關(guān)于鋼貿(mào)商貿(mào)易融資及其風(fēng)險(xiǎn)的思考

范善明

(寶武集團(tuán)廣東韶關(guān)鋼鐵有限公司，廣東 韶關(guān) 512123)

1 鋼貿(mào)商貿(mào)易融資存在的必然性

鋼貿(mào)商作為鋼材從生產(chǎn)到用戶(hù)的紐帶和橋梁，在鋼材需求端與鋼廠之間起到了巨大的資金蓄水池作用，對(duì)促進(jìn)鋼鐵行業(yè)的健康發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。

鋼貿(mào)行業(yè)是資本高投入、進(jìn)入門(mén)檻低、產(chǎn)出率極低的行業(yè); 在外部宏觀環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境的刺激下，鋼貿(mào)商的貿(mào)易融資迅猛發(fā)展，融資頻率和規(guī)模快速放大，有的鋼貿(mào)商甚至長(zhǎng)年依靠貿(mào)易融資來(lái)維持經(jīng)營(yíng)，通過(guò)放大融資杠桿來(lái)賺取最大效益。事實(shí)上2016 年、2017 年兩年隨著鋼材價(jià)格的上漲，貿(mào)易融資也的確取得了較好的效益; 在同行盈利的刺激下，先前保守的鋼貿(mào)商也逐漸恢復(fù)了貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，至2017 年年中甚至更早時(shí)間廣東珠三角地區(qū)的鋼貿(mào)商基本都恢復(fù)了貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。據(jù)粗略估計(jì)，2017 年整個(gè)廣州地區(qū)的鋼材貿(mào)易融資量已經(jīng)達(dá)到300 億元的規(guī)模。

鋼貿(mào)商的行業(yè)特征及其先天性不足，決定了鋼貿(mào)商在日常經(jīng)營(yíng)中離不開(kāi)貿(mào)易融資的資金需求，只要行業(yè)稍有好轉(zhuǎn)或外部條件具備，鋼貿(mào)商必然通過(guò)貿(mào)易融資的杠桿作用擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模以搶占市場(chǎng)份額，擴(kuò)大自己的市場(chǎng)影響力，并盡可能地賺取市場(chǎng)效益。

2 鋼貿(mào)商貿(mào)易融資出現(xiàn)的新變化

2.1 資金來(lái)源的新變化

2015 年前的貿(mào)易資金供給以銀行系統(tǒng)的抵押貸款與企業(yè)貿(mào)易融資相結(jié)合的方式為主; 2015 年后的貿(mào)易融資直接來(lái)自銀行等金融機(jī)構(gòu)的基本停止，資金供給以企業(yè)間的貿(mào)易方式為主。隨著電商的興起，資本不斷地涌入電商領(lǐng)域，很多擁有雄厚資本的集團(tuán)或國(guó)有大企業(yè)紛紛成立自己的電商平臺(tái)，借助資金優(yōu)勢(shì)向鋼材流通領(lǐng)域爭(zhēng)搶一杯羹，如廣州地區(qū)比較有影響力的電商平臺(tái)有“歐冶電商”和“鋼銀電商”，這些電商平臺(tái)本身就是鋼材流通的重要線上平臺(tái)，他們更多的是借助資金優(yōu)勢(shì)和平臺(tái)的影響力，緊緊圍繞鋼材貿(mào)易鏈條來(lái)開(kāi)展融資業(yè)務(wù)。

2.2 取得資金方式的新變化

2015 年之前的貿(mào)易融資更多的是將鋼材作為抵押物來(lái)進(jìn)行融資或鋼貿(mào)商間的相互擔(dān)保，2015 年之后則充分將鋼材作為貿(mào)易的對(duì)象，將資金流與貿(mào)易信息流完美地結(jié)合在一起，客觀地說(shuō)，此種融資方式較之前那種單純地為融資而融資的方式在風(fēng)險(xiǎn)控制方面更具優(yōu)勢(shì)。

