基于現(xiàn)金流的財務(wù)分析指標(biāo)體系構(gòu)建及運(yùn)用

許子文 汪姍

摘 要：本文基于現(xiàn)金流量的財務(wù)分析指標(biāo)體系，以中小板企業(yè)為例，通過分析財務(wù)指標(biāo)完成基于現(xiàn)金流的我國中小板企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系研究。最終，結(jié)合本文的研究成果對基于現(xiàn)金流的財務(wù)分析指標(biāo)體系進(jìn)行評價。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流;中小板;財務(wù)指標(biāo);財務(wù)分析

中圖分類號：F820.4文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1008-4428（2019）05-0099-03

一、 現(xiàn)行中小板企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系的實(shí)踐意義

新事物的發(fā)展總是具有兩面性，我們往往只去考慮其帶來的正面影響，卻忽略了負(fù)面影響。正如中小板企業(yè)在發(fā)展過程中的先進(jìn)性和不確定性并存，不論是在中小板企業(yè)設(shè)立不到半年的時間里發(fā)生的“瓊花事件”，還是近日發(fā)生的“歐浦智網(wǎng)事件”，這些都表明中小板企業(yè)具有無可避免地高風(fēng)險性，而企業(yè)風(fēng)險中財務(wù)風(fēng)險更是占主導(dǎo)地位。

通常來說，中小板企業(yè)會由于銀行控制貸款額度等狀況，在資金方面存在諸多問題，因此構(gòu)建一套精準(zhǔn)完整的財務(wù)預(yù)警模型時常常會心有余而力不足。因而現(xiàn)金流是抑制中小板企業(yè)發(fā)展的一個難以替代的部分。本文通過對現(xiàn)金流相關(guān)理論的梳理，對中小板企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行分析，選擇現(xiàn)金流量財務(wù)分析指標(biāo)，從而減少財務(wù)風(fēng)險帶來的損失，對幫助我國中小板企業(yè)的發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展具有重要的實(shí)踐意義。

二、 基于現(xiàn)金流的財務(wù)分析指標(biāo)體系的構(gòu)建

財務(wù)分析指標(biāo)的設(shè)置一般有兩種方法，一種是單變量判別分析法，一種是多變量判別分析法。本文采用多變量判別分析法，即將反映企業(yè)盈利能力、償債能力、支付能力和營運(yùn)能力等四個指標(biāo)統(tǒng)一協(xié)調(diào)起來，大體反映該企業(yè)的財務(wù)分析指標(biāo)體系的構(gòu)建及運(yùn)用。但并不意味著是將全部指標(biāo)都列出來，而是經(jīng)過組員的精細(xì)篩選，并在其他學(xué)者實(shí)證成果的基礎(chǔ)上所選擇的指標(biāo)。該指標(biāo)體系是基于現(xiàn)金流信息建立的，而現(xiàn)金流是決定中小板企業(yè)生存能力的關(guān)鍵，因此獲現(xiàn)能力應(yīng)是分析中小板企業(yè)財務(wù)狀況的首要維度。綜上，擬選盈利能力、償債能力、支付能力、營運(yùn)能力、財務(wù)彈性這5個方面的指標(biāo)。本文選用億帆醫(yī)藥年度報表數(shù)據(jù)進(jìn)行以下相關(guān)財務(wù)指標(biāo)分析。

（一）盈利能力指標(biāo)（見表1）

1. 營業(yè)收入現(xiàn)金比率（見表2）

營業(yè)收入現(xiàn)金比率表示的是企業(yè)的營業(yè)收入有多少能轉(zhuǎn)化為實(shí)際的現(xiàn)金流，既可反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的交易狀況，又可反映企業(yè)的經(jīng)營能力。該指標(biāo)大大降低了不能回收的壞賬損失的負(fù)面結(jié)果，是對企業(yè)獲現(xiàn)能力的保守度量。經(jīng)億帆醫(yī)藥的數(shù)據(jù)我們分析在當(dāng)營業(yè)收入相對穩(wěn)定時，其企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占總體收入越高，表示在其營業(yè)收入中獲得現(xiàn)金的能力越強(qiáng)，而較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力能夠使企業(yè)運(yùn)作更有保障，能夠加強(qiáng)億帆醫(yī)藥的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?。因此在一般情況下，我們分析該指標(biāo)數(shù)據(jù)越高，則企業(yè)的財務(wù)狀況越好，其獲現(xiàn)能力越強(qiáng)。億帆醫(yī)藥的該指標(biāo)數(shù)據(jù)越高，表明其獲現(xiàn)能力較強(qiáng)。

