券商后臺系統(tǒng)檢測并凍結(jié)賬號。

“而且，如果客戶賬戶中的資金量一直比較少，近期卻突然匯入大筆資金，后臺系統(tǒng)也會主動監(jiān)測，并需要客戶提供銀行資金流水，證明客戶的確有相應規(guī)模的流動資產(chǎn)?！敝刑┳C券的客戶經(jīng)理告訴《紅周刊》記者：“有客戶一次性轉(zhuǎn)進來50萬，過幾天又轉(zhuǎn)走了，那我們就會要求客戶在線下提供資料?！?/p>

“嚴監(jiān)管”不僅只針對開戶資質(zhì)的審核，對場外配資的管控尤甚。中信建投的一位客戶經(jīng)理向《紅周刊》記者坦言：“嚴查場外配資和墊資是今年的監(jiān)管主旋律?！敝刑┳C券的客戶經(jīng)理表示，“目前我們堅決不允許場外配資，即使客戶有要求，我們也不會介紹，風險太大了。據(jù)我所知，目前場外配資的年化利率能達到10%以上，一個月的利率就要一個點左右?！?/p>

《紅周刊》記者了解到，由于科創(chuàng)板前五個交易日不設(shè)漲跌幅，如果出現(xiàn)爆倉，損失恐將不可控。為此，部分券商一直在加緊技術(shù)升級，試圖實現(xiàn)實時盯盤、實時通知等功能，保證兩融業(yè)務可以正常開展?！皯獙κ怯械?，科創(chuàng)板交易過程中的很多細節(jié)都有考慮到，比如說擔保比例在什么程度上，我們內(nèi)部確實也在做技術(shù)升級，如果出現(xiàn)極端行情，系統(tǒng)會對客戶開倉進行限制?！鄙鲜龃笮腿虪I業(yè)部負責人表示。

據(jù)了解，當前也有券商要求客戶簽署科創(chuàng)板業(yè)務相關(guān)風險確認書，甚至有券商可以提供T+0盤中強制平倉服務。

中信建投的兩融業(yè)務監(jiān)管就在收緊。根據(jù)一位投資者向《紅周刊》記者出示的中信建投最新兩融標準：自7月22日起，投資者信用賬戶維持擔保比例低于180%時，不能擔保物買入或融資買入科創(chuàng)板證券;投資者信用賬戶維持擔保比例大于或等于180%時，擔保物買入或融資買入無漲跌幅限制的科創(chuàng)板證券市值之和占其信用賬戶總資產(chǎn)的比例不得高于10%，同時擔保物買入或融資買入科創(chuàng)板證券市值之和占其信用賬戶總資產(chǎn)的比例不得高于20%;投資者信用賬戶無任何負債時不受上述科創(chuàng)板證券持倉集中度指標限制。投資者信用賬戶維持擔保比例超過300%，且信用賬戶的科創(chuàng)板證券持倉集中度不超過公司規(guī)定的上述比例，投資者可以提取保證金，可用余額中的現(xiàn)金或充抵保證金的證券，但提取后維持擔保比例不低于300%。

此前普通的融資融券業(yè)務，擔保比例一般會維持在130%左右。如此看來，當前為了防范科創(chuàng)板的兩融風險，監(jiān)管層不僅將投資者信用賬戶擔保比例“紅線”較此前提高50個百分點，在市值的占比方面也擬定下諸多嚴格規(guī)定。

（本刊記者張桔對封面文章亦有貢獻）