3 貿(mào)易融資的基本業(yè)務(wù)模式

目前，流行的鋼材貿(mào)易融資主要有兩種業(yè)務(wù)模式: 一是對(duì)鋼材供應(yīng)端(鋼廠) 提供資金需求的預(yù)付款模式; 二是對(duì)鋼材需求端(客戶(hù)) 提供資金需求的賒銷(xiāo)模式。預(yù)付款模式、賒銷(xiāo)模式其本質(zhì)都是出借人讓渡資金使用權(quán)以收取固定利息的回報(bào)，廣州地區(qū)貿(mào)易融資年化利率為8%～15%。

預(yù)付款模式下，出借人在與鋼貿(mào)商簽訂平臺(tái)買(mǎi)賣(mài)協(xié)議的同時(shí)以自己名義與鋼廠簽訂鋼材采購(gòu)合同(實(shí)為代理采購(gòu)) ，兩份合同的鋼材品種、規(guī)格、數(shù)量及交貨時(shí)間與方式甚至價(jià)格都是一樣的，所不同的是平臺(tái)買(mǎi)賣(mài)協(xié)議中會(huì)約定對(duì)應(yīng)采購(gòu)批次鋼材的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)全部由鋼貿(mào)商承擔(dān)(期限以1～3 月個(gè)為限) ，明確對(duì)應(yīng)采購(gòu)金額收取利息的方式及多少，還會(huì)約定鋼貿(mào)商應(yīng)承擔(dān)的保證金比例(通常要預(yù)付，比例有10%、15%、30%幾檔) ，并約定鋼材的存放倉(cāng)庫(kù); 鋼材從鋼廠運(yùn)達(dá)指定倉(cāng)庫(kù)后，鋼貿(mào)商可以對(duì)其銷(xiāo)售，但發(fā)貨前必須將相應(yīng)的貨款支付給出借人，銷(xiāo)售過(guò)程中鋼貿(mào)商也可視自身資金情況提前支付以贖回鋼材。

賒銷(xiāo)模式是鋼貿(mào)商在銷(xiāo)售過(guò)程中因資金周轉(zhuǎn)困難，無(wú)法給予其終端客戶(hù)足夠的信用而采取的一種銷(xiāo)售策略。一般情況下鋼貿(mào)商為拓展銷(xiāo)售渠道或維持與其重點(diǎn)客戶(hù)的業(yè)務(wù)關(guān)系或預(yù)期鋼材價(jià)格下跌的情況下，對(duì)信用較好、管理規(guī)范的大型國(guó)企或社會(huì)知名度高、實(shí)力強(qiáng)的終端需求客戶(hù)借助出借人的資金實(shí)力而采取的銷(xiāo)售策略，即鋼貿(mào)商將鋼材銷(xiāo)售給資金出借人以提前回籠資金，出借人再將鋼材賒銷(xiāo)給其指定的客戶(hù)。這類(lèi)客戶(hù)通常是重點(diǎn)工程的材料供應(yīng)商且多數(shù)是國(guó)有背景的企業(yè)，只是限于工程結(jié)算的特點(diǎn)或其內(nèi)部的管理規(guī)定需先貨后款。

4 貿(mào)易融資的具體風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)與管理建議

4.1 出借人的風(fēng)險(xiǎn)

4.1.1 信用風(fēng)險(xiǎn)

鋼材貿(mào)易融資對(duì)于出借人來(lái)說(shuō)的最大風(fēng)險(xiǎn)就是信用風(fēng)險(xiǎn)。出借人在出讓資金使用權(quán)時(shí)首要追求的是固定利息回報(bào)，而出借人的資金來(lái)自其背后股東或從銀行系統(tǒng)低成本的授信，其自身的資金成本較貿(mào)易融資的利率來(lái)說(shuō)有明顯的利差; 而且，電商資本的加入加劇了貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，電商資本有種通過(guò)做大貿(mào)易量來(lái)向銀行獲取更多授信的本能沖動(dòng)。在業(yè)績(jī)因素等的驅(qū)動(dòng)下，出借人對(duì)擬合作對(duì)象授信時(shí)會(huì)不由自主地降低評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)或放寬審批條件，雖然有鋼材作為抵押物可彌補(bǔ)部分出借資金的損失，但仍存在因鋼貿(mào)商自身情況較差發(fā)生損失的可能。