2. 凈利潤現(xiàn)金比率（見表3）

凈利潤現(xiàn)金比率是指企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系。當(dāng)一個企業(yè)的凈利潤很高，而經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量很低，則說明企業(yè)能夠周轉(zhuǎn)運(yùn)用的現(xiàn)金較少，換言之在企業(yè)整體處于盈利的狀態(tài)，也可能發(fā)生企業(yè)無法正常運(yùn)行的狀況。因此通常來說，凈利潤現(xiàn)金比率越高，盈利能力越強(qiáng);若比率越低，說明盈利能力越差。我們要重視對凈利潤現(xiàn)金比率及其變動趨勢的分析和預(yù)測。對于億帆醫(yī)藥的數(shù)據(jù)，我們可以看到其比率較高盈利能力較好。

3. 權(quán)益現(xiàn)金比率（見表4）

權(quán)益現(xiàn)金報酬率指普通股投資者獲得的投資報酬率，是普通股投資者委托公司管理層使用其資金所獲得的投資報酬。權(quán)益現(xiàn)金報酬率越高，代表該企業(yè)的經(jīng)營活動凈流入越多。

（二）償債能力指標(biāo)（見表5）

中小板企業(yè)多為高速成長企業(yè)，而企業(yè)的償債能力是分析中小板企業(yè)財務(wù)狀況的中心維度。綜上，擬選現(xiàn)金債務(wù)保障率、流動資產(chǎn)現(xiàn)金保障率、帶息債務(wù)現(xiàn)金保障率這3個指標(biāo)。

1. 現(xiàn)金債務(wù)保障率（見表6）

該比率是對企業(yè)償債能力更準(zhǔn)確地衡量方式，代表了企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流用以滿足企業(yè)所有債務(wù)償付的能力。該數(shù)值越大，企業(yè)償債能力越強(qiáng)。在研究過程中我們發(fā)現(xiàn)若該指標(biāo)呈持續(xù)下降趨勢，則預(yù)示企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流已出現(xiàn)償債風(fēng)險，需要考慮進(jìn)行外部融資。而億帆醫(yī)藥指標(biāo)呈現(xiàn)增長趨勢，表示企業(yè)的償債能力變強(qiáng)。

2. 流動資產(chǎn)現(xiàn)金保障率（見表7）

流動資產(chǎn)是指一年內(nèi)可變現(xiàn)的短期各種資產(chǎn)。若企業(yè)流動資產(chǎn)少，則企業(yè)的經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)率及獲現(xiàn)能力差。該指標(biāo)數(shù)據(jù)不應(yīng)過小。億帆醫(yī)藥的流動資產(chǎn)逐年增多，說明該企業(yè)的獲現(xiàn)能力較好。

3. 帶息債務(wù)現(xiàn)金保障率（見表8）

該現(xiàn)金比率在一定程度上體現(xiàn)企業(yè)未來的償債能力，尤其是償還利息的能力，是對企業(yè)現(xiàn)金償債能力的動態(tài)衡量。該指標(biāo)數(shù)值越高，預(yù)示企業(yè)在將來可能降低償債風(fēng)險的出現(xiàn)概率。通過對比表8中億帆醫(yī)藥2016、2017年的數(shù)據(jù)，億帆醫(yī)藥指標(biāo)數(shù)值較高，企業(yè)在未來出現(xiàn)償債風(fēng)險的可能性較小。

（三）支付能力指標(biāo)（見表9）

如表10所示，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量體現(xiàn)了企業(yè)通過經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量顯示了企業(yè)運(yùn)用每股資本產(chǎn)生現(xiàn)金的多少，顯示的是在其他情況不變時，連續(xù)不斷地進(jìn)行經(jīng)營活動所能夠帶來的穩(wěn)定獲現(xiàn)能力。同時該指標(biāo)也隱含了企業(yè)可以付給股東的最高股利，如果企業(yè)每股收益較高或每股未分配利潤較高，但每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流較低的話，則表示該企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金來作為分配保障。通常來說，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的數(shù)值越大越好。億帆醫(yī)藥的指標(biāo)表現(xiàn)出其通過經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金的能力在變強(qiáng)。