因此，建議相關(guān)出借人綜合權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持自己內(nèi)部的管理制度和工作流程，做到不相容崗位相分離，對(duì)大額授信實(shí)行集體決策或聯(lián)簽制度，盡可能防止將不符合條件的鋼貿(mào)商納入信用授信的名單。

4.1.2 違約或毀約風(fēng)險(xiǎn)

這種風(fēng)險(xiǎn)主要是指鋼材價(jià)格大幅下跌而導(dǎo)致鋼貿(mào)商違約或毀約事件的發(fā)生而致使出借人承受預(yù)付款損失的可能。雖然出借人在簽訂合同時(shí)采取了預(yù)收一定比例的合同保證金的措施，但因鋼材的金融屬性越來(lái)越強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的走勢(shì)高度關(guān)聯(lián)，期貨價(jià)格的波動(dòng)會(huì)帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng);當(dāng)鋼材價(jià)格跌幅過(guò)大而致使鋼貿(mào)商所承受的鋼材價(jià)格損失超過(guò)合同保證金且在短期內(nèi)預(yù)期鋼材價(jià)格難以回升，那他此時(shí)違約或毀約的可能性就很大。

在這種情況下，出借人應(yīng)加強(qiáng)對(duì)鋼材市場(chǎng)的研判，加強(qiáng)對(duì)鋼材價(jià)格的過(guò)程監(jiān)控，加強(qiáng)對(duì)鋼貿(mào)商履約能力的動(dòng)態(tài)評(píng)估，并有針對(duì)性地制定應(yīng)急預(yù)案，以應(yīng)對(duì)鋼材價(jià)格大幅下跌或持續(xù)陰跌的風(fēng)險(xiǎn)損失，有效防范鋼貿(mào)商可能的違約或毀約風(fēng)險(xiǎn)。

4.1.3 串通舞弊風(fēng)險(xiǎn)

本風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為鋼貿(mào)商與倉(cāng)儲(chǔ)單位串通，不按規(guī)定

流程辦事，在貿(mào)易過(guò)程中進(jìn)行舞弊而造成出借人發(fā)生損失的可能。從業(yè)務(wù)聯(lián)系的緊密度來(lái)說(shuō)，鋼貿(mào)商與倉(cāng)儲(chǔ)單位有著天然的緊密性，從利益角度說(shuō)倉(cāng)儲(chǔ)單位更多的是依賴(lài)于鋼貿(mào)商而生存; 而從交易量看，整個(gè)社會(huì)鋼材的交易量中，正常貿(mào)易量占絕對(duì)多數(shù)，融資部分的貿(mào)易量只是正常貿(mào)易的一種補(bǔ)充。這就可能導(dǎo)致在某些特殊時(shí)刻或情況下，倉(cāng)儲(chǔ)單位會(huì)偷偷配合鋼貿(mào)商出貨而損害出借人利益進(jìn)而導(dǎo)致其利益受損。

因此出借人應(yīng)鞏固和強(qiáng)化與倉(cāng)儲(chǔ)單位的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，加強(qiáng)對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存鋼材的巡查和抽盤(pán)，甚至設(shè)專(zhuān)人駐點(diǎn)進(jìn)行監(jiān)控; 當(dāng)處于合作方強(qiáng)勢(shì)地位時(shí)，可要求倉(cāng)儲(chǔ)單位提供一定的合作保證金，以增加其違規(guī)或違法成本。

4.2 鋼貿(mào)商的風(fēng)險(xiǎn)

4.2.1 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

鋼貿(mào)商開(kāi)展貿(mào)易融資更多的是基于對(duì)鋼材市場(chǎng)上漲行情的一種預(yù)期而進(jìn)行的機(jī)會(huì)采購(gòu)，有時(shí)也是維護(hù)客戶(hù)關(guān)系或鞏固市場(chǎng)份額的一種考量。因此，一方面，開(kāi)展貿(mào)易融資最大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是鋼貿(mào)商不自量力，在未客觀分析和正視自身基本情況的下作出決策以博取超額利潤(rùn)回報(bào)，一旦在自身資金不支持的情況下開(kāi)展了過(guò)量的貿(mào)易融資，為保證資金鏈安全就很可能會(huì)發(fā)生因“等不起或耗不起”而甩賣(mài)或賤賣(mài)的情形。另一方面，因鋼材價(jià)格短期內(nèi)的大幅波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)的失敗而蒙受巨額虧損。

鋼貿(mào)商開(kāi)展貿(mào)易融資必須對(duì)自身情況有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，并在客觀冷靜地分析內(nèi)外部環(huán)境的前提下做出決策，例如對(duì)大額貿(mào)易融資應(yīng)提交企業(yè)集體決策或董事會(huì)審批，通過(guò)建立相應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，盡最大限度地減少因開(kāi)展貿(mào)易融資所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

4.2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

鋼貿(mào)商不切時(shí)機(jī)地開(kāi)展貿(mào)易融資或融資規(guī)模不當(dāng)使未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)到期債務(wù)過(guò)高，可能會(huì)導(dǎo)致資金鏈極度緊張或斷裂的情況。鋼材市場(chǎng)行情瞬時(shí)萬(wàn)變，受客戶(hù)買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心理影響，遇上極端行情時(shí)真的會(huì)導(dǎo)致鋼貿(mào)商無(wú)論怎樣想出貨都出不了的情況，如在此行情下恰遇有到期債務(wù)要償還，那就會(huì)導(dǎo)致資金鏈斷裂而面臨破產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

因此，鋼貿(mào)商在開(kāi)展貿(mào)易融資時(shí)，必須科學(xué)分析、客觀論證其可行性，甚至有必要采取偏保守的融資策略，尤其需要杜絕那種搏殺式的融資行為，畢竟任何時(shí)刻生存下來(lái)才是最根本的。

4.3 社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)

自2012 年鋼貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)事件給國(guó)家和社會(huì)的金融穩(wěn)定性帶來(lái)巨大沖擊后，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)收緊了鋼材貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，曾下文明確禁止國(guó)有企業(yè)開(kāi)展無(wú)實(shí)物流轉(zhuǎn)的融資貿(mào)易業(yè)務(wù)。從執(zhí)行國(guó)家政策來(lái)說(shuō)，鋼材貿(mào)易融資的定性很關(guān)鍵，一旦企業(yè)管理部門(mén)將其定性為“無(wú)實(shí)物流轉(zhuǎn)的”的業(yè)務(wù)，那就是違反了國(guó)家政策，企業(yè)不能開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)，作為資金的提供方勢(shì)必會(huì)停止貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，這對(duì)鋼貿(mào)商的影響是極不利的。

同時(shí)，我國(guó)正處于營(yíng)改增的轉(zhuǎn)型時(shí)期，對(duì)增值稅的管理是重點(diǎn)也是難點(diǎn)。從貿(mào)易融資的業(yè)務(wù)模式不難看出，融資業(yè)務(wù)容易通過(guò)虛假融資貿(mào)易或操縱鋼材價(jià)格等方式來(lái)偷稅或漏稅，作為鋼貿(mào)商很有可能成為鋼材業(yè)務(wù)鏈上的受害者，因此說(shuō)鋼材貿(mào)易融資存在較大的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

金融風(fēng)險(xiǎn)方面則是少數(shù)房地產(chǎn)商設(shè)立鋼材貿(mào)易子公司或控股子公司，通過(guò)貿(mào)易融資來(lái)套取社會(huì)資金以支持其房地產(chǎn)主業(yè)的資金需求。另外，鋼貿(mào)商庫(kù)存鋼材貿(mào)易融資也加大了虛假的業(yè)務(wù)量，在某種程度上給我們的金融監(jiān)管部門(mén)造成了一定的誤導(dǎo)。

建議國(guó)家層面應(yīng)對(duì)鋼貿(mào)商的貿(mào)易融資進(jìn)行正確的引導(dǎo)和管理，加強(qiáng)政策的制定和宣導(dǎo)，對(duì)重點(diǎn)鋼貿(mào)商和鋼貿(mào)領(lǐng)域的特殊事件或情況加強(qiáng)監(jiān)控和分析，對(duì)違反政策的交易加大檢查和處罰力度，將鋼貿(mào)商的不良行為或不法交易風(fēng)險(xiǎn)損失或影響降到最小。