（四）營運(yùn)能力指標(biāo)（見表11）

如表12所示，若中小板企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率呈拋物線形態(tài)，不僅反映出企業(yè)在存貨管理上的正確決策，同時也對提高企業(yè)的償債能力和獲利能力產(chǎn)生積極的影響。若中小板企業(yè)的主營業(yè)務(wù)涉及多項，各項目的周轉(zhuǎn)期不同，不排除由于主營業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)的偏移導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)變化的狀況。

（五）財務(wù)彈性指標(biāo)（見表13）

當(dāng)我們在研究時將現(xiàn)金流量與支付現(xiàn)金兩者做比較的時候，如果發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的現(xiàn)金流量超過一定標(biāo)準(zhǔn)，并有一定的現(xiàn)金剩余，則表明該企業(yè)財務(wù)彈性大，能夠更好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的突發(fā)性變化，換言之則企業(yè)財務(wù)彈性小，其適應(yīng)性就弱。綜上，擬選經(jīng)營現(xiàn)金流入流出比、現(xiàn)金再投資比率這2個指標(biāo)。

1. 經(jīng)營現(xiàn)金流入流出比（見表14）

經(jīng)營現(xiàn)金流入流出比指的是企業(yè)每支出1單位的現(xiàn)金用于經(jīng)營活動可產(chǎn)生多少現(xiàn)金流入，從投入產(chǎn)出的角度反映了企業(yè)在經(jīng)營活動中的獲現(xiàn)能力。經(jīng)營現(xiàn)金流入流出比值越高，企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率就越好，能夠及時清償債務(wù)，甚至擴(kuò)大經(jīng)營范圍;反之，經(jīng)營現(xiàn)金流入流出比值較低，則會影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至?xí)＜捌髽I(yè)的生存與發(fā)展。億帆醫(yī)藥指標(biāo)數(shù)值不高，表明企業(yè)的現(xiàn)金使用效率不高，財務(wù)彈性不強(qiáng)。

2. 現(xiàn)金再投資比率（見表15）

現(xiàn)金再投資比率是指將留存于單位的業(yè)務(wù)活動現(xiàn)金流量與再投資資產(chǎn)之比?，F(xiàn)金再投資比率越高，表明企業(yè)再投資的現(xiàn)金越多，再投資的能力越強(qiáng);反之，則表示企業(yè)再投資能力下降。該比率反映企業(yè)投入資產(chǎn)更新和企業(yè)發(fā)展留存現(xiàn)金的多少。該比率越高，表明企業(yè)可用于再投資在各項資產(chǎn)的現(xiàn)金越多，企業(yè)再投資能力強(qiáng);反之，則表示企業(yè)再投資能力弱。從以上數(shù)據(jù)，我們可以分析出億帆醫(yī)藥財務(wù)靈活性不高。

三、 對基于現(xiàn)金流的財務(wù)分析指標(biāo)體系的評價

本文選用億帆醫(yī)藥年度報表數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)財務(wù)指標(biāo)分析。出于對中小板企業(yè)現(xiàn)金流在財務(wù)管理活動中處于中流砥柱的地位的了解，在基于現(xiàn)金流的財務(wù)分析指標(biāo)體系的構(gòu)建中，我們牢牢抓住現(xiàn)金流對企業(yè)盈利能力、償債能力、支付能力、營運(yùn)能力和財務(wù)彈性指標(biāo)的影響來進(jìn)行指標(biāo)的選擇。通過對財務(wù)分析指標(biāo)體系的構(gòu)建，發(fā)現(xiàn)我們所選取的財務(wù)分析指標(biāo)體系能夠較為全面地揭示企業(yè)的未來生存能力以及發(fā)展?jié)摿?。但仍有一些不足之處。相信在今后的相關(guān)研究中，能夠構(gòu)建一個更加科學(xué)、完善的體系。幫助財務(wù)管理人員及時有效地分析企業(yè)的財務(wù)運(yùn)營狀況，使企業(yè)走上健康、高速的發(fā)展之路。

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作者簡介：

許子文，女，江蘇師范大學(xué)科文學(xué)院學(xué)生;

汪姍，女，江蘇師范大學(xué)科文學(xué)院學(xué)生。